黃潔翀

[摘 要] 本文主要探討國際金融理論知識的未來變化走向。自改革開放以來，跨越時間的均衡研究策略是國際金融理論知識的重要走向，就是對一系列國際金融問題的探究加入更多的微觀基本理論知識。Obstfeld和Rogoff兩位著名學者發(fā)表論文“再論匯率動態(tài)變化”之后，國際金融學研究進入了“國際金融與開放經(jīng)濟的宏觀經(jīng)濟學”的新時代，成為國際金融專業(yè)的全新發(fā)展走向。在這樣的基礎上展開研究，更加充實了國際金融學的理論知識。

[關鍵詞] 國際金融理論；跨時分析；開放經(jīng)濟；宏觀經(jīng)濟學

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2018. 17. 044

[中圖分類號] F222.3 [文獻標識碼] A [文章編號] 1673 - 0194（2018）17- 0117-02

0 引 言

最近幾年國際的金融學的理論知識飛速發(fā)展，特別是改革開放以來，跨時均衡的研究辦法的進步，致使對國際上一系列的金融問題的研究融入更多的微觀理論知識。著名學者Obsfeld以及Rogoff（以下簡稱“OR”）的有關“再論匯率動態(tài)變化”的文章發(fā)表之后，國際金融學研究進入了“開放經(jīng)濟宏觀經(jīng)濟學”的全新時代，引導了國際上金融學新的發(fā)展走向。當今國際金融學的進步主要展現(xiàn)在以下角度：首先，核心的微觀以及宏觀的經(jīng)濟知識理論廣泛的使用到國際經(jīng)濟的趨勢當中；其次，探究的學者們運用理論知識以及以往經(jīng)驗的分析更深入地研究國際經(jīng)濟方面的一些古老的課題。

1 經(jīng)常賬戶的跨時均衡分析

匯率基礎知識的變化發(fā)展過程中包含一個特殊的部分，那就是日常賬戶的跨時均衡的研究，把最合理的上升內(nèi)容使用到開放經(jīng)濟當中。在改革開放初期，很多學者們就構建了日常賬戶的跨時塑型，當中存錢以及投入代表著將來最合理的執(zhí)行措施。在凱恩斯學術的探究辦法中，出口基本上是由當時的平均收入標準以及對外產(chǎn)生純利息的支付決策。在跨時均衡研究的辦法中，忽視了這些問題的原因。這種模型跟初期的開放型經(jīng)濟的上升模式比較起來有所不同。這類模型可以解決短時間內(nèi)的變化問題，比方說經(jīng)濟條件打壓下的短時間和長時間的變化效果，也可以通過這樣的辦法研究一個國家的跨時預算限制以及有關政府部門的跨時預算限制。開放地區(qū)的經(jīng)濟和封閉地區(qū)的經(jīng)濟的最簡單的差別就是，一個開放地區(qū)的經(jīng)濟可以從世界上任何國家地區(qū)引入或者輸送物品。當一個國家和地區(qū)的經(jīng)濟收入產(chǎn)生短時間內(nèi)的浮動時，可以憑借國外的借貸躲避花費以及投入的快速減少。相似的情況還有就是國家和地區(qū)假如貯存上富足，就可以參加國內(nèi)外的產(chǎn)出型的投入項目以及對外借款的項目。這樣的資源上的跨時交換方式即跨時貿(mào)易。在開放的經(jīng)濟基礎上，很多的宏觀經(jīng)濟做法都和它的跨時貿(mào)易有些許關系，而跨時貿(mào)易一般可以通過日常賬戶的收入支出的平衡情況來反映。模型通過觀察干擾花費和投入做法的至關重要的原因和實際利率來做出決策，可以研究日常賬戶等部分跨時均衡的浮動情況。

另外還有疊代的模型，這種模型要求不同年齡段的消費群體之間允許存在差異。依據(jù)這種模型，可以做出下面的推斷：人口波動的幅度和稅收的影響也是影響國民經(jīng)濟水平和日常賬戶的基礎要素。比如說，依據(jù)疊代模型研究框架致使美國儲蓄率變低、日常賬戶赤字升高的一些因素就是它在改革開放時代的大額超出預算和接連不斷的大額養(yǎng)老金的支出。另外一個角度就是日本的儲蓄率升高以及日常賬戶結余升高也可部分算成它較為年輕的勞動力的儲錢做法。要真是這樣的話，伴隨著大量的勞動力在21世紀初期的時候離職，日本日常賬戶結余可能會快速的降低。在以往的國際金融的記載當中，沒有考慮到宏觀上的經(jīng)濟舉措的微觀基本問題，而微觀基本問題卻是確保經(jīng)濟舉措之間內(nèi)在關聯(lián)的重中之重；以往的國際金融記載，不能使用單一的結構對變化的經(jīng)濟問題展開說明，對國際的資本主義市場一體化的研究也不是那么的透徹。最重要的是，大多數(shù)以往的記載并沒有對很多目前重要的經(jīng)濟舉措及問題展開研究，比如：日常賬戶問題，政府超出預算問題，投資貨幣撞擊問題，還有金融市場遭遇全球化對金融以及證券的衍生物的干擾等等?？鐣r研究辦法給予了一個理論探究的結構，可以分析部分外部均衡互相關系的舉措問題，外部的持久性和真正的均衡匯率，這些全部都是和國家經(jīng)濟所產(chǎn)生的跨時均衡互相牽連才獲得的?？鐣r方法可以研究開放型經(jīng)濟下舉措的福利成效。

2 新開放經(jīng)濟的宏觀經(jīng)濟學

隨著時代的不斷進步，開放型經(jīng)濟的宏觀經(jīng)濟學以及匯率經(jīng)濟學在知識和理論研究上有很多重大的進展，并且可以得到很多質量高的宏觀經(jīng)濟以及金融數(shù)值也進一步地加快了試驗研究的進展。新型的開放經(jīng)濟的宏觀經(jīng)濟學的由來和成長是國際金融的一個全新的發(fā)展方向和發(fā)展范圍。著名研究學者們在自己的論文“再論匯率動態(tài)變化”當中深度探究了匯率決定的變化的一系列均衡模型，它的分析加入了微觀經(jīng)濟的基本含義、零售價格剛性和非剛性的競爭，這種探究的一個基本目標就是構建一個開放型的經(jīng)濟宏觀經(jīng)濟學研究的全新的工作模型。從知識的角度來看，學者的的超調(diào)模型有以下幾個方法論上的不足，最基本的不足就是缺少顯而易見的知識理論作為基石，尤其是缺少總的供給這種微觀基礎。所以在價格沒有提前確定和市場說明的情形下，模型不可以解決總需和產(chǎn)出之間的不足，因為它沒有設想到個人以及政府的跨時預算的限制。Dornbusch模型也不可以說明日常賬戶的一般變化以及政府的支出的反應，模型缺乏微觀基礎致使它不可以使用任何天然的福利要求去預測互相可以代替的宏觀經(jīng)濟舉措。相對于Mundell-Fleming-Dornbusch的研究結構，因為加入了微觀的經(jīng)濟基礎，新型的開放經(jīng)濟的宏觀經(jīng)濟模型就可以展開研究。在市場沒有完全并且名義價格處于剛性的情形下，可以展開舉措的預測。因為新型的開放經(jīng)濟模型的研究與固有的微觀基礎互相關聯(lián)，所以舉措預測以及研究有賴于固有的愛好以及名義價格的剛性。

3 新的發(fā)展方向

OR說明了隨機展開的開放型經(jīng)濟的宏觀經(jīng)濟模型的全新的走向，他們留意到在眾多貨幣的國際金融經(jīng)濟里面比在單純的貨幣的封閉經(jīng)濟當中，價格名義剛性的可能性會比較大，認為國內(nèi)的經(jīng)濟市場的分割是相當有必要的。OR覺得本地區(qū)的貨幣定價或者是其他國家的貨幣定價的以往問題跟現(xiàn)實情況有些相近。假如入進口是采用進口的國家的貨幣標準，不是預期的貨幣降價節(jié)能和改良的經(jīng)濟條件是保持一致的，他們認為這和以往的數(shù)據(jù)不同。真實情況就是證據(jù)表明的總數(shù)據(jù)有可能符合以往的研究結構，出口主要是以自己國家的貨幣進行定價，名義上匯率的變化對國際上的金融競爭和經(jīng)濟貿(mào)易有重要的短時間作用。

OR的研究主要來自以下情況。首先，脫離定價標準主要是因為顧客價格指數(shù)當中的部分不屬于貿(mào)易品的原因，市場的分離以及本地貨幣定價的標準是否說明了脫離定價標準還不明確。其次，收入黏性致使的價格黏性在說明宏觀的經(jīng)濟的接連變化中有可能是比較重要的，這是由于交易的定價不會致使大部分的持久的脫離。再者，價格的直接證據(jù)以及出口方使用進口方的貨幣價格是不一樣的。最后，有關價格與投入之間的差距的國際證明和使用出口方貨幣價格的實踐是保持不變的。OR構建了以勞動力當作名義剛性以及國外貨幣價格機場上的隨機開放型的經(jīng)濟模型。全部產(chǎn)品的定價是具有浮動的。OR給予了收入提前確定的均衡方法以及有效的答案，還有就是每一個內(nèi)在變量的封閉模式的解。

尤其是匯率解表明名義上的收入確定之后，對應的自己國家的貨幣提供的上升致使匯率的降低。但是全部打算的浮動致使收入的差距以及匯率發(fā)生一樣的浮動。OR得到了以下的福利結論：第一就是它們說明的有效限制的貨幣舉措要求構建了彈性定價的平衡，產(chǎn)出對生產(chǎn)率的沖擊力是按照周期變化的。比如，在浮動的收入下，致使更多的勞動力提供以及產(chǎn)出的正面的生產(chǎn)率打擊在收入是不是事先確定的基礎上，致使自己國家的貨幣擴張的反應以及國外的貨幣緊俏的反應，可是全球性的純貨幣反應是正面的，并且最好的貨幣舉措讓匯率對不一樣的國家的生產(chǎn)率的不同發(fā)生變化。第二就是OR算出了三個不一樣貨幣條件下的預期效果，也就是最好的波動匯率舉措，全部的國家實行的貨幣主義以及最好的固有的匯率舉措。假若選取好的貨幣舉措會讓匯率對不一樣的國家的生產(chǎn)率差別的沖擊浮動，這樣的結果是非常明顯的。假若國內(nèi)外的生產(chǎn)率沖擊是互相關聯(lián)的，那么固有的匯率舉措是占有優(yōu)勢的。名義上匯率的浮動在短時間內(nèi)致使全球的需求在不一樣的國家之間的波動，這樣的說法在以往的MFD模型中是非常重要的，這與事保持一致，并且是隨機的開放型經(jīng)濟模型的重要基礎。

4 結 語

綜上所述，值得一提的是開放的經(jīng)濟宏觀經(jīng)濟學始終假設沒有國際貿(mào)易的投入。不過引進國際貿(mào)易的投入，有可能對改善以往的匯率模型有很大的好處，可以說明國際的宏觀經(jīng)濟學的不解迷霧?？偠灾瑖H上金融學的發(fā)展仍需要后人為之堅持不懈的奮斗。

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