智力資本對創(chuàng)新型中小企業(yè)經營績效的作用效應研究

周雙艷

（安徽新華學院財會與金融學院，合肥 230088）

在國家創(chuàng)新體系里，創(chuàng)新型中小企業(yè)的創(chuàng)新能力顯得尤為重要，是促進國家宏觀創(chuàng)新體系建設的重要動力之一。在創(chuàng)新型中小企業(yè)實現創(chuàng)新過程中，智力資本可以說處于核心地位，是其他一系列創(chuàng)新實現的主要推動力。智力資本作為創(chuàng)新型中小企業(yè)的優(yōu)勢資源，是降低總體運營成本、提高企業(yè)經營績效、增強企業(yè)競爭力的有效途徑。

以智力資本視角對創(chuàng)新型中小企業(yè)的成長與經營績效進行研究，對于實踐中提升創(chuàng)新型中小企業(yè)整體效率、優(yōu)化產業(yè)結構、促進宏觀經濟環(huán)境發(fā)展有著重要的意義，是企業(yè)家和學界關注的熱點。不少國內外學者對此進行了深入研究，如Stewart（1997）認為智力資本在現代企業(yè)成長與發(fā)展過程中起著不可忽略的作用[1]；Ashton（2005）認為在企業(yè)成長的不同階段，智力資本的不同構成要素對其經營績效的影響力是不同的，具體企業(yè)該重視哪種智力資本要素需要結合企業(yè)的發(fā)展階段以及所處社會經濟環(huán)境[2]。Kujansivu（2008）在研究結論中指出，創(chuàng)新型中小企業(yè)就是指那些依靠高尖端技術、且企業(yè)年齡不超過12歲的獨立運營的企業(yè)組織，在企業(yè)初創(chuàng)期和成長期，智力資本始終起著決定性作用[3]。我國學者郝文杰等（2008）量化研究了智力資本對企業(yè)市場價值水平的影響，認為人力資本是對企業(yè)經營績效影響最顯著的智力資本要素[4]。任俊義（2011）認為智力資本的三個構成要素共同影響著企業(yè)的經營績效，并且三個要素之間會通過交互作用發(fā)揮影響力[5]。張萍、俞靜（2015）的研究顯示，物質資本與企業(yè)績效之間有顯著的正向相關關系，而結構資本和人力資本雖然對企業(yè)績效也有一定的影響但卻不顯著[6]。劉佳鑫、劉兵、齊敏（2016）定量論證了綠色智力資本對企業(yè)績效有著顯著的正向帶動關系[7]。許慶華（2017）認為智力資本要素中的組織資本和關系資本是促進企業(yè)經營績效提高的主要動力[8]。

國內外學者關于智力資本對企業(yè)成長以及經營績效的研究結論基本一致，都承認智力資本對企業(yè)的成長和績效的提升具有不可替代的作用，是企業(yè)經營績效提升的重要決定因素，但是在智力資本對企業(yè)經營績效的影響方式以及智力資本各要素對經營績效的作用力上存在歧義，而且關于智力資本對創(chuàng)新型中小企業(yè)作用狀況的研究很少，所以進一步深入研究智力資本對創(chuàng)新型中小企業(yè)的作用效應非常必要。

1 智力資本對創(chuàng)新型中小企業(yè)經營績效的作用機制

1.1 基本概念

1.1.1 創(chuàng)新型中小企業(yè)內涵

國內外學者在研究過程中從自己所處的經濟背景以及研究的主體出發(fā)給創(chuàng)新型中小企業(yè)很多不同的定義。在眾多的解釋中認可度相對較高的要屬德魯克的觀點，德魯克指出，創(chuàng)新型中小企業(yè)是把創(chuàng)新精神制度化之后而形成的一種深入到思想中的創(chuàng)新習慣，這些創(chuàng)新型中小企業(yè)作為一個組織來創(chuàng)新，把一群有相同專業(yè)背景和相同志向的人組織在一起而從事具有生產性的持續(xù)性的創(chuàng)新，其企業(yè)的變革和創(chuàng)新更加規(guī)范化[9]。

目前，我國市場中依靠技術、工藝等創(chuàng)新為主要生存手段的企業(yè)有創(chuàng)新型中小企業(yè)、高新技術企業(yè)以及科技型企業(yè)，這三個概念很相似且關系密切，但也存在一定的不同之處。從理論層面來看，此三個概念的角度不同，關注的重點以及適用的范圍等也存在很大的不同。創(chuàng)新型中小企業(yè)的含義要比高新技術企業(yè)以及科技型企業(yè)的含義都要更加廣泛，它不僅強調了技術創(chuàng)新在企業(yè)發(fā)展中的重要性，同時也兼顧了其他方面創(chuàng)新的重要意義[10]。雖然在實際經濟生活中我國各級政府部門對這三種企業(yè)各有一套認定標準，但在具體執(zhí)行過程中的標準卻是大同小異，對此三者的認定往往存在較嚴重的交叉，同一個企業(yè)被同時認定為“高新技術企業(yè)”“科技型企業(yè)”和“創(chuàng)新型中小企業(yè)”的情況比較常見，所以結合國內外學者的研究觀點以及我國政府部門的文件內容，本研究認為，創(chuàng)新型中小企業(yè)是指目前總體規(guī)模處于中小企業(yè)水平、企業(yè)歷史不長，以持續(xù)創(chuàng)新作為指導思想，依靠自身知識與能力的不斷積累和應用來整合和重組企業(yè)內外部資源，進而實現創(chuàng)造出新價值、獲取持續(xù)生命力和發(fā)展空間的新型企業(yè)。

1.1.2 智力資本概念

智力資本是一個比較寬泛的概念，無法具體、完整地描述智力資本究竟是什么東西，而且目前關于智力資本的研究范圍也非常廣泛，學者們對智力資本的定義很難達成一致，總體上對智力資本的解釋有兩個方向，一部分學者從智力資本構成的角度來定義智力資本，比如Baldwin和Johnson（1999）研究智力資本內涵時，將企業(yè)的智力資本劃分為人力資本、結構資本和關系資本三個構成要素，并認為這三種資本總和就是智力資本[11]。Brooking（1998）將企業(yè)的智力資本定義為是由市場資本、人力資本、智能財產資本及基礎設施資本組成的一種資本[12]。Edvinsson和Malone（1997）認為人力資本和結構資本之和便是企業(yè)的智力資本[13]。Chen（2005）同樣也認為企業(yè)的智力資本具體就是指企業(yè)的人力資本、物質資本和組織資本[14]。雖然每位學者使用的表達詞匯不同，但是從具體含義來看是大同小異的，這些學者普遍認為企業(yè)的智力資本就是包括人力資本、結構資本以及物質資本等在內的總和。還有一部分學者從對企業(yè)產生的作用角度解釋智力資本，比如最早于1836年提出“智力資本”概念的Senior認為，智力資本是人力資本的高級形式，員工個人所擁有的、能夠為企業(yè)創(chuàng)造價值的知識和技能總和便是企業(yè)的智力資本[15]。Galbraith（1969）指出，本質上智力資本是一種思想形態(tài)過程和達到企業(yè)經營目的的一種方法[16]。Stewart（1997）對智力資本的解釋比較全面，學界的認可度比較高，他認為智力資本可以概括為企業(yè)員工所了解的能夠提升企業(yè)市場競爭優(yōu)勢和各種資源利用效率的事物總和[1]。Kujansivu（2008）比較贊同 Stewart的觀點，認為智力資本是企業(yè)中有關知識的所有資源總和，諸如各種資源有效的利用和組織方式、最新專利和生產設備、員工合理利用和企業(yè)有效管理方式等，它既包括企業(yè)獲取競爭優(yōu)勢的優(yōu)勢資源，同時也涵蓋能夠解決企業(yè)問題的策略、方法以及心智模式等思想[3]。我國學者贊同此種觀點的較多，比如陳勁等（2004）[17]、郝文杰等（2008）[4]、王磊（2018）[18]等都認為智力資本可以概括為能夠提升企業(yè)其他各種資本利用效率的有形和無形的知識和技術總和。

筆者綜合國內外各學者的觀點，將企業(yè)的智力資本概括為：企業(yè)員工所擁用的、能夠提升企業(yè)人力資本利用效率、結構資本利用效率、物質資本利用效率的所有有形和無形的知識、技能總和。本文關于智力資本的研究均基于此框架，分析創(chuàng)新型中小企業(yè)的智力資本對其經營績效的作用效應。

1.2 智力資本對創(chuàng)新型中小企業(yè)經營績效的作用方式

1.2.1 智力資本對經營績效的直接作用方式

智力資本對創(chuàng)新型中小企業(yè)經營績效的作用首先體現在其各組成部分的直接作用：（1）人力資本是創(chuàng)新型中小企業(yè)實現收益預期和成長目標的重要資源，同時也是最重要的能力之一，對于企業(yè)的長期發(fā)展來說極具經濟價值。創(chuàng)新型中小企業(yè)在技術、管理等方面的能力決定其市場地位以及成長速度，而這些能力的獲得和效用的發(fā)揮都需要人才的保障，所以人力資本在創(chuàng)新型中小企業(yè)績效目標實現過程中處于核心地位；（2）結構資本主要表現為創(chuàng)新型中小企業(yè)擁有的基礎設施以及對人力資本效用發(fā)揮支持狀況，人力資本價值體現在相當大程度上取決于其與結構資本結合的有效程度。擁有一套完善的組織結構是創(chuàng)新型中小企業(yè)內部權責明確劃分、信息充分流動與分享的重要保障，是企業(yè)內部不同部門和崗位之間有效配合的重要基礎，能夠最大限度地提升創(chuàng)新型中小企業(yè)對人力、物力的利用率以及經營效率的最大限度的提升[19]；（3）物質資本是指諸如先進的生產設備、高技術含量的輔助工具等創(chuàng)新型中小企業(yè)的產品和服務形成的物質基礎條件，它是創(chuàng)新型中小企業(yè)績效目標得以實現以及其他類型資本得以形成的重要物質載體。

1.2.2 智力資本各組成部分相互作用對經營績效的作用方式

人力資本是創(chuàng)新型中小企業(yè)智力資本的核心，企業(yè)經營績效的實現以及各種日常經營活動的順利開展都必須要有人的參與，但是人力資本效用的發(fā)揮也需要其他資源的輔助與協調，結構資本為人力資本的形成和效用的發(fā)揮提供了環(huán)境和平臺，物質資本又為人力資本提供了物質基礎，而人力資本反過來又促進創(chuàng)新型中小企業(yè)組織結構的進一步完善以及物質資本增值能力的有效提升。物質資本和結構資本之間同樣也是相互作用的，物質資本為結構資本效用的發(fā)揮提供物質基礎，結構資本為物資資本效用的發(fā)揮提供了制度保障。創(chuàng)新型中小企業(yè)的智力資本各構成要素間相互作用、共同促進企業(yè)價值和經營績效的提升，只有當各構成要素均達到較高水平時才能有效發(fā)揮智力資本對創(chuàng)新型中小企業(yè)經營績效的推動作用，如果存在某一短板要素勢必會拖智力資本效用發(fā)揮的后腿，進而制約智力資本整體效用的發(fā)揮。當創(chuàng)新型中小企業(yè)某一個智力資本構成要素不是很充分時必然會用其他要素來代替，比如企業(yè)缺乏高技術人才時，可以利用先進的設備來代替，但是無論多么先進的機器總歸無法完全替代人類的智力，所以這種用一個要素替代另一個要素的效用就會比較弱，對促進創(chuàng)新型中小企業(yè)經營績效提升的作用效用也有限。

智力資本各要素間的交互作用效用要求創(chuàng)新型中小企業(yè)必須給予每一個要素足夠的重視，將智力資本各要素以最佳的狀態(tài)結合在一起實現其交互效用的最大化，在有限的條件下最大限度地發(fā)揮智力資本對企業(yè)經營績效的作用效用。圖1展示了智力資本對創(chuàng)新型中小企業(yè)經營績效的作用機制。

圖1 智力資本對創(chuàng)新型中小企業(yè)經營績效的作用機制

2 智力資本對創(chuàng)新型中小企業(yè)經營績效作用效應實證檢驗

智力資本通過直接途徑以及各組成部分之間的交互作用共同作用于創(chuàng)新型中小企業(yè)經營績效的變化，那么在我國現階段，這種作用效應存不存在呢？下面通過定量分析進行實證檢驗。

2.1 指標選擇與測量

2.1.1 企業(yè)經營績效指標選擇

經營績效的提升是指在日常經營過程中企業(yè)的盈利能力、市場競爭力以及資金利用效率等涉及企業(yè)整體實力的多方面得到提升，所以可以從多方面選擇反映創(chuàng)新型中小企業(yè)經營績效的指標。結合國內外研究成果和業(yè)內專家意見文章選擇凈資產收益率、流動比率、營業(yè)增長率、總資產周轉率以及應收賬款周轉率等5個指標作為我國創(chuàng)新型中小企業(yè)經營績效衡量指標，這5個指標都從一方面反映創(chuàng)新型中小企業(yè)的整體經營績效狀況，在企業(yè)整體經營績效中的重要性也存在差異，所以出于便于實證分析的目的，通過對每個指標賦權的形式把這5個指標綜合為“經營績效”這一個總指標，通過對學術界和實務界的10位專家的問卷調查的形式獲取每個指標在總指標中的權重，每位專家對5個指標的權重分別打分的平均值即為每一個指標在“經營績效”中的權重（表1）。

在樣本可得性和數據連續(xù)性原則下根據創(chuàng)新型中小企業(yè)的內涵以及特點選擇了來自我國創(chuàng)業(yè)板市場、中小板市場的107家上市公司作為樣本，樣本基本涵蓋了各個創(chuàng)新型和科技型產業(yè)，指標選擇2013—2017年的年度數據，所有計算均由Eviews 7.2實現。

2.1.2 智力資本測量

目前學界關于企業(yè)智力資本的測量方法比較多，主要可以分為財務度量法和非財務度量法兩種，財務度量法是將企業(yè)的智力資本用各種具體的財務指標來衡量并據此測算企業(yè)智力資本的總體水平，比如新專利的數量和市場價值、新設備的市場價值、技術人才的雇傭成本等，比如Tobin′s Q值法和EVA的度量法[20]。根據上文對智力資本的定義，本部分采用非財務度量法，其中學界認可度比較高、運用比較廣泛的非財務度量法當屬Pulic于1998年提出的智力資本增值系數法（VAIC）[21]，他將企業(yè)的智力資本劃分為物質資本效率（CEE）、人力資本效率（HCE）和結構資本效率（SCE）三個相互獨立的部分，而VAIC=CEE+HCE+SCE。其中：

式中，VA為企業(yè)當期的價值增值，CE為企業(yè)凈資產的賬面價值，HC為企業(yè)的工資和薪金支出。

VAIC可以很好地反映智力資本的增值潛力，該模型數據全部來自企業(yè)財務報表，客觀、公正、準確，此外，由于模型計算簡單，自提出以來就被學術界廣泛應用。收集和整理各樣本企業(yè)的VA、CE、HC值，然后取所有樣本企業(yè)各變量的算術平均數，進而得到樣本企業(yè)2013—2017年的VAIC值。

表1 企業(yè)經營績效指標及權重

2.2 各指標灰色預測

利用2013—2017年的年度數據構建的各變量灰色GM（1，1）模型的總體擬合效果很好（表 2），但也存一些差強人意之處，比如jzc和VAIC的平均相對誤差相對其他變量來說較大，分別達到了8.51%和5.88%，不過仍然在可接受范圍之內，對后文的預測和分析影響不大。

由表2得到的各變量灰色GM（1，1）模型的白化方程：

jzc的GM（1，1）白化方程：

ldb的GM（1，1）白化方程：

yyl的GM（1，1）白化方程：

表2 各變量GM（1，1）模擬結果

zcl的GM（1，1）白化方程：

ysk的GM（1，1）白化方程：

VAIC的GM（1，1）白化方程：

由GM（1，1）模型的白化方程計算出各變量2013—2017年的模擬值（表3）。

表3 各變量模擬值匯總表

分別計算各變量GM（1，1）模型的方差比C和小誤差概率P（表4）發(fā)現，除了jzc和yyl兩個變量的GM（1，1）模型的模擬精度為二級外，其他變量GM（1，1）模型的擬合精度均達到一級，并且表2中各模型的a值均小于0.3，所以各變量的GM（1，1）模型可以用于未來中長期預測（表5）。

表4 GM（1，1）模型擬合精度檢驗表

2.3 智力資本對創(chuàng)新型中小企業(yè)經營績效的長短期作用效應

將經營績效各變量的模擬值和預測值結合，利用表1中各指標權重進行加權得到創(chuàng)新型中小企業(yè)經營績效總指標，用ZJX表示，將智力資本增值系數（VAIC）的模擬值和預測值結合構成衡量創(chuàng)新型中小企業(yè)的智力資本變量，二者的相關系數達到了0.910541的顯著正相關程度，我國創(chuàng)新型中小企業(yè)的智力資本與其經營績效之間呈現顯著的正向線性變動關系，這與理論分析結論吻合。

最佳滯后階數檢驗是了解變量滯后效應的必要步驟，也是后文內容分析得以繼續(xù)的必要條件，表6中5個檢驗統計量一直顯示ZJX和VAIC的最佳滯后階數為2期，后文相關模型的構建均以2期滯后為基礎。

時間序列線性回歸模型的構建要求每個時間序列均為平穩(wěn)序列，或者多個非平穩(wěn)時間序列在變化過程中具有協調性和同步性，從各變量平穩(wěn)性結果匯總表（表7）中可以看出，兩個變量都是1階單整非平穩(wěn)序列，不能直接用于構建回歸模型。

表5 各變量未來10期預測值

表6 最佳滯后階數檢驗

表7 各變量平穩(wěn)性檢驗結果匯總表

表8 VAIC與ZJX間的Johansen協整檢驗結果

表9 VAIC對ZJX的回歸擬合結果

Johansen協整檢驗結果（表 8）顯示，Trace Statistic和Max-Eigen Statistic均顯示VAIC和ZJX之間是存在協整關系，二者在較長時間里保持著協同變動狀態(tài)，此時滿足時間序列回歸模型的構建要求，下面以ZJX為被解釋變量、VAIC為解釋變量構建二者的線性回歸模型。

表 9中的R-squared為 0.826158，F-statistic為 0.000012，Durbin-Watson統計量為 1.829145，模型整體擬合效果較好，解釋變量對被解釋變量變動的解釋程度達到了82.6158%，解釋變量的t統計量伴隨概率為0，很顯著地表達了VAIC對ZJX變動的帶動作用，平均VAIC每上升1個單位會帶動ZJX上升21.28497個單位，而且二者在數據上的平均依存關系是長期存在的。

回歸模型顯示了VAIC與ZJX之間的長期作用關系，而VAIC在短期內或者是具體的時間點上對ZJX的影響方式和程度卻并不清楚，下面構建二者的VEC模型，將誤差修正項引入長期模型以探索二者的短期影響關系。根據最佳滯后階數的檢驗結果，VEC模型選擇2階滯后期，ZJX與VAIC間的VEC模型擬合結果為：

其中，（）內為標準誤差，[]內為t統計量。VEC模型擬合可決系數R2為0.989284，F-statistic的伴隨概率為0.000009，模型整體擬合效果很好，ZJX與VAIC間的短期修正效應明顯，比較充分地反映了ZJX與VAIC間的長期和短期依存關系。

上述公式中的各項t統計量值大部分都通過了5%的檢驗水平，表明公式中各項在模型中的位置均比較合適。VEC模型中VAIC的各階滯后系數均為正，說明VAIC對解釋變量與被解釋變量間的長期關系的短期修正主要為正方向，而ZJX的各階滯后系數均為負，表明ZJX對兩個變量間長期關系的短期修正主要為反方向，并且存在一定時間趨勢性，但由于滯后階數不同對長期關系的修正力度也存在差異，ecmt-1的系數為負，與VAIC各階滯后系數方向相反，符合反向修正機制，變量間的非均衡誤差以0.011638的幅度對本期被解釋變量進行修正，即當本期ZJX的變動偏離長期趨勢時，隨后會有一股短期力量以1.1638%的幅度將其調整到長期均值上。

2.4 模型擬合結果分析

實證檢驗結果顯示，智力資本與我國創(chuàng)新型中小企業(yè)經營績效之間存在顯著的線性相關關系和長期協整關系，智力資本是推動我國創(chuàng)新型中小企業(yè)經營績效變動的一個重要因素，一個單位的智力資本變動會同方向帶動創(chuàng)新型中小企業(yè)經營績效變動21.28497個單位，可見我國創(chuàng)新型中小企業(yè)受智力資本的作用效應程度之深，這也是該類企業(yè)名稱之前冠以“創(chuàng)新型”的重要原因。以年度為時間單位我國創(chuàng)新型中小企業(yè)經營績效受智力資本的作用不僅僅局限于當期，而且存在顯著的滯后效應，創(chuàng)新型中小企業(yè)當年的智力資本變化情況對其經營績效的作用力可維持兩年甚至更長久。智力資本與創(chuàng)新型中小企業(yè)經營績效之間存在長期協同關系，二者作用與被作用的關系在長期內是一直存在的，它是社會經濟現象內在變化規(guī)律的結果，同時也得益于各變量在短期內不斷調整，當短期內二者的均衡關系由于外來因素的沖擊而偏離協整軌道時，智力資本因素和經營績效因素會自我調整進而維持協整關系的繼續(xù)。

3 結論與建議

3.1結論

（1）智力資本對我國創(chuàng)新型中小企業(yè)經營績效存在長期作用效應，智力資本與經營績效之間呈現一種長期協同關系，創(chuàng)新型中小企業(yè)智力資本的提升能夠在較長期內作用于企業(yè)經營績效的提升。

（2）智力資本對我國創(chuàng)新型中小企業(yè)的作用效應具有時滯性，智力資本對經營績效的作用力能夠持續(xù)兩年之久。

（3）智力資本在短期內對我國創(chuàng)新型中小企業(yè)經營績效的作用效應較弱，短期的作用效應主要體現在對長期協同關系的反向修正。

3.2 政策建議

智力資本對于創(chuàng)新型中小企業(yè)來說是決定其創(chuàng)新能力和盈利能力的戰(zhàn)略性資源，同時也是決定其在日益激烈的市場競爭中能否獲取一席生存之地的決定性資源，一套完善的智力資本建設與管理機制是創(chuàng)新型中小企業(yè)短期績效目標以及長期發(fā)展目標得以實現的重要保障。

（1）強化智力資本投資理念。對于企業(yè)來說智力資本的獲取和其他資源類似都需要付出一定成本，只要通過成本的付出而獲得的智力資本能夠在一定程度上提升創(chuàng)新型中小企業(yè)的經營績效和企業(yè)價值，那么便是值得的，創(chuàng)新型中小企業(yè)在成長過程中尤其是在發(fā)展初期資源有限的情況下，要在企業(yè)文化和管理理念中樹立智力資本投資的理念，做到自身創(chuàng)造和外部轉移相結合，強調產學研合作的重要性，尋求與高等院校、科研機構之間的長期合作。

（2）注重人才選聘和員工培訓，建立合理的內部激勵機制。智力資本的獲取源于人才，在日常運營過程中創(chuàng)新型中小企業(yè)要強調人才的重要地位，加大對人才的投入力度，外部招聘、內配培養(yǎng)等多種方式并舉，加大企業(yè)高技術人才的獲取力度，同時建立一套合理的內部激勵機制，多方面調動企業(yè)員工創(chuàng)新的積極性，最大限度地提升企業(yè)技術創(chuàng)新的速度和規(guī)模。

（3）政府多方位政策支持。除了創(chuàng)新型中小企業(yè)自身的因素，外部因素對其智力資本和創(chuàng)新能力提升的影響也非常重要，尤其是政府在科技政策的支持力度，科技政策的完善程度以及有效性直接影響創(chuàng)新型中小企業(yè)的技術創(chuàng)新行為、科技成果轉化能力以及企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃，最終決定創(chuàng)新型中小企業(yè)經營績效和成長速度。同時這種科技政策的制定需要全方位，既要涉及企業(yè)技術創(chuàng)新與開發(fā)，又要考慮技術的應用，以及技術開發(fā)與運用可能帶來的鏈式影響。