科創(chuàng)板為私募股權(quán)投資行業(yè)帶來的機遇與挑戰(zhàn)

梁麗萍

【摘 要】 伴隨著我國宏觀經(jīng)濟環(huán)境的逐漸變化，民間創(chuàng)業(yè)投資基金的新增基金募資規(guī)模日益呈現(xiàn)出下降趨勢。在此背景下，科創(chuàng)板的推出有效為創(chuàng)業(yè)投資的逆勢發(fā)展提供了新的思路，不僅使國內(nèi)私募股權(quán)投資市場獲取了全新的發(fā)展機遇，同時也給創(chuàng)業(yè)投資基金帶來了更大的風(fēng)險挑戰(zhàn)。對此，文章基于科創(chuàng)板政策，從多個角度展開分析了科創(chuàng)板推出背景下私募股權(quán)投資行業(yè)迎來的機遇和挑戰(zhàn)，旨在給予相關(guān)從業(yè)人員一定的幫助，并最終確保我國科技創(chuàng)新事業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】 科創(chuàng)板 私募股權(quán)投資 行業(yè)發(fā)展 發(fā)展機遇 風(fēng)險挑戰(zhàn)

引 言

自2018年11月習(xí)近平主席于首屆中國國際進口博覽會上正式提出科創(chuàng)板政策后，以上海證券交易所作為主要試點的科創(chuàng)板逐漸給整個私募股權(quán)投資行業(yè)帶來了前所未有的發(fā)展機遇。其中，依托于科創(chuàng)板的推廣，一方面使得私募股權(quán)投資行業(yè)獲取了嶄新的高效退出資本平臺，另一方面也對私募機構(gòu)的投資管理能力提出了新的要求。在此背景下，私募股權(quán)投資行業(yè)需不斷提升自身管理能力，并在充分增強投資后服務(wù)能力的基礎(chǔ)上保障資本的回歸投資價值，進而以此推動私募股權(quán)投資市場的長期發(fā)展。

1 科創(chuàng)板為私募股權(quán)投資行業(yè)帶來的機遇

1.1科創(chuàng)板拓寬了私募股權(quán)投資基金的退出渠道

對于正處于高速成長階段的科技創(chuàng)新企業(yè)來說，科創(chuàng)板的推出為其提供了更加寬廣的直接融資平臺，這使得企業(yè)能夠擁有更大的市場空間來進行投資收益，有利于企業(yè)的長期健康發(fā)展。其中，從2018年清科研究中心的統(tǒng)計數(shù)據(jù)不難看出，2018年我國私募股權(quán)投資市場的首次公開募股即IPO仍處于較為低迷的狀態(tài)，不僅企業(yè)過會率創(chuàng)下了60.4%的5年最低值，同時IPO待審企業(yè)的數(shù)量也較2017年末減少了220家之多。在此背景下，科創(chuàng)板政策的推行使傳統(tǒng)我國金融體系于新經(jīng)濟企業(yè)尤其是高科技企業(yè)市場管理層面的政策缺失問題得到了有效解決，不僅提升了整個金融市場對于科技創(chuàng)新企業(yè)的包容性，同時也通過向科技創(chuàng)新企業(yè)提供資本市場平臺使其擁有了非常寬廣的發(fā)展空間，有利于保障科技創(chuàng)新企業(yè)的市場生存和長期發(fā)展。此外，基于當(dāng)前針對私募股權(quán)投資市場所制定的行業(yè)制度來看，與科創(chuàng)板配套的五套上市標(biāo)準(zhǔn)更加符合現(xiàn)階段科技創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展需求，尤其是其于允許尚未盈利或存在累計未彌補虧損企業(yè)上市層面所表現(xiàn)出的開創(chuàng)性，不僅為私募股權(quán)投資基金提供了全新的退出渠道，同時也大幅提升了與科創(chuàng)板有關(guān)的并購案例，有利于促進整個私募股權(quán)投資市場容量的進一步擴大。

1.2科創(chuàng)板縮短了私募股權(quán)投資基金的退出周期

在以往私募股權(quán)投資市場發(fā)展過程中，由于科技創(chuàng)新企業(yè)普遍缺乏長期資本的支撐和幫助，使得不僅企業(yè)很容易面臨各種市場風(fēng)險，同時也大幅限制了私募股權(quán)投資基金的期限。但是，對于傳統(tǒng)企業(yè)來說，其經(jīng)歷設(shè)立、發(fā)展、成熟、擴張、上市等階段往往需要8到10年的時間之多，而這與國內(nèi)私募股權(quán)投資基金的5到7年期限并不相符，因此企業(yè)的基金投資管理和到期退出很容易受到不利影響，并最終影響企業(yè)的市場發(fā)展。在此背景下，依托于科創(chuàng)板的施行，兼具包容性和多樣性的企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)不僅大幅提升了企業(yè)注冊的效率，同時也顯著縮短了企業(yè)的發(fā)展周期，最終使得企業(yè)能夠更加合理的利用有限的投資退出周期，并以此確保企業(yè)私募股權(quán)基金的健康穩(wěn)定運營。

1.3科創(chuàng)板提高了私募股權(quán)投資機構(gòu)的募資能力

從本質(zhì)上來看，私募股權(quán)投資基金的募資效果不僅與宏觀經(jīng)濟環(huán)境有關(guān)，同時也在很大程度上受到一級市場資金供求狀況的影響。因此，在科創(chuàng)板施行后，其將以私募股權(quán)投資基金的退出端為起點逐漸就基金的募集段進行影響，進而在不斷改善整個投資市場環(huán)境的基礎(chǔ)上保障私募機構(gòu)籌資能力的進一步提升。一方面，基于政策角度，科創(chuàng)板實則是我國政府針對資本市場進行體制改革的必然產(chǎn)物，而由于整個政策推行過程具備充足的政府監(jiān)管保障，使得一系列扶持政策必然會直接調(diào)動一級市場企業(yè)的投資熱情，進而在營造積極、和諧私募股權(quán)投資市場環(huán)境的基礎(chǔ)上保障企業(yè)的良性競爭;另一方面，基于企業(yè)角度，科創(chuàng)板政策符合科技創(chuàng)新企業(yè)商業(yè)化速度較慢、收入周期較長的基本特性，不僅能夠通過縮短企業(yè)投資回報周期確保企業(yè)的前期發(fā)展資金，同時也能使私募股權(quán)投資基金的利用價值得到有效體現(xiàn)，并以此增強創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的募資能力。

2 科創(chuàng)板給私募股權(quán)投資行業(yè)帶來的挑戰(zhàn)

2.1科創(chuàng)板對私募機構(gòu)的投資能力提出了新要求

由于在科創(chuàng)板推出及企業(yè)上市周期縮短的過程中企業(yè)的融資次數(shù)會明顯降低，因此企業(yè)私募股權(quán)投資基金相關(guān)管理人員將更早的接觸投資市場，并需要不斷就自身的投資能力進行提升以確保投資基金的品牌聲譽。首先，針對投資偏好層面，包括新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、新材料在內(nèi)的多個領(lǐng)域?qū)⒅饾u成為科創(chuàng)板推出背景下我國私募股權(quán)的主要投資方向，這使得新興產(chǎn)業(yè)將日益成為國家的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，并獲取更大的市場挑戰(zhàn);其次，在科創(chuàng)板推行后，私募股權(quán)投資機構(gòu)的責(zé)任意識和技術(shù)水平將更加關(guān)鍵，進而不僅將對投資人員的學(xué)習(xí)能力、專業(yè)素養(yǎng)提出新的要求，同時也將導(dǎo)致整個私募股權(quán)市場人才配置結(jié)構(gòu)的進一步調(diào)整。

2.2科創(chuàng)板將激化私募股權(quán)投資行業(yè)的市場競爭

在科創(chuàng)板的影響下，越來越多的私募機構(gòu)將更加積極的參與到私募股權(quán)投資市場之中，而由于在私募機構(gòu)數(shù)量增多的過程中市場對于LP資金的需求量會顯著提升，因此整個市場對于稀缺、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的競爭將愈發(fā)激烈，并會給科技創(chuàng)新企業(yè)提出更高的要求。

3結(jié)束語

綜上，從科創(chuàng)板政策背景下私募股權(quán)投資行業(yè)的發(fā)展趨勢來看，科創(chuàng)板既給科技創(chuàng)新企業(yè)帶來了較大的發(fā)展機遇，又使得整個私募股權(quán)投資市場迎來了全新挑戰(zhàn)，在此背景下，私募股權(quán)投資行業(yè)只有不斷提升管理能力，并在積極應(yīng)對各種市場風(fēng)險的過程中給予我國科技創(chuàng)新企業(yè)更多扶持，才能有效提升私募股權(quán)投資行業(yè)的發(fā)展水平，才能促進我國科技創(chuàng)新事業(yè)的持續(xù)進步。

【參考文獻】

[1] 汪潮涌，趙麗.科創(chuàng)板為私募股權(quán)投資行業(yè)帶來的機遇與挑戰(zhàn)[J].清華金融評論，2019（06）：43-45.

[2] 徐繼金.私募股權(quán)投資基金的科創(chuàng)板機遇[J].經(jīng)濟，2019（04）：86.