卓越新能：負(fù)面信息未充分披露　募集項(xiàng)目合理性存疑

日前，龍巖卓越新能源股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“卓越性能”或公司）披露IPO招股說明書，擬于科創(chuàng)板發(fā)行3000萬股募資7.36億元億元用于年產(chǎn)10萬噸生物柴油（非糧）及年產(chǎn)5萬噸天然脂肪醇項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金等多個(gè)項(xiàng)目。

公司營(yíng)收近三年從4.6億元逐年增長(zhǎng)至10.1億元，凈利潤(rùn)從5045萬元逐年增長(zhǎng)至1.33億元，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看起來不錯(cuò)。然而，《股市動(dòng)態(tài)分析》記者發(fā)現(xiàn)，公司多次被政府部門抽查出安全隱患，董事長(zhǎng)還曾有過行賄行為，但這些負(fù)面信息并未在招股說明書中充分體現(xiàn)。同時(shí)，募集項(xiàng)目有存在多個(gè)不合理的地方，令人匪夷所思。此外，公司在營(yíng)收爆發(fā)式增長(zhǎng)的背景下，銷售費(fèi)用中的差旅費(fèi)卻保持極低的水平且背離行業(yè)平均水平，大有操控利潤(rùn)之嫌。

信息披露不充分

通過天眼查可知，公司2016-2018年內(nèi)，多次被政府部門抽查出安全隱患（見圖一），但十分意外的是，這些內(nèi)容在招股說明書中并未披露。此外，市場(chǎng)曝光公司董事長(zhǎng)曾向當(dāng)?shù)卣邔有匈V，主要是針對(duì)第一次上市時(shí)募投項(xiàng)目環(huán)評(píng)予以關(guān)照。

圖一：卓越新能政府部門抽查情況

查看公司歷史，公司曾擬于創(chuàng)業(yè)板上市，但最終被否決，如今轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板，卻壓根不提這些負(fù)面信息，有故意隱瞞之嫌。而且，更讓人擔(dān)憂的是，這些問題多數(shù)涉及安全隱患，公司在生產(chǎn)安全環(huán)節(jié)屢屢出現(xiàn)問題，甚至在環(huán)保評(píng)估環(huán)節(jié)也需要行賄關(guān)照。或許也說明公司自身缺乏生產(chǎn)安全意識(shí)以及環(huán)保的核心技術(shù)。

項(xiàng)目合理性存疑

公司本次擬募投7.36億元用于“年產(chǎn)10萬噸生物柴油（非糧）及年產(chǎn)5萬噸天然脂肪醇項(xiàng)目”、“技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”和“補(bǔ)充流動(dòng)資金”三個(gè)項(xiàng)目。與第一次IPO時(shí)相比，公司的募投項(xiàng)目做了大幅改動(dòng)，原有的甘油項(xiàng)目及生物酯增塑劑技改項(xiàng)目被刪除，改為5萬噸的天然脂肪醇項(xiàng)目以及增加4萬噸生物柴油項(xiàng)目，同時(shí)新增研發(fā)中心和補(bǔ)充流動(dòng)資金兩個(gè)項(xiàng)目。招股說明書顯示，補(bǔ)充流動(dòng)資金主要是因?yàn)楣緹o法通過銀行貸款的方式滿足規(guī)模增長(zhǎng)的營(yíng)運(yùn)資金需求;設(shè)立研發(fā)中心主要是因?yàn)榇罅繉?shí)驗(yàn)分析基礎(chǔ)性測(cè)試委外，存在多方面困處;而新增天然脂肪醇主要是為了拓展公司深加工能力。

然而，記者發(fā)現(xiàn)，公司上述項(xiàng)目存在幾個(gè)不合理的地方。首先，從營(yíng)收端看，天然脂肪醇過去并沒有貢獻(xiàn)任何營(yíng)收，招股說明書顯示僅僅是技術(shù)儲(chǔ)備，只是中試成功而已，缺乏第三方企業(yè)評(píng)估，且沒有產(chǎn)線量產(chǎn)，公司也沒有披露客戶儲(chǔ)備。僅憑市場(chǎng)潛力巨大及自我判斷的中試成功便貿(mào)然進(jìn)入，潛在風(fēng)險(xiǎn)不言而喻。

其次，從財(cái)務(wù)指標(biāo)看，這三年公司規(guī)模增長(zhǎng)迅猛，但資產(chǎn)負(fù)債率近三年都保持20%多水平，且呈現(xiàn)逐年下滑之勢(shì)，與同行業(yè)的嘉澳環(huán)保相比更是低了一倍。而且，與公司第一次IPO時(shí)資產(chǎn)負(fù)債率相比，并無特別明顯的變化。更讓人意外的是，2018年公司營(yíng)收超10億，流動(dòng)負(fù)債僅為1.4億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流相比前一次IPO更加充沛。此時(shí)新增募資1億元補(bǔ)充流動(dòng)資金顯得極不合理。

再者，2018年公司擬在創(chuàng)業(yè)板IPO時(shí)并未提及研發(fā)中心項(xiàng)目，而此次科創(chuàng)板上市，更像是為了迎合科創(chuàng)板的科技性質(zhì)而設(shè)立。短短一年公司便想成立研發(fā)中心，設(shè)立背景和具體原因究竟是什么。此外，公司提及試驗(yàn)分析基礎(chǔ)性測(cè)算大量委外，具體數(shù)值以及與所占研發(fā)費(fèi)用比例是多少？是否存在對(duì)外輸送利益之嫌？這些都無從得知。

差旅費(fèi)低得驚人

2016年-2018年公司銷售費(fèi)用分別只有1392萬元、2045萬元和2797萬元，其中差旅費(fèi)只有4.8萬元、9.6萬元和23.04萬元，業(yè)務(wù)招待費(fèi)分別為0.58萬元、1.51萬元和3.02萬元。兩項(xiàng)數(shù)據(jù)與行業(yè)均值和可比上市公司嘉澳環(huán)保相比都十分之低，與自身銷售規(guī)模增長(zhǎng)也不匹配。

公司主要產(chǎn)品銷往境外，前五大客戶中多數(shù)為國(guó)外企業(yè)，但公司每年僅數(shù)萬元的差旅費(fèi)及業(yè)務(wù)招待費(fèi)，甚至連機(jī)票和住宿費(fèi)都難以覆蓋，令人懷疑公司有故意壓低銷售費(fèi)用以提升利潤(rùn)之嫌。

針對(duì)上述問題，記者曾發(fā)函向公司咨詢，但截至發(fā)稿，尚未收到公司對(duì)問題的答復(fù)。

表一：卓越新能主要財(cái)務(wù)指標(biāo)一覽

表頭：公司銷售費(fèi)用明細(xì)