淺談中小企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與防范

嚴(yán)松平

摘要：隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的不斷提升，企業(yè)之間的競爭不斷加劇，部分企業(yè)為了獲得競爭優(yōu)勢，開展了并購重組活動(dòng)，近幾年，中小企業(yè)并購活動(dòng)越來越多，其中面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素也在不斷增加，這給中小企業(yè)發(fā)展造成了不利影響。企業(yè)并購是一項(xiàng)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，其中的不確定因素眾多，如果企業(yè)對其中的風(fēng)險(xiǎn)管理不到位，就會(huì)給企業(yè)帶來重大損失。尤其是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不僅影響著并購活動(dòng)本身，也對企業(yè)整體經(jīng)營發(fā)展有著重要影響。因此，中小企業(yè)必須詳細(xì)分析并購過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其產(chǎn)生原因，在此基礎(chǔ)上，采取有效的防范措施，加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控。

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);防范;措施

一、中小企業(yè)并購簡介

中小企業(yè)就是在同一行業(yè)中與大企業(yè)相比，資產(chǎn)規(guī)模、人員規(guī)模、經(jīng)營規(guī)模較小的經(jīng)濟(jì)單位。中小企業(yè)在我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中發(fā)揮著重要作用，是經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展不可或缺的經(jīng)濟(jì)主體[1]。中小企業(yè)具有生產(chǎn)規(guī)模小、投資少、收益快、市場適應(yīng)能力強(qiáng)、創(chuàng)新獲利強(qiáng)等特點(diǎn)，但是也存在資金少、融資能力較弱、抵御風(fēng)險(xiǎn)能力較低等劣勢。

隨著我國經(jīng)濟(jì)市場的日益完善，中小企業(yè)為了獲得較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，也在積極開展并購活動(dòng)，這對其規(guī)模擴(kuò)大與長遠(yuǎn)發(fā)展具有重要意義。通過企業(yè)并購，中小企業(yè)可以占據(jù)更多的市場份額，并不斷向大型企業(yè)發(fā)展，以此提升自身經(jīng)濟(jì)效益，為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展提供重要保障。中小企業(yè)并購可以針對經(jīng)營效益不好的企業(yè)，也可以針對發(fā)展?jié)摿^大的企業(yè)。

二、中小企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

中小企業(yè)并購會(huì)受到內(nèi)部外情況發(fā)展變化的影響，在此過程中各種不確定因素眾多，而中小企業(yè)的市場預(yù)測能力較低，如果不能準(zhǔn)確預(yù)測市場發(fā)展情況，就會(huì)增加并購企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生機(jī)率。在并購活動(dòng)中，企業(yè)雙方存在信息不對稱問題，這就導(dǎo)致并購過程中出現(xiàn)很多不確定因素，企業(yè)并購的風(fēng)險(xiǎn)也就會(huì)不斷增加。在并購活動(dòng)中最主要的風(fēng)險(xiǎn)就是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而且財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于并購活動(dòng)的全過程，如果財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得不到有效管控，就會(huì)使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。

（一）價(jià)值評估風(fēng)險(xiǎn)

由于中小企業(yè)資金薄弱，經(jīng)營規(guī)模較小，其在并購時(shí)會(huì)遵循回報(bào)周期較短、回報(bào)率較高的企業(yè)，這就給價(jià)值評估工作帶來了重要影響。當(dāng)前，我國企業(yè)并購的價(jià)值評估體系不健全，并購活動(dòng)的隨意性較強(qiáng)，這就會(huì)對企業(yè)并購帶來重大風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，企業(yè)雙方之間信息不對稱，在價(jià)值評估過程中缺少全面詳細(xì)的信息，會(huì)導(dǎo)致估價(jià)過高的情況出現(xiàn)，進(jìn)而導(dǎo)致前期投入較高，而后期回報(bào)率較低，對企業(yè)正常經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生不利影響。

（二）融資風(fēng)險(xiǎn)

中小企業(yè)的融資能力較弱，資金規(guī)模較小，無法抵御較大風(fēng)險(xiǎn)，如果企業(yè)在并購中對自身能力評估不足，在并購過程中投入較多資金，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)流動(dòng)資金不足，甚至出現(xiàn)資金鏈斷裂的情況，對企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)產(chǎn)生不利影響。同時(shí)，中小企業(yè)采取合理方式獲得足夠資金后，在資金使用過程中也會(huì)存在大量不確定因素，進(jìn)而導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生[2]。籌集資金的使用與支付方式之間有著重要聯(lián)系，現(xiàn)金、證券、舉債等都是重要的支付方式，不同的支付方式存在不同財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，需要中小企業(yè)根據(jù)具體情況選擇合適的防范措施。

（三）現(xiàn)金支付風(fēng)險(xiǎn)

在并購活動(dòng)中最重要的支付方式就是現(xiàn)金支付，但是現(xiàn)金支付對支付時(shí)間、資金數(shù)額等都有明確規(guī)定，而中小企業(yè)的資金較為薄弱，如果企業(yè)無法在規(guī)定時(shí)間內(nèi)，按照規(guī)定數(shù)額及時(shí)支付現(xiàn)金，就會(huì)對并購活動(dòng)產(chǎn)生不利影響。而中小企業(yè)在規(guī)定時(shí)間內(nèi)，按照規(guī)定數(shù)額支付現(xiàn)金，又會(huì)造成企業(yè)內(nèi)部資金緊張，如果現(xiàn)金無法按照預(yù)期回收，就會(huì)對企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

三、防范中小企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效措施

（一）合理選擇目標(biāo)企業(yè)

中小企業(yè)在并購之前應(yīng)對自身的發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行長遠(yuǎn)規(guī)劃，對自身實(shí)力進(jìn)行詳細(xì)分析，根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)與實(shí)際能力，選擇合適的目標(biāo)企業(yè)，確保目標(biāo)企業(yè)對自身的未來發(fā)展、戰(zhàn)略布局與經(jīng)營管理起到積極的促進(jìn)作用。在選擇目標(biāo)企業(yè)時(shí)，中小企業(yè)可以利用中介機(jī)構(gòu)與其他外部力量對目標(biāo)企業(yè)的出售動(dòng)機(jī)、資產(chǎn)狀況、經(jīng)營狀況等進(jìn)行全面了解，并根據(jù)了解到的信息，科學(xué)分析企業(yè)營運(yùn)發(fā)展能力、盈利能力與償債能力等，并在綜合分析市場狀況、經(jīng)營狀況、投資狀況的基礎(chǔ)上做出科學(xué)的并購決策。財(cái)務(wù)調(diào)查是中小企業(yè)獲取被并購企業(yè)信息，對中小企業(yè)進(jìn)行估價(jià)的有效方式。在開展財(cái)務(wù)調(diào)查工作時(shí)，中小企業(yè)應(yīng)該以調(diào)整后的財(cái)務(wù)報(bào)表為最主要的參考依據(jù)。財(cái)務(wù)報(bào)表是一個(gè)企業(yè)客觀反映財(cái)務(wù)情況的最主要材料，但是部分企業(yè)會(huì)對財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行裝飾，這會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)報(bào)表缺乏客觀性，因此，在財(cái)務(wù)調(diào)查中應(yīng)該選擇最真實(shí)客觀的財(cái)務(wù)報(bào)表[3]。當(dāng)前我國的資本市場還不完備，中小企業(yè)在并購過程中會(huì)面臨來自各方面的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)必須準(zhǔn)確的評估目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值，制定詳細(xì)的并購方案，指導(dǎo)并購活動(dòng)的開展，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。此外，中小企業(yè)在價(jià)值評估中還應(yīng)該選擇合適的方法。由于不同并購活動(dòng)的特點(diǎn)各不相同，因此，中小企業(yè)可以依據(jù)并購活動(dòng)的特點(diǎn)，選擇適當(dāng)?shù)膬r(jià)值評估方法。在一般情況下，企業(yè)價(jià)值取決于重置成本，因此，在對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評估時(shí)，應(yīng)對重置成本加大關(guān)注。在此基礎(chǔ)上，中小企業(yè)應(yīng)在并購目標(biāo)指導(dǎo)下，對收集到的被并購企業(yè)的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)質(zhì)量與并購?fù)瓿珊髷?shù)據(jù)存在的價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)分析進(jìn)行分析，并按照這些具體內(nèi)容選擇價(jià)值評估方法，使估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)得到有效防范。

（二）優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)

并購活動(dòng)需要大量資金，對于資金有限的中小企業(yè)，必須積極拓展融資渠道，選擇合適的融資方式，籌集企業(yè)并購所需資金。合理選擇融資方式，對中小企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)與優(yōu)化具有重要作用，而合理的資金結(jié)構(gòu)對中小企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展也具有積極作用。

（三）加強(qiáng)支付風(fēng)險(xiǎn)管控

中小企業(yè)在并購過程中可以選擇多種不同的支付方式，不同的支付方式各有利弊，企業(yè)必須根據(jù)自身經(jīng)濟(jì)情況，選擇合適的支付方式，將支付風(fēng)險(xiǎn)控制在合理的范圍內(nèi)。在選擇支付方式時(shí)，應(yīng)該遵循降低使用成本、償債壓力、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的原則。由于不同支付方式各有利弊，中小企業(yè)應(yīng)將多種支付方式結(jié)合在一起，分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以此達(dá)到降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的。

（四）加強(qiáng)財(cái)務(wù)整合

在企業(yè)并購?fù)瓿芍?，需要進(jìn)行財(cái)務(wù)整合，通過財(cái)務(wù)整合可以實(shí)現(xiàn)對被并購企業(yè)的有效控制，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)戰(zhàn)略整合的進(jìn)一步推進(jìn)。中小企業(yè)財(cái)務(wù)整合的目標(biāo)使價(jià)值最大化，在這一目標(biāo)指導(dǎo)下，中小企業(yè)需要在戰(zhàn)略導(dǎo)向下，制定完善的管理制度，對經(jīng)營管理活動(dòng)進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)范管理，使企業(yè)資源得到統(tǒng)一管理與優(yōu)化配置，進(jìn)而提升資源利用效益，提升經(jīng)營管理效率與質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效防范。同時(shí)，中小企業(yè)還應(yīng)該進(jìn)一步健全組織機(jī)構(gòu)，科學(xué)設(shè)置財(cái)務(wù)工作崗位，明確財(cái)務(wù)管理職責(zé)，構(gòu)建健全的核算體系，在統(tǒng)一管理思想的指導(dǎo)下，對企業(yè)的經(jīng)營管理體系進(jìn)行整合，使企業(yè)并購的效果得到最大發(fā)揮，進(jìn)而推進(jìn)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的逐步落實(shí)。另外，企業(yè)還應(yīng)該對財(cái)務(wù)整合工作進(jìn)行有效全面的監(jiān)管，減少整合過程中各種風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，使企業(yè)在這種有效的監(jiān)管中了解資金流向與動(dòng)態(tài)，這也有助于企業(yè)管控資金，降低資金流動(dòng)不暢引發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在財(cái)務(wù)整合過程中企業(yè)還應(yīng)該加強(qiáng)對資產(chǎn)與負(fù)債方面的整合，以保證資金流動(dòng)順暢，為企業(yè)的正常運(yùn)營發(fā)展提供保障。

四、結(jié)束語

中小企業(yè)與大型企業(yè)互利共存，共同推動(dòng)著我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提升，中小企業(yè)也必須優(yōu)化經(jīng)營管理模式，不斷提升自身發(fā)展水平，為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供保障。企業(yè)并購是中小企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模，增強(qiáng)競爭能力的有效方式，但是，中小企業(yè)并購過程中會(huì)面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，為了有效防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，中小企業(yè)必須構(gòu)建健全的評估體系，正確評估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值，不斷優(yōu)化自身資金結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)財(cái)務(wù)整合，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。

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