李卿云，王 行，吳曉暉

廈門大學(xué) 管理學(xué)院，廈門 361005

基于高層梯隊(duì)理論框架，使用2006年至2015年滬深兩市A股非金融行業(yè)上市公司的10 435個(gè)公司-年觀測(cè)值，運(yùn)用Stata 14.0和OLS多元回歸模型，以公司董事的國籍特征為切入點(diǎn)，實(shí)證分析董事會(huì)國際化與企業(yè)研發(fā)投資的關(guān)系，并研究地區(qū)廉潔程度對(duì)上述關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。

研究結(jié)果表明，外籍董事的加盟有助于提升公司的研發(fā)投資，外籍董事占比越大，公司的研發(fā)投資越多。公司所在地的廉潔程度越低，董事會(huì)國際化對(duì)研發(fā)投資的正向影響越大。聘用外籍獨(dú)立董事和外籍普通董事都有助于提升公司的研發(fā)投資，但外籍獨(dú)立董事對(duì)研發(fā)投資的影響強(qiáng)度大于外籍普通董事。在廉潔程度低的地區(qū)，外籍普通董事對(duì)研發(fā)投資的影響強(qiáng)度大于外籍獨(dú)立董事。在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中，替換研發(fā)投資的測(cè)量方式，將港澳臺(tái)地區(qū)董事以及曾在國外留學(xué)或工作的國內(nèi)董事也都視為國際化董事，發(fā)現(xiàn)董事會(huì)國際化與研發(fā)投資依然顯著正相關(guān)。與降低董事會(huì)國際化程度相比，提高董事會(huì)國際化程度能顯著提升公司的研發(fā)投資，表明國際化董事存在增量效應(yīng)。

國外智力流入對(duì)提升企業(yè)的研發(fā)投資具有積極效應(yīng)，高層梯隊(duì)理論有助于解釋該效應(yīng)，研究結(jié)果豐富了轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)國家的公司治理理論。雖然外籍獨(dú)立董事和外籍普通董事都有助于推動(dòng)公司的研發(fā)投資，但在選擇聘用哪類外籍董事時(shí)，建議公司先考慮其所在地的廉潔程度。另外，建議政府扮演好“扶持之手”的角色，使轄區(qū)內(nèi)的公司能用最優(yōu)惠的薪金聘用到最合適的外籍人才。

引言

人力資本的跨國流動(dòng)已成為經(jīng)濟(jì)全球化的常態(tài)，各地政府紛紛出臺(tái)優(yōu)惠政策吸引外籍人才來華工作。在國家層面，2008年推出的“千人計(jì)劃”，2011年開始推出多項(xiàng)專門的政策，在吸引外籍人才來華工作方面發(fā)揮了重要作用。在企業(yè)層面，越來越多的公司聘用外國政要、學(xué)者或外企高管擔(dān)任其董事[1]，董事會(huì)國際化成為公司治理的新趨勢(shì)。對(duì)于發(fā)展中國家的公司，國外股東持股[2]和聘用外籍董事[3]都能提升其管理水平和公司治理水平，但聘用外籍董事受到的約束較少，也更便捷。國外股東持股與外籍董事互為補(bǔ)充，無法完全替代。以跨國并購為例，聘用標(biāo)的所在國的人員擔(dān)任獨(dú)立董事能幫助公司獲取更大的并購收益[4]。外籍董事的積極效用與其咨詢價(jià)值和較高的獨(dú)立性[5]密切相關(guān)。此外，與中國籍董事相比，外籍董事還擁有不同的價(jià)值觀，在認(rèn)知能力和感知能力方面也存在差異，這些差異可能會(huì)影響公司的戰(zhàn)略決策。所以，探究董事會(huì)國際化與公司研發(fā)投資的關(guān)系是一個(gè)比較有意義的話題。

“別讓曹德旺跑了”之類的新聞，讓財(cái)務(wù)領(lǐng)域的學(xué)者再次重視宏觀環(huán)境的影響。以董事會(huì)國際化為例，MILETKOV et al.[6]和GARCA-MECA et al.[7]使用跨國樣本進(jìn)行研究后發(fā)現(xiàn)，國家宏觀環(huán)境的差異(如法制)對(duì)外籍董事與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系產(chǎn)生影響。中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展極其不平衡，一些富裕的東南沿海地區(qū)已達(dá)到發(fā)達(dá)國家水平，而許多貧窮的內(nèi)陸地區(qū)卻處于第三世界國家水平。中國極不平衡的區(qū)域經(jīng)濟(jì)狀況使我們既可以模擬跨國樣本進(jìn)行研究，又能天然的規(guī)避跨國樣本的弊端。另外，地區(qū)廉潔程度與經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段存在一定的對(duì)應(yīng)關(guān)系[8]，所以，地區(qū)廉潔程度可能對(duì)董事會(huì)國際化與研發(fā)投資的關(guān)系造成一定的影響。

1 相關(guān)研究評(píng)述

學(xué)者們對(duì)董事會(huì)的研究已經(jīng)拓展到董事會(huì)多元化層面[9]，背景特征差異明顯的董事可以提供多樣化的信息，避免決策的片面性[10]。在早期研究中，學(xué)者們將性別作為董事會(huì)多元化研究的主要切入點(diǎn)[11]，較少關(guān)注董事的國籍差異。GARCA-MECA et al.[7]認(rèn)為，國籍差異也是董事會(huì)多元化研究的一個(gè)重要領(lǐng)域。

ESTéLYI et al.[12]發(fā)現(xiàn)，公司聘用的外籍董事越多，外籍董事的國籍分布越離散，對(duì)公司開拓國外市場(chǎng)越有利。成長環(huán)境中的文化差異性能培養(yǎng)人們多角度剖析問題的能力[13]。所以，深入分析外籍董事來源國的民族特征后，DELIS et al.[14]發(fā)現(xiàn)，聘用多民族國家的外籍董事能顯著提升公司業(yè)績(jī)。然而，國與國之間的文化差距則會(huì)對(duì)公司運(yùn)營造成一些不利影響。以跨國并購為例，并購方所屬國與被并購標(biāo)的所屬國的文化差距越大，并購方所能獲取的并購收益會(huì)越低[15]，并購失敗的可能性也越大[16]。此外，國與國之間的文化差距越大，由來自這些國家的人員組建的董事會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)的負(fù)面影響也越大[17]。

從決策效率看，董事會(huì)國際化是一把“雙刃劍”[18]。一方面，外籍董事的加盟能提供更多的分析視角，避免決策的片面性，提高決策質(zhì)量；另一方面，決策過程可能會(huì)過于繁瑣，降低決策效率。董事的國籍分布越離散，董事間的語言差異和文化差異越大，溝通障礙也會(huì)越多，從而降低董事會(huì)的決策效率[16]。以美國公司為例，MASULIS et al.[4]發(fā)現(xiàn)，與墨西哥籍董事相比，加拿大籍董事與美國籍董事在文化和語言方面的差異較小，他們給公司帶來的治理效果也更好。

在公司治理層面，學(xué)術(shù)界對(duì)董事會(huì)多元化的治理效果也存在一些分歧。一方面，董事會(huì)多元化程度越大，公司的自由現(xiàn)金流代理成本越低，分紅會(huì)越多[19]。同時(shí)，外籍董事占比越大，披露的社會(huì)責(zé)任信息會(huì)越詳盡[20]，有助于阻止企業(yè)社會(huì)責(zé)任淪為高管的“自利工具”[21]。另一方面，從董事會(huì)的召開情況看，與其他董事相比，外籍非執(zhí)行董事參加董事會(huì)的次數(shù)較少[4]。HAHN et al.[22]則進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，外籍董事占比越多，公司董事會(huì)的召開次數(shù)也越少，而高管的超額薪酬卻在業(yè)績(jī)沒變的情況下顯著提升。

綜上所述，從董事國籍差異的角度，學(xué)者們探討董事會(huì)國際化與公司績(jī)效、決策效率、公司治理的關(guān)系，但研究結(jié)論還存在一些分歧。同時(shí)，上述研究范疇還有些局限，較少涉及公司投資領(lǐng)域。外籍董事的加盟能幫助企業(yè)了解行業(yè)前沿，把握創(chuàng)新方向，提升創(chuàng)新動(dòng)力。因此，董事會(huì)國際化與研發(fā)投資的關(guān)系是一個(gè)很有意義的話題。

2 理論分析和研究假設(shè)

董事會(huì)國際化對(duì)企業(yè)決策的影響主要源自外籍董事的背景特征。高層梯隊(duì)理論認(rèn)為，企業(yè)管理人員的背景特征與企業(yè)的決策密切相關(guān)[23]，背景特征不同，導(dǎo)致人們的價(jià)值觀、認(rèn)知能力和感知能力也不同。另外，以往的經(jīng)驗(yàn)和認(rèn)知模式對(duì)戰(zhàn)略決策的制定也會(huì)造成一些影響。所以，本研究基于高層梯隊(duì)理論，從董事國籍差異的視角，探討董事會(huì)國際化與公司研發(fā)投資的關(guān)系是可行的和合理的。

2.1 董事會(huì)國際化對(duì)研發(fā)投資的影響

在經(jīng)濟(jì)全球化背景下，有能力的企業(yè)不斷“出?！保瑢ふ彝顿Y機(jī)會(huì)。國家也鼓勵(lì)企業(yè)到國外投資，擴(kuò)大中國的影響力。在走出去之前，企業(yè)要先儲(chǔ)備人才，“增強(qiáng)內(nèi)功”，聘用背景各異的董事能幫助企業(yè)更好地應(yīng)對(duì)復(fù)雜環(huán)境。ROBINSON et al.[24]發(fā)現(xiàn)，特征迥異的董事團(tuán)隊(duì)更具創(chuàng)新力，解決問題的能力也更強(qiáng)；CARTER et al.[10]也發(fā)現(xiàn)，董事會(huì)多元化有利于提高公司對(duì)復(fù)雜環(huán)境的理解能力，提高決策的準(zhǔn)確性。

除此之外，中國企業(yè)高薪引智時(shí)更看重外籍董事掌握的前沿信息、更高的獨(dú)立性以及擁有的社會(huì)資本和專業(yè)能力。從信息傳播角度看，來自不同國家的董事能夠提供異質(zhì)性的前沿信息、不同的管理經(jīng)驗(yàn)和多樣化的剖析問題的視角[25]，外籍董事的加盟能幫助公司了解更多的行業(yè)前沿信息[26]。此外，外籍董事與中國籍董事在受教育程度方面可能存在差異，而教育程度多樣化的董事會(huì)與公司的創(chuàng)新顯著正相關(guān)[27]。從而，外籍董事的加盟更能幫助公司找到正確的創(chuàng)新方向，提高公司的研發(fā)投資。

WAN[28]認(rèn)為本地董事與公司存在較多社會(huì)關(guān)聯(lián)，監(jiān)管能力較差，會(huì)淪為“花瓶董事”和“人情董事”[29]，不利于公司的健康發(fā)展。而外籍董事的加盟能提高公司的監(jiān)管水平[5]，使公司更關(guān)注長遠(yuǎn)利益，對(duì)提升研發(fā)投資有利。

雄厚的資金是公司持續(xù)研發(fā)的保障，中國企業(yè)到國際市場(chǎng)募集資金時(shí)會(huì)受到歧視[30]，但聘用外籍董事則可規(guī)避部分歧視[31]。CUMMING et al.[32]研究發(fā)現(xiàn)，具有投行背景的外籍董事能為公司在國際資本市場(chǎng)上融資提供便利。較好的資金保障有利于提升公司的創(chuàng)新水平，從而這類企業(yè)的研發(fā)投資可能會(huì)更多。

在董事的專業(yè)能力方面，F(xiàn)RANCIS et al.[33]和沈藝峰等[34]發(fā)現(xiàn)，聘用學(xué)術(shù)界人員擔(dān)任獨(dú)立董事有助于提高公司的研發(fā)投資。公司若聘用具有學(xué)術(shù)背景的外籍董事，可能有助于公司積淀更多科研人才，進(jìn)而推動(dòng)公司的研發(fā)投資。

綜上所述，無論是從傳遞前沿知識(shí)、提升監(jiān)管能力、運(yùn)用個(gè)人社會(huì)資本，還是發(fā)揮個(gè)人專業(yè)技能方面，外籍董事都能為公司的創(chuàng)新提供幫助，從而推動(dòng)公司的研發(fā)投入。因此，本研究提出假設(shè)。

H1在其他條件相同的情況下，董事會(huì)國際化程度越高，公司的研發(fā)投資越多。

2.2 地區(qū)廉潔程度對(duì)董事會(huì)國際化與研發(fā)投資關(guān)系的影響

在分析制度環(huán)境與公司研發(fā)投資的關(guān)系時(shí)，李玲等[29]發(fā)現(xiàn)，政府可以通過財(cái)政補(bǔ)貼引導(dǎo)民營企業(yè)的研發(fā)投資；蔡地等[35]發(fā)現(xiàn)，政府干預(yù)水平越低、產(chǎn)權(quán)保護(hù)水平越高、金融發(fā)展水平越高，企業(yè)越傾向于提高研發(fā)強(qiáng)度。但當(dāng)?shù)貐^(qū)廉潔程度較低時(shí)，政府官員尋租動(dòng)機(jī)較強(qiáng)，加大公司尋求政府資金支持或者獲取知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)時(shí)的成本，進(jìn)而削弱公司研發(fā)投資的積極性。此時(shí)，能動(dòng)用社會(huì)資本幫助企業(yè)募資[31-32]或發(fā)揮專業(yè)技能為企業(yè)提供保護(hù)的外籍董事發(fā)揮的作用可能會(huì)更突出。從而，在廉潔程度較低的地區(qū)，外籍董事對(duì)公司研發(fā)投資的促進(jìn)作用可能會(huì)更為顯著。

地區(qū)廉潔程度會(huì)影響公司的代理成本。MIRONOV[36]發(fā)現(xiàn)，聘用貪腐高管雖有助于公司在腐敗環(huán)境中維系自身利益，但這類高管掏空公司的動(dòng)機(jī)很大，代理成本較高。另外，政府換屆會(huì)影響該地的政治廉潔程度[37-39]，而中國地方政府的行政首長一般5年變更一次。所以，政府換屆的必然性使貪腐高管的有用性變得極其短暫，這更會(huì)加劇高管的短視行為，更會(huì)忽視公司的長遠(yuǎn)利益，從而研發(fā)投資就會(huì)較少。此時(shí)，董事會(huì)國際化的監(jiān)督效果可能會(huì)更加明顯。

綜上所述，地區(qū)廉潔程度可能會(huì)影響董事會(huì)國際化與公司研發(fā)投資的關(guān)系。因此，本研究提出假設(shè)。

H2在其他條件相同的情況下，地區(qū)廉潔程度越低，董事會(huì)國際化對(duì)公司研發(fā)投資的正向促進(jìn)作用越明顯。

3 研究設(shè)計(jì)

3.1 數(shù)據(jù)來源和樣本選擇

因政策變更較大，2006年前后，中國企業(yè)的研發(fā)資金在會(huì)計(jì)處理和披露方面發(fā)生了較大改變[40]。為保證數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性，本研究選擇2006年至2015年中國A股上市公司作為研究樣本，并按照下述步驟篩選數(shù)據(jù)：①剔除金融行業(yè)觀測(cè)值；②剔除當(dāng)年被ST、*ST或PT的觀測(cè)值；③剔除交叉上市的觀測(cè)值；④剔除公司年報(bào)被標(biāo)記為“無法發(fā)表意見”的觀測(cè)值；⑤剔除數(shù)據(jù)缺失的觀測(cè)值。最終，得到2006年至2015年的10 435個(gè)公司-年觀測(cè)值。

本研究使用的研發(fā)費(fèi)用數(shù)據(jù)主要來自Wind數(shù)據(jù)庫，并結(jié)合公司年報(bào)對(duì)其進(jìn)行核對(duì)和補(bǔ)充。董事會(huì)國際化數(shù)據(jù)是根據(jù)公司年報(bào)披露的董事簡(jiǎn)歷手工整理而得，并使用百度和谷歌對(duì)部分董事的國籍信息進(jìn)行核對(duì)和補(bǔ)充。測(cè)量地區(qū)廉潔程度時(shí)，使用的“因腐敗而被查辦的廳局級(jí)及以上人員數(shù)量”主要來自《中國檢察年鑒》，而后結(jié)合各省人民檢察院網(wǎng)站披露的檢察院工作報(bào)告對(duì)其進(jìn)行核對(duì)和補(bǔ)充；各省公職人員數(shù)量的數(shù)據(jù)來自《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》。需要特別強(qiáng)調(diào)的是，若某省份某年度“因腐敗而被查辦的廳局級(jí)及以上人員數(shù)量”缺失，則剔除該省份該年度的觀測(cè)值。最終，得到2006年至2015年樣本公司對(duì)應(yīng)的地區(qū)廉潔程度觀測(cè)值為8 482，對(duì)該變量在1%和99%水平上進(jìn)行winsorize處理，最小值由于過小被賦值為0。其他所需的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫、RESSET數(shù)據(jù)庫和Wind數(shù)據(jù)庫，并通過必要的計(jì)算獲得。

3.2 檢驗(yàn)?zāi)Ｐ秃妥兞慷x

為檢驗(yàn)董事會(huì)國際化對(duì)公司研發(fā)投資的影響，本研究借鑒劉鑫等[40]、王超恩等[41]和顧露露等[42]的研究，設(shè)定OLS回歸模型為

YFi,t=α0+α1GWi,t+α2Sizi,t+α3Roai,t+α4Casi,t+

α5Groi,t+α6Levi,t+α7Siti,t+α8GYi,t+

α9Dydi,t+α10Ddzi,t+α11Duvi,t+∑Yea+

∑Ind+εi,t

(1)

其中，i為公司，t為年；α0為截距項(xiàng)；α1為董事會(huì)國際化與研發(fā)投資的回歸系數(shù)，是本研究關(guān)注的重點(diǎn)；α2～α11為控制變量的回歸系數(shù)；εi,t為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。本研究預(yù)期α1顯著為正，即董事會(huì)國際化有助于推動(dòng)公司的研發(fā)投資，并且外國董事占比越大，公司的研發(fā)投資越多。

YFi,t為公司的研發(fā)投資，是連續(xù)變量。借鑒羅福凱等[43]和蔡地等[44]的研究，本研究采用研發(fā)投資01(YF01)和研發(fā)投資02(YF02)測(cè)量研發(fā)投資，研發(fā)投資01為研發(fā)費(fèi)用與總資產(chǎn)的比值，研發(fā)投資02為研發(fā)費(fèi)用與營業(yè)總收入的比值。本研究使用研發(fā)投資01進(jìn)行主分析，在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中使用研發(fā)投資02，該值越大，表明公司的研發(fā)投資越多。

GWi,t為董事會(huì)國際化。借鑒MASULIS et al.[4]和杜興強(qiáng)等[45]的研究，并結(jié)合中國國情，本研究采用董事會(huì)國際化01(GW01)和董事會(huì)國際化02(GW02)測(cè)量董事會(huì)國際化。董事會(huì)國際化01為是否存在外籍董事，存在取值為1，不存在取值為0；董事會(huì)國際化02為外籍董事在董事會(huì)中的比例，該值越大，表明公司的董事會(huì)國際化程度越高。

借鑒劉鑫等[40]和楊建君等[46]的研究，本研究控制公司特征變量和公司治理變量，還控制了年度和行業(yè)因素，具體變量定義見表1。

為進(jìn)一步分析地區(qū)廉潔程度對(duì)董事會(huì)國際化與研發(fā)投資關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，本研究設(shè)定的模型為

YFi,t=β0+β1GWi,t+β2Ljdi,t+β3GWi,t·Ljdi,t+

β4Sizi,t+β5Roai,t+β6Casi,t+β7Groi,t+

β8Levi,t+β9Siti,t+β10GYi,t+β11Dydi,t+

β12Ddzi,t+β13Duvi,t+∑Yea+

∑Ind+?i,t

(2)

其中，Ljdi,t為地區(qū)廉潔程度，借鑒SMITH[47]和黃壽峰[48]的研究，本研究使用因腐敗而被查辦的廳局級(jí)及以上人員數(shù)(單位：人)與當(dāng)?shù)毓毴藛T總數(shù)(單位：萬人)的比值測(cè)量地區(qū)廉潔程度，該值越大，表明該地區(qū)廉潔程度越低；β0為截距項(xiàng)；β1為董事會(huì)國際化的回歸系數(shù)；β2為地區(qū)廉潔程度的回歸系數(shù)；β3為董事會(huì)國際化與地區(qū)廉潔程度的交互項(xiàng)的回歸系數(shù)，是本研究關(guān)注的重點(diǎn)，本研究預(yù)期β3顯著為正，即地區(qū)廉潔程度越低，越會(huì)凸顯董事會(huì)國際化的作用，公司的研發(fā)投資越多；β4～β13為控制變量的回歸系數(shù)；?i,t為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

為避免異常值對(duì)實(shí)證結(jié)果的影響，本研究對(duì)所有連續(xù)變量在1%和99%的水平上進(jìn)行winsorize處理。參考PETERSEN[49]和趙靜等[50]的研究，本研究進(jìn)行公司層面的聚類處理。

表1 變量定義Table 1 Definition of Variables

4 實(shí)證結(jié)果和分析

4.1 描述性統(tǒng)計(jì)和相關(guān)系數(shù)矩陣

表2給出主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。由表2可知，研發(fā)投資01和研發(fā)投資02的均值分別為0.019和0.036，中位數(shù)分別為0.015和0.030，表明樣本公司的研發(fā)投資還有較大的提升空間。董事會(huì)國際化01和董事會(huì)國際化02的均值分別為0.049和0.007，中位數(shù)都為0，表明樣本公司的董事會(huì)國際化程度還比較低。地區(qū)廉潔程度的均值為0.160，中位數(shù)為0.117，標(biāo)準(zhǔn)差為0.167，說明各地的廉潔程度差異較大，反腐形勢(shì)還比較嚴(yán)峻。在控制變量的描述性統(tǒng)計(jì)方面，公司規(guī)模的均值和中位數(shù)分別為21.900和21.700，表明樣本公司的規(guī)模比較大，并且樣本不存在嚴(yán)重的偏態(tài)。Roa的均值和中位數(shù)分別為0.047和0.041，說明樣本公司的盈利能力還不太強(qiáng)。Cas的均值和中位數(shù)分別為0.044和0.042，說明樣本公司現(xiàn)金流的提升空間較大。Gro的均值和中位數(shù)分別為0.169和0.120，說明樣本公司發(fā)展較快，有較高的成長性。Lev的均值和中位數(shù)分別為0.413和0.407，表明樣本公司的資產(chǎn)負(fù)債率較高。Sit的均值和中位數(shù)分別為1.540和2，表明樣本公司主要分布在中東部，尤其是東部地區(qū)。GY的均值和中位數(shù)分別為0.364和0，表明樣本公司中非國有企業(yè)占比較高。Dyd的均值和中位數(shù)分別為0.359和0.343，說明樣本公司中第一大股東持股比例較高。Ddz的均值和中位數(shù)分別為0.371和0.333，說明樣本公司的董事會(huì)中獨(dú)立董事占三分之一左右。Duv的均值和中位數(shù)分別為0.260和0，表明大部分樣本公司中董事長和總經(jīng)理是由不同的人擔(dān)任，這與中國職業(yè)經(jīng)理市場(chǎng)的發(fā)展壯大有密切關(guān)系。

表3給出主要變量的Pearson相關(guān)系數(shù)。由表3可知，研發(fā)投資01和研發(fā)投資02與董事會(huì)國際化01和董事會(huì)國際化02均在1%的水平上顯著正相關(guān)，說明董事會(huì)國際化有助于提高公司的研發(fā)投資，并且董事會(huì)國際化程度越高，公司的研發(fā)投資越多。H1得到初步驗(yàn)證。Roa、Sit、Ddz、Duv與研發(fā)投資01和研發(fā)投資02均在1%的水平上顯著正相關(guān)，表明公司業(yè)績(jī)?cè)胶?，?dú)立董事占比越大，公司的研發(fā)投資越多，東部地區(qū)的公司和兩職合一的公司研發(fā)投資也較多。Cas和Gro與研發(fā)投資01在1%的水平上顯著正相關(guān)，表明現(xiàn)金流越大，成長性越好，研發(fā)投資越多，但二者與研發(fā)投資02的關(guān)系不顯著。Siz、Lev、GY、Dyd與研發(fā)投資01和研發(fā)投資02在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，這與劉鑫等[40]的相關(guān)系數(shù)分析結(jié)果一致。Siz與Lev的相關(guān)系數(shù)為0.533，且在1%的水平下顯著正相關(guān)，其他控制變量的相關(guān)系數(shù)都在0.500以下，說明多重共線性問題不嚴(yán)重。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果Table 2 Results for Descriptive Statistics

表3 相關(guān)系數(shù)分析結(jié)果Table 3 Results for Correlation Coefficients Analysis

表4 董事會(huì)國際化與研發(fā)投資的回歸結(jié)果Table 4 Regression Results for Boardroom Globalization and R&D Investment

4.2 多元回歸分析

(1)董事會(huì)國際化對(duì)研發(fā)投資的影響

表4給出董事會(huì)國際化對(duì)研發(fā)投資影響的分析結(jié)果，第2列和第5列僅控制年度和行業(yè)特征變量，第3列和第6列控制了公司特征變量、年度和行業(yè)特征變量，第4列和第7列控制了全部變量。從R2和調(diào)整R2的變化趨勢(shì)看，隨著控制變量的增多，模型的解釋力度不斷增強(qiáng)。

由表4的回歸結(jié)果可知，第2列～第4列中，董事會(huì)國際化01的系數(shù)分別為0.004、0.003和0.003，在5%及以上的水平上顯著，說明外籍董事的加盟有助于推動(dòng)公司的研發(fā)投資。第5列～第7列中，董事會(huì)國際化02的系數(shù)分別為0.026、0.015和0.015，在10%及以上的水平上顯著，表明外籍董事占比越大，公司的研發(fā)投資越多。H1得到驗(yàn)證。

模型中其他控制變量的分析結(jié)果也基本符合預(yù)期。Roa、Cas、Sit與研發(fā)投資顯著正相關(guān)，表明公司的盈利能力越好，現(xiàn)金流量越多，研發(fā)投資會(huì)越大。與西部地區(qū)相比，東部地區(qū)的公司研發(fā)投資較多。公司規(guī)模與研發(fā)投資顯著負(fù)相關(guān)，這與劉鑫等[40]的研究結(jié)論一致。表明小公司更希望通過技術(shù)創(chuàng)新來搶占市場(chǎng)份額，而大公司因具有資源優(yōu)勢(shì)而在技術(shù)創(chuàng)新方面動(dòng)力不足。

(2)地區(qū)廉潔程度對(duì)董事會(huì)國際化與研發(fā)投資關(guān)系的影響

表5給出地區(qū)廉潔程度對(duì)董事會(huì)國際化與研發(fā)投資關(guān)系影響的回歸結(jié)果，第2列和第5列僅控制年度和行業(yè)特征變量，第3列和第6列控制了公司特征變量、年度和行業(yè)特征變量，第4列和第7列控制了全部變量。

第2列～第7列的回歸結(jié)果表明，董事會(huì)國際化與研發(fā)投資在10%及以上的水平上顯著正相關(guān)。再次說明，外籍董事的加盟有助于推動(dòng)公司的研發(fā)投資，且外籍董事占比越大，公司的研發(fā)投資越多。進(jìn)一步驗(yàn)證了H1。

在第2列～第7列中，董事會(huì)國際化與地區(qū)廉潔程度的交互項(xiàng)與研發(fā)投資顯著正相關(guān)。由于本研究使用“因腐敗而被查辦的廳局級(jí)及以上人員數(shù)與公職人員總數(shù)的比值”測(cè)量地區(qū)廉潔程度，該值越大，表明地區(qū)廉潔程度越低。所以，由GW01·Ljd的回歸系數(shù)可知，地區(qū)廉潔程度越低，雇傭外籍董事的公司研發(fā)投資越多，外籍董事對(duì)公司研發(fā)投資的推動(dòng)作用越明顯；由GW02·Ljd的回歸系數(shù)可知，地區(qū)廉潔程度越低，外籍董事占比越大，公司的研發(fā)投資越多。因此，H2得到驗(yàn)證。

4.3 進(jìn)一步分析：獨(dú)立董事與普通董事

在與公司文化的融合程度方面，獨(dú)立董事與普通董事有區(qū)別[17]，并且兩者與公司的利益捆綁關(guān)系也有所不同。所以，本研究設(shè)置模型(3)式和模型(4)式進(jìn)一步考察不同類別的外籍董事對(duì)公司研發(fā)投資的影響。

表5 董事會(huì)國際化、地區(qū)廉潔程度與研發(fā)投資的回歸結(jié)果Table 5 Regression Results for Boardroom Globalization, Regional Integrity and R&D Investment

YFi,t=γ0+γ1Ddgi,t+γ2Pdgi,t+γ3Sizi,t+γ4Roai,t+

γ5Casi,t+γ6Groi,t+γ7Levi,t+γ8Siti,t+

γ9GYi,t+γ10Dydi,t+γ11Ddzi,t+γ12Duvi,t+

∑Yea+∑Ind+i,t

(3)

YFi,t=δ0+δ1Ddgi,t+δ2Pdgi,t+δ3Ljdi,t+δ4Ddgi,t·Ljdi,t+

δ5Pdgi,t·Ljdi,t+δ6Sizi,t+δ7Roai,t+δ8Casi,t+

δ9Groi,t+δ10Levi,t+δ11Siti,t+δ12GYi,t+δ13Dydi,t+

δ14Ddzi,t+δ15Duvi,t+∑Yea+∑Ind+τi,t

(4)

其中，Ddgi,t為獨(dú)立董事國際化，采用兩種方法測(cè)量，獨(dú)立董事國際化01為是否存在外籍獨(dú)立董事，存在取值為1，不存在取值為0；獨(dú)立董事國際化02為外籍獨(dú)立董事在董事會(huì)中的占比。Pdgi,t為普通董事國際化，采用兩種方法測(cè)量，普通董事國際化01為是否存在外籍普通董事，存在取值為1，不存在取值為0；普通董事國際化02為外籍普通董事在董事會(huì)中的占比。γ0和δ0為截距項(xiàng)；γ1和δ1為獨(dú)立董事國際化與研發(fā)投資的回歸系數(shù)，γ2和δ2為普通董事國際化與研發(fā)投資的回歸系數(shù)，γ3～γ12為控制變量的回歸系數(shù)，δ3為地區(qū)廉潔程度對(duì)研發(fā)投資的回歸系數(shù)，δ4為獨(dú)立董事國際化與地區(qū)廉潔程度的交互項(xiàng)的回歸系數(shù)，δ5為普通董事國際化與地區(qū)廉潔程度的交互項(xiàng)的回歸系數(shù)，δ6～γ15為控制變量的回歸系數(shù)，i,t和τi,t為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

(1)獨(dú)立董事和普通董事國際化對(duì)研發(fā)投資的影響

表6給出獨(dú)立董事國際化01、普通董事國際化01、獨(dú)立董事國際化02和普通董事國際化02對(duì)研發(fā)投資影響的回歸結(jié)果，第2列和第5列僅控制年度和行業(yè)特征變量，第3列和第6列控制了公司特征變量、年度和行業(yè)特征變量，第4列和第7列控制了全部變量。

第2列～第4列的回歸結(jié)果表明，獨(dú)立董事國際化01和普通董事國際化01與公司研發(fā)投資都顯著正相關(guān)。并且，獨(dú)立董事國際化的影響程度要強(qiáng)于普通董事。第5列～第7列給出獨(dú)立董事國際化占比和普通董事國際化占比的回歸結(jié)果，與第2列～第4列的結(jié)果類似，外籍獨(dú)立董事對(duì)研發(fā)投資的正向影響大于外籍普通董事對(duì)研發(fā)投資的正向影響。另外，使用研發(fā)投資的替代變量進(jìn)行穩(wěn)健性分析時(shí)，顯著性水平和回歸系數(shù)都清晰地表明，外籍獨(dú)立董事對(duì)研發(fā)投資的影響強(qiáng)于外籍普通董事對(duì)研發(fā)投資的影響。

綜上所述，一般情況下，普通董事國際化和獨(dú)立董事國際化都有助于推動(dòng)公司的研發(fā)投資，并且獨(dú)立董事國際化對(duì)公司研發(fā)投資的影響優(yōu)于普通董事國際化所帶來的影響。

表6 董事會(huì)國際化與研發(fā)投資的回歸結(jié)果：外籍獨(dú)立董事vs.外籍普通董事Table 6 Regression Results for Boardroom Globalization and R&D Investment: Foreign Independent Directors vs. Foreign Executive Directors

(2)地區(qū)廉潔程度對(duì)獨(dú)立董事和普通董事國際化與研發(fā)投資關(guān)系的調(diào)節(jié)作用

表7給出地區(qū)廉潔程度對(duì)獨(dú)立董事和普通董事國際化與公司研發(fā)投資關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，第2列和第5列僅控制年度和行業(yè)特征變量，第3列和第6列控制了公司特征變量、年度和行業(yè)特征變量，第4列和第7列控制了全部變量。

第2列～第4列中交互項(xiàng)的回歸結(jié)果表明，地區(qū)廉潔程度越低，普通董事國際化01對(duì)研發(fā)投資的影響強(qiáng)度優(yōu)于獨(dú)立董事國際化01的影響強(qiáng)度。第5列～第7列中交互項(xiàng)的回歸結(jié)果也表明，地區(qū)廉潔程度越低，普通董事國際化02對(duì)研發(fā)投資的影響強(qiáng)度優(yōu)于獨(dú)立董事國際化02的影響強(qiáng)度。

綜上所述，雖然普通董事國際化和獨(dú)立董事國際化都有助于推動(dòng)公司的研發(fā)投資，但當(dāng)?shù)貐^(qū)廉潔程度較低時(shí)，普通董事國際化對(duì)公司研發(fā)投資的影響優(yōu)于獨(dú)立董事國際化所帶來的影響。

4.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

(1)替換研發(fā)投資的測(cè)量指標(biāo)

本研究使用研發(fā)投資02替換研發(fā)投資01進(jìn)行穩(wěn)健性分析，結(jié)果表明，董事會(huì)國際化有助于提高公司的研發(fā)投資，并且董事會(huì)中外籍董事占比越高，公司的研發(fā)投資額度越大。H1得到進(jìn)一步驗(yàn)證。在考慮地區(qū)廉潔程度后，分析結(jié)果依然表明，地區(qū)廉潔程度越低，董事會(huì)國際化對(duì)公司研發(fā)投資的促進(jìn)作用越強(qiáng)。H2得到進(jìn)一步驗(yàn)證。限于篇幅，穩(wěn)健性分析結(jié)果沒有列示。

表7 董事會(huì)國際化、地區(qū)廉潔程度與研發(fā)投資的回歸結(jié)果：外籍獨(dú)立董事vs.外籍普通董事Table 7 Regression Results for Boardroom Globalization, Regional Integrity and R&D Investment: Foreign Independent Directors vs. Foreign Executive Directors

(2)擴(kuò)大國際化董事涵蓋范圍：增加港澳臺(tái)地區(qū)董事

在主分析中，本研究?jī)H將外國董事界定為外籍董事。但基于中國的國情，港澳臺(tái)地區(qū)的董事與中國大陸地區(qū)的董事相比，的確存在一些客觀區(qū)別。所以，本研究降低外籍董事的界定標(biāo)準(zhǔn)，增加港澳臺(tái)地區(qū)董事，檢驗(yàn)其對(duì)公司研發(fā)投資的綜合影響。回歸結(jié)果見表8和表9，兩個(gè)表中，第2列和第5列僅控制年度和行業(yè)特征變量，第3列和第6列控制了公司特征變量、年度和行業(yè)特征變量，第4列和第7列控制了全部變量。

表8 董事會(huì)國際化對(duì)研發(fā)投資的影響：增加港澳臺(tái)地區(qū)董事Table 8 Regression Results for Boardroom Globalization and R&D Investment：Including the Directors from Hong Kong, Macao and Taiwan Regions of China

表9 董事會(huì)國際化、地區(qū)廉潔程度對(duì)研發(fā)投資的影響：增加港澳臺(tái)地區(qū)董事Table 9 Regression Results for Boardroom Globalization, Regional Integrity and R&D Investment：Including the Directors from Hong Kong, Macao and Taiwan Regions of China

由表8回歸結(jié)果可知，擴(kuò)大外籍董事的界定范圍后，董事會(huì)國際化01與研發(fā)投資依然顯著正相關(guān)，回歸系數(shù)分別為0.004、0.003和0.003，均在1%的水平上顯著，表明聘用外籍董事和港澳臺(tái)地區(qū)董事都能顯著提高公司的研發(fā)投資。董事會(huì)國際化02與公司研發(fā)投資也顯著正相關(guān)，回歸系數(shù)分別為0.021、0.014和0.014，均在1%的水平上顯著，表明董事會(huì)中外籍董事和港澳臺(tái)地區(qū)董事的占比越高，公司的研發(fā)投資越多。綜上所述，在增加港澳臺(tái)地區(qū)董事后，依然發(fā)現(xiàn)董事會(huì)國際化與公司研發(fā)投資顯著正相關(guān)，并且董事會(huì)中外籍董事和港澳臺(tái)地區(qū)董事的占比越高，公司的研發(fā)投資額度越大。H1得到進(jìn)一步驗(yàn)證。

由表9給出的董事會(huì)國際化指標(biāo)與地區(qū)廉潔程度交互項(xiàng)的回歸結(jié)果可知，擴(kuò)大外籍董事的界定范圍后，董事會(huì)國際化與地區(qū)廉潔程度交互項(xiàng)的系數(shù)都為0.001，并且均在10%及以上的水平上顯著，表明在增加港澳臺(tái)地區(qū)董事后，依然發(fā)現(xiàn)地區(qū)廉潔程度越低，董事會(huì)國際化對(duì)公司研發(fā)投資的促進(jìn)作用越強(qiáng)。H2得到進(jìn)一步驗(yàn)證。

(3)繼續(xù)擴(kuò)大國際化董事涵蓋范圍——增加港澳臺(tái)地區(qū)董事和具有國外經(jīng)歷的國內(nèi)董事

中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力越來越強(qiáng)，大量在國外高校、科研院所和企業(yè)受過培訓(xùn)的人才回國貢獻(xiàn)自己的才智。與外籍董事和港澳臺(tái)地區(qū)董事相比，這些人對(duì)國內(nèi)文化非常熟悉，與那些完全沒有國外經(jīng)歷的國內(nèi)董事溝通時(shí)障礙更少，但他們又與外籍董事一樣對(duì)國外的情況非常了解(如行業(yè)前沿知識(shí)、先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)或國外市場(chǎng)動(dòng)態(tài)等)。GIANNETTI et al.[51]研究發(fā)現(xiàn)，這些有國外經(jīng)歷的國內(nèi)董事在傳播先進(jìn)知識(shí)方面發(fā)揮著重要的作用。所以，聘用曾在國外留學(xué)或工作的人擔(dān)任董事，也可視為董事會(huì)國際化。

本研究對(duì)增加具有國外經(jīng)歷的國內(nèi)董事后的數(shù)據(jù)重新進(jìn)行回歸，結(jié)果見表10和表11，兩個(gè)表中，第2列和第5列僅控制年度和行業(yè)特征變量，第3列和第6列控制了公司特征變量、年度和行業(yè)特征變量，第4列和第7列控制了全部變量。

表10的回歸結(jié)果表明，將曾在國外留學(xué)或工作過的國內(nèi)董事也認(rèn)定為國際化董事后，董事會(huì)國際化01與研發(fā)投資依然顯著正相關(guān)，回歸系數(shù)分別為0.003、0.001和0.001，顯著性水平分別為1%、5%和5%，表明國際化董事的加盟的確能顯著提高公司的研發(fā)投資。董事會(huì)國際化02與公司研發(fā)投資也顯著正相關(guān)，回歸系數(shù)分別為0.014、0.007和0.008，顯著性水平分別為1%、5%和5%，表明董事會(huì)中國際化董事的占比越高，公司的研發(fā)投資越多。綜上所述，在考慮董事的經(jīng)歷，進(jìn)一步將曾在國外留學(xué)或工作過的董事也認(rèn)定為國際化董事后，國際化董事的加盟的確有助于提高公司的研發(fā)投資，并且董事會(huì)中國際化董事的占比越高，公司的研發(fā)投資越多。H1得到進(jìn)一步驗(yàn)證。

由表11董事會(huì)國際化指標(biāo)與地區(qū)廉潔程度交互項(xiàng)的回歸結(jié)果可知，將曾在國外留學(xué)或工作過的國內(nèi)董事也認(rèn)定為國際化董事后，董事會(huì)國際化與地區(qū)廉潔程度交互項(xiàng)的系數(shù)依然全部顯著為正，系數(shù)都為0.001，并且都在1%的水平上顯著。表明在進(jìn)一步考慮董事的國外經(jīng)歷后，依然發(fā)現(xiàn)地區(qū)廉潔程度越低，董事會(huì)國際化對(duì)公司研發(fā)投資的促進(jìn)作用越強(qiáng)。H2得到進(jìn)一步驗(yàn)證。

表10 董事會(huì)國際化與研發(fā)投資的回歸結(jié)果：增加港澳臺(tái)地區(qū)董事和具有國外經(jīng)歷的國內(nèi)董事Table 10 Regression Results for Boardroom Globalization and R&D Investment：Including the Directors from Hong Kong, Macao and Taiwan Rgions of China and the Domestic Directors Who Have Studied or Worked Abroad

表11 董事會(huì)國際化、地區(qū)廉潔程度與研發(fā)投資的回歸結(jié)果：增加港澳臺(tái)地區(qū)董事和具有國外經(jīng)歷的國內(nèi)董事Table 11 Regression Results for Boardroom Globalization, Regional Integrity and R&D Investment：Including the Directors from Hong Kong, Macao and Taiwan Regions of China and the Domestic Directors Who Have Studied or Worked Abroad

(4)國際化董事的增量效應(yīng)

前文的分析表明，聘用外籍董事有助于促進(jìn)公司的研發(fā)投資，外籍董事的占比越高，對(duì)公司研發(fā)投資的正向影響越大。但這一結(jié)論沒考慮董事會(huì)中外籍董事的數(shù)量變化對(duì)公司的研發(fā)投資造成的影響。所以，為了保證研究結(jié)論的可靠性，也為了探討國際化董事的增量效應(yīng)，本研究構(gòu)建下述模型進(jìn)行更深入的分析。

YFi,t=φ0+φ1ZDi,t+φ2WDi,t+φ3Sizi,t+φ4Roai,t+

φ5Casi,t+φ6Groi,t+φ7Levi,t+φ8Siti,t+

φ9GYi,t+φ10Dydi,t+φ11Ddzi,t+φ12Duvi,t+

∑Yea+∑Ind+ωi,t

(5)

其中，ZDi,t和WDi,t為兩個(gè)啞變量。與上年度相比，本年度公司外籍董事的占比提高時(shí)，ZDi,t取值為1，否則取值為0；與上年度相比，本年度公司外籍董事的占比保持穩(wěn)定時(shí)，WDi,t取值為1，否則取值為0。當(dāng)ZDi,t和WDi,t同時(shí)取值為0時(shí)，意味著外籍董事的占比下降。φ0為截距項(xiàng)，φ1為公司外籍董事占比提高對(duì)研發(fā)投資的影響程度，φ2為公司外籍董事占比保持穩(wěn)定對(duì)研發(fā)投資的影響程度，φ3～φ12分別為控制變量的回歸系數(shù)，ωi,t為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

用(5)式進(jìn)行的回歸結(jié)果見表12，第2列僅控制年度和行業(yè)特征變量，第3列控制了公司特征變量、年度和行業(yè)特征變量，第4列控制了全部變量。

由表12的分析結(jié)果可知，提高董事會(huì)國際化程度與研發(fā)投資顯著正相關(guān)，回歸系數(shù)分別為0.005、0.006和0.005，均在5%的水平上顯著，說明與外籍董事占比下降相比，提高外籍董事占比能顯著提高公司的研發(fā)投資，表明國際化董事存在明顯的增量效應(yīng)。

5 結(jié)論

本研究以高層梯隊(duì)理論為框架，基于公司董事的國籍差異特征，利用2006年至2015年中國A股上市公司數(shù)據(jù)，實(shí)證研究董事會(huì)國際化對(duì)研發(fā)投資的影響以及地區(qū)廉潔程度對(duì)上述關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。研究結(jié)果表明，外籍董事的加盟有助于提升公司的研發(fā)投資，并且外籍董事占比越大，公司的研發(fā)投資越多。公司所在地的廉潔程度越低，董事會(huì)國際化對(duì)研發(fā)投資的正向影響越大。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，聘用外籍獨(dú)立董事和外籍普通董事都有助于提升公司的研發(fā)投資，但外籍獨(dú)立董事對(duì)研發(fā)投資的影響大于外籍普通董事。然而，在廉潔程度低的地區(qū)，外籍普通董事對(duì)研發(fā)投資的影響大于外籍獨(dú)立董事。在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中，替換研發(fā)投資的測(cè)量指標(biāo)，擴(kuò)大國際化董事的界定范圍，將港澳臺(tái)地區(qū)董事和曾在國外留學(xué)或工作的國內(nèi)董事也都視為國際化董事，研究發(fā)現(xiàn)董事會(huì)國際化與研發(fā)投資依然顯著正相關(guān)。另外，與降低董事會(huì)國際化程度相比，提高董事會(huì)國際化程度能顯著提高公司的研發(fā)投資，表明國際化董事存在增量效應(yīng)。

表12 國際化董事的增量效應(yīng)Table 12 Incremental Effect of Boardroom Globalization

本研究的理論貢獻(xiàn)在于：①拓展了董事會(huì)國際化的研究。目前中國學(xué)術(shù)界對(duì)董事會(huì)國際化的研究剛起步，主要關(guān)注董事會(huì)國際化對(duì)公司審計(jì)師選擇和公司避稅等的影響[45,52]，本研究從董事會(huì)國際化與研發(fā)投資關(guān)系的視角，補(bǔ)充了董事會(huì)國際化的研究。②拓展了制度環(huán)境的研究。目前學(xué)者主要使用政府補(bǔ)貼[29]、政府干預(yù)水平、產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度和金融發(fā)展水平[35]測(cè)量制度環(huán)境，本研究創(chuàng)新性地使用地區(qū)廉潔程度測(cè)量制度環(huán)境。③拓展了地區(qū)廉潔的研究。已有研究主要聚焦于宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，分析地區(qū)廉潔對(duì)經(jīng)濟(jì)增長[53-54]、公共設(shè)施質(zhì)量[48]的影響，本研究關(guān)注地區(qū)廉潔程度對(duì)企業(yè)微觀決策的影響，補(bǔ)充了廉潔領(lǐng)域的研究。

本研究存在下述實(shí)踐意義。①引進(jìn)國際人才對(duì)提升公司的研發(fā)投資有利。雖然外籍獨(dú)立董事和外籍普通董事都有利于提高公司的研發(fā)投資，但在選擇引進(jìn)哪一類型外籍董事時(shí)需要考慮公司所在地的廉潔程度。②本研究結(jié)論對(duì)政府和企業(yè)制定人才引進(jìn)政策也有一定的指導(dǎo)意義。另外，本研究還為中國政府優(yōu)化服務(wù)質(zhì)量、扮演好“扶持之手”提供了理論支撐。

本研究也存在一定局限。①?zèng)]考慮外籍董事在中國企業(yè)間的流動(dòng)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新和投資造成的影響。②沒有考慮董事會(huì)中董事國籍的離散程度以及這些國家或地區(qū)與中國在經(jīng)濟(jì)實(shí)力、公司治理水平和語言文化等方面的差異對(duì)公司創(chuàng)新和投資決策的影響。③沒有考慮外籍董事在中國已經(jīng)生活或工作年限帶來的影響。后續(xù)研究可以從這些方面入手，對(duì)該領(lǐng)域研究做進(jìn)一步的補(bǔ)充和豐富。