摘 要：隨著體育健身觀念的流行，《體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》的發(fā)布以及“健康中國”政策的實施，中國體育用品行業(yè)進入發(fā)展黃金期。文章選取了李寧、安踏等中國兩家老牌體育用品公司近三年財務(wù)報表，在哈佛框架的基礎(chǔ)上，對其競爭戰(zhàn)略、財務(wù)報表、發(fā)展前景進行分析，分別指出兩家企業(yè)的競爭優(yōu)勢與不足，并在此基礎(chǔ)上提出相應(yīng)建議，為其他類似企業(yè)提供借鑒。

關(guān)鍵詞：體育用品行業(yè)；哈佛框架；財務(wù)報表分析

一、引言

早在2008年北京奧運會舉辦以來，在國家的高度重視與正確領(lǐng)導(dǎo)之下，中國體育用品行業(yè)迎來第一個發(fā)展黃金期，李寧、安踏等企業(yè)先后進入資本市場，推動了中國體育行業(yè)的崛起。十年來，隨著消費水平的提高，全民健身意識的增強，國內(nèi)各項健身活動蓬勃展開，中國體育用品行業(yè)再次迎來黃金時代。2016年7月13日，國家體育總局發(fā)布了《體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》指出：“伴隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的不斷深入、科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的不斷發(fā)展和‘健康中國戰(zhàn)略的逐步實施......體育產(chǎn)業(yè)必將迎來重大戰(zhàn)略機遇?！雹倩诖耍恼逻x取了李寧、安踏兩大在香港上市的老牌體育用品公司近三年財務(wù)報表，運用哈佛分析框架，對其競爭戰(zhàn)略、財務(wù)報表、發(fā)展前景進行綜合分析，為其他新興企業(yè)或發(fā)展中企業(yè)提供借鑒，從而促進我國體育產(chǎn)業(yè)的進一步發(fā)展。

哈佛分析框架是由哈佛大學(xué)帕利普、希利和伯納德三維學(xué)者提出的報表分析框架，他們認(rèn)為，報表分析不能只憑借會計數(shù)據(jù)，還要善于運用非會計數(shù)據(jù)，如果忽視企業(yè)所處經(jīng)營環(huán)境和經(jīng)營戰(zhàn)略，不了解會計數(shù)據(jù)形成的原因，報表分析就會變成一種重形式、輕實質(zhì)的數(shù)字游戲。

二、戰(zhàn)略分析

1.李寧的戰(zhàn)略分析

隨著2015年創(chuàng)始人李寧重新執(zhí)掌公司，李寧品牌開始實行更加年輕化的發(fā)展策略，并且在一些細(xì)分領(lǐng)域展開了新的投資，例如對女性專業(yè)舞蹈運動品牌的投資以及對李寧童裝品牌的重新規(guī)劃。②此外，電子商務(wù)也為李寧公司的收入增長做出了巨大貢獻，李寧公司在互聯(lián)網(wǎng)+與大數(shù)據(jù)的背景下積極轉(zhuǎn)型進軍“互聯(lián)網(wǎng)+運動生活體驗”領(lǐng)域新時代。

2.安踏體育的戰(zhàn)略分析

安踏奉行“單聚焦、多品牌、全渠道”的管理模式。其中，單聚焦指繼續(xù)聚焦體育用品行業(yè)的鞋、服裝用品，專注做好每一雙鞋和每一件衣服來最大化市場份額從而滿足消費者的需要。“多品牌”指把握大眾到高端、成人到兒童、專業(yè)到時尚體育用品市場的龐大機遇，最大程度滿足各類消費者日益增長的需求?！叭馈敝钙滗N售網(wǎng)絡(luò)覆蓋各種形式的線下實體渠道和在線電商渠道，發(fā)揮交互優(yōu)勢，帶來協(xié)同效應(yīng)，最終促進銷售。③此外，安踏在扎實經(jīng)營同名品牌之外，開始打造完整的品牌組合模型，并通過與中國奧委會合作，不斷提升品牌形象與品牌影響力。

三、財務(wù)分析

1.償債能力分析

一般情況下，認(rèn)為最低流動比率為2。李寧的流動比率較低，2017年降至1.74，而安踏的流動率較高，3年均在2以上，且2017年達到3.43；從速動比率來看，李寧的速動比率低于安踏，但保持在1以上，是一個比較理想的比率，而安踏的速動比率都在2以上?？偟膩碚f，李寧資金流動性較弱，短期償債能力不強，安踏短期償債能力優(yōu)于李寧，可以尋找更多的投資機會，提升企業(yè)盈利能力。

兩家企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率都處在0.7以下，是較為合適的。其中，李寧公司由于2015年之前連續(xù)三年虧損，導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較高，經(jīng)過2015年扭虧為盈后，又快速下降，這是好的趨勢。安踏保持在0.3附近，其長期償債能力較強。這說明兩家企業(yè)的長期償債能力沒有問題，可以運用財務(wù)杠桿來更有效的利用資金。

以下財務(wù)數(shù)據(jù)均來源于wind數(shù)據(jù)庫。

2.資產(chǎn)運用效率分析

由上表可以看出，李寧的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高于安踏，但需要注意的是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率并不是越高越好，過高的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可能導(dǎo)致企業(yè)資金流動緩慢，過低的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可能會阻礙企業(yè)的發(fā)展。李寧公司資金運用效率較高、流動資產(chǎn)管理水平較好；在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率方面，李寧整體低于安踏，但呈現(xiàn)增長趨勢，而安踏呈現(xiàn)下降趨勢，表明李寧催收賬款能力逐年增加，相反安踏給予了經(jīng)銷商更寬松的賬期，需要警惕呆賬壞賬的發(fā)生。從存貨周轉(zhuǎn)率來看，李寧存貨周轉(zhuǎn)率整體低于安踏，且呈下降趨勢，而安踏2017年與2016年相比也有所下降，兩家企業(yè)需要找出原因并及時改善，增強其銷售能力，加快存貨的周轉(zhuǎn)。

3.盈利能力分析

由上表可知，兩家家企業(yè)近三年的銷售毛利率基本保持穩(wěn)定，其中安踏毛利率稍高于李寧；在銷售凈利率方面，安踏銷售凈利率遠遠大于李寧，且較為平穩(wěn)，李寧銷售凈利率近幾年呈現(xiàn)上升趨勢。在盈利能力方面，安踏盈利能力要強于李寧，李寧近年來還需要通過增加收入或降低成本來提高其銷售凈利率。

4.發(fā)展能力分析

由上表可見，安踏公司的銷售增長率高于李寧，這與安踏近幾年來銷售額的爆發(fā)式增長分不開。安踏的多品牌精準(zhǔn)定位戰(zhàn)略使其銷售收入快速增長，且其市值在2017年達到600億港元，躋身全球體育用品公司排名前五之列④。李寧2016年銷售增長率有所增加，但2017年又開始下降，需要找出原因并改善；安踏總資產(chǎn)增長率高于李寧，且2017年與2016年相比大幅上升，表明這一年里安踏資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴張的速度較快，要注意關(guān)注擴張帶來的收益是否大于其成本，避免盲目擴張。李寧2016年總資產(chǎn)增長率為負(fù)數(shù)，由其資產(chǎn)負(fù)債表可以發(fā)現(xiàn)，2016年與2015年相比，流動資產(chǎn)總額下降，導(dǎo)致其資產(chǎn)總額下降。

四、前景分析

1.機遇

在國家各項政策支持、世界各種賽事興起、國民健康意識抬頭以及“互聯(lián)網(wǎng)+”的環(huán)境下，全民健身熱度的不斷升溫為中國體育產(chǎn)業(yè)提供了廣闊的市場，而作為體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)分支的體育用品業(yè)也借此實現(xiàn)快速發(fā)展。中國已成為世界最大的體育用品基地，體育用品行業(yè)也逐步進入穩(wěn)定增長的成熟期。根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，目前，我國人均體育消費僅為發(fā)達國家的十分之一，未來發(fā)展空間巨大。據(jù)統(tǒng)計，2012年-2016年我國體育行業(yè)產(chǎn)值和增加值五年年均復(fù)合增長率分別為18.94%和19.87%，增長十分迅速。在國家政策大力支持引導(dǎo)下，預(yù)計到2020年我國體育產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值能順利實現(xiàn)突破3萬億的目標(biāo)，到2022年體育產(chǎn)業(yè)規(guī)模將進一步超過3.5萬億，增加值也將達1.14萬億。⑤

2.挑戰(zhàn)

雖然我國體育用品行業(yè)發(fā)展形勢良好，但是由于缺乏核心競爭力，品牌效應(yīng)不明顯，質(zhì)量優(yōu)勢不突出，仍然面臨著外國品牌的擠壓。面對這樣的挑戰(zhàn)，我國體育用品行業(yè)需要繼續(xù)加強創(chuàng)新。努力抓好創(chuàng)新，依靠產(chǎn)品創(chuàng)新和管理創(chuàng)新提高企業(yè)的核心競爭力。從目前的情況看，中國體育用品上市公司在產(chǎn)品生產(chǎn)和新產(chǎn)品開發(fā)上，已具備了一定的自主開發(fā)的能力和條件，在國內(nèi)有一定的競爭力。競爭力靠后的企業(yè)只要進一步加強研發(fā)，部分地引進吸收國外的先進服裝設(shè)計研發(fā)技術(shù)，也有可能達到世界先進水平。其次，中國體育用品行業(yè)需要加強營銷推廣，改變營銷方式，同時加強產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)勢，更好更快地讓世界認(rèn)識中國制造。

五、結(jié)論與建議

1.基于李寧財務(wù)分析的結(jié)論與建議

通過觀察李寧公司近幾年財務(wù)報表發(fā)現(xiàn)，李寧公司由于三年連續(xù)虧損，2015年剛剛扭虧為盈，所以各項指標(biāo)都在恢復(fù)之中，在不斷提高企業(yè)銷售收入的同時，要注意適當(dāng)提高流動比率，增強短期償債能力，使其保持在2左右；在資產(chǎn)運用效率方面，李寧資產(chǎn)運用效率整體高于安踏，但還需采取措施提高銷售收入，同時要謹(jǐn)防應(yīng)收賬款無法收回的現(xiàn)象；在盈利能力方面，李寧盈利能力較低。要注意做好成本控制，增加銷售利潤率。

在公司戰(zhàn)略方面，李寧公司需要通過擴寬銷售渠道、合理整合銷售渠道來提升經(jīng)營業(yè)績，充分利用互聯(lián)網(wǎng)平臺貼近目標(biāo)消費群體，提高核心競爭力，研發(fā)出更具競爭力、更具特色的產(chǎn)品。同時要優(yōu)化線上及線下的購物體驗，繼續(xù)推進多品牌發(fā)展策略，提高零售運營能力，維持成本控制力度，繼續(xù)提升公司盈利能力。此外要注意把握國家政策方向，開闊新的領(lǐng)域，例如由于“二胎政策”的放開，童裝行業(yè)需求增大，未來市場空間大，要把握住機會。

2.基于安踏的財務(wù)分析的建議

安踏近三年來總體償債水平、盈利能力、運營能力與發(fā)展能力都較好，在繼續(xù)保持的同時可以適當(dāng)增加負(fù)債，發(fā)揮財務(wù)杠桿效應(yīng)，利用財務(wù)杠桿更有效的利用資金。例如，可以增加銀行長期貸款或發(fā)行長期債券，以此融通資金用以新產(chǎn)品的開發(fā)與新項目的建設(shè)。

基于安踏的戰(zhàn)略分析建議：繼續(xù)落實“單聚焦、多品牌、全渠道”的戰(zhàn)略，持續(xù)提升管理多個品牌及零售營運的能力，同時透過重點市場定位、獨特贊助及市場營銷、產(chǎn)品差異化、有效的分銷網(wǎng)絡(luò)及供應(yīng)鏈管理模式，成功發(fā)揮每個品牌的價值。繼續(xù)充分運用公司多品牌組合的優(yōu)勢，例如安踏、安踏兒童、FILA、FILA KIDS、DESCENTE及NBA品牌，透過不同渠道擴大市場覆蓋范圍，以成為受人尊重的世界級多品牌體育用品集團為目標(biāo)。

注釋：

①《體育產(chǎn)業(yè)“十三五”規(guī)劃》，http：//www.sxsport.gov.cn/video/sho w-1466.html.

②新浪財經(jīng)，http：//finance.sina.com.cn/chanjing/gsnews/2017-03-2 3/doc-ifycstww0726836.shtml.

③安踏鄭捷：單聚焦、多品牌和全渠道發(fā)展戰(zhàn)略，http：//www.china-ef.com/20160303/559442_2.html.

④財經(jīng)新視野，《市值600億，安踏下一步仍“永不止步”？》http：//www.ebrun.com/20170920/247153.shtml.

⑤中商產(chǎn)業(yè)研究預(yù)案，《2018年中國體育產(chǎn)業(yè)市場前景研究報告》http：//www.askci.com/news/chanye/20180704/1732161125577_2.shtml.

參考文獻：

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[3]鳳亞紅，曹楓.基于哈佛框架下的陜西煤業(yè)財務(wù)風(fēng)險研究[J].煤炭技術(shù)，2018（2）.

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作者簡介：黃悅?cè)穑?993.07.29- ），女，漢族，陜西西安人，陜西師范大學(xué)國際商學(xué)院，會計學(xué)碩士研究生，研究方向：會計理論與實踐