經(jīng)濟(jì)下行壓力下產(chǎn)融結(jié)合模式風(fēng)險(xiǎn)防控思考

【摘要】產(chǎn)融結(jié)合，本質(zhì)上是企業(yè)通過(guò)涉足產(chǎn)業(yè)和金融領(lǐng)域來(lái)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融互動(dòng)，最大限度地提升企業(yè)價(jià)值的過(guò)程和活動(dòng)。西方發(fā)達(dá)國(guó)家的實(shí)踐較早，經(jīng)歷了“由融而產(chǎn)”的JP摩根時(shí)代以及“由產(chǎn)而融”的“GE模式”時(shí)代，較之西方發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合之路尚處于起步階段，本文著重闡述并分析我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合模式的特點(diǎn)、發(fā)展中遇到的困難以及經(jīng)濟(jì)下行壓力下所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。最后，結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況，提出相應(yīng)的對(duì)策或者建議。以期資用。

【關(guān)鍵詞】產(chǎn)融結(jié)合 企業(yè) 風(fēng)險(xiǎn)防控

產(chǎn)融結(jié)合，即產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的結(jié)合，指兩者以股權(quán)關(guān)系為紐帶，通過(guò)參股、控股和人事參與等方式而進(jìn)行的結(jié)合。產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的融合，從發(fā)達(dá)國(guó)家引進(jìn)到我國(guó)時(shí)間不長(zhǎng)，目前仍處于起步和探索階段，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的情況下，研究如何防范和控制產(chǎn)融結(jié)合模式風(fēng)險(xiǎn)，十分迫切和必要。

一、產(chǎn)融結(jié)合模式演變及在我國(guó)的發(fā)展

（一）產(chǎn)融結(jié)合模式的演變與發(fā)展

產(chǎn)融結(jié)合最早起源于20世紀(jì)初的JP摩根時(shí)代，一些大型企業(yè)集團(tuán)在快速發(fā)展過(guò)程中，為解決企業(yè)自身融資需要，并為自身在產(chǎn)業(yè)中積累的大量資金尋找出路，紛紛組建金融控制集團(tuán)，出現(xiàn)了現(xiàn)代意義的產(chǎn)融結(jié)合模式。如美國(guó)通用電器1933年推出了消費(fèi)融資業(yè)務(wù)，60年代又從事設(shè)備租賃并逐漸將金融業(yè)務(wù)拓展到商業(yè)地產(chǎn)、工業(yè)貸款和個(gè)人信用卡等領(lǐng)域。到上世紀(jì)90年代，GE已由原來(lái)的以制造業(yè)為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變?yōu)橐苑?wù)業(yè)為主體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，2003年金融業(yè)務(wù)利潤(rùn)已占集團(tuán)總利潤(rùn)的三分之一強(qiáng)，通用公司的產(chǎn)融結(jié)合模式也成為產(chǎn)融發(fā)展模式最成功的代表，被業(yè)界稱為“GE模式”。另外，不同國(guó)家和時(shí)期，也分別創(chuàng)造了出一些產(chǎn)融模式的成功代表，如UPS的存貨融資業(yè)務(wù)、沃爾瑪?shù)男庞每I(yè)務(wù)、馬里奧特的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)、福特汽車的汽車金融業(yè)務(wù)等等。

（二）我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合模式的發(fā)展

在我國(guó)，由于政策限制金融機(jī)構(gòu)不能投資實(shí)業(yè)，《商業(yè)銀行法》第四十三條規(guī)定，“商業(yè)銀行在中華人民共和國(guó)境內(nèi)不得從事信托投資和證券經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，不得向非自用不動(dòng)產(chǎn)投資或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資，但國(guó)家另有規(guī)定的除外?！睆哪壳暗姆煽?，國(guó)家還沒(méi)有對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)做出過(guò)其他的規(guī)定，所以這就決定了我國(guó)的產(chǎn)融結(jié)合模式“由融而產(chǎn)”的路徑是走不通的，而只能是產(chǎn)業(yè)資本向金融資本融合的“由產(chǎn)而融”模式。

我國(guó)的產(chǎn)融結(jié)合始于上世紀(jì)80年代中期的銀行體系改革，真正有實(shí)質(zhì)性發(fā)展是從2002年國(guó)務(wù)院明確表示支持國(guó)有大中型企業(yè)實(shí)施主輔分離、國(guó)企改制開(kāi)始。國(guó)資委支持中央企業(yè)投資金融機(jī)構(gòu)，培育具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型企業(yè)集團(tuán)，2010年12月13日在央企負(fù)責(zé)人會(huì)議上，國(guó)資委首次明確表示推行“產(chǎn)融結(jié)合”的條件已經(jīng)成熟。從上世紀(jì)90年代以來(lái)，產(chǎn)融結(jié)合在探索中逐漸發(fā)展，以央企為代表的海爾、華能、中海油、寶鋼、國(guó)家電網(wǎng)、神華、中石油等集團(tuán)企業(yè)進(jìn)軍金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展較快，奠定了我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合模式的基礎(chǔ)。隨后，隨著金融體制改革的深入，一些法人金融機(jī)構(gòu)通過(guò)增資擴(kuò)股、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者等多種方式吸引產(chǎn)業(yè)資本參股金融業(yè)的做法越來(lái)越普遍，如城市商業(yè)銀行、信合機(jī)構(gòu)和村鎮(zhèn)銀行等均出現(xiàn)了大量的產(chǎn)業(yè)資本。除央企外，包括民營(yíng)企業(yè)在內(nèi)的企業(yè)集團(tuán)組建財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司的方式也越來(lái)越多，如山東西王集團(tuán)，該集團(tuán)作為一家民營(yíng)企業(yè)發(fā)起籌建的西王財(cái)務(wù)公司作為山東省第十八家獲得籌建的財(cái)務(wù)公司于2015年8月獲準(zhǔn)籌建，已于2015年12月正式掛牌營(yíng)業(yè)。另外，一些小微企業(yè)也在積極嘗試產(chǎn)融結(jié)合模式，如通過(guò)成立小額貸款公司、融資性擔(dān)保公司、向上下流企業(yè)提供民間借貸等準(zhǔn)金融模式試水產(chǎn)融結(jié)合。目前，產(chǎn)融結(jié)合模式在我國(guó)，已從最初的央企推動(dòng)，發(fā)展到當(dāng)前多種經(jīng)濟(jì)成份并存、多種方式參與的態(tài)勢(shì)，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的融合越來(lái)越受到關(guān)注和重視。

二、我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合模式的特點(diǎn)

（一）以大型企業(yè)集團(tuán)特別是國(guó)企為主導(dǎo)

從我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合的起源算起，國(guó)有大型企業(yè)集團(tuán)一直是我國(guó)真正意義上產(chǎn)融結(jié)合和的先驅(qū)和主力。華能、中海油、寶鋼、國(guó)家電網(wǎng)、中糧集團(tuán)等最早涉足產(chǎn)融結(jié)合的大型企業(yè)集團(tuán)，都是國(guó)有企業(yè)集團(tuán)。出現(xiàn)這一現(xiàn)象的原因也與我國(guó)的國(guó)情有關(guān)。一是當(dāng)時(shí)這些中央企業(yè)的規(guī)模大，有較強(qiáng)的資金實(shí)力和管理團(tuán)隊(duì)；二是受政策限制，最初獲準(zhǔn)試水產(chǎn)融結(jié)合的也只有中央直屬國(guó)有企業(yè)。雖然后來(lái)產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展較快，民營(yíng)資本介入產(chǎn)融結(jié)合勢(shì)頭也很好，但整體上看我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合仍然是以大型企業(yè)集團(tuán)為主導(dǎo)，這其中又以大型國(guó)企為主。

（二）成立目的重在由產(chǎn)入融

從目前我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合的案例看，大多數(shù)的案例是在金融業(yè)具有一定壟斷地位和較高收益的背景下，產(chǎn)業(yè)資本尋求多元化經(jīng)營(yíng)的結(jié)果。特別是改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)金融業(yè)長(zhǎng)期處于受嚴(yán)格管制的環(huán)境下，準(zhǔn)入牌照國(guó)家嚴(yán)格控制，同時(shí)這樣的管制也容易形成壟斷，使整個(gè)金融業(yè)長(zhǎng)期處于行業(yè)壟斷地位，銀行依靠各種獨(dú)特優(yōu)勢(shì)在特定的時(shí)期獲得豐厚的利潤(rùn)，創(chuàng)造了“世界上最賺錢(qián)的銀行”，被外界譏諷為“躺著也賺錢(qián)”。正是在這種情況下，產(chǎn)業(yè)資本向金融資本發(fā)展的意愿明顯加強(qiáng)，以產(chǎn)融結(jié)合的方式力求在金融領(lǐng)域分一杯羹。所以在我國(guó)，產(chǎn)融結(jié)合從開(kāi)始并沒(méi)有完全真正向著培育具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型企業(yè)集團(tuán)的目標(biāo)發(fā)展，而是以趨利性為主要特征將產(chǎn)業(yè)資本通過(guò)一定的途徑投入到金融資本的運(yùn)作中，很少像美國(guó)GE那樣的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，以產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)緊密圍繞主產(chǎn)業(yè)發(fā)展產(chǎn)融結(jié)合并相互促進(jìn)。

（三）起步晚、普及程度較低，發(fā)展模式較單一

從我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合的起步時(shí)間上看，要晚于發(fā)達(dá)國(guó)家六七十年甚至更長(zhǎng)時(shí)間。而且，從產(chǎn)融結(jié)合的廣度和深度上看，我國(guó)的產(chǎn)融結(jié)合整體上仍處于探索階段，真正成功的案例并不多；同時(shí)，產(chǎn)融結(jié)合在整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中所占的地位和所起到的作用還都處于較低的層次。從發(fā)展模式上看，目前主要有四種模式：第一，直接控（參）股金融企業(yè)模式，如國(guó)家電網(wǎng)、中海油。第二，以財(cái)務(wù)公司為平臺(tái)的模式，如中石化、中電力、中核等。第三，通過(guò)（準(zhǔn)）金融控股公司投資金融企業(yè)模式，如華能、華電。第四，混合發(fā)展模式，如中石油、海爾。雖然從形式上已具有了多種模式，但整體上看與發(fā)達(dá)國(guó)家產(chǎn)融結(jié)合模式相比，發(fā)展模式還比較單一。

三、產(chǎn)融結(jié)合模式發(fā)展遇到的困難

（一）人才和管理經(jīng)驗(yàn)不足

作為新生事物，其發(fā)展過(guò)程中不可避免要遇到人才匱乏和管理經(jīng)驗(yàn)不足的困擾。我國(guó)金融業(yè)與世界先進(jìn)水平相比還有較大差距，金融人才本身就嚴(yán)重不足，而既懂金融，又懂產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)作的人更少，產(chǎn)融結(jié)合從一開(kāi)始就面臨著人才匱乏的困局。而且一些產(chǎn)業(yè)資本的企業(yè)集團(tuán)地理位置偏僻，遠(yuǎn)離金融中心城市，吸引金融人才難度很大，人才問(wèn)題更為突出。

（二）立法相對(duì)滯后

回顧我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展歷程，國(guó)家的政策也是幾經(jīng)變化，從亞洲金融危機(jī)之后的明令禁止，到默許，再到支持，也是隨著形勢(shì)的變化而變化，并沒(méi)有形成明確的法律體系，產(chǎn)生了大量的法律空白區(qū)。產(chǎn)融結(jié)合方面，由于起步較晚，很多問(wèn)題都處于摸索過(guò)程中，立法工作跟不上也就不難理解。到目前為止，我國(guó)現(xiàn)行法律體系中，涉及產(chǎn)融結(jié)合方面的條文非常少，對(duì)于產(chǎn)融結(jié)合中涉及的很多新問(wèn)題，都沒(méi)有明確的法律依據(jù)，難以對(duì)產(chǎn)融結(jié)合做到依法管理和監(jiān)管。

（三）監(jiān)管體系亟待完善

當(dāng)前我國(guó)金融監(jiān)管采取的是“一行三會(huì)”分業(yè)監(jiān)督的模式，而產(chǎn)融結(jié)合的方式多樣，金融監(jiān)管當(dāng)局對(duì)產(chǎn)融結(jié)合監(jiān)管并沒(méi)有專門(mén)而明確的方案，仍然是按照分業(yè)監(jiān)管的模式分頭監(jiān)管。從當(dāng)前產(chǎn)融結(jié)合的方式看，直接控（參）股金融企業(yè)、（準(zhǔn)）金融控股公司、混合發(fā)展等模式的產(chǎn)融結(jié)合方式，金融監(jiān)管部門(mén)均難以發(fā)揮監(jiān)督作用。即使是具有金融牌照的財(cái)務(wù)公司，也因與產(chǎn)業(yè)資本結(jié)合較多，情況較為復(fù)雜，銀監(jiān)部門(mén)的監(jiān)管難度也很大。另外，產(chǎn)融結(jié)合中產(chǎn)的一方，還存在國(guó)企和民企、央企和地企等問(wèn)題，行業(yè)管理部門(mén)也不同，情況也較為復(fù)雜，這些實(shí)際問(wèn)題都對(duì)產(chǎn)融結(jié)合監(jiān)管提出了很大挑戰(zhàn)。

（四）金融風(fēng)險(xiǎn)管理水平相對(duì)較低

金融是高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)軍金融業(yè)后面臨著管理經(jīng)驗(yàn)和能力等方面的困難，很容易產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，如GE保險(xiǎn)滑鐵盧之?dāng)　⒑柺召?gòu)鞍山信托收購(gòu)失敗等案例，都對(duì)產(chǎn)融結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題敲響了警鐘。產(chǎn)融結(jié)合模式中，產(chǎn)業(yè)資本的逐利性容易干擾金融資本的風(fēng)險(xiǎn)防控，特別是在產(chǎn)業(yè)資本出現(xiàn)資金困難等特殊情況時(shí)，容易發(fā)生產(chǎn)業(yè)資本指揮或綁架金融資本的情況。并且，在當(dāng)前情況下產(chǎn)融結(jié)合模式并沒(méi)有建立起真正意義上的防火墻，一旦產(chǎn)業(yè)資本發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，很容易將風(fēng)險(xiǎn)向金融資本蔓延。

四、經(jīng)濟(jì)下行壓力下產(chǎn)融結(jié)合模式的風(fēng)險(xiǎn)

在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的情況下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)壓力都在加大，風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于剛剛興起的產(chǎn)融結(jié)合模式構(gòu)成了較大壓力。

（一）產(chǎn)業(yè)資本面臨嚴(yán)峻發(fā)展形勢(shì)

我國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了長(zhǎng)期快速增長(zhǎng)后，已進(jìn)入發(fā)展新常態(tài)，無(wú)論是發(fā)展方式還是發(fā)展環(huán)境都發(fā)生了很大變化。在這個(gè)過(guò)程中，落后產(chǎn)能和過(guò)剩產(chǎn)能需要淘汰或轉(zhuǎn)型升級(jí)，這種陣痛對(duì)于一些行業(yè)或企業(yè)是強(qiáng)烈的、劇烈的。如鋼鐵、水泥、房地產(chǎn)等行業(yè)，全行業(yè)面臨壓力很大，一些企業(yè)包括大型企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)已暴露，如山水水泥短期融資券違約等。另外，隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的深入，如價(jià)格體制改革等措施的落地實(shí)施，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更加充分，原先處于壟斷地位的企業(yè)會(huì)面臨更大的競(jìng)爭(zhēng)壓力，因此也會(huì)產(chǎn)生一定的風(fēng)險(xiǎn)。另外，綜合考慮全球經(jīng)濟(jì)周期性影響，以出口外銷為主要的外向型企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)壓力也在加大。

（二）實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)正在向金融體系傳導(dǎo)

從央行和銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，伴隨著經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的持續(xù)，銀行不良資產(chǎn)已呈現(xiàn)出較快增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，金融風(fēng)險(xiǎn)防控壓力在加大。同時(shí)，伴隨“股災(zāi)”和上市公司業(yè)績(jī)下滑，資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)也在積聚，保險(xiǎn)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)伴隨著經(jīng)濟(jì)下行也在不斷暴露。在當(dāng)前金融業(yè)由分業(yè)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展，而金融監(jiān)管實(shí)施分業(yè)監(jiān)管的情況下，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的防范和化解顯得更為重要。金融行業(yè)作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的晴雨表，實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)向金融體系傳導(dǎo)的步伐正在加快。

（三）產(chǎn)融結(jié)合模式下的金融資本風(fēng)險(xiǎn)防火墻建設(shè)滯后

以產(chǎn)業(yè)資本為核心的金融資本，或存在先天不足如直接控（參）股金融企業(yè)方式，實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)與金融資本運(yùn)營(yíng)之間無(wú)“防火墻”，風(fēng)險(xiǎn)在產(chǎn)業(yè)資本與金融資本之間傳遞速度十分快；或由于金融資本依附于產(chǎn)業(yè)資本存在，如設(shè)立財(cái)務(wù)公司形式，財(cái)務(wù)公司的經(jīng)營(yíng)情況難以獨(dú)善其身，很容易為了產(chǎn)業(yè)資本的利益而冒險(xiǎn)，不利于金融風(fēng)險(xiǎn)的防控。另外，在當(dāng)前產(chǎn)融結(jié)合相關(guān)法律不健全，監(jiān)管不到位的情況下，產(chǎn)融結(jié)合模式所面臨的風(fēng)險(xiǎn)更大。

五、對(duì)策與建議

（一）加大對(duì)產(chǎn)融結(jié)合的引導(dǎo)和立法

產(chǎn)融結(jié)合作為提高產(chǎn)業(yè)資本和金融資本使用效率，培育有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力大型企業(yè)集團(tuán)的有效途徑，已引起了國(guó)家層面和社會(huì)各界的高度重視，但畢竟作為一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，在產(chǎn)融結(jié)合方面我們還處于摸索階段。建議國(guó)家層面加強(qiáng)對(duì)產(chǎn)融結(jié)合的引導(dǎo)，出臺(tái)鼓勵(lì)產(chǎn)融結(jié)合模式發(fā)展的政策和措施，引導(dǎo)產(chǎn)融結(jié)合規(guī)范有序健康發(fā)展。另外，建議盡快出臺(tái)關(guān)于產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展和監(jiān)管的法律法規(guī)，將產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展納入法制軌道。

（二）加大對(duì)產(chǎn)融結(jié)合的監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)

當(dāng)前，我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合中以產(chǎn)業(yè)資本為主導(dǎo)，且產(chǎn)的“娘家”管理部門(mén)眾多，在發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)特別是產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)向金融風(fēng)險(xiǎn)傳遞時(shí)，危害大、速度快。鑒于當(dāng)前產(chǎn)融結(jié)合方面缺少相關(guān)法律法規(guī)，建議“一行三會(huì)”金融監(jiān)管部門(mén)在加強(qiáng)協(xié)調(diào)的同時(shí)，加強(qiáng)與產(chǎn)業(yè)主管部門(mén)的溝通，高度關(guān)注產(chǎn)融結(jié)合模式的風(fēng)險(xiǎn)狀況，督促建立產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的防火墻，努力將金融風(fēng)險(xiǎn)化解在萌芽狀態(tài)中。另外，要將防范產(chǎn)融結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)提到更高的高度去認(rèn)識(shí)和對(duì)待，將其列為防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的重要內(nèi)容，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)分析。

（三）加強(qiáng)產(chǎn)融結(jié)合模式行業(yè)管理和自律

產(chǎn)融模式的發(fā)展作為一種趨勢(shì)，在我國(guó)有著廣闊的發(fā)展空間，并作為一種新型的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮著越來(lái)越重要的影響。鑒于我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合模式的發(fā)展實(shí)際，建議明確產(chǎn)融結(jié)合模式下企業(yè)集團(tuán)金融業(yè)務(wù)管理部門(mén)，加強(qiáng)業(yè)務(wù)行業(yè)管理和業(yè)務(wù)指導(dǎo)。另外，建議成立產(chǎn)融結(jié)合模式行業(yè)協(xié)會(huì)，充分發(fā)揮行業(yè)自律的作用，促進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合模式的健康發(fā)展，努力在發(fā)展中防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)

[1]參見(jiàn).趙文廣.企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合理論與實(shí)踐[M].北京：經(jīng)濟(jì)管理出版社，2004，（1）.

[2]參見(jiàn).王松華，胡敬新.我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展現(xiàn)狀及實(shí)證分析 [J].問(wèn)題探討，2007，（5）.

[3]參見(jiàn).劉倩楠.產(chǎn)融結(jié)合的風(fēng)險(xiǎn)與防范[J].財(cái)經(jīng)界（學(xué)術(shù)版），2014，（8）.

[4]參見(jiàn).張立軍.產(chǎn)融結(jié)合實(shí)現(xiàn)的條件分析[J].財(cái)經(jīng)科學(xué)，2002（7）.

[5]參見(jiàn).鐘紅，李建軍，邵科.我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資金融的問(wèn)題及對(duì)策[J].中國(guó)貨幣市場(chǎng)，2011，（3）.

作者簡(jiǎn)介：初鋒（1974-），男，山東濱州人，職稱：經(jīng)濟(jì)師，研究方向：金融風(fēng)險(xiǎn)管理。