曹中銘

2014年11月17日，我國(guó)資本市場(chǎng)正式開(kāi)啟了“滬港通”;2年后的2016年12月5日，“深港通”又正式啟動(dòng)。滬深港通的開(kāi)閘，開(kāi)啟了滬深股市與香港市場(chǎng)互聯(lián)互通的序幕，也開(kāi)啟了A股市場(chǎng)從另一個(gè)渠道吸引全球投資者的序幕。滬深港通開(kāi)閘，最直接的意義在于為A股引入境外資金，另一個(gè)意義則有助于逐漸改變了A股市場(chǎng)的投資理念。

2019年9月10日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，國(guó)家外匯管理局決定取消合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）投資額度限制。取消RQFII試點(diǎn)國(guó)家和地區(qū)限制，有助于進(jìn)一步便利境外投資者投資境內(nèi)證券市場(chǎng)，提升我國(guó)金融市場(chǎng)開(kāi)放的深度和廣度。

我國(guó)的A股市場(chǎng)在很長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)投機(jī)氛圍甚是濃厚，而且投機(jī)幾乎成了A股投資文化的一種真實(shí)寫照。實(shí)際上，A股市場(chǎng)投機(jī)秉性一直在延續(xù)，即使是時(shí)至今日也并無(wú)多少改變。但是，與此同時(shí)，理性投資、價(jià)值投資也開(kāi)始在市場(chǎng)上生根發(fā)芽。從市場(chǎng)長(zhǎng)期的發(fā)展趨勢(shì)以及市場(chǎng)投資文化的發(fā)展看，價(jià)值投資才是主流。至于說(shuō)投機(jī)，只不過(guò)是其中的點(diǎn)綴罷了。

價(jià)值投資在投資活動(dòng)中到底能產(chǎn)生怎樣的效果，股神巴菲特的成績(jī)其實(shí)已經(jīng)給出了答案，在A股市場(chǎng)也同樣如此。2002年QFII被“請(qǐng)進(jìn)來(lái)”，至2012年3月份，QFII的獲利已經(jīng)實(shí)現(xiàn)翻番，這還是在QFII制度初期嚴(yán)格控制額度的情形下取得的。這反過(guò)來(lái)也說(shuō)明了價(jià)值投資在A股并非沒(méi)有市場(chǎng)。

A股市場(chǎng)對(duì)于價(jià)值投資理念的推崇，在2017年前后開(kāi)始逐漸凸顯。歷經(jīng)連續(xù)4年的闖關(guān)之后，2017年A股終于成功“入摩”。以此為引爆點(diǎn)，當(dāng)年藍(lán)籌股與白馬股的一波上漲行情就此全面展開(kāi)。而貴州茅臺(tái)則成為其中最典型的代表。事實(shí)上，從2016年至2019年，除了2018年稍有調(diào)整外，這幾年貴州茅臺(tái)的上漲幅度都是非常驚人的。貴州茅臺(tái)的上漲，基本上與市場(chǎng)大勢(shì)并不相干，其背后也凸顯出價(jià)值投資的魅力。

通過(guò)QFII、RQFII、“入摩”、“入富”、“入標(biāo)”等方式進(jìn)入A股市場(chǎng)的資金已經(jīng)越來(lái)越多，基于其價(jià)值投資理念，對(duì)于藍(lán)籌股與白馬股掀起了一股買入股票的熱潮?？陀^上，自2017年以來(lái)，整體表現(xiàn)較好的非藍(lán)籌股與白馬股莫屬。那么，目前A股市場(chǎng)的投資者是否可以跟隨外資買入藍(lán)籌股與白馬股呢？

筆者個(gè)人的觀點(diǎn)是，不可盲目跟隨外資買藍(lán)籌股與白馬股。為什么筆者會(huì)這樣認(rèn)為呢？理由有如下幾點(diǎn)：

第一，歷經(jīng)了兩年多時(shí)間的炒作，目前藍(lán)籌股與白馬股的股價(jià)已經(jīng)不低了。比如，格力電器股價(jià)已達(dá)60元左右，無(wú)論是與最高價(jià)相比，還是與歷史股價(jià)相比，其價(jià)位都已不低。像貴州茅臺(tái)就更不用說(shuō)了，貴州茅臺(tái)股價(jià)已接近1200元，即使是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)能夠支撐高高在上的股價(jià)，但1200元以上的貴州茅臺(tái)，到底還有多大上漲空間呢？其實(shí)，這才是投資者需要重點(diǎn)關(guān)注的。更何況對(duì)于相當(dāng)多的散戶而言，即便買1手貴州茅臺(tái)或許都買不起。像這樣的藍(lán)籌股、白馬股，中小散戶還有跟隨買入的必要嗎？

第二，防止外資高位拋售股票。外資進(jìn)入A股市場(chǎng)，其目的就是獲取利益，絕對(duì)不是什么“救世主”。在藍(lán)籌股與白馬股股價(jià)已大幅炒高的背景下，兌現(xiàn)利潤(rùn)才是外資最明智的選擇。其實(shí)，無(wú)論內(nèi)資還是外資，當(dāng)把上市公司股價(jià)炒高以后，其后最重要的就是如何在高位兌現(xiàn)出局。如果有投資者跟隨外資的炒作路徑，盲目買入藍(lán)籌或白馬股，那豈不是正中外資下懷。

第三，并非所有的藍(lán)籌股與白馬股都適合中小股民投資。像貴州茅臺(tái)、格力電器、中國(guó)平安等藍(lán)籌白馬股因?yàn)槠錁I(yè)績(jī)好、成長(zhǎng)性高，所以才會(huì)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。但除了這類藍(lán)籌股與白馬股之外，市場(chǎng)上還有像工行等金融類藍(lán)籌股，這類藍(lán)籌股，卻根本不適合散戶投資。一來(lái)是其股價(jià)波動(dòng)幅度極小，獲利空間不大;二來(lái)是除非市場(chǎng)有一輪大行情，否則工行等藍(lán)籌股一般情況下股價(jià)是難有表現(xiàn)的。工行等藍(lán)籌股只是更適合大資金、大機(jī)構(gòu)進(jìn)行價(jià)值投資。

基于以上幾點(diǎn)，筆者認(rèn)為，對(duì)于投資藍(lán)籌股與白馬股，還是需要等到其估值處于低位時(shí)買入才更安全。跟隨外資盲目買進(jìn)藍(lán)籌股與白馬股，或?qū)⒎糯笞约旱耐顿Y風(fēng)險(xiǎn)。