伍嶺+關(guān)可欣+伍四明

摘要：2016年，中國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)“重大結(jié)構(gòu)性失衡”的現(xiàn)象，一方面是供給結(jié)構(gòu)與需求結(jié)構(gòu)之間的失衡，另一方面為實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)之間的失衡。大量實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)的利潤(rùn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于社會(huì)平均投資收益率，從而退出現(xiàn)有市場(chǎng)或無(wú)奈地破產(chǎn)倒閉，面臨被收購(gòu)的尷尬局面。破解實(shí)體經(jīng)濟(jì)所面臨的重重困境與挑戰(zhàn)，關(guān)鍵在于破解這種人為地失衡，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)至關(guān)重要。鑒于此，本文通過(guò)對(duì)金融支持效率和規(guī)模的理論研究，選取毗鄰香港，連接廣州和深圳的珠三角經(jīng)濟(jì)發(fā)展典型的城市——東莞作為研究對(duì)象，對(duì)存在的問(wèn)題進(jìn)行進(jìn)行分析和論證，最后提出合理的政策建議。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)新常態(tài)；戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；金融支持；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2017）007-0-02

一、東莞市金融支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展概況

（一）東莞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

近幾年，東莞一直在推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)，尤其重視戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，結(jié)合產(chǎn)業(yè)發(fā)展實(shí)際以及未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，東莞明確將電動(dòng)汽車、半導(dǎo)體照明、高端新型電子信息和太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)作為近期重點(diǎn)突破發(fā)展的四大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

目前東莞市戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展已具有一定的基礎(chǔ)。其中：電子信息產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值規(guī)模較大；有近250 多家各類型企業(yè)進(jìn)行太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)的研發(fā)和生產(chǎn)。完整的薄膜太陽(yáng)能光伏生產(chǎn)基地就在東莞；LED產(chǎn)業(yè)鏈已較為完整，一共有130多家企業(yè)從事 LED 照明技術(shù)和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)；新能源動(dòng)力產(chǎn)業(yè)具備一定的基礎(chǔ)和規(guī)模，擁有多家鋰離子動(dòng)力電池生產(chǎn)大型企業(yè)。

（二）東莞產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融支持現(xiàn)狀分析

最近幾年，東莞金融業(yè)發(fā)展較快，有各類金融機(jī)構(gòu)129家，其中銀行類機(jī)構(gòu)37家（含1家代表處），保險(xiǎn)類機(jī)構(gòu)52家，證券期貨類機(jī)構(gòu)40家。但保險(xiǎn)業(yè)、證券業(yè)和信托等金融機(jī)構(gòu)發(fā)展較慢，金融結(jié)構(gòu)發(fā)展不均衡。風(fēng)投公司也只是剛剛起步，企業(yè)外源融資方式比例不協(xié)調(diào)，結(jié)構(gòu)不平衡。金融機(jī)構(gòu)提供產(chǎn)品服務(wù)缺乏動(dòng)力，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)對(duì)外公開(kāi)信息較少，銀行研究調(diào)查實(shí)施成本較高；而戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)有一定的技術(shù)含量，銀行需配備專門(mén)的技術(shù)人員，增加了人力資源成本。

東莞市2000年貸款余額為630.84億元，地區(qū)生產(chǎn)總值為820.25億元，而到2014年，東莞市貸款余額為5331.63億元，地區(qū)生產(chǎn)總值為5881.18億元。15年間東莞市金融機(jī)構(gòu)信貸額度增長(zhǎng)8.5倍，地區(qū)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)7.2倍。按登記注冊(cè)類型分，國(guó)有經(jīng)濟(jì)投資209.33億元，增長(zhǎng)18.9%；集體經(jīng)濟(jì)投資92.79億元，下降22.8%；民營(yíng)經(jīng)濟(jì)投資949.68億元，增10.9%；外商及港澳臺(tái)商投資223.47億元，下降6.2%。其中第二、三產(chǎn)業(yè)完成投資分別為397.45億元和1029.39億元。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以看出，民間資金并沒(méi)有有效地被引導(dǎo)進(jìn)入支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的范圍；而從集體經(jīng)濟(jì)投資和外商及港澳臺(tái)商投資的增長(zhǎng)速度來(lái)看出現(xiàn)了大幅度的下降，大量的外資在轉(zhuǎn)移，形勢(shì)不容樂(lè)觀。圖1-1表示東莞市貸款余額增長(zhǎng)要緩于GDP的增長(zhǎng)速度。

由圖1-2中可看出金融支持規(guī)模衡量指標(biāo)一直處于上下波動(dòng)狀態(tài)，可分為三個(gè)階段：第一階段2000年至2003年，規(guī)模衡量指標(biāo)一直穩(wěn)定保持在一個(gè)較高的水平。第二階段2003年至2008年，規(guī)模衡量指標(biāo)的增長(zhǎng)速度明顯放緩，甚至開(kāi)始收縮。2008年以后，東莞市把產(chǎn)業(yè)升級(jí)作為經(jīng)濟(jì)工作的核心任務(wù)，促使2008年成為東莞市金融業(yè)發(fā)展的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以看出，雖然東莞存款規(guī)模高于貸款存款，但資金利用并沒(méi)有出現(xiàn)明顯的外流；但從民營(yíng)經(jīng)濟(jì)投資的增長(zhǎng)速度可以看出，民間資金仍比較充裕，資金還沒(méi)有完全得到有效的配置，民間資金并沒(méi)有有效地被引導(dǎo)進(jìn)入支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的范圍；而從集體經(jīng)濟(jì)投資和外商及港澳臺(tái)商投資的增長(zhǎng)速度來(lái)看出現(xiàn)了大幅度的下降，大量的外資在轉(zhuǎn)移，形勢(shì)不容樂(lè)觀。

二、國(guó)內(nèi)外金融支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)主要融資模式

（一）國(guó)外金融支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)

隨著科技的不斷進(jìn)步，經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，目前西方發(fā)達(dá)國(guó)家形成了市場(chǎng)主導(dǎo)型和銀行主導(dǎo)型等兩種不同的融資模式。美國(guó)擁有世界上最發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)和風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)，以市場(chǎng)主導(dǎo)型為主要融資模式。反觀日本以金融政策為主，市場(chǎng)資源配置為輔的銀行導(dǎo)向型融資模式。

1.以證券市場(chǎng)為主導(dǎo)的融資模式（美國(guó)）

08年金融海嘯后，美國(guó)以發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，奧巴馬政府實(shí)行“再工業(yè)化”路線，期望帶動(dòng)新一輪實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在金融支持模式上：美國(guó)主要以證券市場(chǎng)為主導(dǎo)的融資模式。分為：以VC（風(fēng)險(xiǎn)投資）、納斯達(dá)克為核心，通過(guò)良好的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制為新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展獲得資金支持，而中央政府主要以政策向?qū)橹饕芸?。該運(yùn)行過(guò)程可以總結(jié)為圖2-1。

（1）風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）和納斯達(dá)克為主要融資手段

風(fēng)險(xiǎn)投資資本推動(dòng)了美國(guó)科技的進(jìn)步；而美國(guó)證券市場(chǎng)活躍的資本也帶動(dòng)了美國(guó)新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。其中，1998年美國(guó)泛美股票交易所和全國(guó)證券經(jīng)紀(jì)商協(xié)會(huì)正式合并組成了現(xiàn)在的“納斯達(dá)克”。極大的增加了美國(guó)證券市場(chǎng)的融資廣度和深度，目前已成為各國(guó)新興科技企業(yè)上市的首選市場(chǎng)，已然成為世界上最富活力和競(jìng)爭(zhēng)力的證券市場(chǎng)。

（2）中小微企業(yè)融資體系較為健全

美國(guó)的中小微企業(yè)較為發(fā)達(dá)，其生產(chǎn)產(chǎn)值占其美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值一半以上；美國(guó)國(guó)內(nèi)50%的新增就業(yè)崗位和科技創(chuàng)新都是由中小微企業(yè)完成。其中美國(guó)“硅谷”聞名世界，對(duì)此美國(guó)政府成立了中小微企業(yè)管理局（SBA）。對(duì)于中小微企業(yè)“融資難”、“監(jiān)管難”等問(wèn)題起到了較好的解決作用。

2.銀行主導(dǎo)型的融資模式（日本）

近幾年，日本政府把通信工程、環(huán)保節(jié)能和新能源動(dòng)力研發(fā)、生物科技、宇宙航空和海洋等產(chǎn)業(yè)作為重點(diǎn)發(fā)展方向，制定了一系列促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的法律法規(guī)，構(gòu)建了較完善的法律體系，使銀行系統(tǒng)得到了較大的發(fā)展，同時(shí)也抑制了證券市場(chǎng)的發(fā)展，并最終形成了以銀行主導(dǎo)型融資體系。銀行主導(dǎo)型融資模式：企業(yè)資金的來(lái)源高度依賴銀行貸款，銀行與企業(yè)間的相互依存性非常強(qiáng)，在再融資、持股、信息交流和公司治理等方面有長(zhǎng)期穩(wěn)定的關(guān)系。日本的銀行主導(dǎo)型新興產(chǎn)業(yè)融資模式的運(yùn)行過(guò)程如圖2-2所示。

（二）國(guó)內(nèi)金融支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)

深圳：

1.推動(dòng)科技創(chuàng)新和金融支持

深圳戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展主要依托深圳市強(qiáng)大的科技創(chuàng)新實(shí)力和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)發(fā)達(dá)的金融服務(wù)業(yè)也給產(chǎn)業(yè)提供了多元化的金融支持，在“科技創(chuàng)新+金融支持”的雙重推動(dòng)下，深圳加快了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

目前，深交所上市公司近1600家，中小微板首發(fā)上市公司數(shù)保持全球第一位。深圳證券公司、基金公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、創(chuàng)投、私募機(jī)構(gòu)的數(shù)量及資產(chǎn)（或管理）規(guī)模等核心指標(biāo)均位居全國(guó)前三位。而對(duì)比香港國(guó)際金融中心，深圳更有利于本地的金融機(jī)構(gòu)借鑒境內(nèi)外成熟的金融服務(wù)模式，為深圳新興產(chǎn)業(yè)提供多元化的金融支持。

2.銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的金融支持

截至2015年6月，深圳銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)本外幣貸款余額29498億元，比年初增長(zhǎng)5.33%，且信貸資源逐漸向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)傾斜。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)通過(guò)稅融通、智融通、上板貸等多樣化的金融產(chǎn)品繼續(xù)加大支持具有自有知識(shí)產(chǎn)權(quán)、掌握核心技術(shù)、市場(chǎng)需求廣闊、競(jìng)爭(zhēng)能力較強(qiáng)的深圳本地優(yōu)勢(shì)企業(yè)及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。同時(shí)以前海為契機(jī)，利用跨境貸等境內(nèi)外聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)積極支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的企業(yè)發(fā)展。

三、推動(dòng)?xùn)|莞金融支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的建議

（一）建設(shè)合理的制度保障新興產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展

1.關(guān)注中小微企業(yè)，優(yōu)化金融支持規(guī)模

金融支持規(guī)模的增長(zhǎng)對(duì)于第二、三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展都有比較清晰的支持作用。但這不一定是件好事，很多時(shí)候“大水漫灌”的形式會(huì)掩蓋更多的問(wèn)題。所以在產(chǎn)業(yè)升級(jí)過(guò)程中，重視金融支持效率與質(zhì)量比關(guān)注金融支持規(guī)模的增長(zhǎng)更有現(xiàn)實(shí)意義。因此，從金融支持效率來(lái)看，優(yōu)先發(fā)展股權(quán)融資，提高直接融資的比例；其次要定制多元的差異化產(chǎn)品及服務(wù)。東莞市金融支持雖然在近年不管是信貸規(guī)模還是資金配置效率都有了較大的提高，隨著信息技術(shù)的發(fā)展、產(chǎn)業(yè)升級(jí)和知識(shí)經(jīng)濟(jì)的的迅速推進(jìn)，針對(duì)產(chǎn)業(yè)部門(mén)不同的特點(diǎn)，地方金融機(jī)構(gòu)需要不斷對(duì)中小微企業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)開(kāi)展調(diào)研，根據(jù)發(fā)展特征、產(chǎn)業(yè)所處階段創(chuàng)新開(kāi)發(fā)更適合企業(yè)發(fā)展的產(chǎn)品體系，優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)方式。充分運(yùn)用“大數(shù)據(jù)”和“收益覆蓋風(fēng)險(xiǎn)”等手段，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)初就要充分考慮經(jīng)營(yíng)誠(chéng)信、經(jīng)營(yíng)考察等方面，不設(shè)置過(guò)多的門(mén)檻，以此來(lái)滿足多層次的融資需求。創(chuàng)新信貸產(chǎn)品來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)成本與管理成本，關(guān)注具有地方特色的產(chǎn)業(yè)集群和優(yōu)質(zhì)的專業(yè)市場(chǎng)比如東莞的電動(dòng)汽車、半導(dǎo)體照明、高端新型電子信息等新興產(chǎn)業(yè)，根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)設(shè)立具有行業(yè)特色的信貸產(chǎn)品。最后，設(shè)計(jì)具有中小微企業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)特色的信貸利率定價(jià)制度，從貸款額度、擔(dān)保方式、存貸積數(shù)等方面制定評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，并根據(jù)客戶的變化積極調(diào)整產(chǎn)品的定價(jià)水平。

2.推進(jìn)金融支持的市場(chǎng)化改革，提高金融支持效率

通過(guò)對(duì)東莞市金融支持效率分析，發(fā)現(xiàn)金融支持機(jī)構(gòu)設(shè)置相對(duì)單一，服務(wù)對(duì)象受限，行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)性不強(qiáng)導(dǎo)致資金流向不能較好的反映產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)；同時(shí)投資投入集中在傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，新興產(chǎn)業(yè)投資不足，影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。另一方面，應(yīng)優(yōu)化金融支持的資金配置，規(guī)范金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)化行為，優(yōu)化企業(yè)投資并購(gòu)核準(zhǔn)或備案程序，減少企業(yè)的行政負(fù)擔(dān)同時(shí)對(duì)國(guó)有企業(yè)的預(yù)算約束要嚴(yán)厲、要硬化，避免新一輪的債務(wù)與高杠桿。

（二）建設(shè)數(shù)據(jù)共享平臺(tái)促進(jìn)中小微企業(yè)融資。

1.建設(shè)中小微企業(yè)信。息服務(wù)數(shù)據(jù)共享平臺(tái)，整合上下游企業(yè)各方面生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)信息，完善中小微企業(yè)信用評(píng)價(jià)體系，將企業(yè)信用和融資緊密結(jié)合，減少企業(yè)融資、上市等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的信息費(fèi)用，提高對(duì)企業(yè)的金融支持效率。2.構(gòu)建“智慧城市”與包括騰訊城市、百度以及阿里集團(tuán)等互聯(lián)網(wǎng)公司進(jìn)行積極合作，鼓勵(lì)社會(huì)征信機(jī)構(gòu)，通過(guò)信息技術(shù)手段，為中小微企業(yè)融資業(yè)務(wù)提供全方位、多層面的信息咨詢服務(wù)。3.建設(shè)高效廉潔、奉行法治、低稅率和信息自由流通的政府，積極利用廣州南沙自貿(mào)區(qū)和深圳蛇口自貿(mào)區(qū)建設(shè)的機(jī)會(huì)，依托區(qū)位優(yōu)勢(shì)幫助企業(yè)走向世界。

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