李治榮

（山西紅溝煤化工有限公司，山西 孝義 032300）

一、一般本量利模型與經(jīng)濟(jì)增加值之概述

一般本量利模型即CVP是在分析成本習(xí)性的前提下，揭示各變量之間的固有依賴關(guān)系。其分析過程簡單且容易理解，但其不足之處是未考慮資金投入的機會成本，容易使經(jīng)理人過于追求短期利益而導(dǎo)致經(jīng)理人與股東的利益沖突。

經(jīng)濟(jì)增加值即EVA是基于剩余收益的績效評估方法之一。其顯著特點是注重資金占用的機會成本。經(jīng)濟(jì)增加值是全面評價經(jīng)理人有效使用資金投入和為股東創(chuàng)造財富的指標(biāo)，能有效地實現(xiàn)業(yè)績評價、資本預(yù)算、戰(zhàn)略目標(biāo)和激勵體制等多方面的協(xié)調(diào)統(tǒng)一。但其也存在不足之處，經(jīng)濟(jì)增加值是絕對指標(biāo)，不便于橫向間的比較分析，可比性差。

二、基于經(jīng)濟(jì)增加值的本量利模型之拓展

某產(chǎn)成品的息稅前利潤即稅前經(jīng)營利潤為E，其出廠價即售價為P，單位產(chǎn)成品耗用經(jīng)營性變動成本為V，月產(chǎn)銷量為Q，該產(chǎn)成品的經(jīng)營性固定成本為F，則一般本量利模型表述為：E=P×Q-V×Q-F，其中產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)M=P×Q-V×Q。

進(jìn)一步將經(jīng)營性固定成本按照是否對該產(chǎn)成品具有專屬用途而細(xì)分為專屬的經(jīng)營性固定成本F1和聯(lián)合的經(jīng)營性固定成本F2，則F=F1+F2。專屬的經(jīng)營性固定成本可以明確地歸屬于某種產(chǎn)成品，即這種產(chǎn)成品不存在，該成本也就不會發(fā)生。聯(lián)合的經(jīng)營性固定成本由幾種產(chǎn)成品一起承擔(dān)。某產(chǎn)成品的息稅前利潤可更詳細(xì)地分解為E=P×Q-V×Q-F1-F2。如果從產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)M=P×Q-V×Q中進(jìn)一步扣除其專屬的經(jīng)營性固定成本，則其結(jié)果為“剩余邊際貢獻(xiàn)”，即剩余邊際貢獻(xiàn)N=P×Q-V×Q-F1。剩余邊際貢獻(xiàn)可以更精確地表述某產(chǎn)成品對企業(yè)的息稅前利潤這一經(jīng)營目標(biāo)實現(xiàn)的貢獻(xiàn)多少。當(dāng)剩余邊際貢獻(xiàn)大于零時，該產(chǎn)成品是在“盈利”；只有當(dāng)剩余邊際貢獻(xiàn)小于零時，該產(chǎn)成品才是在“虧利”，形成實際的虧損，對企業(yè)的息稅前利潤造成削減而沒有產(chǎn)生貢獻(xiàn)，與“利潤最大化”這一目標(biāo)相背離。

某產(chǎn)成品的稅前經(jīng)濟(jì)利潤即稅前經(jīng)濟(jì)增加值為A，息稅前利潤為E，與該產(chǎn)成品相對應(yīng)的資本占用即分配給該產(chǎn)成品的管理用資產(chǎn)負(fù)債表中的凈經(jīng)營資產(chǎn)各項目金額合計為C，企業(yè)的稅前加權(quán)平均資本成本率為W，則該產(chǎn)成品的稅前資本成本額為C×W。針對該產(chǎn)成品的稅前經(jīng)濟(jì)增加值的一般計算公式為：A=E-C×W。其中企業(yè)的稅前加權(quán)平均資本成本率W反映了投資人對該企業(yè)提供資金而要求的稅前綜合的必要報酬率。管理用資產(chǎn)負(fù)債表中的短期凈金融負(fù)債為D1，對應(yīng)的稅前資本成本率為K1；長期凈金融負(fù)債為D2，對應(yīng)的稅前資本成本率為K2；所有者權(quán)益為H，相應(yīng)的稅后資本成本率為KH；企業(yè)的平均所得稅稅率為T，則企業(yè)的稅前加權(quán)平均資本成本率W=D1/(D1+D2+H)×K1+D2/(D1+D2+H)×K2+H/(D1+D2+H)×KH/(1-T)。

對于該產(chǎn)成品對應(yīng)的資本占用也可以按照相應(yīng)的凈經(jīng)營資產(chǎn)各項目是否對該產(chǎn)成品具有專屬用途而細(xì)分為專屬的凈經(jīng)營資產(chǎn)C1和聯(lián)合的凈經(jīng)營資產(chǎn)C2即C=C1+C2。相應(yīng)的該產(chǎn)成品的稅前資本成本額也可以區(qū)分為專屬的稅前資本成本額C1×W和聯(lián)合的稅前資本成本額C2×W。則某產(chǎn)成品的稅前經(jīng)濟(jì)利潤可進(jìn)一步分解為A=E-C1×W-C2×W。

將一般本量利模型與經(jīng)濟(jì)增加值的一般計算公式進(jìn)行整合，從而得到整合后的某產(chǎn)成品的稅前經(jīng)濟(jì)利潤的計算公式為：A=E-C×W=P×Q-V×Q-F1-F2-C1×W-C2×W

=P×Q-V×Q-(F1+C1×W)-(F2+C2×W)。

稱F1+C1×W為專屬固定成本；稱F2+C2×W為聯(lián)合固定成本。整合后的產(chǎn)成品成本不僅包含了傳統(tǒng)的產(chǎn)成品成本信息，而且關(guān)鍵在于包含了該產(chǎn)成品對應(yīng)的資本成本，稱之為完全的產(chǎn)成品成本。其包含了與該產(chǎn)成品相關(guān)的直接成本、分?jǐn)偟拈g接成本費用以及資本的機會成本，能夠更好地揭示各經(jīng)濟(jì)變量之間的相互依存關(guān)系?？赏ㄟ^編制管理用資產(chǎn)負(fù)債表項目與產(chǎn)成品矩陣來對資本成本額進(jìn)行詳細(xì)的分配。

如果從原有的剩余邊際貢獻(xiàn)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步減去其專屬的稅前資本成本額，筆者將其結(jié)果稱為“經(jīng)濟(jì)邊際貢獻(xiàn)”，即經(jīng)濟(jì)邊際貢獻(xiàn)L=P×Q-V×Q-F1-C1×W。經(jīng)濟(jì)邊際貢獻(xiàn)可以更精確地表述某產(chǎn)成品對企業(yè)的稅前經(jīng)濟(jì)利潤這一經(jīng)營目標(biāo)實現(xiàn)的貢獻(xiàn)多少。當(dāng)經(jīng)濟(jì)邊際貢獻(xiàn)大于零時，該產(chǎn)成品是在“創(chuàng)值”；只有當(dāng)經(jīng)濟(jì)邊際貢獻(xiàn)小于零時，該產(chǎn)成品才是在“損值”，對企業(yè)的稅前經(jīng)濟(jì)利潤造成削減而沒有產(chǎn)生貢獻(xiàn)，與“增加股東財富”這一目標(biāo)相背離。

如圖1所示，在一般本量利模型分析的基礎(chǔ)上，通過向上平移變動成本線Y=V×Q不同的固定成本單位，進(jìn)而得到代表不同含義的各種成本線。在圖1中，Q1表示“創(chuàng)利點”，即從該點開始增加的產(chǎn)銷量為企業(yè)的息稅前利潤做出貢獻(xiàn)；Q2表示“創(chuàng)值點”，即從該點開始增加的產(chǎn)銷量為企業(yè)的稅前經(jīng)濟(jì)利潤做出貢獻(xiàn)；Q3表示“稅前經(jīng)濟(jì)利潤之盈虧臨界點”，即從該點開始增加的產(chǎn)銷量為企業(yè)的稅前經(jīng)濟(jì)利潤轉(zhuǎn)為正值。鑒于資本成本額的固定性，使得稅前經(jīng)濟(jì)利潤之盈虧臨界點Q3超過了息稅前利潤之盈虧臨界點Q4，即Q1＜Q4＜Q3（息稅前利潤之盈虧臨界點Q4在圖中未做列示）。臨界點由Q4上升至Q3

增加了經(jīng)理人的經(jīng)營管理壓力。經(jīng)理人須采用成本領(lǐng)先戰(zhàn)略來降低成本線的斜率V或采用差異化戰(zhàn)略來提高收入線的斜率P，從而引起臨界點的降低進(jìn)而擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)利潤空間。在圖1中，直觀地展現(xiàn)了產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)M，剩余邊際貢獻(xiàn)N，經(jīng)濟(jì)邊際貢獻(xiàn)L及稅前經(jīng)濟(jì)利潤A依次遞減，各不同決策指標(biāo)從不同角度表達(dá)了對企業(yè)的貢獻(xiàn)多少。

如果考慮所得稅的影響，則稅后經(jīng)濟(jì)利潤的計算公式為：A×(1-T)=(P×Q-V×Q-F1-C1×W-F2-C2×W)×(1-T)。

三、基于經(jīng)濟(jì)增加值的本量利模型之相對指標(biāo)分析

在一般本量利模型中，某產(chǎn)成品的安全邊際量表示該產(chǎn)成品的正常產(chǎn)銷量超過該產(chǎn)成品的息稅前利潤之盈虧臨界點的多少，即只有該產(chǎn)成品的安全邊際量才能為企業(yè)提供正的息稅前利潤。某產(chǎn)成品的安全邊際率表示該產(chǎn)成品的安全邊際量占該產(chǎn)成品的正常產(chǎn)銷量的百分比，用以反映該產(chǎn)成品對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的安全程度。反映經(jīng)營風(fēng)險的經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL）與安全邊際率存在反比關(guān)系，即DOL×安全邊際率=1，因此安全邊際率也間接地反映該產(chǎn)成品的經(jīng)營風(fēng)險。某產(chǎn)成品的產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)率表示該產(chǎn)成品的產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)占該產(chǎn)成品的銷售收入的百分比，用以反映該產(chǎn)成品對企業(yè)息稅前利潤的貢獻(xiàn)程度。某產(chǎn)成品的稅前經(jīng)營利潤率表示該產(chǎn)成品的息稅前利潤占該產(chǎn)成品的銷售收入的比重，即每單位該產(chǎn)成品的銷售收入所能創(chuàng)造的息稅前利潤的多少。在一般本量利模型中，息稅前利潤=安全邊際量1×單位產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)。進(jìn)而推導(dǎo)出：稅前經(jīng)營利潤率=安全邊際率1×產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)率。

稅前經(jīng)濟(jì)利潤率表示該產(chǎn)成品的稅前經(jīng)濟(jì)利潤占該產(chǎn)成品的銷售收入的比重，即每單位該產(chǎn)成品的銷售收入所能創(chuàng)造的稅前經(jīng)濟(jì)利潤的多少。同理，在將資本成本額假設(shè)為經(jīng)營性固定成本F的增量時，在基于經(jīng)濟(jì)增加值的整合后的本量利模型中，稅前經(jīng)濟(jì)利潤=安全邊際量2×單位產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)。進(jìn)而推導(dǎo)出：稅前經(jīng)濟(jì)利潤率=安全邊際率2×產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)率。如圖1所示，因為稅前經(jīng)濟(jì)利潤之盈虧臨界點Q3＞息稅前利潤之盈虧臨界點Q4，所以安全邊際量2＜安全邊際量1，安全邊際率2＜安全邊際率1，而單位產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)及產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)率保持不變。還可以對稅前經(jīng)濟(jì)利潤率的驅(qū)動因素進(jìn)行進(jìn)一步的分解而形成更多層次的分解體系，進(jìn)而進(jìn)行更深入的定量分析，以找到影響稅前經(jīng)濟(jì)利潤率的關(guān)鍵薄弱環(huán)節(jié)以及敏感性因素。

如果將某產(chǎn)成品的稅前經(jīng)濟(jì)利潤的計算公式的等式兩邊分別除以資本占用C，則單位資本稅前經(jīng)濟(jì)增加值A(chǔ)/C=E/C-W。其表示單位資本創(chuàng)造的稅前經(jīng)濟(jì)利潤=稅前投資報酬率-稅前加權(quán)平均資本成本率。這些相對指標(biāo)的引入更有利于不同產(chǎn)品之間、不同部門之間、不同企業(yè)之間的橫向分析比較，以彌補經(jīng)濟(jì)增加值這一絕對指標(biāo)的局限性。

本量利模型與經(jīng)濟(jì)增加值進(jìn)行有效融合，實現(xiàn)優(yōu)勢互補，將有效提升企業(yè)的經(jīng)營決策水平。