楊舒茗

摘要：企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量狀況，一定程度上反映了公司的經(jīng)營(yíng)狀況，是投資者進(jìn)行決策的重要參考依據(jù)。文章以維維集團(tuán)股份有限公司為例，結(jié)合資產(chǎn)質(zhì)量的相關(guān)概念和理論，基于維維集團(tuán)股份有限公司的近五年報(bào)表材料以及近年來公司多元化發(fā)展的對(duì)其的影響，重點(diǎn)研究該公司的流動(dòng)資產(chǎn)，非流動(dòng)資產(chǎn)，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)質(zhì)量是否能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來利潤(rùn)，根據(jù)圖表指出存在的問題提出意見，希望能為我國(guó)其他具有相似狀況的上市公司提供強(qiáng)有力的借鑒與指導(dǎo)。

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)負(fù)債表;資產(chǎn)質(zhì)量;上市公司;盈利能力;營(yíng)運(yùn)能力

一、引言

資產(chǎn)質(zhì)量的概念分解為兩個(gè)部分，第一層便是“資產(chǎn)”，在國(guó)家頒布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則》指出“資產(chǎn)是指由過去的交易或事項(xiàng)形成的，由企業(yè)擁有或控制的，預(yù)期會(huì)給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益的資源”，由此，良好的資產(chǎn)最終會(huì)為企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益。那么，要達(dá)到這個(gè)“良好”，我們就要討論第二層含義 “質(zhì)量”。按照質(zhì)量大師克勞士比的話說，質(zhì)量就是符合要求。那么所謂的要求要達(dá)到什么程度才能讓資產(chǎn)具有良好的質(zhì)量？筆者認(rèn)為要根據(jù)市場(chǎng)與企業(yè)本身的特點(diǎn)來決定。

良好的資產(chǎn)質(zhì)量對(duì)于上市公司具有極其重要的意義，公司上市，意味著將要面臨更加廣闊并且動(dòng)蕩不安的市場(chǎng)。企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)質(zhì)量分析，及時(shí)發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)隱患，保持自身經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略實(shí)施的彈性，可以增強(qiáng)企業(yè)穩(wěn)定性。時(shí)刻關(guān)注公司資產(chǎn)質(zhì)量，及時(shí)改善并剔除不良資產(chǎn)，保證公司財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)公司的良性穩(wěn)定的發(fā)展，從而使企業(yè)有余力去進(jìn)行新的研發(fā)和新的投資經(jīng)營(yíng)，增加市場(chǎng)份額，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而吸引大量投資者。

對(duì)于資產(chǎn)質(zhì)量的特征，張新民教授將其分為四點(diǎn)，即盈利性;變現(xiàn)性;周轉(zhuǎn)性;與其他資產(chǎn)組合的增值性。徐文學(xué)教授在其早年的論文中將資產(chǎn)質(zhì)量的特征分為三點(diǎn)，即存在性，有效性，收益性。據(jù)此，筆者參考一定的書籍文獻(xiàn)，將資產(chǎn)質(zhì)量的特征概括歸納為四點(diǎn)，即資產(chǎn)的存在性，資產(chǎn)的有效性（周轉(zhuǎn)性），資產(chǎn)的收益性和資產(chǎn)的變現(xiàn)性。本文就是從資產(chǎn)質(zhì)量特征角度入手對(duì)維維集團(tuán)進(jìn)行質(zhì)量分析。

二、資產(chǎn)質(zhì)量分析

徐州維維集團(tuán)組建于1992年10月，經(jīng)過十多年創(chuàng)業(yè)，現(xiàn)已發(fā)展成為總資產(chǎn)47億元的跨行業(yè)、跨地區(qū)的大型企業(yè)集團(tuán)，是中國(guó)最大的豆奶企業(yè)，中國(guó)10家最大食品制造企業(yè)。

在新經(jīng)濟(jì)時(shí)代下，許多企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)型以謀求更好的發(fā)展，維維集團(tuán)股份有限公司就是其中一員。維維集團(tuán)在2000年于資本市場(chǎng)上市后開始謀求多元化發(fā)展，然而，維維集團(tuán)貿(mào)然將企業(yè)的資金與資源投入過多從未涉足的副業(yè)，根據(jù)2017年年報(bào)顯示，維維股份主要控股參加公司除了維維創(chuàng)新投資有限公司與維維國(guó)際貿(mào)易有限公司凈利潤(rùn)為正外，大部分酒業(yè)，茶葉，乳業(yè)公司的凈利潤(rùn)皆為負(fù)數(shù)。因此在此時(shí)對(duì)維維集團(tuán)進(jìn)行資產(chǎn)質(zhì)量分析是很有必要的。

（一）資產(chǎn)質(zhì)量存在性分析

存在性，從字面上的意思就是“資產(chǎn)是否客觀存在”，只有真實(shí)存在的資產(chǎn)，才能發(fā)揮其效用;從深層次考慮，便是資產(chǎn)賬實(shí)是否相符，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理。從這兩個(gè)層面，考慮企業(yè)中的資產(chǎn)是否為虛化的存在。本次對(duì)于資產(chǎn)存在性分析，重點(diǎn)便是對(duì)維維集團(tuán)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究，觀察分析維維集團(tuán)的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)是否合理，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)配置的合理與否是之后該項(xiàng)資產(chǎn)質(zhì)量發(fā)揮其有效性，收益性，變現(xiàn)性的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)。

對(duì)于該項(xiàng)研究，筆者考察流動(dòng)資產(chǎn)比率，流動(dòng)資產(chǎn)比率，即流動(dòng)資產(chǎn)與資產(chǎn)總額相除的百分比，流動(dòng)資產(chǎn)代表企業(yè)短期可運(yùn)用資金，比例越高，說明營(yíng)運(yùn)資金在企業(yè)總資產(chǎn)比重越大，企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性與變現(xiàn)能力越強(qiáng)。

流動(dòng)資產(chǎn)比率在我國(guó)要求的標(biāo)準(zhǔn)不得低于25%，見圖1，維維集團(tuán)股份有限公司近五年的流動(dòng)資產(chǎn)比率都在25%之上，2013～2016年，流動(dòng)資產(chǎn)率不斷提高，到2017年出現(xiàn)短暫下滑的趨勢(shì)。

（二）資產(chǎn)質(zhì)量有效性分析

所謂有效性，即周轉(zhuǎn)性，是資產(chǎn)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中被運(yùn)用的效率。為了更好地分析維維集團(tuán)的資產(chǎn)質(zhì)量的有效性，本文重點(diǎn)考察三個(gè)內(nèi)容：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率;固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

1.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

由圖2可知，維維集團(tuán)的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2014年經(jīng)歷短暫上升后，于2015～2017年持續(xù)下滑，流動(dòng)資產(chǎn)的有效性逐漸降低。在固體飲料行業(yè)，維維集團(tuán)的流動(dòng)資產(chǎn)比率一直處于同業(yè)平均值以下。由此可以看出，維維集團(tuán)的總體流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)性不高，這將降低企業(yè)的盈利性。

2.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

由圖3可知，維維集團(tuán)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率雖然一直保持在1以上，但是在飲料行業(yè)，維維集團(tuán)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直偏低，這是由于近幾年維維集團(tuán)營(yíng)業(yè)水平持續(xù)性的下滑，營(yíng)業(yè)收入降低，從而導(dǎo)致固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，維維集團(tuán)的結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)有效性在逐漸削弱。

3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

由圖4可知，維維集團(tuán)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率整體小于1，即使不看同行業(yè)，這樣的數(shù)據(jù)也是偏低的，而且一般企業(yè)會(huì)將總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的標(biāo)準(zhǔn)值設(shè)在0.8左右，然而維維集團(tuán)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.8不到，說明維維集團(tuán)的總資產(chǎn)效用較弱。2013～2015年，其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率持續(xù)降低，在2016～2017年集團(tuán)轉(zhuǎn)變戰(zhàn)略后才緩慢改善，但是，對(duì)于第一主業(yè)，維維集團(tuán)仍需要進(jìn)一步改善。

（三）資產(chǎn)質(zhì)量收益性分析

一個(gè)企業(yè)的最終目標(biāo)就是使企業(yè)利益最大化。因此，使用資產(chǎn)的最終目的就是讓其發(fā)揮效用，從而使企業(yè)能夠獲得最大收益，資產(chǎn)收益性是評(píng)價(jià)資產(chǎn)質(zhì)量的核心指標(biāo)，總資產(chǎn)收益率是此次分析核心。

由圖5可知，維維集團(tuán)在2014年的收益率達(dá)到5年來的最高點(diǎn)，然而在2015～2016年開始下降，2017年略微回升。根據(jù)收集資料，自從2012年，維維集團(tuán)的酒類營(yíng)收開始下降，在2013年，維維集團(tuán)布局了茶類業(yè)務(wù)，并在2014年獲得了1.45億元的利潤(rùn)，這就是當(dāng)年資產(chǎn)收益率上漲的主要原因之一，然而好景不長(zhǎng)，茶業(yè)營(yíng)收也在一直下滑。在2016年之后，維維集團(tuán)股份有限公司出售資產(chǎn)止損，改變經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的行為，使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況改善，資產(chǎn)收益率在2017年得到提高。但是在飲料行業(yè)，雖然維維集團(tuán)屬于元老級(jí)企業(yè)，然而其資產(chǎn)收益率并不可觀。

（四）資產(chǎn)質(zhì)量的變現(xiàn)性分析

企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)離不開完整的現(xiàn)金流，而要達(dá)到完整的現(xiàn)金流，就需要企業(yè)資產(chǎn)可以順利變現(xiàn)即轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的能力要強(qiáng)。

在進(jìn)行資產(chǎn)質(zhì)量的變現(xiàn)性分析時(shí)，我們習(xí)慣于將流動(dòng)比率與速動(dòng)比率相結(jié)合來對(duì)比觀看，但為了更進(jìn)一步了解維維集團(tuán)的資產(chǎn)變現(xiàn)性，筆者研究了近三年維維集團(tuán)的應(yīng)收票據(jù)與應(yīng)收賬款回收狀況，結(jié)合年度報(bào)告進(jìn)行研究。

1. 流動(dòng)比率與速動(dòng)比率

流動(dòng)比率與速動(dòng)比率都是用來衡量企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力的常用指標(biāo)。傳統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)認(rèn)為，流動(dòng)比率的標(biāo)準(zhǔn)為2：1是正常的，即流動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)負(fù)債的2倍，而速動(dòng)比率維持在1;1是正好的。由圖6可以看出，維維集團(tuán)的流動(dòng)比率與速動(dòng)比率都達(dá)不到正常標(biāo)準(zhǔn)，不僅流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債比例不斷降低，而且短期可變現(xiàn)資產(chǎn)的比例也不斷下降，變現(xiàn)能力不斷變差，隨時(shí)可能無法償還債務(wù)。

2. 研究賬款回收狀況以此側(cè)面反映維維集團(tuán)資產(chǎn)變現(xiàn)性

近三年為了研究維維集團(tuán)的賬款回收狀況，筆者將應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收賬款與預(yù)收賬款結(jié)合計(jì)算對(duì)比。

如表1、2、3所示，2015年與2016年雖然各少回款8.69千萬與15.44千萬，但是在其當(dāng)年?duì)I業(yè)收入比重極小，所以可以被視為企業(yè)的正?，F(xiàn)象，然而在2017年，企業(yè)突然回款多回了23.54千萬，按照以往的經(jīng)驗(yàn)，這表示了維維集團(tuán)的收款能力強(qiáng)，然而在筆者翻閱近三年年報(bào)后發(fā)現(xiàn)，維維集團(tuán)將大量應(yīng)收票據(jù)與應(yīng)收賬款貼現(xiàn)與質(zhì)押，以此來獲得大量現(xiàn)金，結(jié)合維維集團(tuán)較低的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，不難看出，維維集團(tuán)的資金流存在一定的問題，資產(chǎn)變現(xiàn)質(zhì)量不足。

三、對(duì)策研究

（一）精簡(jiǎn)機(jī)構(gòu)，降低資產(chǎn)冗余度

維維集團(tuán)股份有限公司的發(fā)展過于橫向肥大化，許多副業(yè)資產(chǎn)存在“瘦狗”狀態(tài)，此時(shí)的企業(yè)不應(yīng)考慮將企業(yè)珍貴的資源浪費(fèi)在這些無法帶給企業(yè)利潤(rùn)的資產(chǎn)上，而是應(yīng)該集中資源投向“明星”與具有發(fā)展?jié)摿Φ摹坝淄碑a(chǎn)業(yè)。將無法增值的不良資產(chǎn)剔除，保障現(xiàn)金流的順利運(yùn)行，刺激其余的有收益潛力的資產(chǎn)發(fā)揮其效用。

（二）優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率

資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率發(fā)映出企業(yè)本年度以及以前年度資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率和變化。在維維集團(tuán)迷失在多元化布局忽視自身主業(yè)建設(shè)的這十幾年中，蒙牛、伊利卻在不斷搶占市場(chǎng)份額。維維集團(tuán)應(yīng)該發(fā)現(xiàn)自身與這些同類企業(yè)在資產(chǎn)利用上的差距，積極創(chuàng)收，發(fā)揮自身豆奶產(chǎn)品的品牌優(yōu)勢(shì)，在豆奶的衍生品上加快創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展，注重核心業(yè)務(wù)，提高產(chǎn)品市場(chǎng)占有率與資產(chǎn)利用效率，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

（三）發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，嚴(yán)控經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

負(fù)債經(jīng)營(yíng)能發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，給企業(yè)帶來效益，另外負(fù)債過高，對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展可能產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。維維集團(tuán)股份有限公司的資產(chǎn)負(fù)債率過高，為避免資不抵債的局面發(fā)生，維維集團(tuán)應(yīng)該在利用資產(chǎn)負(fù)債率制定借入資本決策時(shí)，充分估計(jì)預(yù)期的利潤(rùn)和增加的風(fēng)險(xiǎn)，時(shí)刻監(jiān)控，在二者之間做出最有力的決定。

（四）增強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督管理，管理者要更加理性的決策

維維集團(tuán)管理者要加強(qiáng)投資管理，理性且合理的決定投資方向與投資規(guī)模，寧缺毋濫，杜絕盲目跟風(fēng)跨界建設(shè)，同時(shí)維維集團(tuán)要建立財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)制度，加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)督，評(píng)估各部門過去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，衡量現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況，預(yù)測(cè)未來的發(fā)展趨勢(shì)。

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（作者單位：廣西師范大學(xué)）