金融支持石化行業(yè)轉型升級機制研究

中國人民銀行東營市中心支行課題組

【摘要】本文以2000～2015年東營市石化產業(yè)轉型升級進程為研究對象，關注其中金融支持的作用。基于東營市石化產業(yè)轉型升級數(shù)據(jù)，構建了金融支持對石化產業(yè)轉型升級效應分析模型和石化產業(yè)轉型升級、金融規(guī)模、金融結構、金融效率的四維VAR模型，通過實證分析發(fā)現(xiàn)如下結論：金融結構和金融效率在支持石化產業(yè)轉型升級過程中比金融規(guī)模作用更優(yōu)，東營市石化產業(yè)轉型升級程度、金融支持規(guī)模、金融支持結構、金融支持效率各變量均受各自滯后一期、滯后二期指標值的影響。

【關鍵詞】金融規(guī)模 金融結構 金融效率 轉型升級 石化產業(yè)

一、前言

石化產業(yè)轉型升級是一項系統(tǒng)性工程，其中金融支持不可或缺。但金融支持在其中的具體作用尚不明晰。在供給側結構性改革深入推進的背景下，石化產業(yè)轉型升級亟待深入推進。定量分析金融支持在石化產業(yè)轉型升級過程中的作用，并提出相應政策建議，具有較強的實用意義。

石化產業(yè)是東營市支柱產業(yè)。近年來，在國際產業(yè)更新、國內轉方式調結構和進口原油使用權等“三權”下放等政策推動下，東營市石化產業(yè)規(guī)模不斷擴大，產業(yè)層次和結構不斷優(yōu)化。截至2016年末，東營市規(guī)模以上石化企業(yè)128家，煉油產能達到6900萬噸/年，是全國地煉能力最大的地級市。目前，東營市共有11家企業(yè)獲得進口原油使用權，進口原油使用配額2992萬噸。東營市石化產業(yè)正向“煉化精細一體化”轉型升級。2015年以來，全市建成投產高端石化項目40余個，中高端石化產品主營業(yè)務收入占比逐步提高，航空汽油、高吸水性樹脂、異戊橡膠等高端產品達30多個。

（一）國內外相關研究動態(tài)

Gerrifi（1999）開啟了對產業(yè)轉型升級的研究。Kaplinskyhe&Morris（2001）提出了鏈條升級、產品功能升級、工業(yè)流程升級等產業(yè)升級的三種價值鏈升級方式。Humphrey&Schmitz（2002）則從企業(yè)的角度，提出了部門間升級等不同類別的企業(yè)升級方式。Thomsen（2007）以中東歐等地區(qū)的產業(yè)升級為研究對象進行比較分析，研究發(fā)現(xiàn)國家政策和國家體制構成在產業(yè)升級中發(fā)揮重要作用。Pip-kin（2008）認為產業(yè)升級的重要前提有生產能力、企業(yè)名聲等，并以此為基礎提出了產業(yè)升級的相關模式。Buera&shin（2011）研究了產業(yè)規(guī)模與產業(yè)升級之間的關系，認為產業(yè)規(guī)模對產業(yè)升級具有促進作用。國內對金融支持某一產業(yè)轉型升級的研究較少。國內學者對金融支持區(qū)域轉型升級或者產業(yè)結構調整的研究較多。程秀花（2006）在對金融支持伊春的轉型升級研究中，從金融的供給和需求兩個角度來分析金融支持與林業(yè)城市伊春市產業(yè)結構調整的相互影響作用，并給出了金融支持伊春市轉型升級的政策建議。郭婷婷（2012）從金融機構、金融市場以及金融環(huán)境三個方面來提出金融支持資源型城市轉型升級的政策建議。

（二）本文研究思路

本文在闡述金融支持石化產業(yè)轉型升級作用機制基礎上，基于東營市石化產業(yè)16年發(fā)展的歷史數(shù)據(jù)，通過構建金融支持對石化產業(yè)轉型升級效應分析模型和石化產業(yè)轉型升級、金融規(guī)模、金融結構、金融效率的四維VAR模型，實證分析金融規(guī)模、金融結構、金融效率等三個方面對東營市石化產業(yè)轉型升級的作用并給出相應政策建議。

二、金融支持石化產業(yè)轉型升級的作用機制

產業(yè)升級指從價值鏈的角度，某一產業(yè)由低附加值狀態(tài)和低技術水平向高附加值狀態(tài)和高技術水平漸進演化的過程。金融支持的概念則比較寬泛，一般指金融對宏觀經(jīng)濟或某一產業(yè)的發(fā)展所起的支撐與促進作用，具體表現(xiàn)為金融總量的增長、金融結構的適應性調整、金融效率的提升等方面對宏觀經(jīng)濟和某一產業(yè)發(fā)展的支撐和促進作用。石化產業(yè)轉型升級需要資本基礎，即一定的金融規(guī)模是其轉型升級過程中籌融資來源；金融結構將金融資源轉化為供轉型升級利用的金融資本；高效率的金融資本分配模式是金融資源化為金融資本的關鍵性因素，決定著金融支持石化產業(yè)轉型升級的速度與力度。石化產業(yè)轉型升級的金融支持是石化產業(yè)和金融業(yè)兩個產業(yè)的互動機制，作用機制可總結如下：在特定的金融制度框架內，通過資本市場與信貸市場、金融機構以及金融政策體系，金融為石化產業(yè)提供資本服務和價格信號，支持石化產業(yè)從價值鏈的低端節(jié)點向高端節(jié)點進化。

三、金融支持石化產業(yè)轉型升級的實證分析

（一）指標體系構建

基于科學性、可操作性及數(shù)據(jù)可獲得性原則，本文構建了金融支持石化產業(yè)轉型升級的評價指標體系，如表3-1：

（二）金融支持石化產業(yè)轉型升級指數(shù)的測度與分析

基于構建的指標體系，本文采用熵權法測算2000～2015年金融支持石化產業(yè)轉型升級指數(shù)。由于各指標量綱不同，數(shù)值大小懸殊，需對數(shù)據(jù)進行標準化處理。主要步驟如下：

第一，對于正向型指標。

四、東營石化產業(yè)轉型升級過程中金融支持效應分析

（一）模型構建

為研究金融規(guī)模、金融結構、金融效率對東營石化產業(yè)轉型升級的影響，本文選擇資東營石化產業(yè)轉型升級指標作為模型的因變量，金融規(guī)模、金融結構、金融效率三個指標作為模型的自變量，構建如下模型：

TPt表示第t年的東營石化產業(yè)轉型升級綜合指數(shù)；FSCt表示第t年的金融規(guī)模指數(shù)，F(xiàn)STt表示第t年的金融結構指數(shù)，F(xiàn)Et表示第t年的金融效率指數(shù)，εt是隨機擾動項。各變量取對數(shù)，模型中各變量數(shù)值為已剔除了當年物價以后的數(shù)值。

（二）平穩(wěn)性檢驗

本文采用ADF單位根檢驗法測算數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性。首先利用畫圖法確定了回歸滯后階數(shù)和常數(shù)項。然后對各變量序列進行ADF檢驗，具體結果見表3。結果顯示，5%的顯著性水平下，差分后的序列ADF檢驗值均小于5%臨界值，說明在一階差分的情形下，各序列變量實現(xiàn)了一階單整。

從上式可得，東營石化產業(yè)轉型升級與金融支持結構、金融支持效率之間呈同向變動關系，與金融支持規(guī)模呈反向變動關系。需特別說明的是，石化產業(yè)轉型升級與金融支持規(guī)模呈反向變動關系并不能說明金融規(guī)模的絕對增加對產業(yè)轉型升級沒有促進作用，只是相對于金融支持結構以及金融支持效率來說，金融支持規(guī)模的變化對產業(yè)轉型升級程度的提高沒有那么顯著的效果。endprint

（四）VAR模型構建

為更好估計全部內生變量之間動態(tài)關系，本文采用VAR模型對東營石化產業(yè)轉型升級與金融支持之間的關系進行動態(tài)預測。構建VAR模型結果如下所示：

可以看出，東營石化產業(yè)轉型升級、金融支持規(guī)模、金融支持結構、金融支持效率各變量均受各自滯后一期、滯后二期的影響。滯后一期的石化產業(yè)轉型升級程度每增加1%，本期的石化產業(yè)轉型升級程度將會平均增加0.299%；滯后一期的金融支持規(guī)模每增加1%，本期的金融支持規(guī)模將會平均增加0.220%；滯后一期的金融支持結構每增加1%，本期的金融支持結構將會平均增加0.444%；滯后一期的金融支持效率每增加1%，本期的金融支持效率將會平均增加0.472%。

（五）格蘭杰因果關系檢驗

對模型中因變量TP與自變量FSC、FST、FE進行格蘭杰檢驗。結果如表3-7所示。

（六）實證結論

第一，從實證結果看出，東營石化產業(yè)轉型升級與金融支持規(guī)模、金融支持結構、金融支持效率之間存在著協(xié)整關系。可通過VAR模型得到各變量短期波動關系。

第二，從實證分析中看出，在長期均衡關系中，東營石化產業(yè)轉型升級程度與金融支持結構、金融支持效率之間呈同方向變動關系，上述結果反映出這兩大變量對東營石化產業(yè)轉型升級的影響較為明顯。

第三，通過格蘭杰因果檢驗可以看出，金融支持效率對東營石化產業(yè)轉型升級程度有著直接的影響。東營石化產業(yè)轉型升級程度是金融支持規(guī)模的格蘭杰原因，石化產業(yè)轉型升級程度反過來對金融支持規(guī)模具有一定的影響。

五、金融支持石化產業(yè)轉型升級的政策建議

（一）基于金融規(guī)模角度：努力提高石化產業(yè)證券化程度

經(jīng)濟證券化，就是將存量資產轉化為證券等標準化資產，隨著我國直接融資特別是資本市場發(fā)展，資產證券化可有效撬動產業(yè)存量資產，拓展產業(yè)新增投資資金來源，擴大產業(yè)轉型升級的金融支持規(guī)模。

（二）基于金融結構角度層面

建立與東營市石化產業(yè)轉型升級相適應的多層次融資體系。加大中小銀行機構的發(fā)展力度，降低信貸來源的機構集中度，強化整個市場的競爭性。拓寬資源型企業(yè)直接融資渠道，多層次的資本市場結構可以促進資本市場的活力，創(chuàng)造出更高的效率。

（三）基于金融效率角度層面

推動銀行組織體系和機制創(chuàng)新。東營市金融機構應當充分利用地域優(yōu)勢，為石化產業(yè)轉型升級產業(yè)提供專業(yè)化的服務。針對石化產業(yè)自身成長的性質，從大力拓展各類權利質押貸款業(yè)務、適當發(fā)展倉單質押貸款、創(chuàng)新和運用理財類融資業(yè)務、大力發(fā)展融資租賃業(yè)務、建立貸款擔?；鸬龋e極進行貸款方式的創(chuàng)新，增強金融產品對石化產業(yè)的實用性以及適用性。

課題組成員：霍成義 李永清 劉春華 劉 沖 任小強 趙玉曉

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