基于因子分析法的科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)分析

趙盈科

[摘 要] 企業(yè)是推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主體，我國(guó)科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)狀況體現(xiàn)著我國(guó)科學(xué)研究和自主創(chuàng)新的發(fā)展現(xiàn)狀。財(cái)務(wù)指標(biāo)可以很好地反映出上市公司的財(cái)務(wù)情況，但是，運(yùn)用主觀賦權(quán)的方法對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析評(píng)價(jià)具有諸多局限性，為了更客觀，更全面地分析上市公司的財(cái)務(wù)質(zhì)量，采用因子分析法，運(yùn)用SPSS軟件對(duì)我國(guó)科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，為信息使用者的決策提供依據(jù)。

[關(guān)鍵詞] 科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)行業(yè);上市公司;財(cái)務(wù)分析;因子分析法;SPSS分析

[中圖分類號(hào)] F270[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A[文章編號(hào)] 1009-6043（2019）04-0120-02

隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，改革開放不斷深入，國(guó)際形勢(shì)變幻莫測(cè)，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)已經(jīng)迫在眉睫。為了使我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下一個(gè)騰飛期，科學(xué)研發(fā)和技術(shù)升級(jí)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的道路上扮演了越來越重要的角色。企業(yè)是結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的主要力量，為了扶持和鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行自主研發(fā)和科學(xué)研究，國(guó)家和政府提出了一系列的優(yōu)惠政策，例如，為企業(yè)的研發(fā)支出給予稅收優(yōu)惠;對(duì)高新技術(shù)企業(yè)和科研單位實(shí)施政府補(bǔ)助;鼓勵(lì)校企結(jié)合，產(chǎn)學(xué)研一體化等。這一系列的舉措，旨在大力提高我國(guó)企業(yè)的科研水平和科研水平，不斷增強(qiáng)我國(guó)企業(yè)的自主創(chuàng)新能力，為建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家做出貢獻(xiàn)。

近年來，企業(yè)的研發(fā)支出不斷增加，其中，尤以科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)行業(yè)中的企業(yè)為甚，此類企業(yè)在研發(fā)費(fèi)用和技術(shù)人員的工資開支都大大超過了傳統(tǒng)行業(yè)，這些投入漸漸形成了企業(yè)的科研成果，成為企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)，為企業(yè)帶來了大量的收益。然而，高收益的背后伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，科研并非條條大路通羅馬，研發(fā)支出是否能夠在日后變成生產(chǎn)力，科研成果是否能有較高的轉(zhuǎn)換率，也被投資者乃至整個(gè)國(guó)家密切關(guān)注。

一、財(cái)務(wù)分析研究設(shè)計(jì)

為了更科學(xué)全面地評(píng)價(jià)我國(guó)科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)類型企業(yè)的財(cái)務(wù)能力，筆者選取了我國(guó)證監(jiān)會(huì)2012版行業(yè)分類中“科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)行業(yè)”的49家企業(yè)進(jìn)行分析，利用統(tǒng)計(jì)抽樣原理，利用SPSS軟件隨機(jī)抽取了其中的35家企業(yè)進(jìn)行分析。樣本數(shù)據(jù)信息均來自于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)（CSMAR）和銳思數(shù)據(jù)庫(kù)（RESSET）。

由于科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)類型的企業(yè)生產(chǎn)模式和經(jīng)營(yíng)模式有別于傳統(tǒng)行業(yè)，例如無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值高，存貨比重相對(duì)較低，前期研發(fā)支出投入較大且時(shí)間較長(zhǎng)。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析體系，如杜邦分析等，很難全面地反映出這些企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量。同時(shí)，傳統(tǒng)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估和績(jī)效評(píng)價(jià)體系也無(wú)法正確評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的未來發(fā)展。因此，為了克服財(cái)務(wù)分析的缺陷，在現(xiàn)代財(cái)務(wù)分析的理論框架指導(dǎo)下，筆者選取了四類財(cái)務(wù)指標(biāo)作為評(píng)價(jià)依據(jù)：盈利能力指標(biāo)，包括資產(chǎn)報(bào)酬率，總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率，凈資產(chǎn)收益率，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率;償債能力指標(biāo)，包括流動(dòng)比率，速動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率;經(jīng)營(yíng)能力指標(biāo)，選取了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率;發(fā)展能力指標(biāo)，包括總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率。由于財(cái)務(wù)指標(biāo)只能評(píng)價(jià)企業(yè)某一方面的財(cái)務(wù)能力，且樣本量較大，如果對(duì)各類指標(biāo)進(jìn)行主觀評(píng)價(jià)，將不利于對(duì)企業(yè)的綜合表現(xiàn)作出評(píng)估。因此，運(yùn)用SPSS因子分析法，可以較好地解決這些問題，對(duì)這些企業(yè)的總體財(cái)務(wù)狀況作出客觀地評(píng)價(jià)。

二、因子分析

（一）因子分析法適用性檢測(cè)

首先，對(duì)30家企業(yè)的11個(gè)變量進(jìn)行因子分析法適用性檢測(cè)。運(yùn)用SPSS軟件進(jìn)行KMO檢測(cè)和Bartlett球形度檢驗(yàn)。其中，KMO值為0.635，大于0.6，適合做因子分析;同時(shí)，Bartlett球形度檢驗(yàn)的近似卡方值為513.509，顯著性為0.000，小于0.05，拒絕個(gè)變量獨(dú)立的假設(shè)，認(rèn)為變量間具有較強(qiáng)的相關(guān)性，可以進(jìn)行因子分析。

（二）選取公共因子

根據(jù)30家企業(yè)的11個(gè)變量值，運(yùn)用SPSS軟件完成描述性統(tǒng)計(jì)分析，選取主成分特征值和貢獻(xiàn)值的計(jì)算，結(jié)果如下：初始數(shù)據(jù)的十一個(gè)變量被4個(gè)因子所解釋，它們的特征值分別為4.146、2.699、1.635、1.067，貢獻(xiàn)率分別為37，693%、24.533%、14.859%、9.698%，累計(jì)貢獻(xiàn)率達(dá)到86.783%，說明提取出的四個(gè)因子是影響這11個(gè)變量的主要因子。

（三）因子載荷矩陣

通過SPSS軟件，運(yùn)用“方差最大正交旋轉(zhuǎn)”的方法，對(duì)因子進(jìn)行旋轉(zhuǎn)后，得到旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣。其中，公共因子F1在X1，X2，X3，X4（資產(chǎn)報(bào)酬率，總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率，凈資產(chǎn)收益率，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率）上有較大載荷，分別為0.95、0.95、0.96、0.882，這些指標(biāo)突出反映了企業(yè)的盈利能力，說明F1主要反映了盈利能力，是盈利能力因子;公共因子F2在X5，X6，X7（流動(dòng)比率，速動(dòng)比率，資產(chǎn)負(fù)債率）有較大的載荷系數(shù)，分別為0.956、0.955、0.755，這些指標(biāo)可以解釋企業(yè)的償債能力，因此將F2定義為償債能力因子;公共因子F3的較大載荷系數(shù)在X10，X11（總資產(chǎn)增長(zhǎng)率，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率）上，分別為-0.78和0.946，這些指標(biāo)旨在解釋企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Γf明F3是發(fā)展能力因子;公共因子F4在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（X8）和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X9）上的載荷系數(shù)分別為0.971和-0.297，周轉(zhuǎn)率通常與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力相關(guān)，可以將F4定義為經(jīng)營(yíng)能力因子。

（四）計(jì)算因子得分和排名

運(yùn)用SPSS軟件進(jìn)行自動(dòng)處理，可以為這35家企業(yè)的在這四個(gè)因子上的得分，這四個(gè)因子可以解釋初始數(shù)據(jù)中86.783%的信息。同時(shí)，運(yùn)用公式，F(xiàn)（F1*37.693%+F2*24.533%+F3*14.859%+F4*9.698%）/86.783%，可以計(jì)算出這35家企業(yè)的綜合因子F的得分，并進(jìn)行排名，即可得出這35家企業(yè)的綜合財(cái)務(wù)能力如下表所示。

35家企業(yè)綜合財(cái)務(wù)能力表

三、分析結(jié)果及結(jié)論

首先，對(duì)因子分析結(jié)果進(jìn)行解釋。盈利能力方面，排名靠前的企業(yè)分別是杰恩設(shè)計(jì)、中國(guó)海誠(chéng)、國(guó)檢集團(tuán)，而盈利能力相對(duì)較弱的企業(yè)分別為百花村、易世達(dá)、南華生物;就償債能力而言，償債能力較強(qiáng)的企業(yè)分別是量子生物、恒信東方、能科股份，償債壓力較大的企業(yè)則是中國(guó)海誠(chéng)、天沃科技、華建集團(tuán);發(fā)展能力方面，發(fā)展迅速的企業(yè)為恒信東方、中材節(jié)能、能科股份，而發(fā)展較緩的企業(yè)分別為貝瑞基因、博濟(jì)醫(yī)藥、百花村;經(jīng)營(yíng)能力方面，周轉(zhuǎn)速度較快的企業(yè)是蘇交科、中材節(jié)能、柏堡龍，而經(jīng)營(yíng)能力較弱的企業(yè)有易世達(dá)、達(dá)安股份、蘇交科。對(duì)于企業(yè)整體財(cái)務(wù)表現(xiàn)而言，表現(xiàn)最佳的企業(yè)分別為恒信東方、量子生物、杰恩設(shè)計(jì)，而整體財(cái)務(wù)表現(xiàn)較弱的企業(yè)分別是百花村、易世達(dá)、南華生物。

其次，對(duì)行業(yè)平均數(shù)據(jù)分析。35家上市公司中，平均凈資產(chǎn)收益率為5.6%，平均資產(chǎn)負(fù)債率為35.05%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.4702，而平均凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為-1.6094。說明對(duì)整個(gè)行業(yè)而言，未來的發(fā)展仍然是需要所有企業(yè)共同關(guān)注的問題，如何有效地將大量的科研投入和科研支出轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，為企業(yè)的未來創(chuàng)造價(jià)值，同時(shí)降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，仍然是科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)行業(yè)的需要共同探討的話題。

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[責(zé)任編輯：潘洪志]