馬冬

前幾日，趣店發(fā)布了公司截至2019年12月31日的第四季度及全年未經(jīng)審計財報。

財報顯示2019年第四季度，趣店總營收為19.32億元人民幣（約合2.775億美元），同比增長7.1%，環(huán)比下降25.4% ;按照非美國通用會計準(zhǔn)則，調(diào)整后凈利潤為1.57億元人民幣，同比下降83.3%，環(huán)比下降85.2%。截至2019年12月31日，趣店累計注冊用戶數(shù)7946萬，同比增速為10.67%，環(huán)比增速為1.48%。

簡而言之，趣店跌了，并且在退市的邊緣徘徊。

趣店在公布財報的同時，還宣布了重大人事調(diào)整。楊家康因個人原因辭去趣店集團(tuán)CFO一職，將繼續(xù)擔(dān)任財務(wù)顧問，高巖出任趣店集團(tuán)財務(wù)副總裁，祝祺出任投資者關(guān)系副總裁。

營收與利潤大幅下降、用戶增速變緩、高管職位變動，財報發(fā)出后，趣店盤前股價出現(xiàn)了超過20%的跌幅。自此，此前三季度的收入翻倍喜訊到此停止。

風(fēng)浪不止，財報發(fā)出第二天就有報道稱，趣店來分期2018年年末向剛滿20歲的大學(xué)生發(fā)放貸款，造成該大學(xué)生征信報告產(chǎn)生4筆逾期記錄，借款合同明確寫的借款年利率8.5%，實際要求的還款金額年利率卻高達(dá)35.98%。

違規(guī)發(fā)放校園貸，貸款利率比受國家法律保護(hù)的最高標(biāo)準(zhǔn)24%高近12個百分點。在國家明令禁止校園貸后陷入校園風(fēng)波，背后是趣店與高盈利不相匹配的風(fēng)控能力，以及商業(yè)模式的隱藏風(fēng)險。

股票可以自己回購維穩(wěn)，貸款卻不能自產(chǎn)自銷。趣店陷入了窘境。

養(yǎng)一只大“奶?！?/h3>

趣店興起于2014至2016年，那時候校園貸之風(fēng)日益興起，卻“事故高發(fā)”。彼時，各種裸貸事件頻出，更有學(xué)生因為還不起貸款自殺的，還有被各大網(wǎng)貸平臺以裸照要挾的，各種丑聞讓監(jiān)管機(jī)構(gòu)下了很大決心要整改亂象叢生的校園貸。

隨后國家政策頒布，各路以校園貸起家的網(wǎng)貸公司紛紛倒臺，趣店也受到波及。于是，趣店開始多元化探索，無意中推出了現(xiàn)金貸，就此踩中風(fēng)口，實現(xiàn)了第一次轉(zhuǎn)型。

但好景不長，上市之后，國內(nèi)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加強(qiáng)了對相關(guān)領(lǐng)域的監(jiān)管，現(xiàn)金貸也成了重點關(guān)注的對象。這讓趣店創(chuàng)始人羅敏很焦慮，實際上羅敏在內(nèi)部已經(jīng)開始嘗試其他業(yè)務(wù)了，從家政服務(wù)、社交到汽車分期，都沒有太大起色，直到找到了開放平臺業(yè)務(wù)，才終于得到“解藥”。

財報顯示2019 年第四季度，趣店總營收為19.32億元人民幣（約合2.775 億美元），同比增長7.1%，環(huán)比下降25.4% ;按照非美國通用會計準(zhǔn)則，調(diào)整后凈利潤為1.57億元人民幣，同比下降83.3%，環(huán)比下降85.2%。截至2019年12月31日，趣店累計注冊用戶數(shù)7 946萬，同比增速為10.67%，環(huán)比增速為1.48%。

開放平臺業(yè)務(wù)的核心是利用平臺的流量為其他金融機(jī)構(gòu)和小貸公司導(dǎo)流，實現(xiàn)流量變現(xiàn)。平臺業(yè)務(wù)一經(jīng)推出，就成為趣店的核心業(yè)務(wù)現(xiàn)金“奶?！保溲该偷脑鏊俪蔀槿さ暝鲩L的最大動力。

在開放平臺業(yè)務(wù)推出當(dāng)季，趣店平臺的凈利潤增速便出現(xiàn)了強(qiáng)勢反彈。但之后，其開放平臺的營收又同比下滑20%，對其凈利潤造成了很大影響，導(dǎo)致趣店凈利潤直接滑水80%。其實也不難理解，趣店的開放平臺業(yè)務(wù)本質(zhì)上做的是賣流量的生意，等平臺流量耗盡，其營收就自然而然地跌至谷底。

如今來看，開放平臺業(yè)務(wù)的做法收效甚微。起碼凈利潤大漲大跌，就是這種做法的后遺癥。財報難看，股價持續(xù)下跌，漸漸形成了惡性循環(huán)。

但這還不是趣店的最大風(fēng)險，更大的風(fēng)險應(yīng)該是來自國家越來越嚴(yán)的金融管制政策。國家要求校園貸最高不超過年利率24%，但其超高利率的助貸模式卻一直在法律邊緣徘徊，不管是之前的趣分期，還是轉(zhuǎn)型成為趣店之后的來分期，從未真正放棄過國家嚴(yán)令禁止的校園貸領(lǐng)域。

另外，金融形勢趨緊，在各金融領(lǐng)域發(fā)力的趣店，不確定的外部風(fēng)險也是壓力來源之一，這跟羅敏宣稱的“幾乎不受國家政策影響”的言論大相徑庭。至少，在趣店內(nèi)部，羅敏從未徹底放棄折騰，比如早前嘗試的大白汽車項目，到最近嘗試的電商，都可以看到羅敏急于擺脫金融業(yè)務(wù)的危機(jī)意識。

目前，趣店一方面繼續(xù)股票回購的政策;另一方面，在加碼電商領(lǐng)域。

賺自己的錢買自己的股票

趣店一直被外界稱之“善變”，從創(chuàng)立至今，校園貸、汽車分期、在線教育等，嘗試過多種業(yè)務(wù)，集中進(jìn)攻，失敗則閃退。

2018年，趣店將總部遷至廈門，原來的對外溝通體系也由此改變。趣店將外部（媒體）溝通業(yè)務(wù)交給管培生負(fù)責(zé)，直接向羅敏報告。具體形式為“隔一段時間請一撥媒體去廈門做專訪”。業(yè)內(nèi)人士透露：“羅敏把公關(guān)都開了，找媒體做專訪只聊情懷，不談業(yè)務(wù)”。

一位趣店前員工曾說，趣店本身極具羅敏的個人風(fēng)格——將事情簡單化處理，輕戰(zhàn)略重執(zhí)行。“用戶主要是從支付寶導(dǎo)流過來的有7000多萬元，資金主要是上市融資加上日常盈利?！?/p>

事實上，對于第四季度財務(wù)數(shù)據(jù)的下降趨勢，趣店早有感知。

2020年1月份，趣店宣布撤銷此前公布的2019年盈利預(yù)期，并稱不再公布2020財年業(yè)績指導(dǎo)。再往前，趣店第三季度財報發(fā)布后，將全年凈利預(yù)期降低至40億元，而這距離趣店將全年盈利從35億元上調(diào)到45億元不過半年時間。

為了緩解不再公布財年業(yè)績指導(dǎo)對資本市場的刺激，趣店宣布將在未來30個月回購5億美元的股票。按照趣店當(dāng)時近12億美元的市值計算，計劃回購的股票占總市值近42%。

但現(xiàn)在趣店的市值已經(jīng)縮水大部分，即使計劃僅實行了一半，還剩下2.5億美元的額度，剩下的股票大概率也會被趣店自己買完。

回購股票是上市公司的常規(guī)操作，有些是業(yè)績優(yōu)秀的上市公司為了給股東和股民分紅，有些是看好自己公司的長遠(yuǎn)價值，為提振股價，穩(wěn)定市值回購。但像趣店這種自己把自己股票都買完的很少見。

有分析師稱，國內(nèi)公司在國外上市，多次且數(shù)額巨大的回購，大概率是為退市做準(zhǔn)備。不知道趣店此舉，是否有此深意。

趣店自2017年11月上市至今，兩年半時間股價從35.45美元跌至1.35美元，市值從巔峰時期的113億美元下跌至3.42億美元，縮水了97%。

彼時價值一百多億美元的股票，趣店現(xiàn)在可以用不到4億美元買回，怎么算都是一筆好買賣。但趣店CEO羅敏不會容忍這種情況出現(xiàn)，畢竟當(dāng)年市值百億時他立志稱：趣店市值不到1000億美元，他不再領(lǐng)薪水和獎金。

作為曾經(jīng)互金市值第一的上市公司，趣店諸多的不確定性讓外界出現(xiàn)了很多“不看好”的聲音。

同一賽道起跑的“樂”與“趣”

在趣店財報之外，還有一個起點和賽道相同，但受創(chuàng)始人性格影響，兩家公司最終漸行漸遠(yuǎn)的創(chuàng)業(yè)故事。這另一家公司就是樂信。

2013年8月，樂信成立（前身為分期樂）;2014年3月，趣店成立（前身為趣分期），兩家公司幾乎同時切入校園商品分期市場，并在混亂的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)發(fā)展壯大，于2017年先后在紐交所與納斯達(dá)克上市。

有趣的是，趣店和樂信的兩名創(chuàng)始人羅敏和肖文杰均為江西人，普遍的說法是，當(dāng)年肖文杰從騰訊財付通離職后，創(chuàng)辦分期樂，羅敏從肖文杰那里得到了靈感，并在半年后，創(chuàng)辦了趣分期。兩人都選擇進(jìn)入校園金融市場。

但后來，兩家公司的發(fā)展大相徑庭。

羅敏和趣店是大起大落;肖文杰和樂信則是穩(wěn)扎穩(wěn)打。羅敏是典型的互聯(lián)網(wǎng)人作風(fēng)，快速試錯、迅速推進(jìn);肖文杰則略帶精英主義色彩，做好規(guī)劃，按照規(guī)劃一步步倒推、前進(jìn)。

很難判斷哪個風(fēng)格更好。但，勝利正站在信奉“長期主義”的樂信這邊。只不過，看起來暫時占據(jù)優(yōu)勢的樂信也面臨多方位的競爭。

“羅敏是個亡命徒，這是他的優(yōu)點，也是他的缺點。他耍起橫來非常猛，像之前他踩中了螞蟻金服投資那件事情，特別好，但如果他沒踩中，就是死路一條?！痹谇叭さ昴硺I(yè)務(wù)人員看來，羅敏性格里的沖動讓他一直沒辦法跳出自我，進(jìn)行反省。

機(jī)會主義者靈敏、有沖動，長期主義者足夠穩(wěn)重卻缺乏創(chuàng)新。值得猜想的是，機(jī)會主義者會有運氣等到下一個機(jī)會嗎？長期主義者又應(yīng)該如何更靈活和更有戰(zhàn)斗力的面對接下來的戰(zhàn)爭？

趣店和樂信之間的故事有很多，我們后續(xù)再談，但趣店能否拼出一條通路來，我們還得仔細(xì)觀瞧。

羅敏的第九次創(chuàng)業(yè)，能救命嗎？

羅敏在創(chuàng)辦趣店之前，2005年曾經(jīng)做過社交電商，2010年做了鞋類電商，2013年之后又陸續(xù)做了三四個項目，但基本都以失敗告終。趣店作為羅敏的第八次創(chuàng)業(yè)，目前處于一個尷尬的境地。

3月18日趣店宣布上線新業(yè)務(wù)跨境奢侈品電商平臺“萬里目”，并表示會推出“百億補(bǔ)貼”產(chǎn)品。萬里目作為羅敏的第九次創(chuàng)業(yè)，能否力挽狂瀾，救趣店于水火？

其實自2017年在美國納斯達(dá)克上市以來，趣店已經(jīng)嘗試了眾多項目， 可這些項目并沒有給趣店帶來什么可觀收益，公司市值還是“跌跌不休”。

有人曾對趣店的新嘗試提出質(zhì)疑：這次推出跨境奢侈品電商項目，能不能救命，還要兩看。

首先，平臺并無明顯價格優(yōu)勢，有消費者在萬里目上購物時發(fā)現(xiàn)，打著“百億補(bǔ)貼”旗號的萬里目，其實并沒有太強(qiáng)的價格優(yōu)勢，包含補(bǔ)貼后，部分商品的稅后價格還高于考拉海購和拼多多。

除了“百億補(bǔ)貼”以外，該平臺的另一大優(yōu)惠政策來源于其社交電商給予的優(yōu)惠券。即新用戶在注冊后可通過邀請好友，對方下單后可各領(lǐng)取100元優(yōu)惠券。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，考慮到該平臺上的多數(shù)商品價格在千元、萬元級別，這意味著消費者的消費水平也會偏高，光靠燒錢很難幫其打入中高端消費市場。

此外，萬里目的信任機(jī)制是什么？品控是怎么做的？目前還不得而知。對于趣店來說，社交電商模式能否走通，是個問題。

再者，從用戶定位上來說，目前萬里目上架的商品大多都是價格高昂的貴婦級護(hù)膚品和萬元級別的奢侈品。這就意味著，高消費用戶群體可能不會為了僅幾百元的蠅頭小利就向朋友發(fā)出拼單請求。

盡管萬里目宣稱，希望奢侈品不再是有錢人的專屬，而是更多渴望提升品質(zhì)生活用戶的新追求，但價格門檻卻篩選掉了趣店原有的較低收入的用戶。而且各大電商平臺都用百億補(bǔ)貼來拉人，前輩玩家拼多多與聚劃算都借此來拉用戶，同時也引發(fā)了“羊毛黨”帶來的亂象。

此次趣店能否通過奢侈品自營業(yè)務(wù)與百億補(bǔ)貼重振旗鼓，仍要等待市場給出答案。