綜合性國有投資公司盈利情況分析及對策建議

陳東旭

摘要：本文選取中投協(xié)國投委會員單位中十家利潤排名靠前且已形成實業(yè)、金融綜合布局的國有投資公司，分析這十家公司近三年盈利情況及存在的問題，并提出相應(yīng)的對策建議。

關(guān)鍵詞：綜合性國有投資公司 盈利 轉(zhuǎn)型

一、綜合性國有投資公司盈利情況分析

中投協(xié)國投委是以國家及地方具有較大影響力的國有投資公司為主要成員的行業(yè)協(xié)會。根據(jù)中投協(xié)國投委2019年理事會年會工作報告，現(xiàn)有會員90家，截至2018年末，會員單位總資產(chǎn)7.9萬億元，全年營業(yè)收入1.7萬億元，實現(xiàn)利潤1440億元[1]。會員中既有綜合性國有投資公司，也有能源類國有投資公司、節(jié)能環(huán)保類國有投資公司，以及部分地方行業(yè)協(xié)會。本文從中選取十家公司進(jìn)行分析，這十家公司具備兩個特征，一是現(xiàn)已形成實業(yè)+金融雙輪驅(qū)動的業(yè)務(wù)格局;二是利潤總額位居會員單位前列。經(jīng)分析，近年來這十家公司盈利情況呈如下特點：

（一）營業(yè)總收入總體呈快速上漲態(tài)勢

從整體層面看，2016年-2018年，十家公司營業(yè)總收入分別為3791億元、4248億元、5161億元，2017年和2018年分別增長12.04%和21.49%，年均復(fù)合增長16.67%。從具體公司而言，國家開發(fā)投資集團(tuán)和廣西投資集團(tuán)營業(yè)總收入超千億;有6家公司營業(yè)總收入實現(xiàn)快速增長（見表1）。

從營收結(jié)構(gòu)看，2018年除安徽投資集團(tuán)和陜西投資集團(tuán)第一大營收來源于物資銷售或貿(mào)易外，其他公司的第一大營收來源基本上是能源或基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。金融及服務(wù)業(yè)是各家營收的重要組成部分，但占比不大。除四川投資集團(tuán)高新技術(shù)營收貢獻(xiàn)超過20%以及國家開發(fā)投資集團(tuán)前瞻性戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)營收貢獻(xiàn)超過15%外，其余公司新興產(chǎn)業(yè)或高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)營收很小或基本可以忽略不計（見表2）。

（二）十家公司營業(yè)總成本整體呈上漲趨勢

隨著營業(yè)總收入的增長，營業(yè)總成本也隨之增長，近三年年均復(fù)合增長率為18.18%，超過營業(yè)總收入年均復(fù)合增長率1.51個百分點。從具體公司而言，除江蘇國信集團(tuán)和廣西投資集團(tuán)營業(yè)總成本年均復(fù)合增長率未超過兩位數(shù)外，其余八家公司均呈現(xiàn)快速上漲，深圳投控公司和山東魯信集團(tuán)增長率超過40%（見表3）。

（三）十家公司利潤總額總體呈上漲態(tài)勢但存在分化

從整體層面看，2016年-2018年，十家公司利潤總額分別為613億元、659億元、730億元，2017年和2018年分別增長7.52%和10.7%，年均復(fù)合增長9.1%。從具體公司而言，有5家公司年均復(fù)合增長率超過兩位數(shù)，其中安徽投資集團(tuán)增速高達(dá)62.82%;有2家公司實現(xiàn)穩(wěn)步增長;有2家出現(xiàn)震蕩發(fā)展;有1家公司呈現(xiàn)下行趨勢（見表4）。

從利潤結(jié)構(gòu)看，2018年綜合性投資公司的利潤主要來源于投資收益和經(jīng)營性業(yè)務(wù)利潤，其中除深圳投控公司投資收益占利潤比低于50%外，其余九家公司的投資收益對利潤的貢獻(xiàn)均超過50%，安徽投資集團(tuán)、四川投資集團(tuán)投資收益貢獻(xiàn)超過100%，廣西投資集團(tuán)也接近100%（見表5）。

從營業(yè)毛利結(jié)構(gòu)看，2018年有4家公司毛利貢獻(xiàn)最大的業(yè)務(wù)為能源或基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，其中國家開發(fā)投資集團(tuán)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)毛利貢獻(xiàn)率為78.59%，河北建投集團(tuán)能源業(yè)務(wù)毛利貢獻(xiàn)率為73.82%;有5家公司毛利貢獻(xiàn)最大的業(yè)務(wù)為金融，山東魯信集團(tuán)金融業(yè)務(wù)毛利貢獻(xiàn)率高達(dá)90.71%;高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)或戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)毛利貢獻(xiàn)還偏?。ㄒ姳?）。

二、存在的問題

（一）成本持續(xù)攀升

近年來，綜合性國有投資公司年均成本增速高于營收增速1.51個百分點，成本費用上漲侵蝕利潤空間。特別是隨著項目投資的推進(jìn)，部分公司資本支出進(jìn)一步加大，融資規(guī)模不斷擴(kuò)大，財務(wù)費用持續(xù)攀升。

（二）過于依賴投資收益

投資收益是投資公司主要利潤來源之一，也是投資公司的一大特色，但是部分公司投資收益對利潤的貢獻(xiàn)接近100%甚至超過100%，說明營業(yè)性利潤偏弱，自身造血功能不足。過于依賴投資收益，將使公司利潤易受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)周期、參股企業(yè)經(jīng)營狀況等因素影響，增加利潤的不確定性。

（三）業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化

無論從營收來源看還是從毛利來源看，能源、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的綜合貢獻(xiàn)大，說明綜合性國有投資公司對能源、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)仍存在較大的依賴。同時，受制于人才、技術(shù)、經(jīng)驗、機(jī)制等創(chuàng)新要素不足，綜合性國有投資公司在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)布局有限，仍處在起步階段或培育階段，新興產(chǎn)業(yè)尚未成為主要的營收和利潤來源。

三、對策建議

（一）加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型

隨著我國經(jīng)濟(jì)增速放緩、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、經(jīng)濟(jì)動力轉(zhuǎn)換，一方面，能源消費總量將低速增長，另一方面，鐵公基等傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)建設(shè)已過了高峰期，剩下的是收益不高的補(bǔ)短板工程或改造提升工程。在此宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)背景下，綜合性國有投資公司要加大改革力度，加快轉(zhuǎn)型，牢牢把握新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇，明確進(jìn)入方式和路徑，創(chuàng)新投資方式，加大并購力度，培育新經(jīng)濟(jì)增長點，提高可持續(xù)發(fā)展水平。

（二）加強(qiáng)企業(yè)管理

綜合性國有投資公司要把提質(zhì)降本增效作為企業(yè)管理的核心工作，著力通過對標(biāo)管理和精細(xì)化管理，在設(shè)計、建設(shè)、采購、生產(chǎn)、銷售、融資等全產(chǎn)業(yè)鏈、價值鏈環(huán)節(jié)大力壓縮成本。要將降本工作落實到每個員工，納入業(yè)績考核，嚴(yán)格壓實責(zé)任、督促落實。要創(chuàng)新融資渠道，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，加大資產(chǎn)證券化進(jìn)程，擴(kuò)大直接融資比例，降低融資成本。

（三）強(qiáng)化項目工作

項目是企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵，要以高質(zhì)量項目推動企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。綜合性國有投資公司要圍繞國家和區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，聚焦主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，特別在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)領(lǐng)域謀劃一批好項目、大項目，要將公司上下各方面注意力、資源要素集中項目建設(shè)上來。要大力優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，加大控股項目投資，增強(qiáng)造血功能，降低對投資收益的依賴。要合理安排工期，科學(xué)組織施工，做好工序銜接，千方百計加快工程進(jìn)度，降低項目建設(shè)成本，爭取早日投資回報。

參考文獻(xiàn)：

[1]王會生.提高政治站位 加快轉(zhuǎn)型升級 推動國有投資公司的高質(zhì)量發(fā)展[R].鄭州.中國投資協(xié)會國有投資公司專業(yè)委員會.2019.

作者單位：福建省投資開發(fā)集團(tuán)有限責(zé)任公司