創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)背景下IT行業(yè)獨(dú)立董事專業(yè)背景與 企業(yè)創(chuàng)新績效的關(guān)系研究

湯令儀

摘要：本文以Wind數(shù)據(jù)庫中IT行業(yè)上市公司為研究對象，在控制公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率等要素的基礎(chǔ)上，采用多元線性回歸模型實(shí)證分析分析獨(dú)立董事專業(yè)化背景與企業(yè)創(chuàng)新績效之間的關(guān)系。研究結(jié)果表明，IT行業(yè)上市公司提升獨(dú)立董事專業(yè)化程度有助于更好地識(shí)別有價(jià)值的研發(fā)項(xiàng)目，有利于推動(dòng)上市公司在關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域投入資金，推動(dòng)研發(fā)投入更好地轉(zhuǎn)化為專利成果，企業(yè)應(yīng)適當(dāng)引入具有專業(yè)化背景的獨(dú)立董事，推動(dòng)董事會(huì)決策獨(dú)立性和科學(xué)性的提升。

關(guān)鍵詞：獨(dú)立董事;專業(yè)背景;創(chuàng)新績效;IT行業(yè)

中圖分類號(hào)：F552.6 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：

2096-3157（2019）06-0036-03

一、引言

隨著經(jīng)濟(jì)全球化和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的步伐逐漸加快，創(chuàng)新能力在企業(yè)戰(zhàn)略決策過程中的重要性日益提升。創(chuàng)新能力不僅決定了企業(yè)在產(chǎn)品市場中的長期競爭力，同時(shí)也成為信息技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)科技等具有較大無形資產(chǎn)獲取外部融資的重要依據(jù)。然而，企業(yè)的創(chuàng)新決策在短期內(nèi)無法獲得回報(bào)，在信息不對稱較為嚴(yán)重的資本市場環(huán)境中，為了獲取更高的績效薪酬，企業(yè)決策者可能會(huì)為了短期績效的提升推遲企業(yè)的研發(fā)計(jì)劃，導(dǎo)致創(chuàng)新投資不足等公司治理問題的出現(xiàn)，給企業(yè)的長期發(fā)展帶來不利的影響。

現(xiàn)代企業(yè)制度下，董事會(huì)成為公司投融資和戰(zhàn)略決策的制定者，對公司的經(jīng)營績效和創(chuàng)新績效產(chǎn)生重要影響。由于公司的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，出于薪酬、職業(yè)安全和資源控制等自利動(dòng)機(jī)，管理層可能會(huì)采納不利于公司價(jià)值的決策組合，由此對公司價(jià)值造成沖擊。為了提升董事會(huì)在決策時(shí)的獨(dú)立性和客觀性，獨(dú)立董事制度被廣泛應(yīng)用于公司治理實(shí)踐。不同于內(nèi)部董事，獨(dú)立董事在進(jìn)行決策時(shí)受到公司內(nèi)部社會(huì)壓力的影響較小，其行為更多地受到外部聲譽(yù)激勵(lì)機(jī)制的影響，由此獨(dú)立董事制度有助于董事會(huì)決策獨(dú)立性和客觀性的提升。此外，由于獨(dú)立董事的薪酬和績效受公司短期業(yè)績的影響較小，獨(dú)立董事傾向于支持有利于公司長期價(jià)值提升的投資項(xiàng)目。

雖然獨(dú)立董事制度對公司的創(chuàng)新決策具有重要影響，但是在目前的公司治理結(jié)構(gòu)中，大多數(shù)上市公司已經(jīng)建立起完善的獨(dú)立董事制度，獨(dú)立董事在董事會(huì)中的占比超過1/3已是一個(gè)常見的公司治理安排。眾多研究結(jié)果也表明獨(dú)立董事制度的存在有助于上市公司創(chuàng)新績效和經(jīng)營績效的提升，但已有研究對獨(dú)立董事專業(yè)化背景的關(guān)注則較少。值得指出的是，由于創(chuàng)新決策的內(nèi)容較大程度上體現(xiàn)為隱性知識(shí)，難以在短期內(nèi)被轉(zhuǎn)化為顯性知識(shí)。因此，缺乏專業(yè)背景的獨(dú)立董事可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的創(chuàng)新決策趨于保守化，無法實(shí)現(xiàn)有效的機(jī)會(huì)識(shí)別和決策執(zhí)行。由此，考察獨(dú)立董事專業(yè)化背景對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響，具有理論上和現(xiàn)實(shí)上的必要性。

由此，本文以Wind數(shù)據(jù)庫中IT行業(yè)上市公司為研究對象，在控制公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率等要素的基礎(chǔ)上，采用多元線性回歸模型實(shí)證分析分析獨(dú)立董事專業(yè)化背景與企業(yè)創(chuàng)新績效之間的關(guān)系，從公司治理視角探討企業(yè)創(chuàng)新能力提升的可行方式。本文的研究價(jià)值包括以下兩個(gè)方面：首先，將文本分析應(yīng)用于公司治理結(jié)構(gòu)與創(chuàng)新績效的分析過程中，為相關(guān)研究提供了一定的實(shí)證分析證據(jù);其次，探討了獨(dú)立董事背景對創(chuàng)新績效的影響，為IT行業(yè)創(chuàng)新能力的提升提供了公司治理角度的參考依據(jù)。

二、文獻(xiàn)綜述

獨(dú)立董事對企業(yè)績效的影響在學(xué)術(shù)研究中已有豐富的研究成果，早期研究主要關(guān)注人數(shù)、學(xué)歷等獨(dú)立董事制度設(shè)計(jì)對企業(yè)績效的影響。但隨著中國上市公司獨(dú)立董事制度的完善，研究重點(diǎn)逐漸從靜態(tài)的結(jié)構(gòu)特征轉(zhuǎn)變?yōu)閯?dòng)態(tài)的能力考察。其中，對獨(dú)立董事決策過程的考察主要源于對其社會(huì)網(wǎng)絡(luò)、專業(yè)背景、性別特征等要素的關(guān)注。代表性研究主要包括：

魏剛等（2007）從上市公司獨(dú)立董事的專業(yè)、所在行業(yè)、社會(huì)關(guān)系及兼職情況等方面入手，具體分析了獨(dú)立董事背景與經(jīng)營績效的關(guān)系，得出政府背景或銀行背景的對公司經(jīng)營有正面影響的研究結(jié)論。張芷（2007）基于2003年～2007年上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)和獨(dú)立董事相關(guān)數(shù)據(jù)，指出獨(dú)立董事的專業(yè)化背景有助于上市公司經(jīng)營績效的提升。安廣實(shí)和李澤泓（2017）利用2009年～2015年我國A股上市公司獨(dú)立董事發(fā)表否決意見的數(shù)據(jù)，基于實(shí)證研究的方法指出獨(dú)立董事的教育程度和薪酬等個(gè)體特征會(huì)顯著影響其提出否決意見的頻率。周澤將和修宗峰（2014）以2000年～2009年中國證券市場A股上市公司為樣本，實(shí)證研究得出女性獨(dú)立董事對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績起到促進(jìn)作用的研究結(jié)論。張英杰和萬燕鳴（2014）利用2002年～2010年Asia200的中國區(qū)入選企業(yè)的數(shù)據(jù)，驗(yàn)證了獨(dú)立董事任期與企業(yè)聲譽(yù)之間的倒U型關(guān)系。趙穎和喻凡（2018）通過對2008年～2015年云南省內(nèi)上市公司獨(dú)立董事聲譽(yù)和企業(yè)績效關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究，得出獨(dú)立董事兼職與公司績效呈U型關(guān)系的研究結(jié)論。

綜上所述，已有國內(nèi)研究已經(jīng)關(guān)注到了獨(dú)立董事制度對上市公司經(jīng)營績效和創(chuàng)新績效的影響，并從社會(huì)網(wǎng)絡(luò)、專業(yè)背景和兼職情況等角度對獨(dú)立董事的在公司決策中的作用進(jìn)行了分析，對上市公司的制度優(yōu)化和績效提升起到了重要的推動(dòng)作用。但一方面，已有研究在測度創(chuàng)新績效時(shí)主要關(guān)注創(chuàng)新投資的輸入方面或輸出方面，主要以專利或研發(fā)投入測度上市公司的創(chuàng)新能力。另一方面，已有研究對獨(dú)立董事專業(yè)化背景影響創(chuàng)新績效的關(guān)注不足，相關(guān)領(lǐng)域具有一定的研究空間。由此，本文在創(chuàng)新績效的測度上兼顧了投入與產(chǎn)出，以創(chuàng)新效率衡量創(chuàng)新能力，并在此基礎(chǔ)上建立多元線性回歸模型，對獨(dú)立董事專業(yè)化背景與企業(yè)創(chuàng)新績效之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，希望從治理決策優(yōu)化的角度對企業(yè)的創(chuàng)新決策提供可行建議。

三、研究設(shè)計(jì)與研究假設(shè)

本文選取的研究樣本為Wind數(shù)據(jù)庫IT服務(wù)指數(shù)中的81家成分股2014年～2016年的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)、獨(dú)立董事數(shù)據(jù)和創(chuàng)新績效數(shù)據(jù)，在此基礎(chǔ)上建立多元線性回歸模型對獨(dú)立董事專業(yè)化背景與企業(yè)創(chuàng)新績效間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，其中獨(dú)立董事專業(yè)化背景的數(shù)據(jù)經(jīng)過了手工篩選。本文的主要模型變量定義如下：

1.因變量—企業(yè)創(chuàng)新績效

已有研究中對企業(yè)層面創(chuàng)新績效的考察主要基于兩個(gè)思路，首先是從產(chǎn)出側(cè)對創(chuàng)新績效進(jìn)行衡量，常用的指標(biāo)包括企業(yè)申請專利數(shù)量、企業(yè)銷售收入和新產(chǎn)品的銷售收入等。此外是從投入側(cè)對創(chuàng)新績效進(jìn)行衡量，常用的指標(biāo)包括企業(yè)研發(fā)投入和企業(yè)研發(fā)人員數(shù)量等。雖然兩個(gè)方面的測度都能夠從某種程度上對創(chuàng)新能力進(jìn)行衡量，但在經(jīng)濟(jì)合理性上值得商榷。以投入導(dǎo)向的創(chuàng)新測度為例，持續(xù)的研發(fā)投入可能導(dǎo)致經(jīng)費(fèi)冗余，無法區(qū)分合理的創(chuàng)新投資和非效率投資。由此，本文將企業(yè)申請專利數(shù)量除以創(chuàng)新投入的對數(shù)值，以此對創(chuàng)新績效進(jìn)行測度。

2.自變量—獨(dú)立董事專業(yè)化背景

已有研究對獨(dú)立董事背景的測度主要基于對上市公司年報(bào)中獨(dú)立董事信息的手工搜集和文本量化處理。參考已有研究的方法，本文的獨(dú)立董事專業(yè)化背景測度信息也主要來源于上市公司年報(bào)和新浪財(cái)經(jīng)的上市公司獨(dú)立董事信息。本文以虛擬變量對獨(dú)立董事專業(yè)化背景進(jìn)行測度，若具有專業(yè)化背景的獨(dú)立董事占比超過50%，則賦值為1，否則賦值為0。

3.控制變量—企業(yè)基本面因素

參考已有研究的建模方法，本文將企業(yè)的總資產(chǎn)回報(bào)率（ROA）、資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）和資產(chǎn)對數(shù)值（Size）選定為控制變量，在實(shí)證回歸中考慮企業(yè)的償債能力、盈利能力和規(guī)模的影響，提升研究的穩(wěn)健性。

在對主要研究變量進(jìn)行定義的基礎(chǔ)上，本文將實(shí)證回歸的分析模型定義如下：

IEit=α+β1IDPit+β2Sizeit+β3Levit+βROAit+εit（1）

在式（1）中，因變量IE代表了上市公司的創(chuàng)新效率，自變量IDP測度了獨(dú)立董事的專業(yè)化背景，Size、Lev和ROA則是本文的控制變量，分別測度了上市公司規(guī)模、長期償債能力和盈利能力。本文認(rèn)為，獨(dú)立董事的專業(yè)化背景能夠推動(dòng)董事會(huì)決策過程中隱性知識(shí)轉(zhuǎn)化為顯性的速度和程度，促進(jìn)創(chuàng)新決策的科學(xué)化和合理化，由此提出如下假設(shè)：

假設(shè)一：獨(dú)立董事專業(yè)化背景有助于企業(yè)創(chuàng)新績效的提升，獨(dú)立董事專業(yè)化背景與創(chuàng)新效率存在正相關(guān)的關(guān)系。

本文所使用的統(tǒng)計(jì)軟件為Stata統(tǒng)計(jì)軟件，在數(shù)據(jù)分析前對ST上市公司樣本和存在缺失數(shù)據(jù)的樣本進(jìn)行了刪除。

四、實(shí)證分析結(jié)果

基于模型（1），本文對IT行業(yè)上市公司獨(dú)立董事專業(yè)化背景與其創(chuàng)新效率之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。由表中可以看出，IDP的回歸系數(shù)為1.2405，其p值為0.0233，表明獨(dú)立董事專業(yè)化背景會(huì)正向影響企業(yè)的創(chuàng)新效率。同時(shí)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率Lev的回歸系數(shù)為5.5511，其p值為0.0035，表明IT行業(yè)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率與其創(chuàng)新效率呈正相關(guān)關(guān)系。

本文的實(shí)證研究結(jié)果驗(yàn)證了假設(shè)一，即獨(dú)立董事專業(yè)化背景有助于企業(yè)創(chuàng)新績效的提升。實(shí)證結(jié)果表明，IT行業(yè)上市公司提升獨(dú)立董事專業(yè)化程度有助于更好地識(shí)別有價(jià)值的研發(fā)項(xiàng)目，有利于推動(dòng)上市公司在關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域投入資金，推動(dòng)研發(fā)投入更好地轉(zhuǎn)化為專利成果。

此外，Lev的回歸系數(shù)表明，上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率與其創(chuàng)新效率呈正相關(guān)關(guān)系。本文認(rèn)為，可能的原因在于資產(chǎn)負(fù)債率的提升表明企業(yè)面臨較高的長期償債壓力，企業(yè)在選擇創(chuàng)新研發(fā)項(xiàng)目時(shí)會(huì)更加審慎，在經(jīng)過充分論證的基礎(chǔ)上進(jìn)行創(chuàng)新投資，由此創(chuàng)新投入更容易轉(zhuǎn)化為專利成果。但資產(chǎn)負(fù)債率的提升沒有改變企業(yè)的決策模式，因此對創(chuàng)新效率的提升借鑒意義較少。

表 IT行業(yè)上市公司獨(dú)立董事專業(yè)化背景

與其創(chuàng)新效率回歸分析結(jié)果

CoefficientsSTDt StatP-value

Intercept-3.1886 6.9903 -0.4561 0.6488

IDP1.2405**0.5424 2.2870 0.0233

Size-0.1567 7.2398 -0.0216 0.9828

ROA0.0681 0.3344 0.2036 0.8389

Lev5.5511***1.8783 2.9554 0.0035

五、研究結(jié)論

本文在創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的背景下，以Wind數(shù)據(jù)庫中IT行業(yè)上市公司為研究對象，在控制公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率等要素的

基礎(chǔ)上，采用多元線性回歸模型實(shí)證分析分析獨(dú)立董事專業(yè)化背景與企業(yè)創(chuàng)新績效之間的關(guān)系，從公司治理視角探討企業(yè)創(chuàng)新能力提升的可行方式。研究結(jié)果表明，獨(dú)立董事專業(yè)化背景有助于企業(yè)創(chuàng)新績效的提升，IT行業(yè)上市公司提升獨(dú)立董事專業(yè)化程度有助于更好地識(shí)別有價(jià)值的研發(fā)項(xiàng)目，有利于推動(dòng)上市公司在關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域投入資金，推動(dòng)研發(fā)投入更好地轉(zhuǎn)化為專利成果。由此，本文提出政策性建議：

首先，企業(yè)應(yīng)適當(dāng)引入具有專業(yè)化背景的獨(dú)立董事，推動(dòng)董事會(huì)決策獨(dú)立性和科學(xué)性的提升，積極推動(dòng)具有長期價(jià)值的研發(fā)項(xiàng)目實(shí)施，促進(jìn)企業(yè)價(jià)值的提升。

其次，在制定研發(fā)決策時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)更加地審慎，在充分論證的基礎(chǔ)上采取階段式投資的方式進(jìn)行創(chuàng)新研發(fā)投資，避免資金冗余和資金浪費(fèi)。

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