沐恩

市場(chǎng)等待新契機(jī)

主持人：之前你分析過(guò)的豬肉板塊本周再次集體走強(qiáng)，應(yīng)對(duì)策略有沒(méi)有變化？

袁月：其實(shí)，總龍頭已經(jīng)先于板塊上漲一周多了，并且最先創(chuàng)出新高，而本周漲幅居前的個(gè)股位置相對(duì)要低一些，有輪動(dòng)上漲的意思。中線確定性稍差，分清資金的預(yù)期，包括動(dòng)物疫苗概念股也有所表現(xiàn)，總體邏輯都沒(méi)有結(jié)束。接下來(lái)還是要關(guān)注存欄和出欄數(shù)據(jù)。此外，就是技術(shù)上不要追高，尤其是創(chuàng)新高之后，而是要等待調(diào)整到重要支撐的縮量機(jī)會(huì)，適合波段操作，需要耐心和控制倉(cāng)位。

主持人：順鑫農(nóng)業(yè)在沒(méi)有明顯利空消息的情況下為何出現(xiàn)調(diào)整？

袁月：這種情況在其他個(gè)股上也有出現(xiàn)，可能還是部分資金對(duì)于三季報(bào)的猜測(cè)。對(duì)于順鑫農(nóng)業(yè)來(lái)說(shuō)，更多還是當(dāng)作白酒股看待，我之前也說(shuō)過(guò)白酒的邏輯，首選是高端，但低端酒中牛欄山也是有亮點(diǎn)的。由于發(fā)展路徑和消費(fèi)群體不一樣，不能單純地用酒的價(jià)格去衡量。雖然公司的產(chǎn)品價(jià)格不算高，但在渠道擴(kuò)張方面做的很不錯(cuò)。尤其是近兩年，全國(guó)化進(jìn)程明顯快于同類(lèi)企業(yè)，這在市場(chǎng)占有率、營(yíng)收和凈利等方面都已經(jīng)得到體現(xiàn)。

即使公司三季報(bào)低于預(yù)期，理論上也不算爆雷，更不會(huì)是影響企業(yè)核心的發(fā)展邏輯，畢竟目前來(lái)看，公司在產(chǎn)品、渠道等方面依舊在進(jìn)步。股價(jià)回調(diào)更多是由于位置偏高、估值雖然不是泡沫但也不具備優(yōu)勢(shì)造成的，有些所謂的利空就會(huì)下跌，這也是白酒板塊目前所面臨的問(wèn)題，這種格局下股價(jià)走勢(shì)還需要時(shí)間震蕩。而對(duì)于行業(yè)明年的業(yè)績(jī)?cè)鏊?，高端白酒和“有亮點(diǎn)”的公司依舊還會(huì)不錯(cuò)。

龍頭優(yōu)勢(shì)在于中長(zhǎng)期

主持人：立訊精密作為科技板塊的白馬股，也是你早就提及的，本周三季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)俅纬鍪袌?chǎng)預(yù)期。

袁月：確實(shí)，此前預(yù)計(jì)前三季度增長(zhǎng)50%～60%，三季度盈利增長(zhǎng)18%～38%，結(jié)果公布出來(lái)前者增幅為74%，后者為62%，算是大幅超出市場(chǎng)預(yù)期。之所以股價(jià)沒(méi)大漲，主要還是由于總體位置并不低，從估值角度來(lái)說(shuō)，也算是合理估值上限，再結(jié)合公司的股性來(lái)說(shuō)，本周的表現(xiàn)也算正常。

此外，公司對(duì)2019年全年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)為增長(zhǎng)45%～55%，按這個(gè)幅度測(cè)算，四季度大致只增長(zhǎng)20%。不過(guò)，公司的業(yè)績(jī)預(yù)告向來(lái)比較保守，理論上明年中報(bào)之前，公司的業(yè)績(jī)都將維持高增長(zhǎng)，只不過(guò)目前的估值確實(shí)也很大程度上反映了公司基本面。

不過(guò)，通過(guò)立訊精密的業(yè)績(jī)變化可以看到兩點(diǎn)。一是行業(yè)景氣度的重要性，也就是爆款產(chǎn)品的出現(xiàn)會(huì)給產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)機(jī)會(huì)。據(jù)了解，明年TWS耳機(jī)的全球出貨量將達(dá)到1.3億部，對(duì)比去年的4600萬(wàn)部，這兩年增速明顯。其中蘋(píng)果的AIRPODS銷(xiāo)量占整個(gè)TWS耳機(jī)銷(xiāo)量的7成左右，而立訊又承接了AIRPODS總訂單的6、7成，所以這就是業(yè)績(jī)超預(yù)期的原因之一。

另一個(gè)因素則是企業(yè)能力。雖然這種制造行業(yè)并不算最好的商業(yè)模式，尤其是與白酒等消費(fèi)行業(yè)對(duì)比差距較大，一旦行業(yè)景氣度下降或者公司丟失訂單，對(duì)于業(yè)績(jī)影響還是很大的。但眾所周知，立訊經(jīng)過(guò)這么多年的發(fā)展，公司具有核心研發(fā)和制造的能力，相較于同行業(yè)其他公司，在技術(shù)創(chuàng)新和良品率上都占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，所以股價(jià)總體走勢(shì)也是最強(qiáng)的。

主持人：看來(lái)龍頭公司還是首選，除此之外，還需要注意什么？

袁月：其實(shí)說(shuō)了這么多，還是回到了之前說(shuō)的確定性，當(dāng)行業(yè)景氣度高的時(shí)候，產(chǎn)業(yè)鏈都會(huì)受益，尤其是一些基本面并不是那么優(yōu)秀的企業(yè)，由于存在業(yè)績(jī)改善明顯的預(yù)期，往往股價(jià)走勢(shì)會(huì)更強(qiáng)，但這屬于階段性的，如果從中長(zhǎng)期度來(lái)看，股價(jià)走勢(shì)更強(qiáng)的一定是未來(lái)發(fā)展受行業(yè)景氣度和技術(shù)路線影響最小的公司。

總之，對(duì)于投資邏輯還是要分清，也就是行業(yè)龍頭可以買(mǎi)得貴一些，或者真出現(xiàn)機(jī)會(huì)可以加重倉(cāng)位。但對(duì)于二線品種，則不具備這個(gè)特點(diǎn)，通常只有龍頭漲了，才會(huì)給二三線帶來(lái)補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。在交易過(guò)程中，投資者往往出現(xiàn)的問(wèn)題是，開(kāi)始不敢買(mǎi)龍頭，覺(jué)得位置高，當(dāng)二線開(kāi)始補(bǔ)漲才后知后覺(jué)開(kāi)始買(mǎi)入，參與的倉(cāng)位反而更重，這種情況下，一旦盤(pán)面不穩(wěn)出現(xiàn)調(diào)整，二三線品種跌幅更大，并且中線確定性也不高，近期的市場(chǎng)就很能說(shuō)明這個(gè)問(wèn)題。