銀行不良的研究技巧

ice_招行谷子地

銀行業(yè)一直被公認(rèn)為比較難看懂的行業(yè)，多數(shù)人看不懂銀行的一個關(guān)鍵原因是看不懂銀行的不良。因為，表面上看很多銀行報表的不良數(shù)據(jù)相差不大，比如，好的銀行不良率1.3%，差的銀行1.8%，但是實(shí)際上市場給予的估值相差甚遠(yuǎn)。其實(shí)，所有這些問題的本質(zhì)歸結(jié)為投資者看不懂或者不會看銀行報表中的不良信息。接下來，筆者就談一下銀行報表不良研究的技巧。

銀行不良全生命周期涉及的過程及指標(biāo)

在學(xué)習(xí)不良分析技巧前，首先需要搞清楚銀行不良的全生命周期到底涉及到哪些過程和指標(biāo)。對于銀行來說，需將吸收的負(fù)債或者自有資本配置到資產(chǎn)中去，這些資產(chǎn)包括貸款、債券、同業(yè)資產(chǎn)、非標(biāo)資產(chǎn)等，其中貸款占據(jù)銀行資產(chǎn)的一半以上。只要是資產(chǎn)就存在違約風(fēng)險，一旦出現(xiàn)違約，對銀行來說就產(chǎn)生了不良資產(chǎn)。

銀行主要的不良來自貸款，只要盯住貸款的不良就可以掌握銀行資產(chǎn)質(zhì)量的大概情況。銀行放貸后，客戶需要按月償還利息（或者利息+部分本金），一旦客戶不能按期償，這些貸款的狀態(tài)就會進(jìn)入逾期狀態(tài)，按照逾期時間的長短可以分成逾期30天以內(nèi)，逾期30～90天和逾期90天以上。銀行會根據(jù)客戶的實(shí)際情況對貸款進(jìn)行分類。

按照目前銀保監(jiān)會對銀行報表披露的要求，銀行需要按照貸款五級分類的標(biāo)準(zhǔn)披露貸款質(zhì)量數(shù)據(jù)。這五類分別為：正常類、關(guān)注類、可疑類、次級類和損失類。需要注意的是，逾期和不良貸款之間沒有直接的對應(yīng)關(guān)系。針對貸款，銀行需要從營業(yè)利潤中計提貸款風(fēng)險減值損失，并注入到貸款減值準(zhǔn)備池中。針對各類貸款的計提標(biāo)準(zhǔn)是完全不同的，其中正常類最低計提標(biāo)準(zhǔn)1%，關(guān)注類最低2%，可疑類25%，次級類50%，損失類100%。

當(dāng)貸款成為不良后，銀行可采取多種手段進(jìn)行處理，包括內(nèi)部催收、外部催收、不良資產(chǎn)證券化等。當(dāng)某筆貸款確實(shí)無法收回本息時，銀行可以動用貸款減值準(zhǔn)備池中的減值準(zhǔn)備對于不良資產(chǎn)進(jìn)行核銷，核銷后不良貸款余額和資產(chǎn)減值準(zhǔn)備余額同時減少對應(yīng)不良資產(chǎn)的余額。當(dāng)然，核銷后如果這部分資產(chǎn)又收回了本息，還可以把錢再沖回資產(chǎn)減值準(zhǔn)備池中。

可以看到整個貸款不良產(chǎn)生的過程有4個池子和3個主要過程。4個池子分別是，池子1：非不良貸款（包含正常和關(guān)注貸款）;池子2：不良貸款;池子3：貸款減值準(zhǔn)備;池子4：減值前利潤。3個主要過程是，1.新生成不良貸款（貸款從池子1流向池子2）;2.計提資產(chǎn)減值損失（資金從池子4流向池子3）;3.核銷不良貸款（資金從池子3流出沖銷掉池子2中的不良資產(chǎn)）。

新生成不良率、不良偏離率最重要

作為投資者，如果希望更全面地了解投資的銀行，需要知道以下信息：

1.新產(chǎn)生了多少不良，對應(yīng)的指標(biāo)：新生成不良率=新生成不良/貸款總額。這個指標(biāo)反映了在一段時間內(nèi)有多少比例的貸款從池子1流向池子2，這也是最重要的原生指標(biāo)。

2.計提了多少減值損失，對應(yīng)的指標(biāo)：減值占營業(yè)利潤比率=減值損失/營業(yè)利潤;信用成本=減值損失/貸款總量。前一個指標(biāo)反映了減值損失對利潤的侵蝕，同時也反映了未來不良好轉(zhuǎn)后銀行業(yè)績爆發(fā)的力度。后一個指標(biāo)反映了貸款的風(fēng)險度。

3.總共有多少不良，對應(yīng)的指標(biāo)：不良率=不良余額/貸款總額。這個指標(biāo)反映的是某個時間點(diǎn)，所有未處理不良的多少。

4.減值準(zhǔn)備余額是否足夠，對應(yīng)的指標(biāo)：不良覆蓋率和撥貸比。不良覆蓋率=貸款減值余額/不良貸款余額，撥貸比=貸款減值余額/貸款總額。不良覆蓋率代表了池子3是不是夠覆蓋已經(jīng)存在的不良（池子2），撥貸比代表了池子3能抵御多少未知的風(fēng)險。

5.不良認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)是否嚴(yán)格，對應(yīng)的指標(biāo)：不良偏離率=逾期90天的貸款余額/不良余額。不良偏離率越高說明銀行的不良認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)越不嚴(yán)格。

所有這些指標(biāo)中最重要的是第一個和第五個。第一個指標(biāo)是對當(dāng)前不良發(fā)生情況最靈敏的。當(dāng)一家銀行的新生成不良率走低時，即使現(xiàn)有不良率高一些也不用擔(dān)心，可以通過時間化解存量不良。但是很遺憾，除了招商銀行，其他銀行都沒有公布該數(shù)值。

第五個指標(biāo)表示所有和不良余額沾邊的其他指標(biāo)的置信度。不良認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)越嚴(yán)格，其他的指標(biāo)可參考性才越大。對于新生成不良余額，雖然多數(shù)銀行未公布，但可以通過一些方法得到近似值。比如：不良余額增量=新生成不良-核銷-其他手段處理不良的余額。所以，新生成不良的下限=不良余額增量+核銷。

合法調(diào)節(jié)手段使不良看起來更好

分析了主要不良相關(guān)指標(biāo)，可以通過典型案例，看銀行如何修飾其不良的現(xiàn)狀，注意這里并沒有說財報造假，只是說有些銀行通過合法的調(diào)節(jié)手段讓不良問題看起來沒有那么嚴(yán)重。

案例1：犧牲不良偏離度

某銀行h在2018年中報的不良數(shù)據(jù)如表1。該銀行不良偏離度達(dá)到198.74%，這說明銀行h的不良認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)非常糟糕。過去監(jiān)管機(jī)構(gòu)對于不良偏離率指標(biāo)沒有要求，該銀行為了掩蓋不良的問題，故意把不良放在關(guān)注類貸款內(nèi)逃避計提減值的監(jiān)管指標(biāo)。從2019年開始，銀保監(jiān)會要求銀行把不良偏離率控制在1以下，該銀行如果按照中報的靜態(tài)數(shù)據(jù)滿足不良偏離度為1的話，還原后的數(shù)據(jù)可以用慘不忍睹來形容，不良率3.52%，不良覆蓋率79.74%。

表1 犧牲不良偏離度

案例2：快速擴(kuò)張貸款規(guī)模稀釋不良

某銀行d，從2016年中報時啟動信用卡戰(zhàn)略，大力推廣基于信用卡的信用貸、透支和分期業(yè)務(wù)。在信用卡業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張期，該業(yè)務(wù)成了d銀行的救命稻草，如表2所示。銀行的貸款業(yè)務(wù)是利潤前置，風(fēng)險后置，貸款放出去，下個月利息就進(jìn)來。但是貸款很少在第一個月就發(fā)生逾期，違約往往發(fā)生在貸款后一段時間。所以，在不良增加時通過快速擴(kuò)張貸款規(guī)模可稀釋現(xiàn)有不良，而未來新生成的不良可以靠更后面的貸款稀釋。

表2 快速擴(kuò)張規(guī)模稀釋不良

這個戲法相當(dāng)于把問題無限期拖延。最終的結(jié)局有兩個可能：一是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，這些不良拖到最后成優(yōu)良資產(chǎn)。另一個是銀行熬不下去了暫停規(guī)模擴(kuò)張，比如受限于資本充足率，后續(xù)不良率會爆發(fā)。比如：d銀行在推動信用卡業(yè)務(wù)后，其實(shí)不良余額一直在高速增加，但是反映到不良率上被快速擴(kuò)張的資產(chǎn)規(guī)模給掩蓋了。到了2018年中報，d銀行這塊業(yè)務(wù)擴(kuò)張不動了，不良余額雖然逐漸慢了，但是不良率卻快速走壞。

案例3：高生成，高暴露，高核銷

某銀行p一直走所謂的高利率覆蓋高風(fēng)險的套路，在追求高速擴(kuò)張時放松了風(fēng)險控制，從2015年開始連續(xù)3年的報告，如表3所示。雖然該銀行的凈息差名列前茅，但是貸款的信用成本高達(dá)2.39%～3.08%。算上信用成本，信貸業(yè)務(wù)基本上都是賠錢的。雖然該銀行的不良率并不高，但其覆蓋率、撥貸比等多個監(jiān)控指標(biāo)一直在監(jiān)管線上徘徊。整個銀行典型增收不增利，不但無力給投資者大額分紅還要經(jīng)常進(jìn)行再融資，堪稱價值毀滅的典范。

表3 高生成、高暴露、高核銷

案例4：“巧用”投資資產(chǎn)規(guī)避不良披露和減值計提

某銀行x一直以創(chuàng)新能力強(qiáng)著稱，前幾年通過將信貸資產(chǎn)包裝成應(yīng)收投資規(guī)避不良披露和減值計提。其最近3年的相關(guān)數(shù)據(jù)和資產(chǎn)規(guī)模相當(dāng)?shù)耐愩y行相比有巨大的差異，如表4所示。該銀行貸款占比遠(yuǎn)低于同業(yè)，由于投資類資產(chǎn)無需強(qiáng)制披露不良分布細(xì)節(jié)，無需按照規(guī)定計提減值。所以，銀行x用和同等規(guī)模銀行相近的貸款減值準(zhǔn)備獲得了高得多的撥貸比。

表4 低貸款策略

表5 銀行X不良數(shù)據(jù)走差

但是，從2017年開始銀保監(jiān)會要求銀行對于應(yīng)收款項類投資按照穿透管理的原則確保風(fēng)險權(quán)重和減值按照底層資產(chǎn)足額計提。此規(guī)定出臺后，x銀行擅長的創(chuàng)新沒有更多的油水可撈，于是從2017年開始，x銀行加快了資產(chǎn)配置的騰挪，伴隨著貸款占比的增加，該銀行前幾年靚麗的不良數(shù)據(jù)開始走差，出現(xiàn)不良余額和不良率的雙升，撥貸比和不良覆蓋率出現(xiàn)趨勢性下行。

通過上面的案例不難看出，銀行的不良數(shù)據(jù)光看報表上體現(xiàn)的不良率、撥貸比、覆蓋率等指標(biāo)是不足以分辨銀行的不良實(shí)際情況的。必須在理解不良生命周期的基礎(chǔ)上，從多個維度考察銀行才能得出更可靠的判斷。