基于宏觀經(jīng)濟學(xué)視角下我國貨幣政策有效性分析

李佳軒

摘 要：隨著全球化進程的進一步深化，我國經(jīng)濟受到越來越多內(nèi)部與外部不確定因素的影響。這些因素都考驗著我國政府的宏觀調(diào)控能力。我們常說，貨幣政策是一把雙刃劍，用這把劍的時候需要十分的謹慎小心，才能彰顯其能。文中以宏觀經(jīng)濟學(xué)視角對我國貨幣政策有效性進行分析，由于是一個十分新穎的視角，前人可供參考的研究并不多，而筆者的知識水平有限，若有不足之處，還望讀者不吝批評指正。

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟學(xué)；我國；貨幣政策；有效性

自建國以來，我國政府一直利用貨幣政策等方式調(diào)控國民調(diào)控國民經(jīng)濟。其目的在于穩(wěn)定國內(nèi)的物價、確保相應(yīng)的經(jīng)濟增長以及充分就業(yè)。雖然，自從改革開放以來，國內(nèi)的貨幣政策不斷在變化，但是其均是立足于時代發(fā)展的需求，具備一定的有效性。

一、宏觀經(jīng)濟學(xué)與貨幣政策的界定

1.宏觀經(jīng)濟學(xué)（Macroeconomics）

宏觀經(jīng)濟學(xué)，也叫作收入理論或者就業(yè)理論。宏觀經(jīng)濟學(xué)研究的對象為國民經(jīng)濟總過程的活動。其內(nèi)涵就為利用總體性統(tǒng)計的概念，如國民收入、經(jīng)濟整體的投資、消費等來分析經(jīng)濟運行規(guī)律。

2.貨幣政策（monetary policy）

（1）界定

貨幣政策，界定貨幣政策可以從狹義、廣義兩個角度來看。從狹義的角度來看。貨幣政策就是指中央銀行為了實現(xiàn)特定的經(jīng)濟目標(biāo)，而控制、調(diào)節(jié)信用量、貨幣供應(yīng)量的措施。從廣義的角度來看，貨幣政策包括了政府、中央銀行以及有關(guān)部門所有有關(guān)貨幣的規(guī)定和一切采取的影響金融變量的措施。

（2）目標(biāo)

第一，操作目標(biāo)。操作目標(biāo)考慮的內(nèi)容單純?yōu)檠胄袑嶋H準(zhǔn)備金、基礎(chǔ)貨幣、市場利率。其特點包括相關(guān)性、可測性、相應(yīng)可控性。操作目標(biāo)就是貨幣政策的近期目標(biāo)，具體來說就是央行通過有關(guān)工具能夠?qū)崿F(xiàn)目標(biāo)變量的控制的目標(biāo)。

第二，中介目標(biāo)。中介目標(biāo)考慮的內(nèi)容包括貨幣供應(yīng)量、利率、通貨膨脹、匯率等。中介目標(biāo)是貨幣政策的遠期目標(biāo)。中介目標(biāo)與貨幣政策工具可達到的操作目標(biāo)由較遠的距離，接近于最終目標(biāo)。

第三，最終目標(biāo)（政策目標(biāo)）。最終目標(biāo)就是央行、政府最想要通過貨幣政策實現(xiàn)的目標(biāo)。從最終目標(biāo)的定義就可以看出，一個國家在不同的發(fā)展階段，貨幣政策的最終目標(biāo)是不盡相同的。一般來說，最終目標(biāo)需要考慮的內(nèi)容包括國際收支平衡、物價穩(wěn)定、充分就業(yè)、經(jīng)濟增長。

二、貨幣政策有效性的內(nèi)涵

有關(guān)貨幣政策有效性的內(nèi)涵國內(nèi)外不同學(xué)者持有不同的意見。有的學(xué)者認為，如果貨幣政策能夠?qū)鴥?nèi)經(jīng)濟變量產(chǎn)生直接的影響，就具有了有效性。這種理論主要的衡量指標(biāo)包括了貨幣政策是否影響經(jīng)濟支出、是否和產(chǎn)出關(guān)系穩(wěn)定、是否能夠良好控制貨幣等。

也有學(xué)者認為，貨幣政策的有效性是一種“意義”上的內(nèi)涵。他們認為，研究貨幣政策的有效性就需要從意義層面展開研究。這種觀點提出，貨幣政策是與國民總收入、總需求之間緊密相關(guān)的。從這種角度來看，貨幣政策的有效性就取決于貨幣政策對產(chǎn)出、通貨膨脹帶來的影響。

雖然貨幣政策有效性的內(nèi)涵定義和理解范疇“眾說紛紜”。但是，可以從不同的觀點中提取如下共性：

（1）貨幣政策對宏觀經(jīng)濟性變量（如穩(wěn)定物價、經(jīng)濟增長）等實際產(chǎn)生的影響，說白了就是對國內(nèi)經(jīng)濟運行作用力的大小。

（2）央行、政府、有關(guān)機構(gòu)是否適時利用貨幣政策達到預(yù)期的宏觀經(jīng)濟方面的調(diào)控效果。

從中可以看出，貨幣政策與宏觀經(jīng)濟存在一種“工具”與“目的”的關(guān)系，那么，我們以宏觀經(jīng)濟學(xué)的視角來分析貨幣政策的有效性是切實可行的。

三、從宏觀經(jīng)濟角度分析我國不同階段貨幣政策的有效性

此處筆者從整體宏觀經(jīng)濟特點入手，從4個具有典型代表事件的時間段分別分析國內(nèi)貨幣政策的有效性。

第一階段：金融危機

這一階段的時間范圍為（1998-2002）年。從整體宏觀經(jīng)濟角度來看，金融危機的出現(xiàn)使得國際環(huán)境不佳，也造成我國經(jīng)濟下滑。在這種宏觀經(jīng)濟背景下，我國政府、央行采取的貨幣政策有：（1）大幅降低利率（5次），存款利率由5.66%降至2.24%，貸款利率從8.66%降至6.38，還一并調(diào)整了利率結(jié)構(gòu)；（2）強化公開市場的操作力度、擴展交易工具。政策（1）極大的、快速的提高了有效需求，刺激國民進行投資和消費，帶給國民長期無間穩(wěn)定的良好預(yù)期，進而起到了降低經(jīng)濟波動的作用。政策（2）靈活的、良好的操作公開市場，為公開市場的發(fā)展創(chuàng)造了條件，促使經(jīng)濟危機背景下國內(nèi)社會需求良好擴大、消費、投資明顯提高，公開市場發(fā)展明顯增速。

第二階段：防止“經(jīng)濟過熱”

這一階段的時間范圍為（2003-2007）年。從宏觀經(jīng)濟角度來看，這一階段國內(nèi)經(jīng)濟漲勢迅速。為了實現(xiàn)經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展，防止經(jīng)濟過熱，我國采取的貨幣政策為--利率市場化。通過提升商業(yè)銀行、信用社的貸款利率，放開結(jié)息、貸款利率的確定方式、制定再貸浮息制度（2005年）、構(gòu)建貨幣市場基準(zhǔn)利率系統(tǒng)（2006年）、上調(diào)存款利率（2007年，物價上漲）靈活控制經(jīng)濟發(fā)展，在確保穩(wěn)定健康的經(jīng)濟增長趨勢時，良好的控制了經(jīng)濟過熱，促進信貸、投資合理增長，穩(wěn)定維持物價水平，正確引導(dǎo)和有效調(diào)節(jié)國民對通貨膨脹的合理要求。

第三階段：次貸危機

這一階段的時間范圍為（2008-2009）年，從宏觀經(jīng)濟學(xué)角度來看，由于次貸危機的迅速蔓延，世界各國都深受其害。在這樣的經(jīng)濟背景下，我國采取的貨幣政策主要有連續(xù)調(diào)低利率，調(diào)整存款準(zhǔn)備金。經(jīng)過這些政策操作，將有效的降低了次貸危機對我國國內(nèi)經(jīng)濟的影響。

第四階段：經(jīng)濟復(fù)蘇

經(jīng)濟復(fù)蘇階段可以視為從2010年至今。這一階段，我國的經(jīng)濟回升明顯。為了確保經(jīng)濟的長足發(fā)展，國家對存貸款基準(zhǔn)利率進行了調(diào)整（2012年-2013年，人民銀行存貸款基礎(chǔ)利率3次上調(diào)，而國家對金融機構(gòu)的存貸款利率浮動空間進行了優(yōu)化調(diào)整）。同時優(yōu)化了貨幣政策工具以強化公開市場利率彈性。國家還對信貸結(jié)構(gòu)予以調(diào)整（以文化產(chǎn)業(yè)、節(jié)能減排領(lǐng)域、高新產(chǎn)業(yè)為典型，予以信貸優(yōu)惠政策等）。通過這些貨幣政策對于強化市場競爭、調(diào)控房地產(chǎn)、經(jīng)濟發(fā)展、促進居民配置自身財富等方面具有積極的促進作用。促使我國GDP、CPI實現(xiàn)穩(wěn)健、較快增長。

四、結(jié)束語

文章在宏觀經(jīng)濟學(xué)視角下分析了我國的貨幣政策和有效性。從中不難看出，如果國家想要得到良好較快的發(fā)展，就需要依托各種政策，而國家的經(jīng)濟發(fā)展，更離不開貨幣政策。不同階段，應(yīng)對不同的經(jīng)濟背景，我國所采取的貨幣政策各不相同?？梢娯泿耪叩某雠_、調(diào)整能夠起到穩(wěn)定國家經(jīng)濟的作用。而各個階段國內(nèi)的貨幣政策取得了良好的效果，提示在該階段，國內(nèi)的貨幣政策具有有效性的。同時也告訴我們，為了經(jīng)濟環(huán)境的變化，需要不斷的對貨幣政策進行優(yōu)化調(diào)整。

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