倪源

【摘 要】樂視網(wǎng)曾是立志打造“內(nèi)容+終端+平臺(tái)+應(yīng)用”這一獨(dú)特產(chǎn)業(yè)鏈的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，但自從2015年起，關(guān)于樂視的負(fù)面新聞便頻繁出現(xiàn)于公眾眼中。其財(cái)務(wù)狀況也遭到部分投資人士的質(zhì)疑。本文針對(duì)樂視網(wǎng)2018年第三季度及17年同期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，通過研究其盈利能力、償債能力等一些列財(cái)務(wù)指標(biāo)來解析樂視的“財(cái)務(wù)困局”，探究其原因，為相關(guān)企業(yè)提供相應(yīng)啟示及對(duì)策。

【關(guān)鍵詞】樂視網(wǎng)；財(cái)務(wù)分析；問題與啟示

一、研究背景

圖-1 2007-2018三季度樂視近利潤情況（單位：億元）

截止2018年第三季度，樂視網(wǎng)自2013年第一季度至今已近累計(jì)虧損將近140億元，根據(jù)樂視網(wǎng)2017年年報(bào)至2018年第三季度財(cái)報(bào)的數(shù)據(jù)來看，在經(jīng)歷過2017年超過100億元的極大虧損后，樂視在2018年仍然未能扭轉(zhuǎn)持續(xù)虧損的現(xiàn)狀。樂視網(wǎng)2018年第一、第二、第三季度分別虧損3.07億元、7.97億元、3.85億元。樂視在2017年跌下“神壇”之后未能“起死回生”。本文試圖結(jié)合樂視2018年第三季度的財(cái)務(wù)報(bào)表及17年同期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，針對(duì)樂視網(wǎng)盈利能力、償債能力、流動(dòng)三方面解析其一蹶不振的原因，給予相關(guān)公司以借鑒。

二、樂視網(wǎng)所面臨的財(cái)務(wù)問題分析

（一）盈利能力

盈利能力是指企業(yè)能夠獲取利潤的能力，對(duì)盈利能力的分析能夠?qū)ζ髽I(yè)未來獲取現(xiàn)金、給予股東回報(bào)的能力給予評(píng)估。

參照樂視網(wǎng)2018年三季度報(bào)內(nèi)的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表，樂視網(wǎng)當(dāng)年至該季度的的銷售毛利率為-39.42%，銷售利潤率為-137.10%，凈資產(chǎn)收益率是-15.34%。相較于2017年同期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，樂視網(wǎng)銷售毛利率降低了23.23%，銷售利潤率降低了99.65%，凈資產(chǎn)收益率提升了6.46%。由此可見，2018年三季度樂視的盈利能力相較于往年同期愈發(fā)下降。雖然凈資產(chǎn)收益率有所提高，但是這是建立在三季度凈資產(chǎn)總額較往年期末降低了8.52%的前提下。根據(jù)杜邦分析法，在構(gòu)成從凈資產(chǎn)收益率的兩大要素權(quán)益乘數(shù)、總資產(chǎn)收益率中，后者在當(dāng)年同比下滑了3.72%。故而從整體的財(cái)務(wù)來看，樂視網(wǎng)的盈利水平不僅沒有提升，反而更加惡化。

（二）償債能力

結(jié)合樂視網(wǎng)2017三季度至2018年三季度報(bào)我們可以看到樂視網(wǎng)各個(gè)償債能力指標(biāo)的變化如表：

如表所示，在償債能力分析能體現(xiàn)流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保障程度的兩大指標(biāo)：流動(dòng)比率及速動(dòng)比率自從17年9月之后便一直低于1原本互聯(lián)網(wǎng)公司的流動(dòng)比率標(biāo)準(zhǔn)值為2，樂視已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于了行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值。并且隨著時(shí)間的推移，該指標(biāo)仍然在不斷地降低。這表明了企業(yè)所持有的流動(dòng)資產(chǎn)不足以在短期內(nèi)償還所有的流動(dòng)負(fù)債，說明樂視的短期償債能力正在逐漸下降，償債風(fēng)險(xiǎn)較大。

樂視在流動(dòng)比率方面的地址表原因主要集中在存貨處理上。根據(jù)樂視網(wǎng)公告和各類公開資料統(tǒng)計(jì)，在上市以來，樂視網(wǎng)通過二級(jí)市場 IPO、定增、發(fā)債、股權(quán)質(zhì)押、借款等渠道，總計(jì)融資已然超過250億元。樂視在公司的運(yùn)營環(huán)節(jié)尚且不成熟，產(chǎn)業(yè)不聚焦，獲利能力不強(qiáng)的時(shí)候?yàn)榱硕唐谄髽I(yè)的利益，過快的通過多輪的融資成功進(jìn)入了家電產(chǎn)品、移動(dòng)通訊產(chǎn)品、影視作品、體育轉(zhuǎn)播市場。而業(yè)務(wù)范圍在短期內(nèi)過度快速的擴(kuò)張缺恰恰造就了樂視的悲劇。公司可以擴(kuò)張，但這一切要建立在成熟的公司內(nèi)部系統(tǒng)管理上，如果每個(gè)業(yè)務(wù)都下龐大的成本，卻無法準(zhǔn)確到位的運(yùn)營下去，最后只能導(dǎo)致公司資金鏈破裂，帶來無法挽回的財(cái)務(wù)危機(jī)，陷入絕境。

除了反應(yīng)短期償債能力的流動(dòng)性指標(biāo)，其他的能反應(yīng)公司長期償債能力的指標(biāo)例如“資本周轉(zhuǎn)率”，同比降低了9.02%來到了8.54%；反應(yīng)公司清償全部債務(wù)的能力的指標(biāo)“清算價(jià)值比率”更是下跌了57.82%；反應(yīng)反映公司負(fù)債經(jīng)營的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度的指標(biāo)“利息支付倍數(shù)”也下降了10.89%。毫無疑問的是，償債能力指標(biāo)全面下滑表露出樂視網(wǎng)償債能力的降低。

（三）資本結(jié)構(gòu)

2018年三季度，樂視網(wǎng)的資產(chǎn)負(fù)債率來到了105.72%，同比增加了51.79%。在實(shí)際控制人賈躍亭持續(xù)減持了樂視網(wǎng)股份后，第二大股東也跟著減持了股份。許多中小投資者在看到企業(yè)的大股東大幅拋售公司股份后，也紛紛要求減持。資產(chǎn)負(fù)債表里的少數(shù)股東權(quán)益一欄更是因?yàn)橹行⊥顿Y者承擔(dān)的虧損大于其享有的權(quán)益，在2018年一至三季度季報(bào)中均顯示負(fù)數(shù)。以至于三季度末樂視網(wǎng)的資產(chǎn)負(fù)債率突破了100%！

嚴(yán)重的虧損、大股東的減持使得投資者對(duì)于樂視的市場信賴瞬間跌至冰點(diǎn)，資本結(jié)構(gòu)的異常也從一個(gè)側(cè)面反映了樂視極其糟糕的財(cái)務(wù)狀況。失去了投資者的信賴，樂視能在未來走多遠(yuǎn)，誰都不知道。

三、結(jié)束語

綜上所述，在通過對(duì)樂視2017三季度至2018三季度盈利能力、償債能力、資本結(jié)構(gòu)的分析，可以得出樂視網(wǎng)在快速擴(kuò)張業(yè)務(wù)的同時(shí)，并未企業(yè)的長期可持續(xù)發(fā)展，而是采取了一系列追求公司短期利益的方針。在所有的財(cái)務(wù)問題一并爆發(fā)后，市場信賴缺失、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)畸形、銷售疲軟、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理等后遺癥使得曾今無比輝煌的樂視帝國一病不起，在償債能力、盈利能力、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)三個(gè)方面的指標(biāo)不止沒有好轉(zhuǎn)的跡象，反而在不斷惡化。

樂視網(wǎng)的經(jīng)歷應(yīng)該引起市場的重視，企業(yè)家更是需要樹立正確的經(jīng)營理念。廣大企業(yè)家首先應(yīng)該把滿足客戶的需要放在第一位， 要有長期的經(jīng)營戰(zhàn)略， 深入研究客戶的真實(shí)需求， 以及其需求的變化規(guī)律， 然后設(shè)計(jì)、制造出最能夠滿足這些需求的產(chǎn)品。[1]只有企業(yè)以顧客為本，不盲目跟風(fēng)“蹭熱度”，放眼長遠(yuǎn)，不斷創(chuàng)新，與時(shí)俱進(jìn)，才能不被市場所淘汰。

【參考文獻(xiàn)】

[1]劇錦文.民營企業(yè)治理與經(jīng)營中的問題及出路[J].人民論壇，2019（05）：73-75.