煤炭上市公司社會(huì)責(zé)任與績效相關(guān)性研究

師寒 劉靜 劉雨薇 劉浩然 樓可安

【摘 要】煤炭行業(yè)是我國主要能源行業(yè)，其高污染、高能耗、高排放對(duì)環(huán)境造成的負(fù)面效應(yīng)顯著以及員工安全等問題頻發(fā)，煤炭企業(yè)是否承擔(dān)社會(huì)責(zé)任以及社會(huì)責(zé)任承擔(dān)的程度在社會(huì)上受到廣泛關(guān)注。因此迫切需要煤炭企業(yè)重視社會(huì)責(zé)任的承擔(dān)，促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展。本文綜合運(yùn)用EVA與多元回歸分析，研究了煤炭上市公司社會(huì)責(zé)任履行情況和公司績效（EVA）的相關(guān)性，針對(duì)實(shí)證結(jié)果-中國煤炭上市公司社會(huì)責(zé)任披露程度與績效（EVA）呈正相關(guān)，提出促進(jìn)公司績效和社會(huì)效益同步的建議。

【關(guān)鍵詞】煤炭行業(yè)；社會(huì)責(zé)任；EVA；利益相關(guān)者；實(shí)證分析

一、前言

經(jīng)濟(jì)全球化以來，煤炭行業(yè)發(fā)展迅速。煤炭企業(yè)的運(yùn)營與發(fā)展和企業(yè)利益相關(guān)者休戚相關(guān)。煤炭行業(yè)對(duì)于貫徹可持續(xù)的發(fā)展理念是非常必要的，其履行社會(huì)責(zé)任披露的重要性也是日益突出。許多優(yōu)秀的大公司都在自己的年報(bào)中披露社會(huì)責(zé)任履行情況，并提出遠(yuǎn)大設(shè)想：希望能完善煤炭企業(yè)社會(huì)責(zé)任體系，并承擔(dān)更多的社會(huì)責(zé)任。

通過對(duì)國內(nèi)外許多文獻(xiàn)的參考、研究分析得出，煤炭企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任與自身的利益有很大的關(guān)系。鼓勵(lì)企業(yè)更加積極地承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，樹立良好的企業(yè)形象，可以使企業(yè)收獲更好的回報(bào)：促進(jìn)企業(yè)與社會(huì)的發(fā)展并不斷地創(chuàng)造財(cái)富。這是政府與企業(yè)所希望看到的，也是我們本篇文章研究的主要意義。由于研究方法和指標(biāo)選取的不同，本篇文章旨在強(qiáng)化企業(yè)對(duì)社會(huì)責(zé)任的認(rèn)知，明確煤炭上市公司履行社會(huì)責(zé)任的重要性，實(shí)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)績效和社會(huì)效益同步。

二、研究假設(shè)與指標(biāo)設(shè)計(jì)

（一）研究假設(shè)

我們主要研究社會(huì)責(zé)任披露的程度，是否對(duì)企業(yè)績效有影響。如今在大部分學(xué)者的研究結(jié)果中，這兩者是呈正相關(guān)關(guān)系的。劉國華在研究中發(fā)現(xiàn)食品與醫(yī)藥行業(yè)的社會(huì)責(zé)任披露程度與企業(yè)績效成正比。陶文杰、金占明利用獨(dú)立社會(huì)機(jī)構(gòu)發(fā)布的我國A股上市公司CSR報(bào)告的數(shù)據(jù)評(píng)級(jí)，發(fā)現(xiàn)在媒體關(guān)注程度高的情況下，高水平披露社會(huì)責(zé)任信息的企業(yè)的績效明顯高于低水平披露社會(huì)責(zé)任信息的企業(yè)。這一結(jié)論對(duì)于我們研究煤炭企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息的披露程度和企業(yè)績效方面的關(guān)系有著重要啟發(fā)。

另一方面，從信息不對(duì)稱的角度來說，社會(huì)責(zé)任的披露使得投資者與企業(yè)之間的信息不對(duì)稱程度得以下降，降低投資者對(duì)企業(yè)的未知程度，從而降低投資風(fēng)險(xiǎn)。相應(yīng)的，對(duì)于企業(yè)來說投資風(fēng)險(xiǎn)的降低意味著資金成本的降低，這也會(huì)導(dǎo)致公司績效的增長。而且社會(huì)聲譽(yù)理論也說明，社會(huì)責(zé)任的披露透明化，有利于企業(yè)聲譽(yù)的傳播，提升企業(yè)的口碑，企業(yè)績效也會(huì)隨之提高。

綜上所述，我們提出假設(shè)：煤炭上市公司社會(huì)責(zé)任披露程度和企業(yè)績效是正相關(guān)關(guān)系。

（二）指標(biāo)設(shè)計(jì)

<1>解釋變量指標(biāo)設(shè)計(jì)

隨著時(shí)代的發(fā)展，越來越多的學(xué)者開始對(duì)于社會(huì)責(zé)任信息披露與企業(yè)績效的兩者關(guān)系方面進(jìn)行研究，社會(huì)責(zé)任信息披露的衡量方式也層出不窮。在我國，由于我們研究的局限性，我們根據(jù)煤炭行業(yè)的整體情況，討論出了一套針對(duì)煤炭行業(yè)的社會(huì)責(zé)任披露指標(biāo)評(píng)價(jià)體系。

<2>被解釋變量指標(biāo)設(shè)計(jì)

比較典型的創(chuàng)新型衡量法主要包括因子分析法、EVA以及平衡計(jì)分卡法。雖然平衡計(jì)分卡法引入了非財(cái)務(wù)指標(biāo)，但非財(cái)務(wù)指標(biāo)的數(shù)據(jù)收集非常困難，在實(shí)證過程中我們操作難度較大；因子分析法的使用完全根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)得出，而上市公司對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的粉飾可能使我們得到不準(zhǔn)確的結(jié)論，所以我們放棄了以上兩種方法。EVA與傳統(tǒng)的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)關(guān)注的企業(yè)經(jīng)營重點(diǎn)不同，它是基于剩余收益基礎(chǔ)上進(jìn)行改進(jìn)的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，不僅考慮了企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營的全部資本成本，并且對(duì)依據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制記錄的會(huì)計(jì)項(xiàng)目進(jìn)行了調(diào)整。所以，我們?cè)诒疚闹羞x取了EVA作為績效指標(biāo)。其公式為：

經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）=NOPAT-WACC*C

=（RONA-WACC）*C

其中：NOPAT-調(diào)整后的稅后經(jīng)營業(yè)利潤、RONA-資產(chǎn)收益率、WACC-加權(quán)平均資本成本率、C-全部資本的價(jià)值（權(quán)益資本和債券資本）

有關(guān)調(diào)整事項(xiàng)：

1.調(diào)整計(jì)算稅后凈營業(yè)利潤

稅后凈營業(yè)利潤=銷售收入-全部經(jīng)營成本和費(fèi)用（除債務(wù)利息以外）。在財(cái)務(wù)報(bào)表的基礎(chǔ)上調(diào)整稅后凈營業(yè)利潤遵循以下原則：

（1）調(diào)增債務(wù)利息、所得稅的影響；

（2）調(diào)增因預(yù)期能夠產(chǎn)生多期經(jīng)濟(jì)利益而應(yīng)資本化的費(fèi)用；

（3）調(diào)增表外融資產(chǎn)生的利息費(fèi)用；

（4）調(diào)增因權(quán)責(zé)發(fā)生制而從利潤中扣除卻并未發(fā)生的費(fèi)用；

（5）調(diào)減不能持續(xù)影響多期經(jīng)濟(jì)利益的非經(jīng)常性損益；

（6）調(diào)減遞延所得稅資產(chǎn)、調(diào)增遞延所得稅負(fù)債。

2.調(diào)整計(jì)算投入資本

投入資本=債務(wù)資本+權(quán)益資本。在財(cái)務(wù)報(bào)表的基礎(chǔ)上調(diào)整投入資本遵循以下原則：

（1）調(diào)增當(dāng)期顯現(xiàn)為費(fèi)用，但因能夠產(chǎn)生多期經(jīng)濟(jì)利益而應(yīng)資本化的項(xiàng)目；

（2）調(diào)減遞延所得稅資產(chǎn)，調(diào)增遞延所得稅負(fù)債。

（3）調(diào)增資產(chǎn)按會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)提的減值準(zhǔn)備，即資產(chǎn)應(yīng)按未計(jì)提減值準(zhǔn)備前的價(jià)值計(jì)入投入資本；

（4）調(diào)增資產(chǎn)負(fù)債表外投入當(dāng)期實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營的資產(chǎn)；

（5）調(diào)減被企業(yè)擁有或控制但并未投入當(dāng)期生產(chǎn)經(jīng)營的項(xiàng)目；

<3>控制變量指標(biāo)設(shè)計(jì)

控制變量主要包括公司規(guī)模、國有占比、成長型水平。

三、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

煤炭行業(yè)上市公司的社會(huì)責(zé)任報(bào)告和年報(bào)中披露的社會(huì)責(zé)任履行情況來研究社會(huì)責(zé)任披露程度與企業(yè)績效的相關(guān)性。以2017年12月31日為時(shí)間結(jié)點(diǎn)，選取已發(fā)布2015年—2017年財(cái)務(wù)報(bào)表的A股煤炭上市公司，剔除ST股票，包括安泰、云維、安煤等。最后我們選擇了32家煤炭上市公司總共90個(gè)樣本作為研究對(duì)象。本文所采用的數(shù)據(jù)主要來自《Wind數(shù)據(jù)庫》、同花順以及企業(yè)官方網(wǎng)站上的相關(guān)信息。

我們對(duì)樣本企業(yè)2015年到2017年的標(biāo)準(zhǔn)化EVA、社會(huì)責(zé)任披露程度、標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)模、國有占比、企業(yè)年限、成長性水平等相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)分析，如表格3所示。

表格3揭示了2015年—2017年所選的煤炭上市公司的企業(yè)績效（EVA）與承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的基本特征。其中社會(huì)責(zé)任的披露程度最小值0與最大值1差距較大，說明煤炭行業(yè)各企業(yè)間在履行社會(huì)責(zé)任方面存在較大的差異；標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)模最小值0.01，最大值1，差距較大，并且標(biāo)準(zhǔn)差較小，說明企業(yè)規(guī)模偏離均值程度大，企業(yè)規(guī)模存在較大差異；國有占比最小值0，最大值77.89%，標(biāo)準(zhǔn)差21.19%較大偏離均值程度較大，說明企業(yè)國有占比波動(dòng)較大；成長性水平最小值-39.83%，最大值76.63%，差距很大，標(biāo)準(zhǔn)差31.31%較大，均值9.99%，說明企業(yè)成長性水平偏離均值程度很大，煤炭行業(yè)各企業(yè)間發(fā)展速度、盈利水平有很大差異；標(biāo)準(zhǔn)化EVA最小值-1.27，最大值0.43，均值-0.0324，標(biāo)準(zhǔn)差0.20878偏離均值程度較大，說明各企業(yè)間經(jīng)濟(jì)增加值的大小有一定的差異。

（二）R^2分析

調(diào)整后的R2表示模型擬合程度，其值越趨近于1表明擬合程度越好，即社會(huì)責(zé)任指標(biāo)和企業(yè)績效指標(biāo)的相關(guān)性越大。

在2015-2017三年間，模型1、2調(diào)整后的R^2分別為0.18和0.231，模型的擬合效果欠佳。行業(yè)因素起著重要的影響作用，2015年，耗煤企業(yè)的減少，導(dǎo)致煤炭能源需求大大降低。同時(shí)，由于以往的“煤炭熱”以及宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，國內(nèi)煤炭產(chǎn)能持續(xù)輸出，進(jìn)口煤數(shù)量持續(xù)增長，行業(yè)形勢嚴(yán)峻。2016年，行業(yè)效益仍不樂觀。通過對(duì)煤炭行業(yè)提供的財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)加工、計(jì)算后可以看出2015年煤炭行業(yè)EVA數(shù)值整體走低，甚至一些企業(yè)EVA值為負(fù)數(shù)，這勢必影響企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行情況。鑒于此，不難解釋自變量與因變量擬合效果欠佳的情況。

（三）顯著性分析

煤炭上市公司社會(huì)責(zé)任披露程度變量的回歸系數(shù)為0.379，T檢驗(yàn)值是3.506，顯著性為0.001，很好的驗(yàn)證了我們的假設(shè)：中國煤炭上市公司社會(huì)責(zé)任披露程度與公司績效（EVA）之間存在較強(qiáng)的相關(guān)性。

煤炭上市公司規(guī)模的回歸系數(shù)為0.114，T檢驗(yàn)值是1.109，顯著性為0.271，這表明煤炭上市公司規(guī)模對(duì)公司EVA在α=0.05的水平上未存在顯著的相關(guān)關(guān)系。原因可能是我們的樣本數(shù)據(jù)的公司規(guī)模除去一兩個(gè)大公司，其他公司各年規(guī)模差距不大及各個(gè)公司之間規(guī)模差距也不大，這一定程度上影響了公司規(guī)模與公司EVA之間相關(guān)性的顯著性。

煤炭上市公司國有股占比的回歸系數(shù)為-0.078，T檢驗(yàn)值是-0.740，顯著性為0.461，這表明煤炭上市公司國有股占比對(duì)公司EVA在α=0.05的水平上未存在顯著的相關(guān)關(guān)系。說明上市公司國有股占比對(duì)公司EVA沒有顯著的影響。在原露露對(duì)煤炭上市公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)社會(huì)責(zé)任影響研究中，通過分析得出我國煤炭上市公司國有股比例與公司社會(huì)責(zé)任呈不顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。表明國有股處于控股地位不利于煤炭上市公司良好公司治理環(huán)境的建立，不利于公司社會(huì)責(zé)任的履行。

煤炭上市公司成長性水平的回歸系數(shù)為0.155，T檢驗(yàn)值是1.650，顯著性為0.103，這表明煤炭上市公司的成長性水平與公司EVA在α=0.05的水平上未存在顯著的相關(guān)關(guān)系。說明上市公司的成長性水平對(duì)公司EVA沒有顯著的影響。原因可能是我們的成長性水平是通過煤炭上市公司的主營業(yè)務(wù)收入增長率來計(jì)算的，而公司的EVA則是調(diào)整后的稅后凈營業(yè)利潤扣除全部資本成本之后的余額，它與傳統(tǒng)的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)關(guān)注的企業(yè)經(jīng)營重點(diǎn)不同，存在較大差別，導(dǎo)致它們之間相關(guān)關(guān)系不顯著。

四、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論

本文實(shí)證分析了煤炭企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任（社會(huì)責(zé)任披露程度）和企業(yè)績效（EVA）的相關(guān)性。實(shí)證結(jié)果表明，前者與后者之間存在顯著相關(guān)性。本文的結(jié)論主要為以下幾點(diǎn)：

（1）煤炭企業(yè)社會(huì)責(zé)任的披露程度與公司績效呈正相關(guān)，這與研究假設(shè)相一致。這表明，企業(yè)可以從投資者那里得到更多的金融支持，更好地促進(jìn)消費(fèi)者的需求，引進(jìn)企業(yè)所需人才，降低煤炭企業(yè)員工的離職率，并在此基礎(chǔ)上，建立一個(gè)健康的企業(yè)形象，提高企業(yè)知名度和市場競爭力。

（2）各煤炭企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露程度不同，差距明顯。從2015年到2017年，披露社會(huì)責(zé)任信息的企業(yè)數(shù)量有所增加。然而，各年披露狀況的極端現(xiàn)象明顯，企業(yè)之間的差異懸殊。可見，煤炭企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任需要進(jìn)一步加強(qiáng)和改善。

（3）煤炭行業(yè)作為我國主要能源行業(yè)，國家經(jīng)濟(jì)的重要支柱之一，其整體財(cái)務(wù)狀況不良。從wind數(shù)據(jù)庫查找的各類財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以看出，2015-2017年煤炭企業(yè)財(cái)務(wù)績效呈緩慢上升趨勢。

（二）建議

（1）企業(yè)應(yīng)自覺加強(qiáng)對(duì)社會(huì)責(zé)任的認(rèn)識(shí)，在正確了解社會(huì)責(zé)任與企業(yè)績效成正相關(guān)的前提下，拋棄以往錯(cuò)誤觀念，端正履行社會(huì)責(zé)任的態(tài)度，自覺履行社會(huì)責(zé)任，主動(dòng)承擔(dān)該項(xiàng)義務(wù)。

（2）強(qiáng)化傳統(tǒng)媒體和新媒體在監(jiān)督與糾正企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行現(xiàn)狀的功能。煤炭企業(yè)可以借助外部力量提高對(duì)于社會(huì)責(zé)任履行的主觀能動(dòng)性，一方面對(duì)社會(huì)責(zé)任履行狀況優(yōu)異的企業(yè)進(jìn)行正面宣傳，以提升企業(yè)整體形象；另一方面，對(duì)幾乎不履行社會(huì)責(zé)任的企業(yè)提出建議，對(duì)履行社會(huì)責(zé)任指出正確的方向。

（3）在企業(yè)管理中增加社會(huì)責(zé)任披露的管理，自上而下開展履行社會(huì)責(zé)任的工作。各企業(yè)結(jié)合自己具體情況在企業(yè)內(nèi)部建立社會(huì)責(zé)任監(jiān)督委員會(huì)，實(shí)時(shí)監(jiān)管企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行情況，定期總結(jié)現(xiàn)階段履行社會(huì)責(zé)任的情況并上報(bào)董事會(huì)。設(shè)立獎(jiǎng)懲制度，提高各級(jí)員工履行社會(huì)責(zé)任的積極性。

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