王千玥

摘 要：近年來國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)政策的不明確性問題越來越突出。研究表明，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定性對整個(gè)金融市場有著重大的影響。與此同時(shí)，這種不確定性對不同的行業(yè)與地區(qū)造成的影響也有著明顯的不同。當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的不確定性越來越突出時(shí)，企業(yè)為了避免風(fēng)險(xiǎn)會(huì)對其資本進(jìn)行重新配置，即減小對投機(jī)性資產(chǎn)的投資，增大對發(fā)展事態(tài)良好的資產(chǎn)的投資。該投資現(xiàn)象表明中國企業(yè)注重利潤追求，并未站在長遠(yuǎn)的角度看待金融市場的不確定性。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)政策不確定性 企業(yè)金融化 資產(chǎn)配置

改革開放以來，為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，黨中央國務(wù)院不斷地提出新的方針政策來促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。目前我國經(jīng)濟(jì)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，其發(fā)展體系不夠完善，因此在發(fā)展過程中存在著很多不確定性因素。這種不確定性直接影響到我國企業(yè)的投資活動(dòng)[1]。例如，目前企業(yè)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資逐漸減少，對金融企業(yè)的投資日益增多，導(dǎo)致我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展呈現(xiàn)“脫實(shí)向虛”的發(fā)展態(tài)勢[2]。其次，經(jīng)濟(jì)政策的不確定性還導(dǎo)致金融體系價(jià)格波動(dòng)巨大，銀行為避免風(fēng)險(xiǎn)降低了對各行各業(yè)的放貸意愿[3]。為了保障我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高效的發(fā)展，需要對目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢進(jìn)行分析研究，從而指導(dǎo)我國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

1 兩種研究假設(shè)

金融資產(chǎn)具有存儲(chǔ)性與投資性的特點(diǎn)，即企業(yè)既可以存儲(chǔ)資金又可以將資金投放于市場賺取利潤。對于企業(yè)而言，未來的發(fā)展成本、收益均是一個(gè)未知數(shù)，為了實(shí)現(xiàn)自身可持續(xù)的發(fā)展，企業(yè)會(huì)利用一部分的資金實(shí)現(xiàn)自身的擴(kuò)大再生產(chǎn)，并為了防止在在投資過程中金融市場上出現(xiàn)的危機(jī)，企業(yè)會(huì)存儲(chǔ)一些資金避免金融市場的不利沖擊。因此，當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的不確定性提高時(shí)，企業(yè)會(huì)提高自身持有資產(chǎn)的比例，以降低在發(fā)展過程中需要面臨的危險(xiǎn)，這種現(xiàn)象導(dǎo)致了企業(yè)金融化日益嚴(yán)重。

反之，經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的不確定性也有可能抑制企業(yè)金融化。首先，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定性會(huì)導(dǎo)致股市的大幅波動(dòng)，與此同時(shí)，企業(yè)投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之上升，企業(yè)為了避免這種風(fēng)險(xiǎn)，就會(huì)降低其投資額度，甚至不投資。其次，在經(jīng)濟(jì)政策的不確定性日益明顯的時(shí)期，銀行難以分辨出企業(yè)是否有還款能力，為了避免這種風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，他們會(huì)縮小貸款的額度與規(guī)模。因此，正如所有的事物都具有雙面性一樣，經(jīng)濟(jì)政策的不確定性既可能促進(jìn)企業(yè)的金融化又可以抑制企業(yè)的金融化。

2中國企業(yè)金融化形成的原因

金融資產(chǎn)具有流動(dòng)性與投資性，外國的企業(yè)一般將金融資產(chǎn)用于預(yù)防儲(chǔ)蓄體現(xiàn)其流動(dòng)性，中國的企業(yè)則是將其用于投資而獲得高額的利潤。這種行為的不同是由目前中國金融市場不夠完善、銀行信貸有歧視、民間實(shí)體投資環(huán)境不佳造成的。

2.1中國金融市場不夠完善

中國的金融市場不夠發(fā)達(dá)。雖然我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平在過去幾十年里得到了飛速的提高，但是與其它發(fā)達(dá)國家相比，我國金融市場產(chǎn)品種類不夠豐富齊全、產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)幅度較大，因此金融資產(chǎn)的預(yù)防存儲(chǔ)性在我國金融市場沒有完全發(fā)揮出價(jià)值，此外，現(xiàn)金的價(jià)值也完全不受金融市場的波動(dòng)，可以防范財(cái)務(wù)危機(jī)。

2.2銀行信貸有歧視

目前我國銀行的信貸體系呈現(xiàn)兩極分化狀態(tài)。雖然國家一直提倡大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，以此解決我國大學(xué)生就業(yè)難、薪資低的問題。但銀行信貸資源主要流向我國的國有企業(yè)、大型知名企業(yè)，很多小型企業(yè)、自我創(chuàng)新企業(yè)很難獲得足夠的支持。因此很多小型企業(yè)與創(chuàng)新企業(yè)會(huì)因資金供應(yīng)鏈的不足或中斷而倒閉，而國有企業(yè)或大規(guī)模企業(yè)從銀行貸到的額度往往高于其自身發(fā)展的需求，會(huì)出現(xiàn)資產(chǎn)閑置的情況。銀行信貸體系的不均衡性，使得我國的小型企業(yè)或創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展艱難，難以在市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過程中存活下來，導(dǎo)致市場經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品的單一性嚴(yán)重，競爭性不強(qiáng)，出現(xiàn)行業(yè)壟斷情況，產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上升的局面。

2.3民間實(shí)體投資環(huán)境不佳

我國經(jīng)濟(jì)的投資環(huán)境有兩種：一種是政府投資，另一種是民間企業(yè)投資，政府投資的貸款利率高，往往會(huì)排斥民間信貸活動(dòng)，從而降低了民間的投資行為。中國政府通過控制價(jià)格、利率來擠兌民間投資，導(dǎo)致民間投資意愿逐步減弱，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展受限，從中只能獲得微薄的利潤。因此實(shí)體投資環(huán)境的惡化促進(jìn)了企業(yè)的金融化。

結(jié) 語

綜上所述，經(jīng)濟(jì)政策的不確定性既可以促進(jìn)企業(yè)的金融化又可以抑制企業(yè)的金融化發(fā)展。與此同時(shí)，不同的地區(qū)與行業(yè)受經(jīng)濟(jì)政策不確定性的影響也不盡相同。經(jīng)濟(jì)政策的不確定性對企業(yè)的金融化既有規(guī)模效應(yīng)又可以調(diào)節(jié)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。受金融資產(chǎn)影響小的企業(yè)，在自身的發(fā)展過程中受經(jīng)濟(jì)政策的不確定性的影響更加明顯。我國企業(yè)金融化現(xiàn)象產(chǎn)生的主要原因由中國金融市場不夠完善、銀行信貸有歧視、民間實(shí)體投資環(huán)境不佳造成的。應(yīng)當(dāng)用辯證的角度看待經(jīng)濟(jì)政策的不確定性與企業(yè)金融化的關(guān)系，從中把握機(jī)遇、避免風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

[1] 蔡明榮，任世馳. 企業(yè)金融化：一項(xiàng)研究綜述[J]. 財(cái)經(jīng)科學(xué)， 2014，（7）：41-51.

[2] 蔡曉慧，茹玉驄. 地方政府基礎(chǔ)設(shè)施投資會(huì)抑制企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新嗎？—基于中國制造業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)的經(jīng)驗(yàn)研究[J].管理世界， 2016，（11）：32-52.

[3] 陳國進(jìn)，王少謙. 經(jīng)濟(jì)政策不確定性如何影響企業(yè)投資行為[J]. 財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)， 2016，（5）：5-21.