王中江

（安徽工程大學(xué)人事處，安徽蕪湖 241000）

我國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)與消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)的關(guān)系研究

王中江

（安徽工程大學(xué)人事處，安徽蕪湖 241000）

采用2006年1月至2016年3月間我國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）和消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）的月度數(shù)據(jù)，建立VAR模型，通過Johansen協(xié)整檢驗(yàn)、方差分解等方法，實(shí)證檢驗(yàn)了制造業(yè)PMI和CPI的關(guān)聯(lián)性。實(shí)證結(jié)果表明，制造業(yè)PMI與CPI之間存在雙向的傳導(dǎo)關(guān)系，且CPI對(duì)制造業(yè)PMI的影響作用較大。最后，根據(jù)實(shí)證結(jié)果提出相關(guān)政策建議。

PMI；CPI；VAR模型

2016年4月，我國制造業(yè)PMI指數(shù)為50.1%，連續(xù)兩個(gè)月位于榮枯線上方。由于國內(nèi)市場需求有所恢復(fù)以及一系列穩(wěn)增長措施的效果逐漸顯現(xiàn)，制造業(yè)整體呈現(xiàn)企穩(wěn)回升的態(tài)勢(shì)。然而，具體分析可知，4月制造業(yè)進(jìn)口指數(shù)和新出口訂單指數(shù)均有所回落，表明在國際市場的影響下，我國經(jīng)濟(jì)下行壓力依然存在。特別是制造業(yè)，呈現(xiàn)短期向好但長期不穩(wěn)定的特征。消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同樣存在較大的不確定性。2016年4月，CPI同比上漲2.3%，第一季度較去年同期平均上漲2.1%。大宗商品價(jià)格走勢(shì)是未來經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的重要影響因素。CPI與制造業(yè)PMI均為反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的指標(biāo)。從指標(biāo)構(gòu)成和內(nèi)涵來看，CPI是反映居民家庭一般所購買的消費(fèi)商品和服務(wù)價(jià)格水平變動(dòng)情況的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。制造業(yè)PMI主要從企業(yè)的新訂單、生產(chǎn)、從業(yè)人員和庫存等若干與生產(chǎn)、采購、流通緊密相關(guān)的方面衡量企業(yè)的生產(chǎn)情況，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)具有一定的預(yù)測功能。僅從指標(biāo)構(gòu)成和內(nèi)涵判斷，CPI與制造業(yè)PMI之間存在傳導(dǎo)關(guān)系，且應(yīng)該是雙向的。然而，二者間究竟存在怎樣的傳導(dǎo)關(guān)系？需要通過實(shí)證研究來詳細(xì)分析。利用我國制造業(yè)PMI與CPI的相關(guān)數(shù)據(jù)，分析二者內(nèi)在聯(lián)系及傳導(dǎo)關(guān)系，以探究我國物價(jià)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長的有效途徑，為經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和社會(huì)的進(jìn)步提供對(duì)策建議。

一 文獻(xiàn)綜述

梳理現(xiàn)有文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前對(duì)CPI與制造業(yè)PMI關(guān)系的研究較少。相關(guān)研究大多集中于以下兩個(gè)方面：其一，制造業(yè)PMI與GDP及經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系研究。何黎、何躍（2012）將PMI用于分析和預(yù)測GDP，取得了較好的預(yù)測效果；[1]張利斌、馮益（2012）指出PMI與GDP之間存在協(xié)整關(guān)系，PMI對(duì)GDP具有正向的影響作用；[2]張寧，陳晴旖（2013）分析指出PMI對(duì)PPI具有一定的正向影響作用。[3]其二，CPI與相關(guān)指標(biāo)的關(guān)系研究，主要集中于PPI與CPI的關(guān)系。顧海兵（2005）研究了PPI到CPI的傳導(dǎo)機(jī)制；[4]蕭松華，伍旭（2009）分析得出PPI與CPI具有相關(guān)關(guān)系，PPI可用于預(yù)測CPI的變動(dòng)趨勢(shì)；[5]袁闖，李松齡（2009）通過檢驗(yàn)得出PPI與CPI之間的順向傳導(dǎo)機(jī)制順暢程度弱于逆向傳導(dǎo)機(jī)制；[6]桂文林，韓兆洲（2011）通過季節(jié)調(diào)整和HP濾波方法研究得出CPI與PPI之間的相關(guān)性顯著。[7]

二 CPI和PMI關(guān)系的理論分析

通過建立我國制造業(yè)PMI與CPI走勢(shì)關(guān)聯(lián)圖進(jìn)行理論分析（如圖1）。我國CPI走勢(shì)基本經(jīng)歷了以下四個(gè)階段：第一階段，2006年1月至2008年4月間的平穩(wěn)上升階段，指數(shù)值從101.9逐漸緩慢上升至108.5；第二階段，2008年5月至2009年7月，這一階段CPI開始下降，一直降到最低值98.2；第三階段，2009年8月至2012年5月，緩慢回升，2010年7月之后一直保持在103以上；第四階段，2012年6月至今，CPI基本處于平穩(wěn)狀態(tài)，指數(shù)值始終保持在103以下，僅個(gè)別月份達(dá)到103。我國PMI走勢(shì)也呈現(xiàn)四個(gè)階段：第一階段，2006年1月至2008年6月，始終保持在52以上；第二階段，2008年7月至2009年2月，指數(shù)值自2008年7月下降，指數(shù)值基本維持在50以下，更在2008年11月降至最低38.8；第三階段，2009年3月至2011年5月，從2009年3月開始回升，小幅震蕩，保持在50以上；第四階段，2011年6月至今，從2011年6月之后指標(biāo)值呈小幅度波動(dòng)，除個(gè)別月份之外，基本都在50以上。特別是2014年10月至今，始終保持在50上下波動(dòng)。從走勢(shì)圖可知，我國CPI與PMI的總體走勢(shì)一致；從流通領(lǐng)域的理論來看，PMI的變化可能會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品成本和交易價(jià)格的變化，這種變化進(jìn)而又影響CPI；反過來，CPI的變化反映出產(chǎn)品交易價(jià)格變化，從而可能導(dǎo)致PMI的變化。因此，從理論上看，制造業(yè)PMI與CPI之間存在著一定的關(guān)系。進(jìn)一步做實(shí)證研究以驗(yàn)證二者之間的關(guān)系。

圖1 制造業(yè)PMI與CPI的走勢(shì)關(guān)聯(lián)圖

三 CPI和PMI關(guān)系的實(shí)證分析

（一）實(shí)證樣本來源

文中采集了我國2006年1月至2016年3月間的制造業(yè)PMI和CPI月度數(shù)據(jù)作為時(shí)間序列進(jìn)行分析。數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站。為剔除異方差的影響，對(duì)序列做季節(jié)調(diào)整，即從時(shí)間序列中估計(jì)和剔除季節(jié)因素影響，從而使不同時(shí)期的數(shù)據(jù)具有可比性，分別將調(diào)整后的序列記為lncpi和lnpmi。

（二）單位根檢驗(yàn)

當(dāng)序列不平穩(wěn)時(shí)，容易出現(xiàn)偽回歸現(xiàn)象。為防止偽回歸現(xiàn)象，對(duì)序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。采用ADF檢驗(yàn)方法，檢驗(yàn)到lncpi和lnpmi序列均含有單位根，即為不平穩(wěn)序列。對(duì)兩組序列進(jìn)行一階差分，一階差分后的序列分別記為dlncpi和dlnpmi。檢驗(yàn)結(jié)果顯示：一階差分序列dlncpi和dlnpmi均不存在單位根，均為一階差分平穩(wěn)序列。所以，CPI和PMI均為一階單整序列，即I（1）序列，符合協(xié)整檢驗(yàn)條件。單位根檢驗(yàn)結(jié)果如表1所示：

表1 單位根檢驗(yàn)結(jié)果

（三）制造業(yè)PMI對(duì)CPI傳導(dǎo)關(guān)系的檢驗(yàn)

為保證VAR模型的可信度，根據(jù)AIC和SC最小原則確定最優(yōu)滯后期。結(jié)果顯示選擇滯后期為3期建立模型，此時(shí)LR、FPR、AIC、SC和HQ分別為12.14770*、3.35e-08*、-11.53600*、-11.20183和-11.40036*。

根據(jù)OLS法，以時(shí)間序列l(wèi)ncpi和lnpmi建立VAR模型如式（1）所示：

模型中，R-squared為93.7872%，修正后的R-squared為93.4573%，表明模型擬合度較好。

對(duì)模型進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，結(jié)果表明AR特征多項(xiàng)式的根的倒數(shù)均位于單位圓內(nèi)，說明所估計(jì)的VAR模型是穩(wěn)定的，可以進(jìn)一步做Johansen協(xié)整檢驗(yàn)。結(jié)果如圖2所示：

圖2 單位圓和特征根

在VAR模型基礎(chǔ)上做Johansen協(xié)整檢驗(yàn)，跡統(tǒng)計(jì)量與最大特征值統(tǒng)計(jì)量結(jié)果一致時(shí)，協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果才有效。二者檢驗(yàn)結(jié)果表明：在5%的水平上，兩變量存在協(xié)整關(guān)系。檢驗(yàn)結(jié)果如表2和表3所示：

表2 Johansen協(xié)整檢驗(yàn)跡統(tǒng)計(jì)量結(jié)果

表3 Johansen協(xié)整檢驗(yàn)最大特征值統(tǒng)計(jì)量結(jié)果

（四）CPI對(duì)制造業(yè)PMI傳導(dǎo)關(guān)系的檢驗(yàn)

同理，建立CPI對(duì)PMI傳導(dǎo)的VAR模型，如式（2）所示：

模型中，R-squared為72.9114%，修正后的R-squared為71.4731%，表明模型擬合度較好。

對(duì)模型進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn),結(jié)果如圖3所示。AR特征多項(xiàng)式的根的倒數(shù)均位于單位圓內(nèi),說明所估計(jì)的VAR模型是穩(wěn)定的,可以進(jìn)一步做Johansen協(xié)整檢驗(yàn)。

圖3 單位圓和特征根

同理，進(jìn)行Johansen協(xié)整檢驗(yàn)，結(jié)果如表4和表5所示。

表4 Johansen協(xié)整檢驗(yàn)跡統(tǒng)計(jì)量結(jié)果

表5 Johansen協(xié)整檢驗(yàn)最大特征值統(tǒng)計(jì)量結(jié)果

最大特征值統(tǒng)計(jì)量與跡統(tǒng)計(jì)量檢驗(yàn)結(jié)果一致，說明PMI與CPI的協(xié)整關(guān)系成立。得到二者間的協(xié)整方程，如式（3）所示：

標(biāo)準(zhǔn)誤差=(0.69610)

（五）方差分解

為進(jìn)一步了解CPI與PMI之間的相互作用機(jī)制，衡量影響程度，對(duì)二者做方差分解以說明貢獻(xiàn)度，結(jié)果如圖4所示。

圖4 方差分解圖

結(jié)合詳細(xì)參數(shù)和曲線走勢(shì)可知，第1期時(shí)，CPI對(duì)PMI的隨機(jī)擾動(dòng)的響應(yīng)程度為0，之后迅速上升，且增幅較大，一直到第10期的41.29%。CPI受到自身沖擊作用開始非常顯著，隨后迅速下降，到第10期時(shí)降至58.27%。滯后10期時(shí)，與受到PMI的沖擊影響幾乎達(dá)到同一水平。PMI受到CPI的影響是逐漸上升的，但增幅較弱，從第一期的3.36%到第十期的8.96%，表明PMI受到來自CPI的擾動(dòng)影響較小，從第1期的2.67%上升到第10期的7.07%。PMI受自身影響始終存在，影響作用雖逐漸減弱但始終保持在較高水平，從第1期97.33%直到第10期的92.93%，始終未低于90%的水平。

四 實(shí)證結(jié)論及政策建議

本文使用2006年1月至2016年3月間我國制造業(yè)PMI和CPI的月度數(shù)據(jù)，構(gòu)建VAR模型，實(shí)證檢驗(yàn)二者之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，得出以下結(jié)論：第一，我國CPI與制造業(yè)PMI序列均為一階單整序列I（1），并且二者之間存在長期協(xié)整關(guān)系。第二，我國CPI與制造業(yè)PMI之間存在雙向的傳導(dǎo)關(guān)系，PMI與CPI有正向的影響作用，CPI對(duì)PMI也存在正向的影響作用，其中，CPI對(duì)制造業(yè)PMI的影響作用較大。

基于以上實(shí)證研究結(jié)果，提出如下對(duì)策建議：

首先，加快制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，促進(jìn)綠色制造業(yè)發(fā)展。由于制造業(yè)PMI對(duì)CPI具有一定的影響作用，同時(shí)，PMI對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行具有一定的預(yù)測作用，因此，政府應(yīng)加快制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，尤其應(yīng)大力扶持綠色制造業(yè)的發(fā)展，降低能耗、節(jié)能減排，從而減少制造業(yè)成本，增強(qiáng)公眾的預(yù)期信心，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的良好運(yùn)行提供有力的支撐。

其次，進(jìn)行合理的宏觀調(diào)控，穩(wěn)定物價(jià)。由實(shí)證結(jié)果可知，CPI在一定程度上影響了制造業(yè)PMI的走勢(shì)。因此，從長期來看，政府應(yīng)進(jìn)行合理的宏觀調(diào)控，運(yùn)用多種政策措施穩(wěn)定物價(jià)，注重戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和投資，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，從而穩(wěn)定物價(jià)，并減少CPI的波動(dòng)向PMI的傳導(dǎo),有效幫助實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和發(fā)展。從短期來看,政府應(yīng)定期發(fā)布大宗短缺商品的價(jià)格信息并制定相應(yīng)的發(fā)展規(guī)劃及監(jiān)測體系,防止出現(xiàn)缺口從而引發(fā)短期的價(jià)格波動(dòng)。

最后，靈活運(yùn)用財(cái)政政策及貨幣政策。國內(nèi)國際市場環(huán)境不斷變化，政府應(yīng)根據(jù)環(huán)境的不同，靈活運(yùn)用財(cái)政政策和貨幣政策，制定不同的政策措施，以幫助經(jīng)濟(jì)健康良好的運(yùn)行。

[1]何黎,何躍.結(jié)合PMI的中國GDP預(yù)測模型[J].統(tǒng)計(jì)與決策, 2012(01):84-86.

[2]張利斌,馮益.中國PMI與GDP關(guān)系的實(shí)證檢驗(yàn)[J].統(tǒng)計(jì)與決策,2012(02):143-145.

[3]張寧,陳晴旖.PMI指數(shù)與我國物價(jià)水平相關(guān)性實(shí)證分析[J].商業(yè)時(shí)代,2013(15):34-35.

[4]顧海兵,周智高,王曉麗.對(duì)中國價(jià)格傳導(dǎo)過程的實(shí)證分析[J].價(jià)格理論與實(shí)踐,2005(04):37-38.

[5]蕭松華,伍旭.PPI當(dāng)前我國通貨膨脹的先行指標(biāo)——基于PPI引導(dǎo)CPI變動(dòng)的研究[J].暨南學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版), 2009(04):105-113.

[6]袁闖,李松齡.基于VAR的我國產(chǎn)業(yè)間價(jià)格傳導(dǎo)實(shí)證分析[J].財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐,2009(04):86-89.

[7]桂文林,韓兆洲.PPI與CPI關(guān)系及我國通貨膨脹治理[J].統(tǒng)計(jì)研究,2011(09):49-56.

[責(zé)任編輯 劉貴陽]

Research on the Relationship of PMI and CPI

WANG Zhong-jiang
(Personnel Department, Anhui Polytechnic University, Wuhu 241000, China)

This paper chooses the monthly data of PMI and CPI from January the 2006 to March the 2016, constructs the VAR model and examines the relationship of PMI and CPI through Johansen co-integration test and variance decomposition. The empirical results indicate that there is a bidirectional transmission relationship between the CPI and the PMI. What’s more, the effect of CPI to PMI is stronger. Finally, some suggestions are proposed according to the empirical results.

PMI; CPI; VAR model

F420

A

1008-9128（2017）03-0094-03

10.13963/j.cnki.hhuxb.2017.03.024

2016-09-30

安徽省高等教育提升計(jì)劃科學(xué)研究一般項(xiàng)目（TSSK2016B24）

王中江（1980-），男，安徽廬江人，碩士，講師，研究方向：管理學(xué)。