李躍 北京首農(nóng)畜牧發(fā)展有限公司

“互聯(lián)網(wǎng)+”是近幾年互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展創(chuàng)新的產(chǎn)物，隨著互聯(lián)網(wǎng)這幾年的發(fā)展及變革，衍生出越來(lái)越多的互聯(lián)網(wǎng)+行業(yè)。互聯(lián)網(wǎng)+金融就是互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)金融的結(jié)合體，并以此進(jìn)行相應(yīng)的金融業(yè)務(wù)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，已經(jīng)慢慢的改變了我們?nèi)粘５南M(fèi)活動(dòng)，例如網(wǎng)上投資、炒股、購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品和保險(xiǎn)產(chǎn)品等。由于許多互聯(lián)網(wǎng)金融公司由于技術(shù)、融資渠道及風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題，想要獲取資金的成本比較高，而資產(chǎn)證券化很好的解決了這一問(wèn)題。通過(guò)資產(chǎn)證券化手段能夠降低融資成本，又能盤(pán)活沉淀資產(chǎn)。因此，資產(chǎn)證券化便成為融資的最佳選擇。

一、資產(chǎn)證券化的定義

關(guān)于資產(chǎn)證券化的概念和定義，美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC，1997)是通過(guò)對(duì)“資產(chǎn)證券”的限定來(lái)闡釋的其概念的，“資產(chǎn)支持證券”是有個(gè)特定的金融資產(chǎn)池作為保證償付的基礎(chǔ)。這個(gè)資產(chǎn)池的期限一般是固定的，也可以設(shè)計(jì)成循環(huán)周轉(zhuǎn)的。簡(jiǎn)言之，用基礎(chǔ)資產(chǎn)未來(lái)產(chǎn)生的現(xiàn)金流做為償付的支持，通過(guò)設(shè)計(jì)進(jìn)行信用提升，并在此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券（Asset-backed Securities,ABS）的過(guò)程。它是以特定組合及現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的融資方式。 資產(chǎn)證券化僅指狹義的資產(chǎn)證券化，是對(duì)資產(chǎn)證券化的通常理解。

二、“互聯(lián)網(wǎng)+”背景下資產(chǎn)證券化存在的問(wèn)題分析

（一）對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)信息掌握不完全

近年來(lái)，由于互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，消費(fèi)金融領(lǐng)域也是不斷創(chuàng)新發(fā)展，然而伴隨著發(fā)展也出現(xiàn)了不少問(wèn)題，許多問(wèn)題的爆發(fā)，歸根結(jié)底就是消費(fèi)金融公司對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)信息掌握不完全所導(dǎo)致的。其中，以互聯(lián)網(wǎng)借貸平臺(tái)的“校園貸”問(wèn)題最為嚴(yán)重。“女大學(xué)生因不堪逼債自殺”、“裸貸”等各類(lèi)觸及道德底線的問(wèn)題層出不窮。不僅對(duì)相關(guān)人員及家庭造成了很?chē)?yán)重的后果，更對(duì)社會(huì)產(chǎn)生了許多負(fù)面的影響。并且也使得趣分期、分期樂(lè)這兩個(gè)以校園貸起家的品牌被迫進(jìn)行轉(zhuǎn)型。然而分期樂(lè)于 2016年1月19日正式成功發(fā)行嘉實(shí)資本－分期樂(lè)1號(hào)資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃資產(chǎn)支持證券并完成資產(chǎn)交割，首期融資總額2個(gè)億。資產(chǎn)證券化中最基礎(chǔ)同時(shí)也是最重要的一項(xiàng)工作就是基礎(chǔ)資產(chǎn)的選擇，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融公司會(huì)從已有的資產(chǎn)池中挑選出符合證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)。就近兩年的資產(chǎn)證券化的發(fā)行來(lái)看，這些成功發(fā)行的企業(yè)要么是客戶群體眾多，擁有龐大的數(shù)據(jù)庫(kù)，要么就是自身實(shí)力雄厚。但是，在互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融公司逐漸增多的情形下，這些后起之秀，又如何在短時(shí)間內(nèi)擁有龐大的資產(chǎn)池呢，所以說(shuō)，就當(dāng)前形勢(shì)下，對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)的信息掌握的不完全，這勢(shì)必會(huì)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)證券化的發(fā)展形成一定的制約，即便成功的發(fā)行了，也會(huì)產(chǎn)生很多不確定的因素。

（二）流通性不足

目前國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品主要面向合格的機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行，資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃優(yōu)先級(jí)債券也僅僅在深交所協(xié)議交易，因此互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)證券化在二級(jí)市場(chǎng)的流通上存在較為明顯的不足，這種情況的出現(xiàn)大大限制了互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)證券化的發(fā)展。

（三）產(chǎn)品市場(chǎng)的分割

當(dāng)前，我國(guó)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品多種多樣，且分屬于不同的分管機(jī)構(gòu)。信貸資產(chǎn)證券化主要由中央銀行和銀監(jiān)會(huì)進(jìn)行監(jiān)管; 企業(yè)資產(chǎn)證券化是由證監(jiān)會(huì)監(jiān)管; 而資產(chǎn)支持票據(jù)則是由商協(xié)會(huì)進(jìn)行監(jiān)管。這三大監(jiān)管部門(mén)各司其職，對(duì)相應(yīng)涉及的業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管，各不同的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)只能在單一的領(lǐng)域中發(fā)展，這種情況的出現(xiàn)自然而然的制約了發(fā)展，各不同監(jiān)管控制下的發(fā)展也導(dǎo)致了市場(chǎng)的分割。

三、“互聯(lián)網(wǎng)+”背景下資產(chǎn)證券化的發(fā)展對(duì)策

（一）充分了解基礎(chǔ)資產(chǎn)信息

互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融公司應(yīng)在技術(shù)領(lǐng)域投入更過(guò)的資金，利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析功能，對(duì)企業(yè)及客戶構(gòu)建數(shù)據(jù)模型，對(duì)其有更為科學(xué)準(zhǔn)確的資產(chǎn)評(píng)估，以解決基礎(chǔ)信息不完全等風(fēng)險(xiǎn)，另外，可以利用互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)平臺(tái)，對(duì)客戶的基礎(chǔ)資產(chǎn)做相應(yīng)的分析，做到透明化，將數(shù)據(jù)了解的更加徹底，以解決基礎(chǔ)信息不完全所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。在前端，要充分把握好客戶的基礎(chǔ)資料，一定要了解到客戶的真實(shí)情況，負(fù)債過(guò)高的客戶不予申請(qǐng)，避免造成損失。在中端，電話核查方面，應(yīng)講究套路，不能使得客戶容易鉆空子，將流程化變?yōu)榭茖W(xué)化，嚴(yán)格把控風(fēng)險(xiǎn)。在末端，催收方面，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融公司應(yīng)在保護(hù)客戶隱私的前提下，進(jìn)行合理催收，電話催收，APP催收，信息催收等各種信息手段，如若有必要，可以走法律程序進(jìn)行催收?？傮w而言，互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)證券化如果想要健康發(fā)展，必然要求互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融公司對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)的把握度要十分充足。

（二）發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融業(yè)自身聯(lián)防聯(lián)控作用

1.建立全國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融數(shù)據(jù)分享系統(tǒng)

雖然只有少部分憑借銀行背景的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融企業(yè)暫時(shí)沒(méi)有被排斥在中國(guó)人民銀行征信之外，不過(guò)這并不妨礙各個(gè)網(wǎng)站平臺(tái)之間相互交流征信數(shù)據(jù)。只要各個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)能夠結(jié)為聯(lián)盟，同氣連枝把在其平臺(tái)上違約的用戶相關(guān)信息分享、建立違規(guī)用戶黑名單，自然就毀去欲利用不同網(wǎng)站進(jìn)行拆東墻補(bǔ)西墻的溫床的行為。用戶在其中一個(gè)平臺(tái)借貸不還款，不僅僅是放棄日后繼續(xù)使用該平臺(tái)即可了事，成員網(wǎng)站之間將會(huì)聯(lián)合起來(lái)抵制故意違約用戶，令其付出成為信用違約者的代價(jià)。構(gòu)建共享和諧的發(fā)展環(huán)境。

2.建立相應(yīng)約束懲罰機(jī)制

各互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)發(fā)展規(guī)模千差萬(wàn)別，既有規(guī)模過(guò)千億元的螞蟻金服等航空母艦級(jí)別的企業(yè)，也有注冊(cè)資本只有一千萬(wàn)元的米么金服等小舟級(jí)別的企業(yè)。作為一種新的商業(yè)模式、新的金融業(yè)態(tài)，不可避免出現(xiàn)劍走偏鋒的企業(yè)無(wú)視聯(lián)盟的負(fù)面清單冒著風(fēng)險(xiǎn)為違規(guī)用戶提供消費(fèi)金融服務(wù)的情況。為了營(yíng)造公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，聯(lián)盟應(yīng)該共同對(duì)抗違法違規(guī)企業(yè)，采用數(shù)據(jù)庫(kù)技術(shù)增加該企業(yè)平臺(tái)注冊(cè)用戶的預(yù)警，共同識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，必要時(shí)收集相關(guān)證據(jù)向相關(guān)部門(mén)舉報(bào)。

（三）靈活監(jiān)管提高債券流動(dòng)性

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷加大，在結(jié)構(gòu)性改革的背景下，資產(chǎn)證券化具有非常重要的意義。政府出于鼓勵(lì)支持的情況下，可以采用適度靈活的監(jiān)管方式。這樣既能保證其創(chuàng)新發(fā)展，又可以給予更大的嘗試空間，更好的完善產(chǎn)業(yè)制度，找到產(chǎn)業(yè)發(fā)展的未來(lái)及方向。例如，嘗試允許轉(zhuǎn)移債券層次結(jié)構(gòu)中的子部分，以便更好地匹配利益和風(fēng)險(xiǎn)。

結(jié)論：中國(guó)小額貸款資產(chǎn)證券化還剛剛起步，互聯(lián)網(wǎng)小額貸款資產(chǎn)證券化更是剛開(kāi)先河。國(guó)內(nèi)不乏優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，如阿里、京東等，也存在許多傳統(tǒng)線下消費(fèi)巨頭，如蘇寧、海爾和世茂集團(tuán)等，這些企業(yè)都依靠自身積累的客戶歷史數(shù)據(jù)紛紛成立互聯(lián)網(wǎng)小貸公司?，F(xiàn)如今，經(jīng)過(guò)互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融亂象頻發(fā)，監(jiān)管層已經(jīng)加大對(duì)該領(lǐng)域的監(jiān)管、準(zhǔn)入、懲罰力度，雖然在制度上，由注冊(cè)制改為備案制，該有的程序還是會(huì)嚴(yán)格把控，但是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，在事后監(jiān)管上，被監(jiān)管主體應(yīng)包括涉及到的每個(gè)當(dāng)事人。另外，國(guó)家應(yīng)出臺(tái)明確界限的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化的法律法規(guī)，讓該試行有法可依，真正做到規(guī)范其發(fā)展，使我國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化走向良性發(fā)展道路。促進(jìn)我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)證券化的發(fā)展。