證券交易中的趨勢識(shí)別與交易策略探究

安鐵雷

（榆林學(xué)院管理學(xué)院，陜西 榆林 719000）

一、趨勢內(nèi)涵的界定

最早給出趨勢科學(xué)定義并對(duì)趨勢進(jìn)行分類的是技術(shù)分析的鼻祖查爾斯·道，遺憾的是查爾斯·道并無著作，他的觀點(diǎn)由后人整理和闡發(fā)。查爾斯·道的技術(shù)分析觀點(diǎn)集中在威廉·漢密爾頓的《股市晴雨表》和羅伯·特雷亞的《道氏理論》兩本經(jīng)典的著作中。查爾斯·道認(rèn)為，連續(xù)被突破的高點(diǎn)和不斷抬高的低點(diǎn)構(gòu)成了上漲趨勢，相反，連續(xù)突破的地點(diǎn)和不斷降低的高點(diǎn)構(gòu)成了下降趨勢。這個(gè)簡單的定義直到現(xiàn)在也堪稱是技術(shù)分析的寶庫中的最為璀璨的明珠，沒有之一。令人惋惜的是，這顆明珠早已淹沒在多如牛毛的技術(shù)分析工具的汪洋之中，也許是因?yàn)樘唵?，人們難以相信如此簡單的工具會(huì)對(duì)趨勢判斷產(chǎn)生巨大的作用，也許是因?yàn)橹仔须y，人們知道它很重要，但是在實(shí)踐中卻往往難以做到，就像人人知道身體重要，但是能夠持之以恒鍛煉的人卻寥寥無幾。

查爾斯·道還把趨勢分為三個(gè)類別，認(rèn)為趨勢可分為主要趨勢、次級(jí)趨勢和不重要的日間波段，同時(shí)，他對(duì)三類趨勢持續(xù)的時(shí)間給出了大致的范圍，給趨勢的發(fā)展加入了時(shí)間元素，盡管在查爾斯·道諸多表述中對(duì)時(shí)間的表述并不完全一致，但這絲毫也掩蓋不了這一開創(chuàng)性概念對(duì)技術(shù)分析的重要性。查爾斯·道的理論很偉大，時(shí)間可以讓威權(quán)的光環(huán)逐漸退去，但查爾斯·道的理論是一個(gè)例外。對(duì)查爾斯·道理論的詳細(xì)論述還是請(qǐng)閱讀上面那兩本經(jīng)典的著作吧，對(duì)查爾斯·道的理論深入研究的回報(bào)也許會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過你想象。

趨勢有兩個(gè)含義，趨表示價(jià)格運(yùn)動(dòng)的方向，勢表示價(jià)格運(yùn)動(dòng)的強(qiáng)度，趨勢分析包括兩個(gè)方面，既要分析價(jià)格運(yùn)動(dòng)方向，又要關(guān)注價(jià)格運(yùn)動(dòng)的強(qiáng)度。趨是顯性的，躍然于紙上，勢是隱性的，需要進(jìn)行判斷分析。當(dāng)前技術(shù)分析理論中，對(duì)趨的研究理論很多，對(duì)勢的研究較少。在技術(shù)分析應(yīng)用中，更多的分析者關(guān)注“趨”的多，而常常忽略對(duì)“勢”的明確分析。技術(shù)分析著作中所說的趨勢通常指的是價(jià)格運(yùn)動(dòng)的方向，下文我們將繼續(xù)沿用這一約定俗成的概念。

二、趨勢識(shí)別

（一）趨勢結(jié)構(gòu)識(shí)別

趨勢結(jié)構(gòu)是指價(jià)格運(yùn)動(dòng)全部過程的模塊化特征，通過趨勢結(jié)構(gòu)的分析，交易者可以清晰地識(shí)別價(jià)格運(yùn)動(dòng)在一段時(shí)間的特征，并依據(jù)這個(gè)特征進(jìn)行交易。對(duì)趨勢結(jié)構(gòu)更為概括的分類是將價(jià)格運(yùn)動(dòng)分為上漲、下跌和震蕩，基于這個(gè)分類，也許可以更進(jìn)一步對(duì)趨勢結(jié)構(gòu)進(jìn)行更為細(xì)致分類，以提高價(jià)格運(yùn)動(dòng)模塊識(shí)別的清晰度。

查爾斯·道已對(duì)上漲趨勢做了經(jīng)典的定義，上漲是由不斷突破的高點(diǎn)和不斷抬高的低點(diǎn)形成的價(jià)格運(yùn)動(dòng)的軌跡。在此基礎(chǔ)上，結(jié)合價(jià)格的上漲形態(tài)，可以對(duì)價(jià)格運(yùn)動(dòng)的上漲進(jìn)一步分類，將上漲分為螺旋式上漲、單邊上漲、爆發(fā)式上漲。螺旋式上漲最典型的特征價(jià)格運(yùn)動(dòng)以進(jìn)三退二的方式運(yùn)行，價(jià)格運(yùn)行軌跡出現(xiàn)明顯的不斷被突破的高點(diǎn)，以及不斷被抬高的低點(diǎn)。螺旋式上漲反映了市場多空力量此消彼長的交替關(guān)系，但總體上，多方力量大于空方力量。單邊式上漲指的是價(jià)格在一段時(shí)間內(nèi)不斷上漲，沒有顯著的時(shí)間修正和空間修正，多方在穩(wěn)步推進(jìn)，空方在慢慢煎熬，如果從k線上來看，價(jià)格運(yùn)動(dòng)軌跡是一條很窄通道形態(tài)。從價(jià)格上漲的速度上來說，還沒有達(dá)到短期內(nèi)快速上漲的非理性狀態(tài)。爆發(fā)式上漲最顯著的特征就是價(jià)格在短期內(nèi)以接近90度的斜率快速上漲，價(jià)格移動(dòng)的幅度很大，顯著超出了價(jià)格運(yùn)行的其他階段，是波段交易者利潤最豐厚的階段，同時(shí)也是短線交易者的盛宴，但同時(shí)也是市場風(fēng)險(xiǎn)最高的階段，任何投資者都應(yīng)該保持高度警惕。下跌是由不斷突破的低點(diǎn)和不斷降低的高低點(diǎn)形成的價(jià)格運(yùn)動(dòng)的軌跡。與上漲的分類方式類似，可以將價(jià)格的下跌分為：螺旋式下跌、單邊下跌、爆發(fā)式下跌，對(duì)三種下跌方式的分析和上漲的三類方式具有相似的特征，無須進(jìn)一步討論。

震蕩是指價(jià)格運(yùn)動(dòng)在某一段時(shí)間內(nèi)沒有顯著方向性運(yùn)動(dòng)所形成的價(jià)格運(yùn)動(dòng)軌跡?？偟膩碚f，震蕩是多空雙方力量均衡的拉鋸戰(zhàn)，對(duì)于交易者來說適合的交易策略是耐心的等待。同時(shí)，從震蕩與趨勢的關(guān)系上來說，震蕩是為了趨勢運(yùn)動(dòng)積蓄能量的過程，能量累積得越充分，爆發(fā)的強(qiáng)度也越大。依據(jù)震蕩的形態(tài)可以將震蕩的方式分為：寬幅箱體震蕩、窄幅箱體震蕩、窄幅線條式震蕩、收斂式震蕩、發(fā)散式震蕩。寬幅箱體震蕩是指價(jià)格在兩條距離較大、近似平行的直線構(gòu)成的區(qū)域內(nèi)運(yùn)動(dòng)的震蕩。兩條平行的直線構(gòu)成了箱體的上沿和下沿，在價(jià)格運(yùn)動(dòng)隨時(shí)間變化的過程中，箱體的寬度不斷被延長，直到有效的突破箱體的上沿或者下沿，箱體運(yùn)動(dòng)才宣告結(jié)束。顯而易見，在價(jià)格運(yùn)動(dòng)發(fā)展的過程中，在識(shí)別箱體震蕩的時(shí)候，箱體的寬度無法同時(shí)確定。寬幅箱體震蕩往往預(yù)示者市場分歧較大，大開大合，對(duì)于交易者來說等待也許是最好的策略，但是也有部分日內(nèi)交易者以箱體的上下邊沿為參考點(diǎn)進(jìn)行交易。窄幅箱體震蕩和寬幅箱體價(jià)格震蕩的唯一區(qū)別在于兩條平行線的距離較短，顯然這是一個(gè)相對(duì)的無法精確的定義，對(duì)于同一箱體形態(tài)有些人認(rèn)為是寬幅震蕩，有些人認(rèn)為是窄幅震蕩。技術(shù)分析中有許多無法精確界定需要在交易實(shí)踐體會(huì)掌握的概念，慶幸的是這并不會(huì)對(duì)技術(shù)分析的應(yīng)用形成障礙。應(yīng)用技術(shù)分析不是精確的科學(xué)，是科學(xué)的藝術(shù)。窄幅線條式震蕩是指在一段時(shí)間內(nèi)，價(jià)格運(yùn)動(dòng)的振幅幾乎鎖定在一條直線上的價(jià)格運(yùn)動(dòng)，這類震蕩可以看成是箱體的上下沿幾乎重合的特殊的窄幅箱體震蕩。這類形態(tài)顯著的指示當(dāng)前市場多空雙方力量處于近似均衡的狀態(tài)，這往往是暴風(fēng)雨來臨之前的市場信號(hào)。發(fā)散式震蕩是指隨著時(shí)間的延續(xù)價(jià)格運(yùn)動(dòng)幅度逐漸增加的震蕩形態(tài)，價(jià)格運(yùn)動(dòng)的軌跡呈喇叭形。發(fā)散式震蕩顯示多空雙方均投入了加大的力量，分歧明顯，但沒有一方占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢，不是交易者介入市場的合適時(shí)機(jī)，觀望是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。收斂式震蕩指隨著時(shí)間的延續(xù)價(jià)格運(yùn)動(dòng)幅度逐漸縮小的震蕩形態(tài)，從價(jià)格運(yùn)動(dòng)軌跡上來說和喇叭形對(duì)稱。收斂式震蕩顯示，多空雙方盡管有分歧，但是對(duì)當(dāng)前價(jià)格的分歧越來越小，最終價(jià)格會(huì)在一個(gè)狹小的區(qū)間達(dá)到暫時(shí)平衡，當(dāng)平衡再一次打破往往是交易的良機(jī)。收斂式震蕩在選擇交易時(shí)機(jī)上有重大的技術(shù)意義，許多快速流暢的價(jià)格運(yùn)動(dòng)往往以收斂式震蕩為前奏。

（二）趨勢的生命周期識(shí)別

價(jià)格是如何開始上漲、發(fā)展演變的，上漲的過程有哪些特征是趨勢生命周期這一論題要回答的重點(diǎn)。經(jīng)典的上漲和下跌過程可以分為震蕩主導(dǎo)期、上漲趨勢顯現(xiàn)期、上漲趨勢發(fā)展期、上漲趨勢成熟期、上漲趨勢變異期、快速下跌期、緩慢下跌期、加速下跌期八個(gè)階段。

震蕩主導(dǎo)期一般發(fā)生在一輪經(jīng)典下跌之后，從空間位置上說，價(jià)格處于相對(duì)低位。震蕩主導(dǎo)期持續(xù)的時(shí)間一般較長，是發(fā)動(dòng)一輪上漲的能量積累期，復(fù)蘇總是緩慢的，商品市場的上漲的啟動(dòng)經(jīng)常如此，需要較長的時(shí)間，不要試圖抄底也許是“長底”特征給予交易者最重要的警示，等到趨勢確立后再擇機(jī)介入對(duì)于抓住經(jīng)典的上漲趨勢機(jī)會(huì)來說是必要的，這時(shí)需要耐心等待，急于入場無非是貪婪的表現(xiàn)。經(jīng)過漫長的振蕩，市場在某一刻突破了的關(guān)鍵點(diǎn)，同時(shí)隨著持續(xù)時(shí)間較短的快速上漲，然后價(jià)格步入膠著狀態(tài)，似乎多空力量均衡，但是價(jià)格卻在不斷的爬升，像剛剛脫離地面起飛的飛機(jī)，上漲的趨勢在人們的猶豫不定中逐漸顯現(xiàn)出來。對(duì)于趨勢交易者來說，也許應(yīng)該逐步建立一定的初始倉位作為后續(xù)交易的基礎(chǔ)。上漲趨勢的發(fā)展期所持續(xù)的時(shí)間一般較長，價(jià)格以螺旋上升的方式運(yùn)行，價(jià)格運(yùn)動(dòng)有大幅上漲又有大幅修正，既彰顯了多方力量的強(qiáng)大，也可以看出空方力量的頑強(qiáng)，是考驗(yàn)趨勢交易者的重要階段。對(duì)交易者倉位管理和交易時(shí)機(jī)選擇的能力要求較高。對(duì)于趨勢交易者來說不要追高、謹(jǐn)慎進(jìn)行所謂的高拋低吸是逆耳忠言?？磳?duì)方向、錯(cuò)失良機(jī)使這一階段經(jīng)常發(fā)生的事情。畢竟，與市場波動(dòng)合拍的完美的高拋低吸只存在于人們美好的現(xiàn)象中，現(xiàn)實(shí)中經(jīng)常出現(xiàn)的是低位拋掉、追高建倉卻恰逢回調(diào)的尷尬。上漲趨勢成熟期由單邊上漲階段和加速上漲階段組成，如果在發(fā)展期已建了足夠的倉位，這一階段就是交易者利潤增長最快的階段，是對(duì)趨勢交易者抵制高拋低吸誘惑的獎(jiǎng)賞。這一階段需要的交易策略相對(duì)較為簡單，但往往不容易做到，需要交易者有稍許的貪婪、高度的警惕和離場時(shí)的果斷，堅(jiān)定地持有倉位，密切關(guān)注市場，注意可能時(shí)刻到來的加速上漲階段。對(duì)于資金量稍大的交易者來說，切莫戀戰(zhàn)，應(yīng)該逐步離場，不要貪圖最后一個(gè)銅板，經(jīng)常也是代價(jià)最高的一個(gè)銅板。當(dāng)然，對(duì)于資金量較小的交易者來說，等待右側(cè)的出場信號(hào)也許并不算太晚，但是一定謹(jǐn)記，信號(hào)出現(xiàn)，果斷出場。

上漲趨勢變異期的識(shí)別對(duì)于交易者來說是至關(guān)重要的，大多數(shù)上漲趨勢變異期持續(xù)的時(shí)間較短，極端行情出現(xiàn)一個(gè)交易日的變異期直接進(jìn)入快速下跌階段的情況并不少見。因此，對(duì)于逃頂?shù)慕灰渍邅碚f，果斷的品質(zhì)再強(qiáng)調(diào)也不為過。當(dāng)然，對(duì)于上漲趨勢變異期一般持續(xù)時(shí)間較短以及下一階段將會(huì)進(jìn)入加速下跌其的特性，“摸頂”也許是可以謹(jǐn)慎嘗試的策略，但需要牢記的是，抄底的交易總是得不償失，總會(huì)讓交易者變得身心疲憊，同時(shí)還有不斷虧損的賬戶。當(dāng)然對(duì)于沒有出現(xiàn)加速上漲期的形態(tài)，而是在成熟期后出現(xiàn)了一個(gè)緩慢上漲階段，這時(shí)更可能對(duì)稱地構(gòu)成一個(gè)較慢的頂部，在上漲趨勢的末端，出現(xiàn)了上漲乏力的信號(hào)，然后價(jià)格方向緩慢的反轉(zhuǎn)，經(jīng)過時(shí)間的醞釀，價(jià)格運(yùn)動(dòng)出現(xiàn)逐漸加速下跌的價(jià)格形態(tài)。當(dāng)然也有持續(xù)時(shí)間較長的震蕩變異期，但無論如何，與大多數(shù)底部形成的時(shí)間相比較，上漲變異期持續(xù)的時(shí)間還是明顯較短。上漲趨勢變異期的下一個(gè)階段常常是快速下跌期，快速下跌期是摸頂交易者的目標(biāo)獲利階段，這一階段價(jià)格的波動(dòng)幅度巨大，交易者需要仔細(xì)權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)收益，在貪婪和恐懼之間尋求一個(gè)點(diǎn)，以合理的倉位博取收益，需要告誡的是，這一階段并不適合進(jìn)行盤中的高拋低吸，要保持策略的一致性，高拋低吸的策略是專業(yè)日內(nèi)交易者的領(lǐng)地，不要臆想賺完所有交易模式的錢，策略一定是既定的，深思熟慮的，而不是臨時(shí)起意，沖動(dòng)的貌似靈感而實(shí)是貪婪的經(jīng)不起市場先生檢驗(yàn)的念頭。緩慢下跌是一個(gè)漫長的階段，多頭交易者的理性緩慢恢復(fù)，人類改正自己的錯(cuò)誤，以行動(dòng)否定自己的想法總是那么緩慢，而沖動(dòng)的冒險(xiǎn)總是在短時(shí)間內(nèi)具有強(qiáng)大的號(hào)召力，期貨市場就是這么奇怪，而人類亙古以來一直如此。這一階段交易難度較大，不斷有多頭嘗試抄底，趨勢走得并不流暢，要獲得利潤的空頭不僅需要高度的耐心，而且要時(shí)刻應(yīng)對(duì)多頭的反撲。在緩慢下跌末端一般會(huì)緊隨著一個(gè)短期的快速下跌，也許是某一時(shí)刻，受到某些消息刺激，不斷抄底的多頭不約而同的失望了，市場出現(xiàn)了賣壓的小高潮，然后市場步入了漫長的周期主導(dǎo)期。當(dāng)然，有時(shí)候市場會(huì)對(duì)最后的快速下跌予以快速修正，出現(xiàn)對(duì)稱的短期快速上漲，然后再步入周期主導(dǎo)階段。

三、趨勢交易策略

（一）趨勢變化概分析

經(jīng)典的技術(shù)分析方法包括道氏理論、K線及K線組合分析、均線分析、趨勢線分析、波浪分析、形態(tài)分析等，不同的交易者可能會(huì)選擇一種或者幾種方法進(jìn)行分析，但是，關(guān)于技術(shù)分析的經(jīng)典著作中少有探討幾種分析方法相互關(guān)系的論述。然而，交易者在扣動(dòng)扳機(jī)的一刻參考的只能是其中的一種方法，否則就會(huì)出現(xiàn)信號(hào)混淆的可能，因而，對(duì)上述幾種方法關(guān)聯(lián)性的探究，會(huì)更有利于交易者結(jié)合自己的交易系統(tǒng)選擇合適的分析方法。上述六種技術(shù)分析方法中，波浪分析和形態(tài)分析與其他四種分析方法相互獨(dú)立可以平行使用，相互印證，而道氏理論、K線及K線組合分析、均線分析、趨勢線分析這幾種分析方法，在經(jīng)典的趨勢演變過程中，具有密切的關(guān)系。在發(fā)出趨勢信號(hào)的時(shí)間關(guān)系上具有較為顯著的次序規(guī)律，當(dāng)然，發(fā)出信號(hào)越早，誤判的概率也越高，這也是任何技術(shù)分析方法的本質(zhì)屬性。

在經(jīng)典的趨勢發(fā)展過程中，常常會(huì)發(fā)現(xiàn)，趨勢變化的最早期的信號(hào)是有某一跟K線或某幾根K線的組合發(fā)出的，預(yù)示著趨勢可能會(huì)發(fā)生變化。隨著時(shí)間的延續(xù)，價(jià)格運(yùn)動(dòng)方向開始破壞了原有運(yùn)行的趨勢線，改變了運(yùn)動(dòng)的方式，趨勢反轉(zhuǎn)的幾率進(jìn)一步加大，但是對(duì)于交易周期較長的趨勢交易者來說價(jià)格運(yùn)動(dòng)方向的改變也許還不以其作為離場的信號(hào)，但適度的減倉也許是必要的，進(jìn)而在價(jià)格第一次試探上漲趨勢的高點(diǎn)或者下跌趨勢的低點(diǎn)失敗時(shí)，價(jià)格未創(chuàng)新高，道氏趨勢破壞的跡象出現(xiàn)了，緊接著在價(jià)格創(chuàng)出階段新低的時(shí)道式趨勢已經(jīng)破壞，理性的交易者應(yīng)大幅度降低倉位，謹(jǐn)慎的交易者也許可以開始離場了。顯然，最后發(fā)出信號(hào)的均線，如果均線已經(jīng)顯示趨勢發(fā)生了變化，任何模式的交易者都不應(yīng)該再持有倉位了，也許是建立反向倉位的機(jī)會(huì)。盡管均線對(duì)趨勢改變的預(yù)示確定性最高，但如果以此作為買賣信號(hào)，前期利潤回撤的幅度也越大。當(dāng)然，這也是獲得確定性的代價(jià)。交易就是這樣，靈敏的交易信號(hào)總是伴隨著較高的試錯(cuò)成本和由于過早退出而有可能錯(cuò)失交易機(jī)會(huì)的遺憾，而鈍化的交易信號(hào)卻難免失去一部分利潤或者多一些得而復(fù)失的心理體驗(yàn)。

（二）趨勢和交易機(jī)會(huì)

趨勢分析師交易者選擇交易機(jī)會(huì)的重要方法之一。趨勢分析能夠評(píng)價(jià)交易對(duì)象當(dāng)前的價(jià)格運(yùn)行狀態(tài)，交易者依據(jù)趨勢思維選擇交易機(jī)會(huì)時(shí)，應(yīng)該清晰地知道自己的交易周期，是日內(nèi)交易、波段交易還是長周期的趨勢交易，同時(shí)分析判別對(duì)象所處的趨勢發(fā)展階段，是屬于趨勢發(fā)展的早期、發(fā)展期、還是成熟期，據(jù)此篩選交易機(jī)會(huì)。以趨勢判別交易機(jī)會(huì)離不開交易周期的界定，因?yàn)椴煌慕灰字芷谙聦?duì)交易機(jī)會(huì)判別的結(jié)論完全不同。比如，對(duì)于日內(nèi)交易者來說是好的交易機(jī)會(huì)，而對(duì)于波段交易者來說也許絲毫沒有交易的理由。而波段交易者的交易機(jī)會(huì)，也不一定適合日內(nèi)交易者。

（三）趨勢與交易時(shí)機(jī)

強(qiáng)者恒強(qiáng)是用趨勢選擇交易時(shí)機(jī)的關(guān)鍵，意味著價(jià)格運(yùn)動(dòng)只要出現(xiàn)走弱的跡象就應(yīng)該果斷出局。以強(qiáng)者恒強(qiáng)的思維作為介入時(shí)點(diǎn)的選擇僅僅適合很少數(shù)的日內(nèi)交易機(jī)會(huì)，如果發(fā)現(xiàn)爆發(fā)式上漲有中斷的跡象應(yīng)該迅速出局，這種跡象常常是爆發(fā)的成交量僅僅出現(xiàn)在1分鐘內(nèi)，無法持續(xù)，片刻的猶豫也許會(huì)造成巨大的交易虧損。對(duì)于基于日K的波段交易者來說，無論如何，在爆發(fā)式上漲時(shí)介入僅僅是基于沖動(dòng)的應(yīng)激式反應(yīng)，沒有絲毫理性的成分。當(dāng)然，這種非理性的成分往往以賬戶的虧損告終。在爆發(fā)式上漲時(shí)介入，經(jīng)常是階段性高點(diǎn)，交易者無法找到有效的波段止損點(diǎn)，僅僅從技術(shù)上可行的止損點(diǎn)，其止損幅度往往偏離正常止損幅度的標(biāo)準(zhǔn)，尤其是期貨交易，其杠桿特性會(huì)放大這類虧損。交易者經(jīng)常面臨的窘境是止損的幅度已經(jīng)足夠大了。但是，止損點(diǎn)在技術(shù)上仍是無效的非關(guān)鍵點(diǎn)。