融資模式與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的匹配性研究

閆昊

摘 要：任何企業(yè)在一定時期內(nèi)都有自身的發(fā)展戰(zhàn)略，明確發(fā)展方向、速度和質(zhì)量，并對發(fā)展點及能力建設(shè)進(jìn)行選擇，并落實規(guī)劃和策略。企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略不斷牽引著企業(yè)在變化的環(huán)境中不斷修正自身發(fā)展軌跡，從而實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定、高效地發(fā)展，以期鞏固和提升市場競爭力。而企業(yè)的發(fā)展需要資金持續(xù)不斷的支持，然而在不同的發(fā)展階段及發(fā)展戰(zhàn)略下，企業(yè)對資金的需求特點不同，獲得資金的能力和渠道也存在巨大差異，企業(yè)在選擇融資模式時，必須在戰(zhàn)略執(zhí)行的角度進(jìn)行考量，必須匹配經(jīng)營模式以及經(jīng)營環(huán)境。本文首先介紹了企業(yè)融資的主要渠道以及不同企業(yè)在不同發(fā)展階段的融資模式，并從企業(yè)各時期發(fā)展戰(zhàn)略的融資需求特點入手，探討了企業(yè)融資模式與發(fā)展戰(zhàn)略的匹配性。

關(guān)鍵詞：企業(yè)發(fā)展；融資模式；發(fā)展戰(zhàn)略；協(xié)調(diào)

企業(yè)發(fā)展過程中的任何一個發(fā)展階段都需要資金的不斷注入，用于招納人才、購置設(shè)備和場地，并維持經(jīng)營現(xiàn)金流的安全。企業(yè)獲得資金的渠道很多，包括投資資金、收益留存、金融機(jī)構(gòu)借款等，不同的融資渠道的融資成本和代價不同，獲得資金的規(guī)模和使用時間也不同。此外，不同企業(yè)由于業(yè)務(wù)差別巨大，資金的投入和回收規(guī)律不同，也導(dǎo)致了企業(yè)的資金需求和融資模式選擇不同。而更重要的是企業(yè)在不同發(fā)展階段的發(fā)展戰(zhàn)略，直接決定了企業(yè)一定時期內(nèi)的業(yè)務(wù)規(guī)劃和資金需求、使用及收益情況，因此企業(yè)在選擇融資模式時，必須與企業(yè)發(fā)展階段匹配。在互聯(lián)網(wǎng)+經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)發(fā)展也面臨著轉(zhuǎn)型的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，發(fā)展模式創(chuàng)新和融資模式創(chuàng)新給企業(yè)發(fā)展帶來了新的活力，科學(xué)靈活地匹配融資模式與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，是現(xiàn)代企業(yè)競爭力的重要體現(xiàn)。

一、企業(yè)融資的主要渠道

企業(yè)融資就是根據(jù)自身經(jīng)營情況、資金能力以及發(fā)展需要，通過嚴(yán)謹(jǐn)科學(xué)的規(guī)劃、預(yù)測及決策，采用一定的方式、渠道向投資者或者債權(quán)人籌集資金，組織資金供應(yīng)以保障公司經(jīng)營管理需要的理財活動。隨著金融市場的發(fā)展和創(chuàng)新，企業(yè)融資的渠道也在不斷豐富，包括銀行貸款、債券融資、股票融資、典當(dāng)融資、融資租賃、國家基金、眾籌等。

銀行貸款是企業(yè)最主要的融資渠道，根據(jù)不同的用途，銀行貸款可以分為流動資金貸款、專項貸款和固定資產(chǎn)貸款，流動資金貸款主要用于企業(yè)的日常經(jīng)營，固定資產(chǎn)貸款主要用于企業(yè)購置固定資產(chǎn)，而專項貸款則是針對特定的用途，一般利率比較優(yōu)惠。而根據(jù)貸款的性質(zhì)可分為擔(dān)?；虻盅嘿J款、信用貸款和票據(jù)貼現(xiàn)。一般擔(dān)?；虻盅嘿J款、票據(jù)貼現(xiàn)對于銀行而言是相對安全的貸款方式，而信用貸款則需要對企業(yè)的經(jīng)營情況及信用記錄進(jìn)行嚴(yán)格的審查，尤其是對于長期大額的貸款。

債券股票市場成為越來越多企業(yè)融資的渠道。企業(yè)在符合債券市場和股票市場的資格要求后，按照法定程序向債權(quán)人或投資人發(fā)行債券或股票，從而直接獲得資金。企業(yè)在借款期間內(nèi)按約定向債權(quán)人還本付息，而股票所有人則通過企業(yè)價值提升、分紅等方式獲得投資收益。

P2P融資平臺。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，P2P融資平臺成為企業(yè)，特別是中小企業(yè)流行的融資渠道。融資平臺將社會閑散資金集合起來，并撮合中小企業(yè)與小額借款人直接簽訂協(xié)議，平臺負(fù)責(zé)對資金進(jìn)行管理、對借款人及借款協(xié)議進(jìn)行監(jiān)督。

企業(yè)內(nèi)部融資。企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的利潤以及企業(yè)所有者資金是企業(yè)內(nèi)部融資的資金來源，相對于銀行借款、債券或股票融資等，企業(yè)內(nèi)部融資的成本最低，使用限制較少，因此企業(yè)應(yīng)當(dāng)首選內(nèi)部融資。但往往企業(yè)處于利用資金杠桿考慮或者內(nèi)部融資規(guī)模有限等原因，通過外部融資渠道獲取資金是必然選擇。

此外，一些企業(yè)還能從政府獲得資金支持，例如高新技術(shù)企業(yè)、農(nóng)業(yè)企業(yè)等可以從國家和地方政府專項發(fā)展基金中獲得借款或補(bǔ)貼。企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展?fàn)顩r及資金需求，選擇一種或多種融資渠道獲取資金，并在特定的融資渠道下可以有多種融資產(chǎn)品和服務(wù)選擇。

二、企業(yè)發(fā)展過程中的主要融資模式

企業(yè)常用的融資模式包括資產(chǎn)抵押貸款、融資租賃、項目融資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、擔(dān)保融資以及眾籌等。融資模式的設(shè)計和組合，不僅要求企業(yè)具有相應(yīng)的作價標(biāo)的，還需要與專業(yè)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)合作，充分利用金融產(chǎn)品和渠道，最大程度提高融資的靈活性并降低融資成本。

資產(chǎn)抵押貸款適用于擁有穩(wěn)定價值的固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)的企業(yè)，例如制造業(yè)企業(yè)的廠房、設(shè)備、庫存，高新技術(shù)企業(yè)的專利等，都可以作為抵押的資產(chǎn)。資產(chǎn)抵押貸款需要對資產(chǎn)進(jìn)行謹(jǐn)慎的價值評估，對于一些市場價值變化較大的資產(chǎn)，獲得抵押貸款的金額有限。

融資租賃主要用于企業(yè)對專項固定資產(chǎn)的融資。出租方根據(jù)承租方對供貨商及租賃物的選擇，購買后租給承租方使用，并在租期內(nèi)回收租金獲得收益。而承租方通過分期付款的方式獲得了固定資產(chǎn)的使用權(quán)，通過該資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流在付費，避免了一次性大規(guī)模投入的門檻。融資租賃對企業(yè)項目經(jīng)營現(xiàn)金流要求較高，并且要求企業(yè)信用較好，不至于出現(xiàn)資產(chǎn)挪用或者經(jīng)營不善的而導(dǎo)致項目失敗、資產(chǎn)意外損失等風(fēng)險。

項目融資是指根據(jù)特定項目引入投資方，并將項目經(jīng)營性收益分成作為融資回報。項目融資常見于基礎(chǔ)設(shè)施或公共服務(wù)類項目，這些項目需要大規(guī)模的建設(shè)資金，并且經(jīng)營周期長，經(jīng)營現(xiàn)金流穩(wěn)定，例如橋梁或高速公路建設(shè)通過將經(jīng)營階段收費收入作為回收現(xiàn)金流，周期一般在10年以上。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓是指通過轉(zhuǎn)讓公司部分股權(quán)而獲得資金，即引入新的合作者。股權(quán)轉(zhuǎn)讓對于投資者有很強(qiáng)的新引力，因為投資人不僅可以參與分紅，還能夠在企業(yè)價值提升后賣出股權(quán)受益，還能夠參與企業(yè)經(jīng)營。因此企業(yè)進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓融資是需十分謹(jǐn)慎而周密，否則股權(quán)分散或被控股，則原始創(chuàng)始人或所有者將失去對企業(yè)的控制權(quán)。企業(yè)在進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓融資是必須對投資人進(jìn)行嚴(yán)格的考核，并對轉(zhuǎn)讓協(xié)議及融資事項咨詢法律專業(yè)人士。

眾籌是一種互聯(lián)金融服務(wù)，它類似于項目融資，區(qū)別在于借款人是不確定的個人或機(jī)構(gòu)，且收益標(biāo)的也一般不是現(xiàn)金，而是項目產(chǎn)生產(chǎn)品或服務(wù)。眾籌流行于創(chuàng)新型科技企業(yè)，就某種新產(chǎn)品或服務(wù)的研發(fā)，通過眾籌平臺向社會發(fā)起融資需求，并約定項目交付周期以及相應(yīng)產(chǎn)品的定價，投資人可以在項目結(jié)束后以優(yōu)惠的價格獲得產(chǎn)品。投資人可以通過轉(zhuǎn)賣產(chǎn)品或服務(wù)收益。

此外，企業(yè)的經(jīng)營性資金的融資還可以通過票據(jù)貼現(xiàn)的方式獲取資金，例如銀行承兌匯票、信用證等票據(jù)有固定的到期付款日，但企業(yè)為了快速回收資金企業(yè)愿意付出一定比例的成本，從銀行或其他借款機(jī)構(gòu)、借款人貼現(xiàn)獲得資金。

三、企業(yè)發(fā)展不同階段的戰(zhàn)略及融資需求特點

在快速變化和競爭激烈的市場環(huán)境下，企業(yè)需要不斷地調(diào)整優(yōu)化自身業(yè)務(wù)、組織及財務(wù)管理，以獲得持久的生命力，并期望不斷提升競爭力，獲得更好的收益。而任何企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和措施的制定，都離不開資金的投入，包括人才引進(jìn)和培養(yǎng)、產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)流通及市場拓展等。企業(yè)在不同的發(fā)展階段的發(fā)展戰(zhàn)略是不同的，發(fā)展戰(zhàn)略決定了發(fā)展戰(zhàn)略下發(fā)展方向、業(yè)務(wù)規(guī)劃和落地措施不同，從而決定了企業(yè)對資金的需求、資金的使用及收益的回收等都需要具體問題具體分析。

對于單個企業(yè)而言，企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略具有長期性、基本性、整體性和計謀性，即在較長的期間內(nèi)，短則3年-5年，長則10年以上，企業(yè)對自身定位、技術(shù)和產(chǎn)品選擇、市場定位等都有相對明確的目標(biāo)，并對自身競爭是能力有穩(wěn)定的執(zhí)行計劃。而這一發(fā)展戰(zhàn)略的制定必定是基于對市場環(huán)境和行業(yè)發(fā)展規(guī)律的科學(xué)判斷。但在市場環(huán)境和行業(yè)發(fā)展發(fā)生明顯變化時，企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略也要及時進(jìn)行調(diào)整，從而融資需求也隨之變化。例如智能家居行業(yè)盡管已經(jīng)發(fā)展了十幾年，近年來行業(yè)風(fēng)頭很盛，但實際上市場并沒有真正打開，更多企業(yè)還處于技術(shù)儲備和豐富產(chǎn)品的階段。因此這一階段的智能家居企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略大多是以單品或套餐的細(xì)分為主，定位與剛需市場，而不是求大求全。此時企業(yè)的資金需求主要圍繞產(chǎn)品研發(fā)和項目的投入，而不是盲目擴(kuò)大組織規(guī)模以及業(yè)務(wù)的種類，通過眾籌、無形資產(chǎn)抵押、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式是較常用的融資模式。

對于不同企業(yè)，由于市場地位和競爭力不同，其發(fā)展戰(zhàn)略和資金需求也差異巨大。例如對于絕大多數(shù)中小企業(yè)而言，在所在行業(yè)內(nèi)只能專注于細(xì)分市場，因此必須以精準(zhǔn)的產(chǎn)品和服務(wù)匹配特定的客戶，企業(yè)經(jīng)營范圍和規(guī)模相對穩(wěn)定，資金需求主要是經(jīng)營性資金，滿足生產(chǎn)和銷售的日常需要；而在變化較快的行業(yè)中，企業(yè)和產(chǎn)品的生命周期較短，企業(yè)對于資金的需求變化較大，例如互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)企業(yè)，在爆發(fā)前期需要天使投入，而在爆發(fā)之后則能夠獲得大規(guī)模的回收資金。在爆發(fā)結(jié)束以后又可能快速走向下坡，被迫實現(xiàn)轉(zhuǎn)型，而此時的資金需求則可以通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓，售出資產(chǎn)等方式獲得。

四、融資模式與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的匹配原則及措施

如上文分析，企業(yè)選擇不同的融資模式，決定了融資成本以及企業(yè)經(jīng)營管理權(quán)的分配等問題，企業(yè)選擇融資模式時必須符合發(fā)展戰(zhàn)略的要求，能夠安全、持續(xù)和高效地為企業(yè)發(fā)展提供必要的資金支持。企業(yè)融資模式與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的匹配應(yīng)遵循的原則包括以科學(xué)的發(fā)展戰(zhàn)略為基礎(chǔ)，靈活組合多種融資模式，以明確的戰(zhàn)略執(zhí)行措施為依托。

企業(yè)融資的目的為了企業(yè)更好地經(jīng)營發(fā)展，任何資金都必須得到合理高效地利用。因此企業(yè)在制定發(fā)展戰(zhàn)略時必須充分對市場進(jìn)行調(diào)研，并客觀評估自身資源和能力，對潛在風(fēng)險充分預(yù)判。戰(zhàn)略規(guī)劃必須具有層次性和可執(zhí)行性，從而確保融資能夠轉(zhuǎn)化為持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金流收入；在確定發(fā)展戰(zhàn)略后，企業(yè)應(yīng)當(dāng)充分挖掘所有的融資渠道，在收益和控制權(quán)可控的前提下，充分運用金融市場的豐富產(chǎn)品和服務(wù)，制定組合化的融資結(jié)構(gòu)；而融資模式和發(fā)展戰(zhàn)略匹配后，必須以明確的戰(zhàn)略實行措施為依托，即企業(yè)戰(zhàn)略要細(xì)分落地，在各業(yè)務(wù)單元和組織內(nèi)可靠地執(zhí)行，從而保障規(guī)劃目標(biāo)與實際發(fā)展保持一致，實現(xiàn)收益和風(fēng)險的動態(tài)可控。

企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略在實際落地過程中必定會進(jìn)行微調(diào)，也可能因外部環(huán)境意外變化導(dǎo)致的重大調(diào)整，因此企業(yè)融資模式在設(shè)計規(guī)模和周期時，必須基于產(chǎn)品和項目的具體情況進(jìn)行分析，對融資協(xié)議進(jìn)行靈活安排。特別是在互聯(lián)網(wǎng)+經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)應(yīng)當(dāng)從業(yè)務(wù)經(jīng)營模式上加大創(chuàng)新，減少沉沒成本的比重，提高資金周轉(zhuǎn)和業(yè)務(wù)調(diào)整的靈活度，例如通過股權(quán)合作或者聯(lián)合開發(fā)的方式，能夠快速抓住市場機(jī)遇，分散風(fēng)險，從而提高資金準(zhǔn)成收益的速度和概率。

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