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      銀行跨國并購的分析

      2018-10-23 19:26:56陳雨
      中國經(jīng)貿(mào) 2018年15期
      關(guān)鍵詞:跨國并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)商業(yè)銀行

      陳雨

      【摘 要】隨著世界經(jīng)濟(jì)全球化的不斷深入發(fā)展,金融行業(yè)逐步成為了全球并購的熱點(diǎn)行業(yè)。就目前全世界范圍內(nèi)來看,商業(yè)銀行跨國并購的市場行為,以及深度影響到了國際銀行業(yè)務(wù)格局及其變動(dòng)。也恰恰基于這種國際浪潮,我國國內(nèi)不少商業(yè)銀行也紛紛加入其中。從國家戰(zhàn)略層面來看,標(biāo)志著我國綜合國力的顯著提升,以及人民幣國際化擴(kuò)張的持續(xù)推進(jìn)。深度挖掘可以再次看出,與“走出去”戰(zhàn)略協(xié)同并進(jìn)。但是,銀行跨國并購也并非屬于絕對性的選擇策略,其中也存在著諸多風(fēng)險(xiǎn),尤其是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)??梢哉f,由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于并購全程,相當(dāng)程度上決定著并購的成敗。故此,本文立足財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)視角,有針對性的簡要分析國內(nèi)商業(yè)銀行跨國并購的市場行為。

      【關(guān)鍵詞】 商業(yè)銀行;跨國并購;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

      一、 銀行跨國并購概念及其市場表現(xiàn)

      1.并購的概念

      所謂“并購”,即兼并和收購的意思。通俗點(diǎn)來理解,就是指一家企業(yè)通過購買的方式,將另一家同行企業(yè)或者非同行企業(yè)的部分/全部股權(quán)收購過來。對于購買所采用的方案,有現(xiàn)金收購,或者是證券形式收購??傊?,就是以掌握被并購企業(yè)的控制權(quán)為準(zhǔn)。

      具體來看,收購是指對資產(chǎn)的收購或者是對股份的收購。比如甲公司收購乙公司,主要是通過購買乙公司的資產(chǎn)或者股票來實(shí)現(xiàn)。兼并不一定是兩家企業(yè),也可能是兩家以上的企業(yè)。兼并也分兩種形式,即吸收合并形式和新設(shè)合并形式。前者操作之后,被合并公司不復(fù)存在;后者操作之后,合并之前的多家公司均不復(fù)存在,而被新設(shè)企業(yè)所取代。

      2.銀行跨國并購

      雖然企業(yè)間的并購比較常見,但與之相比,銀行并購?fù)衅髽I(yè)或非同行企業(yè)的市場行為,相對特殊一些。準(zhǔn)確地說,可以看作是企業(yè)并購的一種延伸。具體來理解,即一家金融機(jī)構(gòu)通過現(xiàn)金或者其他形式,購買另一家金融機(jī)構(gòu)或者非金融機(jī)構(gòu)的控制權(quán)以及資產(chǎn)持有。比如近幾年我國國內(nèi)的實(shí)際案例,中國銀行并購新加坡飛機(jī)租賃公司,工商銀行并購南非標(biāo)準(zhǔn)銀行,民生銀行并購美國聯(lián)合銀行等。

      總體來評價(jià),商業(yè)銀行、金融機(jī)構(gòu)作為企業(yè)的一種,其產(chǎn)權(quán)讓渡與控制,在本質(zhì)上與企業(yè)并購是保持一致的。但是,也具有自身的特殊表現(xiàn)。首先,銀行并購需要在市場機(jī)制的作用之下來完成;其次,需要兩個(gè)或多個(gè)企業(yè)機(jī)構(gòu)相結(jié)合;最后,交易方式更加多樣,除了購買,還有協(xié)議、互換等。關(guān)鍵的是,有控股并購和非控股并購的區(qū)分,依照是否并購對方股權(quán)51%以上為準(zhǔn)。

      對于銀行跨國并購的市場行為,即海外市場。比如上述提到的三個(gè)典型案例。此外,銀行跨國并購的方式相對更豐富一些,因?yàn)槠湫枰獫M足不同地區(qū)間的金融政策、經(jīng)濟(jì)環(huán)境等。有橫向并購、縱向并購和混合并購。

      二、銀行跨國并購的現(xiàn)狀分析——以中國工行銀行為例

      從20世紀(jì)初期開始,工行銀行大刀闊斧改革,率先開展海外經(jīng)營戰(zhàn)略。經(jīng)過十多年的發(fā)展,其規(guī)模及市場業(yè)務(wù)、影響力也不斷增強(qiáng)。下表統(tǒng)計(jì)呈現(xiàn)的是中國工行銀行跨國/跨地區(qū)并購情況。

      結(jié)合上述情況,進(jìn)一步來了解一下中國工商銀行跨國并購的背景與環(huán)境。實(shí)際上國內(nèi)很多商業(yè)銀行也均是如此,可能是因自身發(fā)展差異性,對于戰(zhàn)略層面的影響有出入。具體來看,近些年工行股改上市之后,加速了體制改革,這是推進(jìn)國際化擴(kuò)張與跨國并購的大前提。再加上目前中國已成為了全球第二大經(jīng)濟(jì)體,世界范圍內(nèi)貿(mào)易程度顯著增強(qiáng),故此,作為國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的領(lǐng)軍者,享有著較高的國際信譽(yù)和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。而積極參與到海外并購的目的及動(dòng)機(jī),也非常顯現(xiàn),不僅可以降低投資風(fēng)險(xiǎn),在某種程度上還可以使人民幣匯率保持在一個(gè)對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展有利的狀態(tài),即相對美元貶值。

      以上屬于宏觀視角。從微觀角度來看,工行所并購的目標(biāo),特點(diǎn)比較鮮明,旨在補(bǔ)充和擴(kuò)大自身的海外發(fā)展。包括業(yè)務(wù)、規(guī)模、資源、信息等。首先,可以較好的實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化發(fā)展。無論是近些年國內(nèi),還是國外,無論是金融行業(yè)領(lǐng)域還是其他行業(yè)領(lǐng)域,世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展早已證明,選擇申設(shè)境外分支機(jī)構(gòu),對于集團(tuán)企業(yè)境外擴(kuò)張的速度,顯然是非常慢的。故此,跨國跨境并購越來越多成為了主選。同理,在世界金融與銀行領(lǐng)域,也是如此。更主要的是,可避免一些不必要的麻煩和流程。比如,規(guī)避政策管制,再者就是與境外客戶企業(yè)間的合作關(guān)系。其次,起到一種協(xié)同發(fā)展效應(yīng)。通俗點(diǎn)來理解,就是規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。在此基礎(chǔ)上,向內(nèi)外延伸。譬如,財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)、管理協(xié)同效應(yīng)等。核心還是在于分散風(fēng)險(xiǎn)。比如前文中提到的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

      三、國內(nèi)商業(yè)銀行跨國并購的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

      上述簡單介紹了工商銀行的跨國并購情況,再比如像中國銀行和建設(shè)銀行以及其他銀行機(jī)構(gòu),也均是如此。以近10年的情況來看,中國銀行2006年12月近10億美元收購了新加坡飛機(jī)租賃公司71% 的股權(quán);建設(shè)銀行在2009年年底,收購了美國國際信貸公司全部股權(quán);民生銀行在2008年3月收購了美國聯(lián)合銀行20%的股權(quán);招商銀行和中信銀行在2008年到2009年,也分別收購了我國香港地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)超過半數(shù)的股權(quán)。

      1.現(xiàn)存困境

      對于銀行跨國并購的市場行為,尤其是推行的必要性,也恰恰是其固有優(yōu)勢的體現(xiàn)。這一點(diǎn)前文中也已經(jīng)詳細(xì)闡明過了。但整體發(fā)展來看,仍有許多問題和難點(diǎn)需要持續(xù)強(qiáng)化改進(jìn)。以上述提到的工行、建行、招行、中信和中國銀行為例,境外/海外并購行為,是時(shí)代發(fā)展所趨。具體來看,在經(jīng)歷了股份制改造之后,我國銀行業(yè)的發(fā)展是非常迅猛的。尤其是在2006年新的外資銀行管理?xiàng)l例頒布實(shí)施之后,國際業(yè)務(wù)進(jìn)入到了一個(gè)持續(xù)暴增期。可是,世界各主要經(jīng)濟(jì)國家地區(qū)相互之間均有不同程度的政策和經(jīng)濟(jì)制約。特別是在2009年以后,伴隨著金融危機(jī)的全局影響,也使得整個(gè)世界資本市場形勢進(jìn)一步惡化。故此,對于國內(nèi)銀行而言,努力尋求出路是必然選擇。縱觀近十多年國內(nèi)銀行海外并購的市場案例,有成功也有不少失敗。總體來看,當(dāng)下發(fā)展困局必須要正視:

      首先,雖然發(fā)展迅速,但并購規(guī)模普遍較少,多多少少也反映出了自身的實(shí)力限制。截止到2016年以前,國內(nèi)銀行機(jī)構(gòu)并購交易規(guī)模最大的是工行收購南非標(biāo)準(zhǔn)銀行。但依然與歐美等一些國家地區(qū)無法相比。并且在之后的10年間,國內(nèi)也有被海外并購的案例,國內(nèi)銀行相互間的競爭程度也加劇。從某種意義上來講,國內(nèi)幾大商業(yè)銀行主動(dòng)邁出國門,走向境外市場,也透漏著一絲無奈。

      其次,參與海外并購的銀行機(jī)構(gòu),基本以國有企業(yè)為主角,其他股份制銀行企業(yè)比較少??傮w來看,主要是以中國銀行、工商銀行、建設(shè)銀行為首的幾大國有銀行。仔細(xì)分析也不難理解,無論是市場影響力、運(yùn)營水平、經(jīng)濟(jì)規(guī)模等,其他非國企股份制企業(yè),的確很難與幾大銀行相抗衡。特別是一些地區(qū)銀行、城市銀行等。就目前來看,股份制銀行收購交易規(guī)模較大的一次,是在2008年招商銀行收購我國香港地區(qū)某銀行53%的股權(quán)。但是,卻直接付出了近50億美元的對價(jià)。

      最后,因并購引發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題。具體來看,應(yīng)當(dāng)屬于戰(zhàn)略性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于沒有對所制定的并購戰(zhàn)略充分考慮,一定程度上忽略了對銀行發(fā)展的戰(zhàn)略要求。再加上對自身財(cái)務(wù)狀況認(rèn)識不夠充分,所以造成與實(shí)際的并購目標(biāo)存留較大偏差,最終導(dǎo)致出現(xiàn)并購前后財(cái)務(wù)遭受損失的不確定性。正因如此,民生銀行的失敗案例,值得國內(nèi)其他各大銀行重新審視海外并購戰(zhàn)略??傊?,海外并購的市場行為,目標(biāo)之一就是分散風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)避政策限制。但民生銀行的失敗案例告訴我們,戰(zhàn)略不合理、準(zhǔn)備不充分,并購前財(cái)務(wù)狀況不統(tǒng)籌規(guī)劃,并購后整合不當(dāng),往往面臨的降低失敗打擊。

      2.發(fā)展建議

      結(jié)合幾大國有企業(yè)的成功模式,以及民生銀行等部分失敗教訓(xùn),筆者簡單提出幾點(diǎn)針對性建議:

      (1)在實(shí)施推進(jìn)并購戰(zhàn)略之前,對自身以及對并購目標(biāo)都要有一個(gè)充足的認(rèn)識。在并購前要做足準(zhǔn)備,制定切實(shí)可行的并購戰(zhàn)略。筆者以為,最大前提就是要對目標(biāo)企業(yè)給予一個(gè)綜合評估,這樣可更加準(zhǔn)確的確認(rèn)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值。比如,治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營水平、管理層的經(jīng)營理念、財(cái)務(wù)狀況、內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)防控水平等。因?yàn)檫x擇直接跨境并購的方式,而不是設(shè)分支機(jī)構(gòu)的模式,恰恰是處于上述各方考慮。但無法上述不利局面仍存在,那么整個(gè)并購戰(zhàn)略的意義也就如同虛設(shè)。

      (2)適當(dāng)汲取和借鑒美國德國一些模式經(jīng)驗(yàn),在并購過程中盡量豐富融資渠道和支付方式,以此來增強(qiáng)對風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的動(dòng)態(tài)持續(xù)性。繼續(xù)以上述民生銀行的情況來看,民生銀行當(dāng)時(shí)采取的就是現(xiàn)金支付模式。正如前文所言,民生銀行與工行、建行等國有銀行相比,資產(chǎn)方面肯定差距很大。正因如此,在中后期民生銀行產(chǎn)生了一連串的財(cái)務(wù)危機(jī)。對于國內(nèi)股份制銀行而言,實(shí)際上可以豐富選擇渠道,比如發(fā)行證券、股票、股權(quán)證、向其他銀行借款等。

      (3)重視對資源的整合,以此來實(shí)現(xiàn)正向的協(xié)同效應(yīng)。正如前文所言,即財(cái)務(wù)協(xié)同、經(jīng)營協(xié)同、規(guī)模協(xié)同。再次結(jié)合民生銀行的情況來看,戰(zhàn)略目標(biāo)與實(shí)際規(guī)劃出現(xiàn)偏差,目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況了解不夠充分,經(jīng)營理念差距大,收購規(guī)模與企業(yè)自身不協(xié)同,如此等等,不但沒能發(fā)揮出收購前后業(yè)務(wù)上的優(yōu)勢互補(bǔ),反而反向發(fā)展。

      參考文獻(xiàn):

      [1] 萬解秋, 陳莉. 中外銀行跨國并購比較分析[J]. 現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)探討, 2000(11):52-54.

      [2] 韓莉. 商業(yè)銀行并購貸款管控[J]. 中國金融, 2017(14):49-50.

      [3] 王碩. 商業(yè)銀行并購金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新趨勢[J]. 經(jīng)濟(jì)研究參考, 2016(30):24-24.

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