齊永超
A股市場亂象之中有一種情況在2018年以來出現(xiàn)了明顯井噴,這就是上市公司常常以項(xiàng)目募資為名補(bǔ)充流動(dòng)資金,這反映了當(dāng)前資本市場上資金供需鏈的“扭曲”與不平衡的現(xiàn)狀。而且在這些公司之中普遍存在“高股權(quán)質(zhì)押”或者“購買理財(cái)”的情況,一定程度上反映了上市公司的資金饑渴下的貪吃丑相。監(jiān)管層有必要出臺(tái)相應(yīng)政策予以限制。
據(jù)統(tǒng)計(jì),近四年(2015-2018)以及2019年元旦至1月23日,A股市場中分別有75家、95家、169家、501家與17家上市公司發(fā)布了變更“募集資金使用用途”的公告.這其中,變更用作“補(bǔ)充流動(dòng)資金”的家數(shù)則分別有10家、25家、79家、209家與10家。從此數(shù)據(jù)可窺見,2018年“募資變更補(bǔ)流”的上市公司家數(shù)較于往年出現(xiàn)了明顯“井噴”,且2019年僅一個(gè)月不到的時(shí)間已經(jīng)有10家上市公司“宣布”要“轉(zhuǎn)補(bǔ)流動(dòng)資金”,大有延續(xù)2018年的“兇猛勢頭”!而“轉(zhuǎn)補(bǔ)流動(dòng)資金”的額度上,也與家數(shù)呈現(xiàn)出了聯(lián)動(dòng)性的增加。(見圖)
原本上市公司用作投資項(xiàng)目與購買股權(quán)的“專用”款項(xiàng)轉(zhuǎn)手被調(diào)入“流動(dòng)性資金”,原先所“鉚釘”的項(xiàng)目、收購計(jì)劃將要或已經(jīng)被作廢或縮水的實(shí)際情況可能只是少數(shù)。更多的情況應(yīng)該是明知故犯,而且“轉(zhuǎn)補(bǔ)流動(dòng)資金”的上市公司之中普遍存在“高股權(quán)質(zhì)押”與“購買理財(cái)”的情況。左手質(zhì)押右手理財(cái),募資之舉多為掛羊頭賣狗肉。
據(jù)統(tǒng)計(jì),2018全年變作補(bǔ)充流動(dòng)資金額度在8億以上的上市公司有11家,分別為紫光股份、電廣傳媒、奧馬電器、萬通地產(chǎn)、華勝天成、中鐵工業(yè)、廣晟有色、兆新股份、大富科技、九牧王、豫金剛石。結(jié)合股權(quán)質(zhì)押情況來看,豫金剛石、兆新股份、萬通地產(chǎn)、大富科技、奧馬電器、紫光股份等6家累計(jì)質(zhì)押比例超過了30%。其中,豫金剛石的質(zhì)押比例最高為63.62%,而與當(dāng)前A股16%的平均質(zhì)押比來看,是奇高的。無獨(dú)有偶,2019年以來,變作補(bǔ)充流動(dòng)資金的10家上市公司之中,有包括好想你、和邦生物、金證股份、健盛集團(tuán)、金城醫(yī)藥、金銀河、盛和資源、科達(dá)潔能在內(nèi)的8家上市公司股權(quán)質(zhì)押比例高于當(dāng)前A股16%的平均質(zhì)押比,其中,好想你最高為30.74%。
2018年全年,在209家轉(zhuǎn)補(bǔ)流動(dòng)資金的上市公司之中,有93家有買理財(cái)行為!占比為44%,遠(yuǎn)高于A股當(dāng)前35%的平均值。在這其中,白銀有色、長榮股份、恒林股份、豫金剛石4家在2018全年的理財(cái)金額在25億以上。
在“補(bǔ)流”的上市公司之中,高比例質(zhì)押可謂“通病”,如此“杠桿式”籌錢,以紓解上市公司的缺錢囧境,不顧吃相難看而將項(xiàng)目募資轉(zhuǎn)手用作補(bǔ)流動(dòng)性。這其中的典型公司就是豫金剛石。
豫金剛石曾在2018年12月22日發(fā)布公告稱:擬縮減募集資金投資項(xiàng)目投資規(guī)模,將“年產(chǎn)700萬克拉寶石級(jí)鉆石項(xiàng)目”的部分募集資金8.10億元永久補(bǔ)充流動(dòng)資金。早在2016年11月公司即完成了42.88億的定向募資,以提升規(guī)模之名投向?qū)毷?xiàng)目。截至2018年11月30日,其累計(jì)投入金額為21.56億,尚有大筆資金處于“閑置狀態(tài)”。在募資之初,其聲稱為“提升規(guī)模,增強(qiáng)效益”,兩年之后卻“變卦”要“縮減規(guī)模”,將“結(jié)余”的8.10億元資金用作“自由支配”,此舉,據(jù)豫金剛石“自稱”每年可為其節(jié)省財(cái)務(wù)費(fèi)用3523萬元!這其中疑慮并不難解,歸根結(jié)底還是一個(gè)核心“為錢”。據(jù)查,2018年前3季度公司凈利潤為1.9億元,2017全年也僅為2.3億元,變8.1億元作流動(dòng)資金既能增厚手中現(xiàn)金流,又能節(jié)省一大筆財(cái)務(wù)開支,這看似是個(gè)合算的“賬”。
二級(jí)市場上,公司股價(jià)2018年曾多次因深陷高比例的股權(quán)質(zhì)押而崩盤。豫金剛石2018全年股價(jià)下跌了近70%,尤其在1月與6月股價(jià)出現(xiàn)2波“慘烈”閃崩!這背后緣由與高質(zhì)押股因系統(tǒng)性降杠桿而顯露“爆倉風(fēng)險(xiǎn)”不無關(guān)聯(lián)。前文指出,豫金剛石當(dāng)前的質(zhì)押比例為63.62%,遠(yuǎn)高于A股平均質(zhì)押率,而其控股股東河南華晶超硬材料股份有限公司累計(jì)質(zhì)押占其持股比例則高達(dá)88.89%。
背負(fù)高質(zhì)押問題股之名、擔(dān)當(dāng)金剛石當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)支柱的豫金剛石,在2018年危難之際得到河南國資的助力紓困,豫金剛石股權(quán)質(zhì)押率始由此前的71.04%將至當(dāng)下的63.62%。但奇怪的是,豫金剛石在2018年全年共購買了9只合計(jì)26.75億元的理財(cái)產(chǎn)品,這其中以銀行理財(cái)與結(jié)構(gòu)型存款的理財(cái)產(chǎn)品為主,認(rèn)購時(shí)間則主要集中在2月與9月。據(jù)查,以上9只理財(cái)資金來源皆為“自籌資金”,豫金剛石此前曾于2018年2月6日就敲定了動(dòng)用不超32億元的閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理,而該筆閑置募集資金正是原“700萬克拉寶石級(jí)鉆石項(xiàng)目”之用,恰恰可點(diǎn)明了上市公司募資余錢用無正道的一個(gè)典型亂象。
截至2018年11月,豫金剛石募集資金投資項(xiàng)目累計(jì)投入募集資金為21.56億元。而同時(shí),理財(cái)產(chǎn)品余額為12億元,2018年全年共計(jì)理財(cái)金額為26.7億。這其中或許存在資金在項(xiàng)目投資與資金理財(cái)之間來回周轉(zhuǎn)的情況。最后豫金剛石于2018年12月22日干脆宣布的8.1億元永久性補(bǔ)充流動(dòng)資金,這倒省卻了來回周轉(zhuǎn)的麻煩。至于用這筆資金的用途,或許早已在公司新的理財(cái)計(jì)劃中了。