魏夢妍

摘 要：盈余管理一直以來都是熱議的話題，面對投資者和債權(quán)人等方面的壓力，諸多企業(yè)都在不同程度地開展盈余管理活動。但從企業(yè)生命周期的角度來看，處在不同發(fā)展階段的企業(yè)進行盈余管理動機的強烈程度以及所采取的盈余管理方式會有所不同。分析了成長期和衰退期企業(yè)的盈余管理的動機及手段，突出了企業(yè)在動態(tài)發(fā)展過程進行盈余管理的程度差異，便于更好地理解和識別企業(yè)盈余管理活動。

關(guān)鍵詞：成長期；衰退期；盈余管理動機；手段

中圖分類號：F23 文獻標(biāo)識碼：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2018.29.049

企業(yè)生命周期理論將企業(yè)的發(fā)展分為初創(chuàng)期、成長期、成熟期、衰退期四個階段，而處在不同發(fā)展階段的企業(yè)所面臨的任務(wù)、追求的目標(biāo)均有所不同。當(dāng)企業(yè)預(yù)期無法達到所處階段有關(guān)方面的要求時，便有了進行盈余管理的動機。需指出的是，盈余管理并不意味著企業(yè)可以肆意操縱利潤，企業(yè)的會計處理是在會計準(zhǔn)則的約束下進行的，且還要受到第三方的監(jiān)督。于是，在有限的盈余管理空間的約束下，企業(yè)盈余管理的方式衍生出了應(yīng)計盈余管理與真實盈余管理的差別。

1 成長期與衰退期企業(yè)的階段特征

1.1 成長期企業(yè)的特征

產(chǎn)銷量擴大，規(guī)模擴張明顯。經(jīng)歷了初創(chuàng)期以后，企業(yè)的業(yè)務(wù)生態(tài)漸入佳境，與供應(yīng)商、分銷商等的關(guān)系較為穩(wěn)定，維持了一定規(guī)模的顧客并不斷吸引潛購買者。企業(yè)在成長期會表現(xiàn)出發(fā)展上的高速度，隨著產(chǎn)銷量的不斷增加帶來利潤的不斷積累。除維持現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)模外，企業(yè)還可能尋找投資機會，涉獵不同領(lǐng)域，實現(xiàn)規(guī)模擴張。

資金需求量大，注重發(fā)揮杠桿作用。雖然企業(yè)在成長期實現(xiàn)了產(chǎn)銷量的大規(guī)模增加，帶來了利潤的不斷增加，但企業(yè)的獲利還需要投入到企業(yè)業(yè)務(wù)能力的進一步擴張之中，加之來自競爭者的壓力或者成本的約束等原因還會限制企業(yè)的獲利空間。另一方面，企業(yè)還可能會有進行多元投資的計劃，這都使得企業(yè)形成了巨大的資金需求。基于此，企業(yè)傾向于進行舉債經(jīng)營，注重發(fā)揮杠桿作用，以此來滿足資金需求。

追求企業(yè)的長遠利益。由于成長期的企業(yè)仍處于企業(yè)發(fā)展的較早階段，經(jīng)營風(fēng)險有所降低但仍然處于較高水平，且財務(wù)風(fēng)險不斷上升，企業(yè)除了關(guān)注自身業(yè)績水平以外，還會注重企業(yè)聲譽、市場情緒等外部環(huán)境因素，目的是實現(xiàn)企業(yè)的長遠發(fā)展。

1.2 衰退期企業(yè)的特征

銷售降幅明顯，盈利能力較差。企業(yè)一旦步入衰退期，銷售量減少帶來銷售收入的減少，但是成本費用水平卻仍然處正在較高水平，這會導(dǎo)致企業(yè)的利潤出現(xiàn)負數(shù)。處在衰退期的企業(yè)已經(jīng)告別了銷售激增、利潤飛漲的黃金時期，不得不面對盈利能力較差的現(xiàn)實。

資產(chǎn)負債率水平較高，財務(wù)風(fēng)險較高。由于衰退期的企業(yè)獲利能力比較差，這不僅使得其在內(nèi)部的積累很少，還會導(dǎo)致外部的投資者因不看好企業(yè)發(fā)展而喪失融資機會。同時企業(yè)在衰退期的還款能力有限，使得應(yīng)付賬款付賬期較長。

追求企業(yè)的短期利益。由于市場變化、企業(yè)自身發(fā)展實際等內(nèi)外在環(huán)境的原因，處于衰退期的企業(yè)已經(jīng)無法實現(xiàn)產(chǎn)銷量水平的不斷擴張和利潤的不但積累。企業(yè)追求的僅僅是維持其生存，拖延退出市場的時間，故而追求的是短期的利益目標(biāo)。

2 成長期企業(yè)盈余管理的動機

2.1 債務(wù)契約的訂立

從債務(wù)契約的視角來看，成長期企業(yè)在實現(xiàn)規(guī)模擴張與擴展投資的過程中需要大量的資金支持，需要進行一定程度的負債經(jīng)營，因而有了債務(wù)契約的存在。而成長期企業(yè)經(jīng)營業(yè)績、發(fā)展態(tài)勢所呈現(xiàn)出的良好表現(xiàn)也為企業(yè)獲得外部借款提供了可能性。從債務(wù)契約的期限長短來看，由于銀行通常都要在考量企業(yè)在未來較長一段時間的效益預(yù)期良好與否之后才會決定是否對企業(yè)發(fā)放長期貸款，故而長期債務(wù)契約對企業(yè)而言并不會構(gòu)成較強的外在壓力。

相反，短期的債務(wù)契約就很有可能促使企業(yè)產(chǎn)生較強的盈余管理動機。債權(quán)債務(wù)雙方在訂立債務(wù)契約時，債權(quán)人出于保護自身合法權(quán)益的需要，會在債務(wù)契約中加入限制性條款。而正是由于債務(wù)契約的這種約束性，使得企業(yè)在預(yù)期無法達到債務(wù)契約的要求時會產(chǎn)生強烈的盈余管理的動機。成長期企業(yè)仍歸屬于企業(yè)發(fā)展的較早階段，經(jīng)營中仍然面臨諸多不確定性的因素，內(nèi)外在環(huán)境的變化也會對企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生或好或壞的影響。一旦企業(yè)預(yù)期無法實現(xiàn)債權(quán)人的要求，就會選擇進行盈余管理活動。成長期企業(yè)面對短期債務(wù)契約的要求，存在進行盈余管理的動機。

2.2 吸引潛在投資者的需要

如前所述，成長期企業(yè)產(chǎn)銷量顯著增長、利潤顯著增加，在進行規(guī)模擴張的同時還面臨著諸多投資機會。一方面企業(yè)需要維持和擴大企業(yè)的盈利能力，另一方面企業(yè)還需要選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y機會，這都要求企業(yè)擁有強大的現(xiàn)金流和資金支持。而為了拓展融資渠道，獲得更多的融資機會，企業(yè)就會在市場上盡可能表現(xiàn)出其良好的財務(wù)狀況和強大的盈利能力以引起潛在投資者的關(guān)注。但是處在成長期的企業(yè)尚未占據(jù)穩(wěn)定的市場份額，尚未形成具有絕對競爭優(yōu)勢的資源，在企業(yè)經(jīng)營過程中還要面臨來自人力、物力、財力等方面的風(fēng)險和不確定性。而投資者在選擇形形色色的投資對象時，往往會較多參考企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)與持續(xù)發(fā)展能力以評估未來收益情況，所以在與競爭對手爭奪資本支持時，企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)就顯得格外重要。

因此，為了能夠吸引更多的投資者向企業(yè)注入資金，企業(yè)就會有意識地體現(xiàn)出令投資者滿意的業(yè)績，盈余管理的動機因而凸顯。

2.3 衰退期企業(yè)盈余管理的動機

2.3.1 來自資本市場的壓力

企業(yè)進入衰退期以后，銷售量會明顯減少，庫存積壓會比較嚴重，成本費用水平卻仍然會比較高，這就使得企業(yè)的利潤很可能會出現(xiàn)虧損。而對于上市企業(yè)而言，一旦其利潤出現(xiàn)負數(shù)就要面臨被“ST”以及退市的風(fēng)險，這意味著這樣的公司將會損失因上市所帶來的重要資源。眾所周知，上市是諸多企業(yè)獲得大規(guī)模融資的極佳途徑，任何已經(jīng)成功上市的企業(yè)都會想要牢牢占據(jù)資本市場的寶貴資源，努力維持其上市資格。然而基于企業(yè)業(yè)績下滑、利潤虧損的現(xiàn)實，管理層就可能會選擇通過進行盈余管理的方式來影響收益趨勢，以此延緩其退出市場的時間。這也就不難解釋為什么資本市場中的有些企業(yè)會進入“虧損—微利”的循環(huán)圈了。可見，對于已經(jīng)進入衰退期的上市企業(yè)而言，來自資本市場的避免退市的壓力會激發(fā)起企業(yè)進行盈余管理的強烈動機。

2.3.2 管理層自利的考量

與處在成長期的企業(yè)相比，步入衰退期以后的企業(yè)因所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離而導(dǎo)致的委托代理問題要明顯嚴重得多了。這是因為對于企業(yè)管理層而言，其個人的利益，即其所獲得的酬勞才是其追求的最終目標(biāo)，而管理層是否能夠?qū)崿F(xiàn)所期望的報酬水平則取決于其是否滿足了以及在多大程度上滿足了所有者的要求。在這樣的情況下，作為體現(xiàn)企業(yè)盈利能力好壞的諸如凈利潤等的財務(wù)指標(biāo)，就成為了衡量企業(yè)管理層業(yè)績良好與否的重要參考標(biāo)準(zhǔn)。即使企業(yè)已經(jīng)進入了衰退期，但是其追求利潤最大化的目標(biāo)卻仍然不會改變。當(dāng)公司的管理層預(yù)期已無法滿足所有者的要求，進而會影響到自己的報酬所得時，就具有了基于自身薪酬考量下的盈余管理動機。

2.4 兩階段所采取的盈余管理方式

2.4.1 成長期企業(yè)盈余管理方式分析

盡管成長期企業(yè)可能因為存在來自債務(wù)契約方面和為吸引更多投資者方面的盈余管理動機而進行盈余管理活動，但總的來說處于成長期的企業(yè)進行盈余管理的程度不會太高。這是因為處在成長期的企業(yè)發(fā)展勢頭較好，自身獲利能力趨于良好，實際上也具備滿足債權(quán)人要求和吸引潛在投資者的可能。在需要進行一定程度的盈余管理的情況下，成長期企業(yè)面對應(yīng)計盈余管理和真實盈余管理這兩種方式的選擇時，會傾向于進行應(yīng)計盈余管理活動，且進行盈余管理的程度不會太高。但如果是出于避免盈余管理行為被發(fā)現(xiàn)的目的而進行的盈余管理，則更可能采用真實盈余管理的方式。與真實盈余管理相比，應(yīng)計盈余管理只會改變會計盈余在各個期間的分布而不會影響到會計盈余的總額和現(xiàn)金流量，而真實盈余管理不僅會改變各個期間的會計盈余的分布情況，還會影響到會計盈余的總額和現(xiàn)金流量。這意味著采用應(yīng)計盈余管理的方式對企業(yè)經(jīng)營的沖擊要小于真實盈余管理的影響。但是采用應(yīng)計盈余管理的方式較真實盈余管理方式而言卻更易被發(fā)現(xiàn)，而一旦被發(fā)現(xiàn)將會在很大程度上影響企業(yè)未來的發(fā)展。

對于成長期企業(yè)來說，其主要任務(wù)是培育和加強核心競爭力，在進行業(yè)務(wù)擴展的同時也會注重企業(yè)聲譽等的維護，關(guān)注的是企業(yè)的長遠利益。如果在此階段企業(yè)被識別出過度的盈余管理行為，將極大損害企業(yè)的形象和聲譽。況且，由于成長期企業(yè)仍然處于企業(yè)發(fā)展的較早階段，利用應(yīng)計項目進行盈余管理的空間本身就比較有限，所以一旦管理層預(yù)期達不到有關(guān)方面的要求時，企業(yè)進行真實盈余管理活動的可能性會較大。

2.4.2 衰退期企業(yè)盈余管理方式分析

與成長期企業(yè)相比，處于衰退期的企業(yè)已經(jīng)處在企業(yè)發(fā)展的末端，業(yè)績水平趨于不斷下滑。其主要的目的僅僅是維持企業(yè)的生存，延緩企業(yè)消亡的時間，保住上市的資格。對于企業(yè)管理層而言，一方面因委托代理問題的存在使得其薪酬和企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)直接掛鉤，另一方面處在衰退期的企業(yè)卻又陷入虧損的困境。加之企業(yè)一旦因虧損被“帶帽”甚至退市，對經(jīng)理人員而言更是會影響到其自身的利益，所以衰退期企業(yè)進行盈余管理的動機會比較強烈。

在盈余管理方式的選擇上，衰退期企業(yè)既會進行應(yīng)計盈余管理，又會進行真實盈余管理。比較兩種盈余管理方式的成本，我們不難發(fā)現(xiàn)應(yīng)計盈余管理成本更低。所以公司管理層首先會盡可能采取多計收益、少計費用的會計處理方法，以此延遲當(dāng)下的賬面虧損。而由于衰退期企業(yè)幾乎已無起死回生的可能，所以凡是有助于逃避退市風(fēng)險、保住上市資格的方式，企業(yè)都有可能會采用。真實盈余管理雖然會對企業(yè)未來的業(yè)績產(chǎn)生負面的影響，但由于衰退期企業(yè)追求的目標(biāo)不再是企業(yè)的長遠利益而是短期獲利，所以衰退期企業(yè)同樣也會采用真實盈余管理的方式。

3 結(jié)語

通過比較成長期與衰退期企業(yè)盈余管理的動機與方式我們會發(fā)現(xiàn)處于成長期的企業(yè)雖然存在進行盈余管理的動機，但是在該階段企業(yè)進行較大程度的盈余管理的機會成本較高，故而進行盈余管理的程度要小于衰退期的企業(yè)。處在衰退期的企業(yè)面對財務(wù)困境，追求的是短期利益而無長遠利益可言，因而進行盈余管理的動機更加強烈，會同時采用應(yīng)計盈余管理和真實盈余管理兩種方式且盈余管理的程度會比較高。這為投資者從企業(yè)生命周期的動態(tài)發(fā)展階段角度更加全面地了解企業(yè)的盈利能力提供了參考，有助于投資者做出更合理的決策。

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