中國企業(yè)海外投資應(yīng)收賬款的應(yīng)對策略研究

李啟強

摘要：近年來，隨著“走出去”和“一帶一路”建設(shè)的推進，許多中國企業(yè)紛紛走出國門開展海外投資活動。隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展，中國企業(yè)海外投資額隨之增加，海外投資項目應(yīng)收賬款數(shù)目也越來多。面對復(fù)雜的國際環(huán)境和激烈的經(jīng)濟競爭，中國企業(yè)在海外投資過程中在收回應(yīng)收賬款時需要面對壞賬風(fēng)險、匯率風(fēng)險等。海外應(yīng)收賬款的及時收回和正確處理關(guān)乎著企業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展?，F(xiàn)通過對H公司在韓國投資中的應(yīng)收賬款問題進行分析，提出相關(guān)應(yīng)對策略，推動H公司的海外項目投資，同時希望為中國企業(yè)海外投資應(yīng)收賬款的應(yīng)對提供一定的借鑒。

關(guān)鍵詞：海外投資;應(yīng)收賬款;應(yīng)對策略

中圖分類號：F49? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1005-913X（2020）05-0145-03

一、研究背景

隨著改革開放政策的進一步實施，中國經(jīng)濟得到不斷發(fā)展。為實現(xiàn)經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展，我國在“十五”期間就提出“走出去”戰(zhàn)略，在“十九大”報告中肯定了“走出去”戰(zhàn)略所取得的成績?！耙粠б宦贰睉?zhàn)略的實施更是進一步加速了中國企業(yè)走出去的步伐。截至2018年，中國對外直接投資達(dá)1 430.4億美元，成為全球第二大海外投資國;中國超過2.7萬家境內(nèi)投資者在全球188個國家或地區(qū)設(shè)立海外投資企業(yè)4.3萬家，全球80%以上國家或地區(qū)都有中國的投資。然而，中國企業(yè)在海外投資取得一定成績的同時，仍面臨著越來越大的風(fēng)險。在眾多風(fēng)險中，海外應(yīng)收賬款的及時收回和正確處理越來越受到關(guān)注。

二、案例分析

（一）項目簡介

S是一家韓國移動通信企業(yè)，為搶占市場戰(zhàn)略制高點，公司決定啟動X項目，X項目預(yù)算金額約為2億美元。H公司是一家中國移動通信設(shè)備供應(yīng)商，擁有領(lǐng)先的通信技術(shù)，承擔(dān)韓國A客戶X項目的投資建設(shè)。

（二）H公司面臨的應(yīng)收賬款問題

在X項目中， S客戶要求采用韓元交易，且付款贖期由傳統(tǒng)的30天變?yōu)?80天。這一要求使得H公司面臨應(yīng)收賬款成本變大和韓幣貶值的風(fēng)險。

1.應(yīng)收賬款付款贖期變長導(dǎo)致成本增大

付款贖期從30天變?yōu)?80天勢必會導(dǎo)致應(yīng)收賬款成本增大。在應(yīng)收賬款成本分析時，通常主要考慮應(yīng)收賬款機會成本、管理成本和壞賬成本等。機會成本為應(yīng)收賬款與公司企業(yè)機會成本率的乘積;管理成本包括信用評估費用、應(yīng)收賬款賬簿咨詢費用、收賬費用以及其他費用和延期付款成本等;壞賬成本為付款方違約導(dǎo)致應(yīng)收賬款無法收回的損失。三種成本中，機會成本所占比重最大。機會成本率可參考有價證券投資回報率，一般情況下回報率較高。

2.采用韓元交易增長匯率風(fēng)險

復(fù)雜多變的外匯環(huán)境會使得H公司在韓國投資中面臨匯率風(fēng)險。S客戶要求采用韓幣交易，使得H公司在韓國的投資中涉及三種貨幣：人民幣、韓幣及美元。H公司在韓國投資匯率方面的風(fēng)險主要有兩方面，其一是人民幣升值壓力，自人民幣匯率改革以來，中國匯率市場逐漸開放，使境外投資企業(yè)匯兌壓力變得越來越大。其二是韓國的應(yīng)收賬款兌換成美元的匯兌損益風(fēng)險。H公司應(yīng)時刻對其匯率走勢保持關(guān)注，以防自身遭受巨大的折算匯兌損失。

三、應(yīng)對應(yīng)收賬款問題的方案

（一）選擇應(yīng)收賬款保理來應(yīng)對應(yīng)收賬款成本增加

1.保理介紹

應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給保理商， 保理商提供貿(mào)易融資、銷售分戶賬管理、應(yīng)收賬款催收、信用風(fēng)險控制等服務(wù)。

2.保理優(yōu)勢

應(yīng)收賬款保理的優(yōu)勢非常明顯，其可以解決企業(yè)流動資金不足的需求;節(jié)約企業(yè)的管理成本和融資成本;降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險;降低企業(yè)壞賬風(fēng)險。保理商利用專業(yè)優(yōu)勢提供綜合性的金融服務(wù)，降低企業(yè)匯率風(fēng)險、操作風(fēng)險和信用風(fēng)險。

3. 保理類型選擇

根據(jù)中信保ERI指數(shù)可以發(fā)現(xiàn)：其一，信息技術(shù)行業(yè)本身較為穩(wěn)定;其二，韓國信用風(fēng)險AA級，貿(mào)易政策變動小，企業(yè)付款能力強，違約風(fēng)險低。此外，S公司為韓國最大通信商且具有良好的信用。

企業(yè)在有追索權(quán)的保理和無追索權(quán)的保理之間進行選擇時需要考慮上述因素。有追索權(quán)的保理一般成本較低，但風(fēng)險轉(zhuǎn)移力度不明顯;無追索權(quán)的保理一般是在對買方信譽不了解或客戶信譽差的情況下選擇，其保理費用較高，風(fēng)險轉(zhuǎn)移效果顯著。因此，H公司選擇有追索權(quán)的保理。

4.H公司保理設(shè)計

保理費在基準(zhǔn)利率上浮2%-3%，故保理成本為4%～5%。

其會計處理如下：

（二）選擇遠(yuǎn)期外匯買賣期權(quán)組合來應(yīng)對匯率風(fēng)險

1.期權(quán)組合與常見方案比較

2. 區(qū)間匯率計算

美元兌韓元當(dāng)前匯率為1 137.39。根據(jù)計算，美元兌韓元匯率波動的年標(biāo)準(zhǔn)差是23.87，故六個月的標(biāo)準(zhǔn)差應(yīng)為23.87×（6/12）=16.88。由于正態(tài)隨機變量的觀測值落在距均值的距離為2倍標(biāo)準(zhǔn)差范圍內(nèi)的概率約為95%，因此，未來六個月美元兌韓元的匯率有95%的可能性處于（1 137.39-16.88*2，1 137.39+16.88*2），即1 103.63至1 171.15之間。

3.期權(quán)組合明細(xì)

4.期權(quán)組合圖解

將匯率鎖定在 [1103.63，1171.15]，減少未來匯率波動的不確定性。但是前提是匯率低于1103.63的可能性很小，同時買賣期權(quán)抵消了期權(quán)費，這樣獲取了匯率大于1171.15上漲的利益，而支出的費用要小于單純買美元看漲期權(quán)的支出。

5.盈利狀況

四、結(jié)語

隨著經(jīng)濟全球化的進一步深化和中國政府“走出去”和“一帶一路”建設(shè)的推進，中國企業(yè)的海外投資規(guī)模越來越大，領(lǐng)域越來越廣。經(jīng)過不斷積累，中國企業(yè)海外投資取得了一定的成績，但必須認(rèn)識到海外投資仍處于初級階段，仍存在很多問題。其中企業(yè)海外投資應(yīng)收賬款問題尤為關(guān)鍵。應(yīng)收賬款問題主要有成本增大、壞賬風(fēng)險和匯率風(fēng)險等。因此，應(yīng)該認(rèn)真研究并提出相應(yīng)的方案和措施，規(guī)避風(fēng)險，做好應(yīng)收賬款管理。

H公司投資韓國S公司的項目只是中國企業(yè)海外投資萬千項目中的一個，但其所面對的應(yīng)收賬款問題具有普適性，應(yīng)收賬款保理和期權(quán)組合方案也不失為其他海外投資企業(yè)應(yīng)對應(yīng)收賬款問題提供有效的借鑒。海外投資既有風(fēng)險，又有收益。而應(yīng)收賬款問題直接關(guān)乎企業(yè)的存亡。對于存在應(yīng)收賬款問題的海外投資企業(yè)來說，要綜合分析企業(yè)自身和東道國的情況，并考慮相關(guān)的宏觀市場經(jīng)濟環(huán)境，根據(jù)具體情形，運用合適的措施來應(yīng)對海外投資應(yīng)收賬款問題。

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