債務(wù)水平與制造商破產(chǎn)的影響研究

成艾蓉

（山西大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，太原030006）

一、問題描述與基本假設(shè)

考慮具有兩個制造商共享一個供應(yīng)商的供應(yīng)鏈兩階段的運(yùn)營。其中一個制造商面臨財(cái)務(wù)困境（上標(biāo)d），當(dāng)?shù)谝浑A段現(xiàn)金流足夠低時(shí)，申請破產(chǎn)并面臨重整或清算選擇。另一個為非困境企業(yè)（上標(biāo)n），二者相互競爭。

二、模型建立

為了量化破產(chǎn)的影響，首先建立一個無困境基準(zhǔn)（下標(biāo)a），其中困境企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)為零。第一階段，面對批發(fā)價(jià)格兩個制造商的利潤為市場出清價(jià)求解得批發(fā)價(jià)格，產(chǎn)量市場出清價(jià)，制造商利潤。在無困境基準(zhǔn)下，債務(wù)水平會影響批發(fā)價(jià)格，但不會影響企業(yè)的產(chǎn)量和利潤。

當(dāng)困境企業(yè)破產(chǎn)時(shí)會首先嘗試重整?！镀飘a(chǎn)法》第四十六條規(guī)定破產(chǎn)債權(quán)的計(jì)息只能計(jì)算到破產(chǎn)申請受理時(shí)，在此之后，債權(quán)不再計(jì)息。本文假設(shè)當(dāng)困境企業(yè)申請破產(chǎn)重整時(shí)債權(quán)人預(yù)計(jì)遭受損失為IB。兩個企業(yè)的利潤函數(shù)分別為批發(fā)價(jià)為。

結(jié)合這兩種可能性，在困境企業(yè)破產(chǎn)情況下兩個企業(yè)的預(yù)期凈利潤為：

三、結(jié)論

破產(chǎn)不僅會對困境企業(yè)產(chǎn)生影響，而且也會對其競爭對手產(chǎn)生深刻影響。當(dāng)困境企業(yè)破產(chǎn)重整時(shí)，受《破產(chǎn)法》影響，產(chǎn)量和利潤均大于持續(xù)經(jīng)營下的產(chǎn)量和利潤，而非困境企業(yè)則相反，故債務(wù)利息停止計(jì)算有利于困境企業(yè)在重整中的市場競爭。

參考文獻(xiàn)：

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