王允娟

TMT，即Technology， Media， Telecom，科技、媒體和通信。關(guān)于2019年境內(nèi)外TMT標(biāo)桿企業(yè)高管薪酬與激勵(lì)的調(diào)研發(fā)現(xiàn)，多數(shù)境外調(diào)研企業(yè)2019年高管薪酬總額穩(wěn)中有增，關(guān)注股東利益與公司長(zhǎng)期業(yè)績(jī)發(fā)展成為高管業(yè)績(jī)考核的主要方向，股權(quán)支付占比維持較高水平，CEO仍是六成調(diào)研企業(yè)中薪酬最高的高管職位，不過(guò)高管薪酬內(nèi)外部公平性較上一年均有所改善;而中國(guó)赴境外上市TMT標(biāo)桿企業(yè)的情況顯示，調(diào)研企業(yè)股權(quán)激勵(lì)成本增速明顯，明顯傾向于管理人員、研發(fā)人員等企業(yè)核心成員，股票期權(quán)的使用率最高，約一半股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃于上市前實(shí)施。

本次調(diào)研典型樣本選擇原則為綜合考慮企業(yè)規(guī)模、細(xì)分行業(yè)及其影響力、所處發(fā)展階段、薪酬及激勵(lì)特色等因素，共選取16家境外TMT標(biāo)桿企業(yè)及16家中國(guó)赴境外上市TMT企業(yè)。其中，境外TMT標(biāo)桿企業(yè)包括：Alphabet、Amazon、Apple、AT&T、Cisco、Disney、EBay、Facebook、Intel、Microsoft、Netflix、Oracle、Salesforce、Tesla、Twitter和Verizon;赴境外上市TMT企業(yè)包括：阿里巴巴、愛(ài)奇藝、百度、京東、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、拼多多、趣店、搜狗、騰訊、騰訊音樂(lè)、微博、蔚來(lái)汽車、小米集團(tuán)、攜程網(wǎng)、迅雷以及36氪。市值取2019年12月31日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，貨幣匯率按2019年12月31日計(jì)算。

境外標(biāo)桿企業(yè)關(guān)鍵發(fā)現(xiàn)

高管薪酬及付薪效率。多數(shù)調(diào)研企業(yè)2019年高管薪酬總額穩(wěn)中有增，調(diào)研企業(yè)高管薪酬總額均值較2018年增長(zhǎng)2%。其中，多數(shù)調(diào)研企業(yè)2019年高管薪酬總額穩(wěn)中有增;只有一家調(diào)研企業(yè)（Oracle）支付給高管的薪酬總額出現(xiàn)明顯下降，其原因是從2018年起針對(duì)三位高管采納一項(xiàng)長(zhǎng)達(dá)五年的股權(quán)激勵(lì)方案，五年期內(nèi)不會(huì)再授予其它股權(quán)，已授出期權(quán)尚未實(shí)際兌付。在調(diào)研企業(yè)2017-2019年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)12.5%的情況下，高管薪酬投入產(chǎn)出比均值持續(xù)走高，三年復(fù)合增長(zhǎng)率為9%。2019年調(diào)研企業(yè)每向高管支付1美元薪酬所獲得的營(yíng)業(yè)收入均值達(dá)到1，044.6美元，其中如Amazon、Apple不僅高管投入產(chǎn)出率較高，而且營(yíng)業(yè)收入亦突破2，000億美元。

股份支付與激勵(lì)工具。多數(shù)調(diào)研企業(yè)近三年的高管薪酬股權(quán)支付占比維持較高水平，平均股權(quán)支付比例達(dá)76%。調(diào)研企業(yè)中，如Tesla、Amazon、Alphabet、Twitter等公司的2019年高管薪酬股權(quán)支付比超過(guò)90%。此外，部分企業(yè)對(duì)高管薪酬股權(quán)支付部分設(shè)置了較為嚴(yán)格的業(yè)績(jī)考核條件，而高管業(yè)績(jī)考核條件的不時(shí)達(dá)成也使得某些年度的股權(quán)支付比例出現(xiàn)大幅波動(dòng)。高管股權(quán)激勵(lì)工具使用情況方面，限制性股票單位（RSU）成為九成調(diào)研企業(yè)最偏好的高管股權(quán)激勵(lì)工具（Netflix除外）。為了鼓勵(lì)高管關(guān)注公司長(zhǎng)期業(yè)績(jī)發(fā)展，業(yè)績(jī)股票單位（PSU）的使用率也達(dá)到了75%。調(diào)研企業(yè)中約八成采取組合型股權(quán)激勵(lì)方式，即選擇兩種或兩種以上的股權(quán)激勵(lì)工具。

內(nèi)部外部公平性與差異。高管薪酬內(nèi)外部公平性較去年均有所改善，體現(xiàn)了漸趨于公平的薪酬氛圍，半數(shù)調(diào)研企業(yè)的最高高管薪酬控制在其他高管薪酬均值的兩倍以內(nèi)，多數(shù)企業(yè)則控制在3倍以內(nèi)。高管崗位價(jià)值與貢獻(xiàn)影響仍然是薪酬委員會(huì)對(duì)高管差異化定薪的重要依據(jù)，例如Tesla、Oracle、Disney等公司的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)考核計(jì)劃僅適用CEO或少量核心高管。CEO仍是六成調(diào)研企業(yè)中薪酬最高的高管職位，但付薪比例近年來(lái)有所下降;隨著TMT企業(yè)在技術(shù)革新和用戶體驗(yàn)方面的投入增加，近年來(lái)各家企業(yè)對(duì)運(yùn)營(yíng)和技術(shù)相關(guān)崗位維持在相對(duì)穩(wěn)定的較高付薪比（34%）。從企業(yè)整體薪酬來(lái)看，高管薪酬與普通員工薪酬之間差距仍然較大，超過(guò)七成調(diào)研企業(yè)CEO薪酬支付系數(shù)（CEO薪酬總額/員工薪酬中位值）超過(guò)100：1。其中，Disney的CEO薪酬支付系數(shù)高達(dá)1424：1，由于其CEO的2019年薪酬為6，565萬(wàn)美元（調(diào)研企業(yè)CEO薪酬最高值），且員工較多分布在基層公園內(nèi)，員工薪酬中位值僅4.6萬(wàn)美元。高管薪酬外部公平性方面，境外TMT標(biāo)桿企業(yè)在確定高管薪酬時(shí)通?；ハ嘟梃b，隨著TMT行業(yè)頭部企業(yè)發(fā)展趨于穩(wěn)定，各企業(yè)之間高管薪酬總額差距逐步縮小——調(diào)研企業(yè)2019年高管薪酬外部公平性系數(shù)區(qū)間為（1.0-2.5），較2018年該系數(shù)區(qū)間（0.1-18.2）進(jìn)一步大幅收窄。

高管薪酬的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)。關(guān)注股東利益與公司長(zhǎng)期業(yè)績(jī)發(fā)展成為高管業(yè)績(jī)考核的主要方向，考核結(jié)果與高管薪酬深度鏈接。11家調(diào)研企業(yè)將高管薪酬與企業(yè)的股東總回報(bào)（TSR）或股價(jià)等反映股東利益的指標(biāo)掛鉤。部分調(diào)研企業(yè)根據(jù)自身業(yè)務(wù)特色、戰(zhàn)略規(guī)劃、資本運(yùn)作、企業(yè)社會(huì)責(zé)任等要素設(shè)置高管薪酬的特色考核指標(biāo)。如Netflix將全球流媒體收入納入其業(yè)績(jī)考核范圍內(nèi);部分調(diào)研企業(yè)還會(huì)根據(jù)高管崗位職責(zé)制定特色化的個(gè)人業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，如Disney CEO的獎(jiǎng)金與Disney 2018年出品的電影及票房情況掛鉤。

股權(quán)激勵(lì)成本。半數(shù)調(diào)研企業(yè)2019年股權(quán)激勵(lì)成本突破20億美元，11家調(diào)研企業(yè)2019年因股權(quán)激勵(lì)產(chǎn)生的股權(quán)激勵(lì)成本占凈利潤(rùn)比重超出10%，且10家調(diào)研企業(yè)股權(quán)激勵(lì)成本以每年超過(guò)10%的速度增長(zhǎng)。

赴境外上市標(biāo)桿企業(yè)關(guān)鍵發(fā)現(xiàn)

股權(quán)激勵(lì)成本支出與構(gòu)成。境內(nèi)TMT標(biāo)桿企業(yè)股權(quán)激勵(lì)成本增速明顯，超一半調(diào)研企業(yè)2018年股權(quán)激勵(lì)成本突破一億元人民幣，有兩家領(lǐng)先企業(yè)更是高達(dá)上百億元人民幣。過(guò)半數(shù)調(diào)研企業(yè)近三年股權(quán)激勵(lì)成本持續(xù)增加，無(wú)論是較早上市的行業(yè)龍頭如阿里巴巴、騰訊、百度、京東，還是近兩年新上市企業(yè)如小米、美團(tuán)、拼多多等，均持續(xù)加大股權(quán)激勵(lì)成本投入，以保持較高的薪酬競(jìng)爭(zhēng)力和人才激勵(lì)優(yōu)勢(shì)。其中，2018年阿里巴巴股權(quán)激勵(lì)成本再創(chuàng)新高，達(dá)375億元，處于快速發(fā)展階段的拼多多股權(quán)激勵(lì)成本也激增達(dá)到了68.4億元。從股權(quán)激勵(lì)成本構(gòu)成來(lái)看，調(diào)研企業(yè)股權(quán)激勵(lì)資源明顯傾向于管理人員、研發(fā)人員等企業(yè)核心成員，該群體占比約為60%-80%;部分企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)分配體現(xiàn)了其業(yè)務(wù)特點(diǎn)。

股權(quán)激勵(lì)實(shí)施情況。從實(shí)施時(shí)間來(lái)看，約一半股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃于上市前實(shí)施，上市后繼續(xù)沿用或啟動(dòng)新計(jì)劃。一些上市時(shí)間較早的企業(yè)如騰訊、攜程等于上市前后已啟動(dòng)了多個(gè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，部分企業(yè)如美團(tuán)、小米等在上市前已對(duì)上市后將實(shí)施的激勵(lì)計(jì)劃做好規(guī)劃。從激勵(lì)工具來(lái)看，絕大多數(shù)調(diào)研企業(yè)采用復(fù)合型激勵(lì)工具，股票期權(quán)的使用率最高，達(dá)73%，限制性股票單位的使用率呈上升趨勢(shì)。

境內(nèi)TMT標(biāo)桿企業(yè)上市前期權(quán)行權(quán)價(jià)折扣分析

股權(quán)激勵(lì)力度。近一半的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)總額度占首次公開(kāi)發(fā)行后總股本（上市前計(jì)劃）或計(jì)劃公布時(shí)點(diǎn)總股本（上市后計(jì)劃）的比高于5%，行業(yè)領(lǐng)先實(shí)踐如36氪、拼多多上市前股權(quán)激勵(lì)總額度占總股本的比最高可達(dá)約20%。部分計(jì)劃設(shè)定額度自動(dòng)調(diào)整機(jī)制實(shí)現(xiàn)持續(xù)滾動(dòng)激勵(lì)，即經(jīng)董事會(huì)批準(zhǔn)后約定以總股本的一定比例作為新增激勵(lì)額度，如京東2013年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中約定每年新增1%，攜程2018年計(jì)劃約定每年新增約3%或經(jīng)董事會(huì)決定的額度。

股權(quán)激勵(lì)價(jià)格與歸屬安排。六成調(diào)研企業(yè)于上市前授予的期權(quán)保持較低的行權(quán)價(jià)格（低于上市發(fā)行價(jià)的三折）。越臨近上市時(shí)點(diǎn)，授予期權(quán)的行權(quán)價(jià)格越高，但多數(shù)調(diào)研企業(yè)的行權(quán)價(jià)相較于IPO的發(fā)行價(jià)而言仍具有較大折扣力度，例如趣店、拼多多等公司甚至保持極低的名義行權(quán)價(jià)。主流實(shí)踐中，已授出股權(quán)權(quán)益通常將于四年內(nèi)完成歸屬。其中，約47%的激勵(lì)計(jì)劃的等待期為一年、四年內(nèi)歸屬，部分計(jì)劃中的權(quán)益于歸屬后仍設(shè)有一定的限售期，如拼多多;約61%的激勵(lì)計(jì)劃授出的權(quán)益按“年”勻速歸屬，僅14%的計(jì)劃按“月”勻速歸屬。