段明媛 呂詩慧 上海對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融管理學(xué)院

延遲退休背景下企業(yè)年金制度精算模型分析

段明媛 呂詩慧 上海對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融管理學(xué)院

一、引言

隨著我國社會與經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，人口老齡化問題正在不斷加劇，導(dǎo)致越來越多的人開始關(guān)注社會保障問題。國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，截止到2014年年底，中國60歲以上的老人占總?cè)丝诘?5.5%，達(dá)到了2.12億。根據(jù)WorldPopulationProspects網(wǎng)站統(tǒng)計預(yù)測，中國在2020年時人口老齡化程度將會達(dá)到16.7%，到2030年將達(dá)23.4%。人口老齡化提速已經(jīng)是難以逆轉(zhuǎn)的事實，而近幾年來，少子化傾向更加明顯，從而更加凸顯人口老齡化問題。

面對如此嚴(yán)重的人口老齡化問題，我國仍然沿用上世紀(jì)的退休年齡規(guī)定，這與當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求極不適應(yīng)。同時，養(yǎng)老金缺口正成為社會普遍關(guān)注的熱點(diǎn)問題，企業(yè)年金作為職工養(yǎng)老體系的第二支柱，在中國養(yǎng)老體系中有很大的作用，目前，延遲退休政策成為一個重要的議題并即將開始推行。根據(jù)2016年中國社科院發(fā)布的《人口與勞動綠皮書》，建議延遲退休分“兩步走”：首先要在2017年實現(xiàn)養(yǎng)老金制度并軌，將參與職工養(yǎng)老保險的女性退休年齡規(guī)定為55歲。從2018年開始，女性每3年延遲1歲退休年齡，男性每6年延遲1歲退休年齡，直至2045年同時達(dá)到65歲。一旦該政策建議施行，男女職工最終退休年齡將相同，也將會給人們的企業(yè)年金積累和領(lǐng)取帶來很大的變化。

二、延遲退休背景下我國企業(yè)年金發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)

隨著人口老齡化問題的逐漸嚴(yán)重以及漸進(jìn)式延遲退休政策的推行，可以發(fā)現(xiàn)，這意味著在延遲退休后國家的養(yǎng)老金缺口會越來越小，但對于企業(yè)年金的發(fā)展還存在著一些挑戰(zhàn)。

首先，目前中國企業(yè)年金的普及率很低，根據(jù)人社部的數(shù)據(jù)顯示，2016年企業(yè)年金的職工參與率僅為0.73%，企業(yè)參與率增長率僅為1.06%，這是2011年以來增速最低的一次，表明2016年企業(yè)年金的發(fā)展出現(xiàn)了停滯不前的狀態(tài)。這一現(xiàn)象的出現(xiàn)主要是因為目前人們還不夠了解企業(yè)年金，企業(yè)年金作為企業(yè)提供給員工的一種福利，只有一些發(fā)展較好、規(guī)模較大的公司才會參與該項計劃。目前我國大力推進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)發(fā)展，而這些企業(yè)在發(fā)展階段考慮到公司利潤、股價等問題，大多數(shù)不會參加企業(yè)年金計劃，這對企業(yè)年金的普及有一定影響。

其次，延遲退休制度的實施表明了人們繳費(fèi)的年限逐漸提高而養(yǎng)老的年齡則相對減少。盡管如今的醫(yī)療技術(shù)發(fā)展很快，但是工作時間的加長可能會增加人們患病的幾率，這導(dǎo)致人們對于養(yǎng)老時間減少的預(yù)期，從而降低了人們購買企業(yè)年金的意愿。企業(yè)年金在領(lǐng)取環(huán)節(jié)十分嚴(yán)格，只能在員工退休后才可領(lǐng)取，如果家庭面臨一些緊急事件急需流動資金，這時無法從個人賬戶中取出資金，對于大多數(shù)人而言投資企業(yè)年金不具有流動性，且收益要在幾十年后才能領(lǐng)取，與人們喜好近期得到收益的心理不相符，所以延遲退休制度的執(zhí)行將會對企業(yè)年金的發(fā)展產(chǎn)生一定沖擊。

三、延遲退休背景下企業(yè)年金替代率測算及分析

（一）理論模型

為了更精確地分析延遲退休對企業(yè)年金領(lǐng)取的影響，本文選取了企業(yè)年金替代率這一指標(biāo)進(jìn)行研究。企業(yè)年金替代率，是指企業(yè)員工退休后領(lǐng)取的企業(yè)年金與退休前工資水平之間的比率，它是衡量勞動者退休前后生活保障水平差異的基本指標(biāo)之一。影響企業(yè)年金替代率指標(biāo)的主要因素有：企業(yè)年金職工繳費(fèi)率、企業(yè)年金投資收益率、參加企業(yè)年金計劃的年齡、退休年齡、死亡率等。

本文通過建立精算模型，對改革前后老人、中人、新人男性進(jìn)行替代率水平計算，分析得到我國實行延遲退休政策對企業(yè)年金替代率的影響。利用保險精算模型構(gòu)建的企業(yè)年金繳費(fèi)及領(lǐng)取環(huán)節(jié)現(xiàn)金流平衡模型如下。

在退休時刻企業(yè)年金積累值:

在退休時刻養(yǎng)老金現(xiàn)值:

企業(yè)年金替代率:

（二）參數(shù)假設(shè)

假設(shè)在退休年齡為a時，工資增長率為α，初始工資為m，積累時期投資收益率為r，繳費(fèi)率為β，通貨膨脹率為γ，生存率為p，領(lǐng)取時期貼現(xiàn)率為i，年金繳納期限為x，領(lǐng)取期限為y，年金值為δ。

1.工資增長率α

?表12006—2015年城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員平均實際工資指數(shù)

根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)得到2006—2015年我國城鎮(zhèn)就業(yè)人員平均工資增長率，由于近幾年來中國經(jīng)濟(jì)增長逐漸穩(wěn)定，所以平均工資增長率有所減少，工資增速出現(xiàn)減緩趨勢。因此，我們假設(shè)工資增長率為6%。

2.投資收益率r

?表22008—2015年企業(yè)年金投資收益率

由于企業(yè)年金投資期限較長，而且根據(jù)國家規(guī)定大多數(shù)投資國債、銀行存款等收益相對穩(wěn)定、風(fēng)險較低的產(chǎn)品，考慮到經(jīng)濟(jì)大幅增長的時段基本結(jié)束，預(yù)計投資收益率會逐漸降低。根據(jù)人社部數(shù)據(jù)得到2008年至2015年企業(yè)年金投資收益率，近幾年平均投資收益率約為6.5%，因此，本文假設(shè)投資收益率為7%。

3.繳費(fèi)率β

我國企業(yè)年金繳費(fèi)方式為DC計劃，按照人社部相關(guān)規(guī)定，企業(yè)年金繳納費(fèi)用由企業(yè)和職工共同繳納，企業(yè)繳費(fèi)每年不超過本企業(yè)上一年度職工工資的1/12，企業(yè)和職工繳費(fèi)合計不超過本企業(yè)上一年度職工工資的1/6。因此，本文選取企業(yè)繳費(fèi)率為8%，職工繳費(fèi)率為4%，合計為12%。

4.通貨膨脹率γ

?表32008—2015年通貨膨脹率

通貨膨脹率是貨幣超發(fā)部分與實際需要的貨幣量之比，可以反映國內(nèi)物價水平，通貨膨脹率越高，則物價水平上漲越快，通貨膨脹也代表貨幣貶值。根據(jù)2008年至2015年通貨膨脹率，可以發(fā)現(xiàn)我國通脹率大體逐漸降低，但不排除可能增長的可能，因此我們假設(shè)通貨膨脹率為3%。

（三）測算結(jié)果

本文老人選取開始繳費(fèi)年齡為55歲，中人選取開始繳費(fèi)年齡為40歲，新人選取開始繳費(fèi)年齡為25歲。假設(shè)工資增長率為6%，通貨膨脹率為3%，領(lǐng)取時貼現(xiàn)率為7%。

?圖1 投資收益率7%時退休年齡為60歲和65歲的老人、中人和新人的替代率比較

由圖1可以看出，延遲退休后企業(yè)年金的替代率會提高，25歲開始繳費(fèi)的男性替代率從63%上升到74%，40歲開始繳費(fèi)的男性替代率從29%上升到39%，55歲開始繳費(fèi)的男性替代率從1%上升到7%。

?圖2 投資收益率8%時退休年齡為60歲和65歲的老人、中人和新人的替代率比較

圖2 顯示，當(dāng)投資收益率達(dá)到8%時，25歲開始繳費(fèi)的男性企業(yè)年金替代率從75%上升到88%，40歲開始繳費(fèi)的男性替代率從32%上升到44%，55歲開始繳費(fèi)的男性替代率從1%上升到8%。

?圖3 投資收益率9%時退休年齡為60歲和65歲的老人、中人和新人的替代率比較

由圖3可見，在投資收益率推高的作用下，延遲退休后企業(yè)年金的替代率進(jìn)一步提高，25歲開始繳費(fèi)的男性替代率從90%上升到106%，40歲開始繳費(fèi)的男性替代率從36%上升到49%，55歲開始繳費(fèi)的男性替代率從1%上升到8%。

從數(shù)據(jù)的分析結(jié)果來看，延遲退休制度的實施會使企業(yè)年金替代率有明顯的提高，這表明在延遲退休背景下企業(yè)年金制度將會提高人們的養(yǎng)老保障水平。目前我國養(yǎng)老保險分為基本養(yǎng)老保險、企業(yè)年金以及商業(yè)保險，很多員工依賴基本養(yǎng)老保險，企業(yè)年金的作用并未得到重視，導(dǎo)致退休后生活的保障不足，同時也增大了政府的壓力。另一方面，提高投資收益率可以增大企業(yè)年金替代率。所以在繳費(fèi)環(huán)節(jié)應(yīng)該提高企業(yè)參與的積極性，讓更多的職工參加到企業(yè)年金計劃中來；在投資環(huán)節(jié)要選用穩(wěn)定且收益較高的方式進(jìn)行投資，可適當(dāng)放寬投資領(lǐng)域，根據(jù)馬科維茨投資組合理論，如果選用多種投資方式而不是單一的投資會降低非系統(tǒng)性風(fēng)險，即采用組合投資的方式。

四、我國企業(yè)年金發(fā)展的建議

（一）提高雙方參與度，采用階梯繳費(fèi)

根據(jù)人社部數(shù)據(jù)顯示，截至2015年我國企業(yè)數(shù)量約有2185.82萬家，而參與企業(yè)年金的企業(yè)只有7.55萬家，約占企業(yè)總數(shù)的0.345%，職工參與率約為6%左右，這說明我國參與到企業(yè)年金計劃中的企業(yè)比例很低，而在這些企業(yè)中又有一部分職工沒有參加企業(yè)年金。為了讓職工退休后的生活保障充分，應(yīng)該激勵更多的企業(yè)和職工加入企業(yè)年金。

首先，應(yīng)該加大企業(yè)年金的宣傳力度。根據(jù)人社部2016年數(shù)據(jù)，在上海有8534家企業(yè)參加企業(yè)年金，在黑龍江省有984家，而在西藏僅有28家，說明在一些經(jīng)濟(jì)相對落后的地區(qū)有很多中小型企業(yè)對企業(yè)年金了解很少，或者認(rèn)為參加企業(yè)年金計劃并未給企業(yè)帶來什么好處。這時，政府可以給這些地區(qū)的企業(yè)一些政策優(yōu)惠，例如稅收優(yōu)惠，提高企業(yè)的積極性。由于目前企業(yè)年金設(shè)立獨(dú)立賬戶，職工在參加企業(yè)年金后離職去其他公司工作，可以將賬戶帶到另一個公司，因此企業(yè)為員工設(shè)立企業(yè)年金，不但會增加一定的人力成本，還會造成資金的流失。為了防止這種現(xiàn)象的發(fā)生，企業(yè)可以設(shè)立一定的獎懲措施。

其次，應(yīng)增加企業(yè)年金領(lǐng)取的靈活性。對于大多數(shù)工資較低的職工而言，更傾向于工資用于即期消費(fèi)，而不是儲蓄，消費(fèi)可以給他們帶來更大的效用。我國企業(yè)年金領(lǐng)取具有一定的限制，只能在退休后才可以領(lǐng)取年金，這對職工參與的積極性有一定影響。為了提高他們的參與積極性，我國可借鑒發(fā)展相對成熟的美國401(k)計劃和英國職業(yè)年金的相關(guān)做法，即允許員工貸款和困難取款，不僅僅局限于退休后才可領(lǐng)取。

此外，針對不同企業(yè)和職工采取梯級繳費(fèi)制度。目前我國對所有企業(yè)和職工實行相同的繳費(fèi)比例，然而不同工資的員工會對消費(fèi)和儲蓄的偏好不同，可以設(shè)定階梯式繳費(fèi)制度，對于高工資員工可征求他們的意愿后，將比例調(diào)至10%～20%，低工資員工可維持原來的繳費(fèi)水平。

（二）放寬投資領(lǐng)域，使用生命周期基金

根據(jù)2011年發(fā)布的《企業(yè)年金基金管理辦法》，企業(yè)年金只可用于境內(nèi)投資，且產(chǎn)品大多數(shù)為債券、銀行存款、基金、保險等風(fēng)險較低的產(chǎn)品，對于股票等高風(fēng)險產(chǎn)品的投資比例有很大限制。而在英國的職業(yè)年金以及其他許多發(fā)達(dá)國家設(shè)立的年金基金，還可用于境外投資或投資房地產(chǎn)等，對股票等高風(fēng)險投資的比例限制也較寬松。由于企業(yè)年金投資期限較長，所以應(yīng)當(dāng)適當(dāng)投資于中長期金融產(chǎn)品，在經(jīng)濟(jì)全球化的基礎(chǔ)上，也可適當(dāng)開展境外投資。

為了降低基金資產(chǎn)的風(fēng)險，可以采用生命周期基金，根據(jù)雇員不同生命階段對風(fēng)險偏好以及風(fēng)險厭惡的不同，可以調(diào)制不同資產(chǎn)配置比例的基金種類。隨著投資者年齡的增加，投資品種可以逐漸由權(quán)益類證券轉(zhuǎn)變?yōu)楣潭ㄊ找骖愖C券，使風(fēng)險水平逐步降低，為投資者帶來穩(wěn)定收入。對投資組合的不斷調(diào)整，有利于解決投資缺乏多樣性的問題。

（三）加大監(jiān)管力度，增強(qiáng)風(fēng)險防范

英國在職業(yè)年金管理方面專門設(shè)立了養(yǎng)老金監(jiān)管局，其主要權(quán)利包括：向企業(yè)年金計劃參與者及其利益相關(guān)人提供信息、幫助、指導(dǎo)；在發(fā)生違背相關(guān)法律規(guī)定的情形時，向違規(guī)的一方發(fā)出通知或及時終止計劃；在收到抗議、舉報等時，展開調(diào)查并給予指導(dǎo)。而我國主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)是人力資源社會保障部下設(shè)立的社會保險基金監(jiān)督司，該部門的獨(dú)立性不夠高，任何行為需要經(jīng)過人力資源社會保障部的允許才可以施行，同時企業(yè)年金管理投資方面的人才較少。所以在企業(yè)年金逐漸壯大發(fā)展的過程中，國家應(yīng)該設(shè)立一個專門負(fù)責(zé)相關(guān)事項的監(jiān)督機(jī)構(gòu)，引進(jìn)相關(guān)領(lǐng)域的復(fù)合型人才。

2011年發(fā)布的《企業(yè)年金基金管理辦法》增強(qiáng)了對企業(yè)年金的監(jiān)管力度以及投資環(huán)節(jié)的信息透明公開程度。這一管理辦法的實行大大減少了受托人、賬戶管理人盜用企業(yè)年金的情況，但是對于投資環(huán)節(jié)的風(fēng)險沒有做出相關(guān)規(guī)定。在商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)，都有專門的風(fēng)險管理機(jī)構(gòu)來評估投資風(fēng)險，所以對于企業(yè)年金這一龐大的資金，在運(yùn)營投資時也應(yīng)該設(shè)立專門的風(fēng)險管理機(jī)構(gòu)，防止出現(xiàn)受托人為追求高收益而出現(xiàn)的極端情況。

((四))完善稅收優(yōu)惠政策

我國企業(yè)年金稅收采取EET模式，在領(lǐng)取環(huán)節(jié)繳稅，目前我國企業(yè)年金的企業(yè)繳費(fèi)是按照員工的工資收入水平繳納個人所得稅稅款，并由企業(yè)在繳費(fèi)時代扣代繳。這樣的稅收優(yōu)惠制度存在一定的不公平性，對于工資較高的員工，能夠從企業(yè)繳費(fèi)中獲得更多的企業(yè)年金，而低工資的員工獲得的則較少；同時由于企業(yè)年金覆蓋率較低，會進(jìn)一步加大地區(qū)貧富差距。因此，我國應(yīng)該建立利于社會發(fā)展的稅收優(yōu)惠制度，可對不同工資水平的員工設(shè)立不同免稅額，降低高收入員工的免稅額。