化工行業(yè)創(chuàng)新：長期可行的投資

化工行業(yè)創(chuàng)新：長期可行的投資

Mehdi Miremadi Christopher Musso Jonas Oxgaard

很久以來，創(chuàng)新一直被認(rèn)為是化工企業(yè)增長和獲利的基石，同時也是其長期績效的前提。然而，該行業(yè)部分企業(yè)的大宗產(chǎn)品化卻削弱了一些企業(yè)和投資者對創(chuàng)新的信心，很多人因此看不到研發(fā)費用與最終回報之間的明確聯(lián)系。本文從全新的視角審視創(chuàng)新數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，雖然大多數(shù)化工行業(yè)的創(chuàng)新項目依然讓企業(yè)受益匪淺，投資回報遠(yuǎn)高于資本成本，但是它們之間的成效差異也非常大。同時，本文還揭示，認(rèn)真定義的創(chuàng)新組合戰(zhàn)略和提高的市場洞察能力可以減輕企業(yè)和投資者對投資回報的諸多擔(dān)憂。

創(chuàng)新回報再次縮水

眾所周知，創(chuàng)新的表現(xiàn)千差萬別，而企業(yè)也對成功的驅(qū)動因素進(jìn)行了深入思考，他們已經(jīng)考慮到的驅(qū)動因素涵蓋戰(zhàn)略(“我們面臨的大趨勢是什么？”)，財務(wù)(“我們該增加開支嗎？”)、組織(“我們?nèi)绾未_定的研發(fā)組織結(jié)構(gòu)？”)和能力等方面，包括企業(yè)對技術(shù)和市場知識的部署力度。

我們認(rèn)為，如果考察有關(guān)上述能力的創(chuàng)新表現(xiàn)，我們就能獲得一些特別有用的洞見。有鑒于此，我們創(chuàng)建了一個簡單的矩陣，根據(jù)企業(yè)在發(fā)布產(chǎn)品時對市場和技術(shù)的熟悉程度來對創(chuàng)新進(jìn)行分類(圖1)。

圖1 以下矩陣可以幫助企業(yè)對其創(chuàng)新項目進(jìn)行分類

低 產(chǎn)品線向新市場延伸 向新市場推出新產(chǎn)品高 產(chǎn)品線在現(xiàn)有市場上延伸 在現(xiàn)有市場發(fā)布新產(chǎn)品高低對技術(shù)的熟悉程度對市場的熟悉程度

我們用此框架對項目進(jìn)行了分類，考慮了作為化工企業(yè)創(chuàng)新表現(xiàn)主要組成部分的三個因素，即產(chǎn)品商業(yè)化所需的時間、創(chuàng)新組合的成功率，以及新產(chǎn)品的財務(wù)回報。

我們從以下三個主要來源收集化工行業(yè)創(chuàng)新的信息：

主要化工產(chǎn)品發(fā)布的分析：我們首先選擇了35個頗受市場歡迎、銷量很高、同時被其廠商認(rèn)為獲利豐厚的化工行業(yè)創(chuàng)新項目，然后采訪了50家化工企業(yè)，并查看了有關(guān)這些化工產(chǎn)品的商業(yè)文獻(xiàn)，以確定他們的商業(yè)化時間。在開發(fā)此數(shù)據(jù)集時，我們沒有采用任何企業(yè)的專有數(shù)據(jù)。

對研發(fā)負(fù)責(zé)人的訪談：我們攜手化學(xué)研究委員會，就企業(yè)創(chuàng)新投資的經(jīng)驗采訪了十家美國主要化工企業(yè)的20位研發(fā)負(fù)責(zé)人。這十家企業(yè)生產(chǎn)廣泛的大宗和特種化工產(chǎn)品，站在化工行業(yè)創(chuàng)新領(lǐng)域的前沿。我們同這些負(fù)責(zé)人探討了創(chuàng)新投資的三大方面：上市時間、內(nèi)部收益率(IRR)、期望值、化工創(chuàng)新項目的失敗率。

對麥肯錫Innomatics數(shù)據(jù)庫的薈萃：我們對化工企業(yè)118個年銷售額超過20億美元業(yè)務(wù)部門的數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析，以確定其創(chuàng)新項目的內(nèi)部收益率(請查看專欄，了解更多有關(guān)Innomatics數(shù)據(jù)庫的信息)。

雖然我們認(rèn)識到本文所使用的方法和方法論難免有所缺陷，但我們認(rèn)為，這些方法和方法論提供了對有關(guān)化工行業(yè)創(chuàng)新格局和回報足夠準(zhǔn)確的和普遍的理解。

商業(yè)化時間和成功率

正如前文所述，商業(yè)化時間和成功率是使創(chuàng)新獲得成功的三大關(guān)鍵要素中的兩項。在本文中，我們將商業(yè)化時間定義為從項目正式立項到項目年銷售額等于其總研發(fā)投資之間實際耗費的時間，將成功率定義為圖1給定象限中凈現(xiàn)值為正項目的比例，而該凈現(xiàn)值按創(chuàng)新企業(yè)資金成本(未進(jìn)行風(fēng)險調(diào)整)折現(xiàn)。我們運用35種產(chǎn)品的數(shù)據(jù)和從研發(fā)負(fù)責(zé)人訪談中獲得的洞見來確定商業(yè)化時間，并根據(jù)該等訪談確定成功率。

我們對四個象限的研究結(jié)果表明，不同象限的成功率和商業(yè)化時間之間都有非常大的差異，其中商業(yè)化時間從最短的2年到最長的19年不等(圖2)。雖然商業(yè)化的時間平均分布在研發(fā)階段(從項目立項到產(chǎn)品發(fā)布)和市場推廣階段(從產(chǎn)品發(fā)布到年銷量等于總研發(fā)投資)，但具體產(chǎn)品的商業(yè)化時間也大相徑庭。此外，值得注意的還有，圖中顯示的成功率只代表典型值，我們認(rèn)識到，在每個象限中都有異類企業(yè)，他們的數(shù)值畸高或畸低。

我們可以按象限來審視上市時間和成功率：

高市場熟悉程度和高技術(shù)熟悉程度：豐富的市場和技術(shù)知識可以轉(zhuǎn)化為較短的上市時間(2-5年)和較高的成功率(40%～50%)。對企業(yè)的研發(fā)和商業(yè)化團(tuán)隊而言，這是工作舒適區(qū)。這個象限中的產(chǎn)品一般都是現(xiàn)有產(chǎn)品的延伸，旨在滿足熟悉市場的需求，開發(fā)成本相對較低。

低市場熟悉程度和高技術(shù)熟悉程度：對市場的不熟悉將延長商業(yè)化時間(至2～7年)，導(dǎo)致較低的成功率(30-40%)。從技術(shù)角度而言，該類項目的規(guī)模通常都相對較小，就是簡單地將一個市場的技術(shù)移植到臨近市場，只進(jìn)行極小的修改。盡管如此，但要了解新的市場(即便是臨近的市場)對化工企業(yè)而言也是非常困難的。進(jìn)入新市場一般都需要超出預(yù)期的時間，成功率也因此被拉低。

圖2 不同象限的商業(yè)化時間可能差異非常大

低對市場的熟悉程度產(chǎn)品線向新市場延伸成功率：30%～40%商業(yè)化時間：2-7年(平均為5年)向新市場推出新產(chǎn)品成功率：15%～20%商業(yè)化時間：8-19年(平均為14年)高產(chǎn)品線在現(xiàn)有市場上延伸成功率：40%～50%商業(yè)化時間：2-5年(平均為4年)在現(xiàn)有市場上發(fā)布新產(chǎn)品成功率：30%～40%商業(yè)化時間：6-15年(平均為11年)高低對技術(shù)的熟悉程度

高市場熟悉程度和低技術(shù)熟悉程度：對技術(shù)的不熟悉通常會大幅延長上市時間(至6-15年)，而且此類項目的技術(shù)投資相對較高。有意思的是，這些投資中的很大一部分都用于測試和資質(zhì)認(rèn)證，因為企業(yè)一般會非常謹(jǐn)慎地保護(hù)自己在現(xiàn)有市場的聲譽。此類創(chuàng)新的成功率與低市場熟悉程度和高技術(shù)熟悉程度象限相似，為30%～40%，主要是因為開發(fā)新技術(shù)的固有風(fēng)險較高。

低市場熟悉程度和低技術(shù)熟悉程度：此類創(chuàng)新的風(fēng)險最高，商業(yè)化時間(8～19年)最長，成功率也最低(15%～20%)。因為企業(yè)要面臨識別和理解新市場、開發(fā)新技術(shù)(而不是現(xiàn)有技術(shù)的延伸)等難題。此類創(chuàng)新的大部分時間看似由技術(shù)開發(fā)所驅(qū)動，而低成功率的關(guān)鍵驅(qū)動因素則是未能了解市場需求——主要由于推出了不符合商業(yè)化目標(biāo)的先進(jìn)技術(shù)。從我們的經(jīng)驗來看，這個市場錯配最普遍的根本原因是缺乏市場背景知識：因為化工企業(yè)往往根據(jù)新市場中與其現(xiàn)有市場信號非常類似的信號行事。而由于沒有正確地理解市場背景，他們推出的產(chǎn)品雖然能夠完全滿足他們能聽到的需求，但卻無法滿足客戶的所有其他需求。

對技術(shù)和市場的熟悉程度如何影響財務(wù)回報

創(chuàng)新投資項目的回報率也會隨著企業(yè)對市場和技術(shù)的熟悉程度而改變。由于使用了外部可用數(shù)據(jù)來審視35個化工行業(yè)創(chuàng)新項目，我們無法估算他們的總體財務(wù)影響。然而，我們可以基于對化工企業(yè)高管的訪談來評估創(chuàng)新的財務(wù)影響。我們與高管們主要探討了兩個領(lǐng)域的問題：第一，他們有關(guān)內(nèi)部收益率的經(jīng)驗和預(yù)期，包括成功率、典型成本以及銷售預(yù)期；第二，相比于其所取代的產(chǎn)品，創(chuàng)新所創(chuàng)造的額外利潤率(已扣除自身蠶食的影響)，我們稱之為“創(chuàng)新增值率”(圖3)。但是在確定內(nèi)部收益率時，我們使用了新項目的全部回報(未扣除自身蠶食的銷量)，因為可以這樣假設(shè)：如果沒有創(chuàng)新，這些銷量將會流向?qū)嵤﹦?chuàng)新的競爭對手。

圖3 最高的利潤率來自于高風(fēng)險

1 創(chuàng)新增值率(On-top margin)是指創(chuàng)新所開發(fā)新產(chǎn)品的內(nèi)部收益率與該新產(chǎn)品所要取代的市場上現(xiàn)有產(chǎn)品的內(nèi)部收益率之間的差異，已扣除自身蠶食的影響。2 內(nèi)部收益率(IRR)。

最高的創(chuàng)新增值率(也是創(chuàng)新增值率中最高的可變性)出現(xiàn)在風(fēng)險最高的類別(即對市場和技術(shù)的熟悉程度都不高的類別)中，而最低的創(chuàng)新增值率出現(xiàn)在對市場和技術(shù)最熟悉的類別中。有意思的是，這兩個類別內(nèi)部收益率比較的結(jié)果卻正好與其相反，即風(fēng)險最低的類別獲得了最高的回報(按內(nèi)部收益率衡量)，這是因為內(nèi)部收益率的績效在很大程度由成功率和上市時間所決定。此外，值得注意的還有，成功率代表了典型值。而且我們也認(rèn)識到，每個象限內(nèi)都有異類企業(yè)。

我們可以按照象限來觀察創(chuàng)新的財務(wù)影響：

高市場熟悉程度和高技術(shù)熟悉程度：我們的研究表明，該象限的創(chuàng)新增值率介于0和5%之間，在四個類別中是最低的。然而，由于該象限的研發(fā)和資本投資一般都非常低，因此回報率(IRR)很高，成功率很高，銷量也普遍都比較高，從而導(dǎo)致平均內(nèi)部收益率介于18%和23%之間。在通常情況下，這些創(chuàng)新投資呈遞增趨勢，以保持市場份額或改進(jìn)現(xiàn)有產(chǎn)品，從而創(chuàng)造更高的價值。

低市場熟悉程度和高技術(shù)熟悉程度：受訪者表示，相對于上一象限，此象限能實現(xiàn)更高的創(chuàng)新增值率(比現(xiàn)有產(chǎn)品高10%)。這可能是因為該象限的創(chuàng)新能夠帶來現(xiàn)有產(chǎn)品所缺乏的真正新特性。這類投資通常會帶來20%～25%的高回報率(IRR)，因為其研發(fā)和資本投資都普遍非常低。

高市場熟悉程度和低技術(shù)熟悉程度：受新特性和對市場需求比較了解兩種因素的共同作用，現(xiàn)有市場的新技術(shù)往往會帶來很高的創(chuàng)新增值率(最高可比現(xiàn)有產(chǎn)品高10%)。然而，鑒于新技術(shù)對資本的較高要求和其更長的上市時間，該類項目的回報率(IRR)普遍低于前兩個類別，范圍介于13%和18%之間。

低市場熟悉程度和低技術(shù)熟悉程度：此類創(chuàng)新面臨的風(fēng)險水平最高，但也有著最高的創(chuàng)新增值率潛力(高達(dá)60%)。低成功率和很長的上市時間使此類投資的回報率(IRR)一般介于8%和12%之間，僅僅能覆蓋大多數(shù)化工企業(yè)的資本成本(通常為9%～12%)。事實上，一些高管在接受我們的訪談中對此類投資能否帶來正凈現(xiàn)值表示懷疑。

在矩陣框架之外，我們對矩陣中內(nèi)部收益率的范圍和Innomatics數(shù)據(jù)庫進(jìn)行了比較，發(fā)現(xiàn)兩個數(shù)據(jù)集均顯示了相似的回報范圍。我們按市場細(xì)分(大宗化工產(chǎn)品，特種化工產(chǎn)品、材料產(chǎn)品、非制藥生命科學(xué)產(chǎn)品)對Innomatics數(shù)據(jù)庫進(jìn)行的薈萃分析顯示，化工企業(yè)的創(chuàng)新能帶來很高的平均回報(內(nèi)部收益率達(dá)14%～18%)(圖4)。

Innomatics是麥肯錫的專有創(chuàng)新數(shù)據(jù)庫和工具，涵蓋領(lǐng)先化工企業(yè)的約130個業(yè)務(wù)部門。作為創(chuàng)新對標(biāo)工具，Innomatics讓比較不同業(yè)務(wù)單元的研發(fā)績效成為可能，為探討業(yè)務(wù)部門的化工創(chuàng)新投資回報率提供了新的視角。該工具的輸入因素包括上市時間、產(chǎn)品生命周期、創(chuàng)新資本支出、創(chuàng)新的利潤和現(xiàn)金流量。該工具的關(guān)鍵輸出項目則是每個業(yè)務(wù)單元和每家企業(yè)基于內(nèi)部收益率的創(chuàng)新績效評估，這些企業(yè)因此就可以很容易地與數(shù)據(jù)庫中的其他化工企業(yè)進(jìn)行比較。

圖4 創(chuàng)新的平均回報率比較高。

1內(nèi)部收益率。資料來源：麥肯錫Innomatics數(shù)據(jù)庫

此外，Innomatics數(shù)據(jù)庫還提供了進(jìn)一步的洞見：表明市場細(xì)分對財務(wù)績效有很大的影響。例如，大宗化工產(chǎn)品細(xì)分市場的內(nèi)部收益率僅為6%～10%(等于或低于資本成本)，而其他細(xì)分市場的內(nèi)部收益率則要高得多，其中材料科學(xué)創(chuàng)新的內(nèi)部收益率最高，達(dá)到19%～23%。

支出分配

在訪談中，我們還審視了企業(yè)產(chǎn)品組合的研發(fā)支出分配。許多受訪者均表示，他們的企業(yè)將40%～50%的研發(fā)經(jīng)費都投入到了自己非常熟悉其市場和技術(shù)的項目之中。

此項較高的分配比例對于化學(xué)公司來說是比較正常的，因為此類創(chuàng)新一般都呈遞增趨勢，且回報率最為安全，而現(xiàn)有產(chǎn)品的延伸就旨在更好地占領(lǐng)他們本就十分熟悉的市場。其余的研發(fā)經(jīng)費通常大致上平均分布在其他三個類別中，每個類別的研發(fā)經(jīng)費都占總支出的15%～20%。

創(chuàng)新的績效如何

本文的研究成果明確表明，總體來看，創(chuàng)新投資對化工企業(yè)而言是創(chuàng)造價值的活動，這個結(jié)果確認(rèn)了以前的許多研究。在矩陣中，除了的一個象限之外，其他象限的創(chuàng)新投資都遠(yuǎn)高于其資本成本，而且該低回報象限(市場熟悉程度低、技術(shù)熟悉程度低)的回報率仍保持在10%左右。

值得注意的是，我們采用的方法論(只用了財務(wù)指標(biāo))可能低估了大多數(shù)化工企業(yè)創(chuàng)新的真正價值，因為該方法論未考慮創(chuàng)新型增長對企業(yè)估值的影響，也沒有考慮創(chuàng)新型增長在戰(zhàn)略方面所做的貢獻(xiàn)。此外，該方法論也沒有包括以下內(nèi)容：即遞增型創(chuàng)新如何通過幫助企業(yè)維持其在核心市場上的份額，或者在核心市場惡化的情況下向新市場擴(kuò)張，來為化工企業(yè)提供防御性價值。正確理解這些因素需要更深入的探討，但是，我們估計這些因素能夠使成功創(chuàng)新項目的內(nèi)部收益率提高5%～10%或以上，并且大致上將所有創(chuàng)新項目的內(nèi)部收益率提高2%～5%。

提高創(chuàng)新績效的三個途徑

盡管化工創(chuàng)新總體上能夠創(chuàng)造價值是好消息，但化工企業(yè)高級管理層還可以從本文獲得另外一個重要信息，即化工行業(yè)創(chuàng)新的回報率的確還能提高。我們的分析表明，變革能夠產(chǎn)生重大影響的領(lǐng)域至少有以下三個：

調(diào)整創(chuàng)新組合的平衡。低市場熟悉程度和低技術(shù)熟悉程度象限的項目與其他象限的項目之間在回報率方面存在著明顯的差異——高達(dá)兩倍的差異。盡管很明顯這個新市場和新技術(shù)領(lǐng)域所面臨的風(fēng)險遠(yuǎn)高于其他領(lǐng)域，但是化工行業(yè)似乎并未完全理解很長的開發(fā)時間框架對該風(fēng)險和內(nèi)部收益率的復(fù)合效應(yīng)。

許多企業(yè)認(rèn)為，要想真正改變績效，就必須在新市場上推出新技術(shù)。盡管這個想法十分吸引人，但是根據(jù)我們的經(jīng)驗，在現(xiàn)有市場上推出新技術(shù)或者將現(xiàn)有技術(shù)推廣到新市場可能有著與其類似的變革效應(yīng)——只不過風(fēng)險要低得多，時間模型更短，而回報率更高。因此，在公司的創(chuàng)新組合中加大在現(xiàn)有市場上推出新技術(shù)和將現(xiàn)有技術(shù)推廣到新市場兩個類別相對于在新市場上推出新技術(shù)類別的比重(但不能完全取消該“新市場-新技術(shù)”類別的投資)可能會顯著提高創(chuàng)新的整體回報率。

提高市場洞察力。大多數(shù)化工企業(yè)都十分擅長理解現(xiàn)有市場上現(xiàn)有客戶的需求，但對新市場的洞察力卻比較薄弱。事實上，對我們的矩陣結(jié)果的審視顯示，在新市場推廣現(xiàn)有技術(shù)的失敗率與在現(xiàn)有市場上推出新技術(shù)的失敗率是十分相似的，因此，進(jìn)入新市場所面臨的風(fēng)險與研發(fā)新技術(shù)所面臨的風(fēng)險也是相似的。

盡管如此，但我們已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)化工企業(yè)對市場洞察力的重視程度遠(yuǎn)不如其對技術(shù)能力的重視程度。雖然提高市場洞察力既不容易也不便宜，但是與開發(fā)技術(shù)相比，提高市場洞察力卻快得多，成本也更低；在提高市場洞察力方面的投資能夠降低風(fēng)險，加快商業(yè)化，并且可以提高回報率。因此，如果做得好，市場洞察力將會成為技術(shù)投資的有效“力量倍增器”。

改善創(chuàng)新紀(jì)律。很多創(chuàng)新(特別是新技術(shù)創(chuàng)新)都要求在商業(yè)化的過程中投入新資本。如果實施不力，這個額外的資本要求就會輕易地破壞創(chuàng)新收益率。太多的企業(yè)認(rèn)為新產(chǎn)品必須由完全規(guī)模工廠推出，以滿足成本目標(biāo)和資質(zhì)要求。但是，正如我們以前的研究?所顯示，這個觀點是錯誤的：因為化工和材料創(chuàng)新的成本往往高于現(xiàn)有產(chǎn)品的成本。相比于花費巨資打造世界級規(guī)模的工廠，企業(yè)更應(yīng)該采取謹(jǐn)慎做法，首先開展靈活的試點，并允許修改其產(chǎn)品特性，以滿足市場需求。這種做法可以通過兩個方式降低整體風(fēng)險：減少總資本支出，提高項目通過的概率。

從更廣的范圍來看，本文指出了創(chuàng)新規(guī)律和找到創(chuàng)新和商業(yè)化正確模式的重要性，因為缺少這些會降低創(chuàng)新成功的可能性。采用基于目標(biāo)市場動態(tài)和技術(shù)水平確定的明確而有紀(jì)律的創(chuàng)新方法，往往會帶來更高的成功率和回報率。此類特定目標(biāo)市場模式范例包括：創(chuàng)新的創(chuàng)業(yè)和風(fēng)險投資方法，此類方法可以提供有關(guān)風(fēng)險與收益權(quán)衡的明確指南；統(tǒng)一基于終端市場需求和動態(tài)一系列新技術(shù)的平臺方法；以及允許企業(yè)根據(jù)項目指定階段績效進(jìn)行“買漲或買跌”的實物期權(quán)方法。

鑒于依靠化工產(chǎn)品推動自身發(fā)展下游行業(yè)的技術(shù)發(fā)展速度，化工企業(yè)的持續(xù)創(chuàng)新至關(guān)重要。雖然本文中概括的創(chuàng)新方法可以幫助提高創(chuàng)新的效率、有效性和回報率，但這些方法無法保證化工行業(yè)能夠繼續(xù)支持電子和能源等關(guān)鍵行業(yè)的進(jìn)步速度。實現(xiàn)該目標(biāo)需要具有遠(yuǎn)見的化工行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人的共同努力，與下游化工行業(yè)用戶緊密合作，以及鼓勵投資和技術(shù)開發(fā)的政策環(huán)境。

本文作者在此對Ulrich Weihe致以深深的謝意，因為他對本文貢獻(xiàn)良多。此外，作者還在此感謝在本次調(diào)研中密切配合的化學(xué)研究委員會各成員。

《化工管理》雜志征稿函

《化工管理》雜志是由中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會主管、中國化工企業(yè)管理協(xié)會主辦的國家級學(xué)術(shù)期刊，在國內(nèi)外公開發(fā)行，國內(nèi)刊號：CN11-3991/F，國際刊號：ISSN1008-4800?，F(xiàn)面向社會征收論文稿件。

一、稿件內(nèi)容

1.班組建設(shè)、黨政研究、企業(yè)文化、宏觀經(jīng)濟(jì)、戰(zhàn)略分析、人資績效、全面預(yù)算等綜合管理類文章；

2.設(shè)備運維、工程管理、工藝與控制、質(zhì)量管理、節(jié)能減排、環(huán)境保護(hù)、能源管理、風(fēng)險管控等技術(shù)管理類文章；

3.安全生產(chǎn)、合同管理、財務(wù)財會、物流與采購、信息化建設(shè)、市場營銷、經(jīng)營理念等專業(yè)管理類文章。

二、來稿須知

1.稿件要求為原創(chuàng)，正文字?jǐn)?shù)不低于3000字；論點明確、論據(jù)充分；資料詳實、層次清晰；未曾公開發(fā)表，所投稿件文責(zé)自負(fù)。

2.論文格式 題目、作者單位、所在省市及郵編；中文摘要(100～200字符為宜)、關(guān)鍵字(3～5個為宜)、正文、參考文獻(xiàn)。(附個人簡介、郵箱、聯(lián)系方式及詳細(xì)收件地址)

3. 標(biāo)題以18字以內(nèi)為宜，文章請盡量避免添加副標(biāo)題及“淺析”、“淺談”等定語。4.來稿論文如為獲獎?wù)撐?，基金資助項目，請?zhí)峁┗痦椖棵Q、項目編號等。

Mehdi Miremadi(Mehdi_Miremadi@McKinsey.com)是麥肯錫芝加哥分公司全球副董事合伙人，Christopher Musso(Chris_Musso@McKinsey.com)是克利夫蘭分公司全球 董 事，Jonas Oxgaard (Jonas_Oxgaard@McKinsey.com)是新澤西州分公司咨詢師。? 2013麥肯錫公司版權(quán)所有。