王振霞 王朝陽 徐琦

近期，新冠肺炎疫情對中國與世界經(jīng)濟增長造成巨大沖擊，在與我國潛在經(jīng)濟增長率下行相疊加后，使得中國經(jīng)濟增長既有短期失速風(fēng)險，又面臨中長期增長乏力的困境。由于疫情沖擊，我國居民消費驟減，投資增速下降，就業(yè)壓力顯著增大，物價走勢存在較大不確定性，宏觀經(jīng)濟形勢十分復(fù)雜。應(yīng)對當(dāng)前復(fù)雜的國內(nèi)外形勢，短期應(yīng)綜合使用多種政策工具妥善應(yīng)對;中長期看，須抓住“十四五”規(guī)劃契機，深化改革開放，形成和完善有利于高質(zhì)量發(fā)展的體制機制。

當(dāng)前宏觀經(jīng)濟形勢的基本情勢

受疫情管控影響，我國經(jīng)濟增長面臨巨大壓力，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)均受到較大的負(fù)面沖擊。2020年2～3月份餐飲住宿業(yè)、旅游業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、傳統(tǒng)批發(fā)零售業(yè)等基本處于停工、半停工狀態(tài)，第三產(chǎn)業(yè)增長受到明顯抑制。進入3月以來，防范境外疫情輸入壓力不斷加大，部分地區(qū)復(fù)工復(fù)產(chǎn)面臨新的挑戰(zhàn)和困難，完全恢復(fù)正常生產(chǎn)仍需更長的時間。由于人員流動限制導(dǎo)致的開工不足，第二產(chǎn)業(yè)增速也將明顯低于以往水平，且國內(nèi)主要產(chǎn)業(yè)全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤水平也快速下降。特別要警惕的是，部分中小微企業(yè)、民營企業(yè)和外向型企業(yè)面臨無力維持經(jīng)營、訂單減少和海外市場流失等困難，制造業(yè)新出口訂單指數(shù)和進口指數(shù)處于較低水平，疫情結(jié)束后可能“無工可復(fù)”。復(fù)工不足和經(jīng)濟下行導(dǎo)致就業(yè)崗位明顯減少，據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2020年2月份，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為6.2%，環(huán)比上升0.9個百分點，為近年來的最高水平。失業(yè)和復(fù)工不足導(dǎo)致部分家庭無任何新增收入，進一步抑制消費增長。

在總需求不足、經(jīng)濟增長乏力的同時，國內(nèi)物價總水平卻快速上行，且CPI與PPI走勢進一步分化。受翹尾因素與疫情的綜合影響，2020年一季度居民消費價格指數(shù)（CPI）比去年同期上漲4.9%，為近10年以來的最高水平。隨著國內(nèi)市場流通的逐步恢復(fù)正常，3月份CPI增幅有所回落，但豬肉等重要商品依然保持較高的漲幅，教育、醫(yī)療等服務(wù)業(yè)價格也明顯上漲，CPI依然在高位運行。值得關(guān)注的是，受開工不足、需求減少的影響，PPI同比降幅不斷擴大，2020年第一季度工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格比去年同期下降0.6%，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格下降0.8%。2019年6月以來，生產(chǎn)資料價格持續(xù)為負(fù)，其中原材料價格下降最為明顯。2020年3月PPI同比下降1.5%，環(huán)比下降1.0%。加之前期基數(shù)較高的影響，PPI短期內(nèi)同比或?qū)⒊掷m(xù)為負(fù)。CPI居高不下影響消費增長，PPI持續(xù)為負(fù)影響企業(yè)利潤和財政稅收，對投資增加形成抑制，使總需求增長乏力。

與日益復(fù)雜的經(jīng)濟形勢相比，傳統(tǒng)的宏觀調(diào)控政策和工具的效果并不盡如人意。一方面，此次經(jīng)濟下行疊加疫情，國內(nèi)供給側(cè)和需求側(cè)均受到明顯的負(fù)面沖擊，既有物流不暢帶來的商品短缺，也有消費投資不足帶來的經(jīng)驗困難。傳統(tǒng)的宏觀調(diào)控理論和政策在解釋和解決現(xiàn)實問題時面臨較大的困難，在理論和實踐兩個層面都需要創(chuàng)新思維。另一方面，受赤字規(guī)模和地方財政壓力制約，財政政策尚未完全發(fā)揮作用;而數(shù)量型貨幣政策工具的使用不具有可持續(xù)性，有效性相對較低。疫情期間，諸如醫(yī)藥費、物資籌集和調(diào)撥費用、科研攻關(guān)費用等主要由政府承擔(dān)，且此類支出具有剛性。疫情緩解后，財政部門還需要根據(jù)情況，對受影響較大的企業(yè)和地區(qū)予以減稅降費支持。但是，疫情也導(dǎo)致部分地區(qū)的政府財政收入下降，財政收支不平衡壓力的加大，為進一步減稅降費帶來困難。從貨幣政策看，2020年一季度，社會融資規(guī)模增量累計為11.08萬億元，比上年同期多2.47萬億元。雖然保持合理規(guī)模的流動性和較為寬松的貨幣環(huán)境，對穩(wěn)定市場和提振信心有積極作用，但資金難以有效流入實體部門從而“救經(jīng)濟”的效果比較有限尚難有效發(fā)揮。春節(jié)后開市以來，A股市場連續(xù)幾日交易量突破萬億元，新增資金有流向資產(chǎn)市場的跡象。受疫情全球擴散影響，境外市場劇烈波動，國際市場輸入風(fēng)險不斷加大。為此，應(yīng)對當(dāng)前經(jīng)濟形勢，短期內(nèi)需要有針對性的政策發(fā)力，做好逆周期調(diào)節(jié);長期依靠深化改革，重塑經(jīng)濟可持續(xù)增長的活力。

風(fēng)險研判和短期對弈之策

與金融危機、貿(mào)易摩擦等負(fù)面沖擊相比，在經(jīng)濟下行周期疊加的疫情影響，將形成一些較為突出的風(fēng)險點，有些是長期影響，有些是短期風(fēng)險，需要有針對性地制定應(yīng)對措施。這些風(fēng)險包括價格總水平過快上漲與經(jīng)濟增速大幅下行的風(fēng)險，中小企業(yè)破產(chǎn)和個體工商戶無法經(jīng)營的風(fēng)險，失業(yè)率明顯上升與居民消費快速下滑的風(fēng)險，金融市場劇烈波動的風(fēng)險，全球供應(yīng)鏈斷裂的風(fēng)險等。

在這些風(fēng)險中，物價總水平上漲具有短期性，隨著疫情得到控制將有所緩解，并保持平穩(wěn)。失業(yè)率上升和消費減少是結(jié)構(gòu)性風(fēng)險，根據(jù)2003年“非典”的經(jīng)驗，疫情緩解后就業(yè)崗位和消費將會有明顯的回升。值得關(guān)注的是，受疫情影響失去勞動能力的低收入家庭，是需要長期關(guān)注和救助的對象。中小企業(yè)經(jīng)營困境既有疫情的短期沖擊影響，又受增長率下行周期的長期影響。全球性的金融市場劇烈波動和全球價值鏈斷裂和重組可能是長期風(fēng)險。特別是疫情在全球的爆發(fā)趨勢，將使產(chǎn)品生產(chǎn)、運輸和售后服務(wù)的原有分工模式被打破，大國之間的經(jīng)濟合作關(guān)系也可能會發(fā)生變化，國際資本的跨國流動、全球性的貿(mào)易摩擦、地區(qū)沖突可能會常態(tài)化，值得警惕。為此，短期應(yīng)密切關(guān)注價格總水平走勢的變化，綜合運用各類調(diào)控工具，穩(wěn)定就業(yè)、消費和貿(mào)易，精準(zhǔn)發(fā)力，盡快恢復(fù)正常水平的經(jīng)濟增長。

財政政策應(yīng)更加積極，政府投資精準(zhǔn)發(fā)力。提高赤字率，增加專項債規(guī)模，充分發(fā)揮財政乘數(shù)效應(yīng)。據(jù)相關(guān)研究測算，在開放經(jīng)濟條件下，國內(nèi)貿(mào)易部門消費型財政支出乘數(shù)為1～1.6，投資型乘數(shù)為2～3.3;非貿(mào)易部門消費型乘數(shù)為1.3～2.3，投資型乘數(shù)為3.2～4.4。投資型支出對經(jīng)濟增長的拉動效果最為明顯。如果將赤字率提高至4%，將專項債規(guī)模增加1萬億元，則可以增加近3萬億元財政支出規(guī)模。取財政乘數(shù)中間值2.5，大致可以刺激GDP增加7萬億～8萬億元，基本彌補一季度經(jīng)濟損失。在投資方向上，一是增加卡脖子關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)，加大5G網(wǎng)絡(luò)、大數(shù)據(jù)中心、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等投入，以及部分中西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施投資，積累支撐長期經(jīng)濟增長的資本;二是擴大環(huán)保、城市基礎(chǔ)設(shè)施、農(nóng)村環(huán)境整治、公共衛(wèi)生設(shè)施投入;三是增加公共醫(yī)療服務(wù)、職業(yè)教育、應(yīng)急儲備等社會領(lǐng)域的投入。

保持流動性合理充裕，用好價格型貨幣政策工具。一是適時降低存款準(zhǔn)備金率，置換部分再貸款，理順貨幣政策傳導(dǎo)機制，并通過公開市場操作保證流動性合理充裕。二是及時下調(diào)存款基準(zhǔn)利率，降低資金成本。目前，約六成的銀行負(fù)債來自存款，如果不降低存款成本，僅通過MLF引導(dǎo)LPR下行來降低貸款利率，則降息的絕大部分負(fù)擔(dān)將由銀行承受，必然影響銀行授信的意愿和能力。銀行存款特別是活期存款的功能主要是維持流動性，降低存款利率基本不會擠出存款;即便擠出部分也可能流入表外理財、貨幣市場基金等資管類產(chǎn)品，對存量債務(wù)存續(xù)和緩解信用風(fēng)險有積極作用。

穩(wěn)定物價，增加投資和消費，積極擴大就業(yè)。關(guān)注重要商品供求變化，實時跟蹤國際大宗商品價格波動，特別是國際能源、糧食市場價格動向，警惕國際市場輸入性影響，發(fā)揮市場機制的調(diào)節(jié)作用。積極擴大生產(chǎn)和鼓勵投資，帶動生產(chǎn)資料價格合理上漲。已經(jīng)立項的各類大型基建項目應(yīng)盡快落地實施。逐步降低或取消汽車、金融、能源、交通通信和醫(yī)療教育等行業(yè)的市場準(zhǔn)入門檻，鼓勵各類資本加大投資。以擴大生產(chǎn)和鼓勵投資提高企業(yè)利潤水平，帶動原材料價格合理上漲。適度降低金屬冶煉、化學(xué)原料和化學(xué)制品企業(yè)的貸款利率，對沖PPI下降的不利影響。非疫區(qū)盡快恢復(fù)正常物流，加大對新零售、新業(yè)態(tài)的支持，鼓勵家庭增加對非生活必需品的線上消費。

針對目前失業(yè)率上升的問題，政府應(yīng)主動作為，行業(yè)組織靠前服務(wù)，有針對性地做好農(nóng)民工、高校畢業(yè)生的就業(yè)安置工作。重點關(guān)注批發(fā)和零售業(yè)、住宿和餐飲業(yè)、交通運輸倉儲和郵政業(yè)、文化體育和娛樂業(yè)等服務(wù)業(yè)行業(yè)的就業(yè)情況。各地應(yīng)根據(jù)實際情況，開發(fā)與疫情防控相關(guān)的臨時性的新工作崗位，如衛(wèi)生保潔、家政服務(wù)和小區(qū)辦公樓防疫等，擴大就業(yè)崗位。對于城鄉(xiāng)喪失主要勞動力家庭、下崗職工、殘障人群和生活困難家庭，應(yīng)實現(xiàn)財政兜底，采取現(xiàn)金發(fā)放與生活物資保障相結(jié)合的方式，實現(xiàn)應(yīng)保盡保。

繼續(xù)做好穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資的工作。國內(nèi)銀行、海關(guān)、商務(wù)等部門主動服務(wù)，建立地區(qū)穩(wěn)外資、穩(wěn)外貿(mào)每日動態(tài)監(jiān)測制度，及時發(fā)現(xiàn)和解決問題。對于全球急需的醫(yī)療防護用品、藥品等物資，在保障國內(nèi)供應(yīng)的前提下鼓勵出口。加強與國際社會、世界衛(wèi)生組織在疫情信息、疫苗研制和科研進展方面的交流。與日本、韓國和俄羅斯等國家建立聯(lián)防聯(lián)控機制，鼓勵從事中間品出口的企業(yè)盡快復(fù)工復(fù)產(chǎn)，減少疫情對全球價值鏈的沖擊。

中長期對弈之策：持續(xù)深化改革開放

從中長期來看，疫情影響終將過去，重塑經(jīng)濟可持續(xù)增長的內(nèi)在動力是中國經(jīng)濟發(fā)展的重中之重。中國經(jīng)濟長期形勢整體向好，改革開放40多年積累了強大的國內(nèi)生產(chǎn)能力，在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的位置不斷提升。但是與發(fā)達(dá)國家和地區(qū)相比，中國經(jīng)濟增長的粗放特征依然明顯，市場機制在資源配置中的作用仍需加強。從長期看，深化改革開放需要關(guān)注以下幾個方面的內(nèi)容。

深化要素市場改革，處理好政府與市場的關(guān)系。2020年4月9日，中共中央、國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》（以下簡稱《意見》），包括推進土地要素市場化配置、引導(dǎo)勞動力要素合理暢通有序流動、推進資本要素市場化配置、加快發(fā)展技術(shù)要素市場等九個方面。通過要素市場化改革，深挖經(jīng)濟增長潛力，從長期看具有重要的現(xiàn)實意義。當(dāng)前，大多數(shù)商品已經(jīng)基本實現(xiàn)市場定價，政府定價或者政府指導(dǎo)價只在小范圍內(nèi)保留。但是，壟斷競爭行業(yè)的市場化改革進程長期滯后。對于電力、油氣等壟斷經(jīng)營行業(yè)，其價格形成機制的改革仍然處于探索和試點之中。土地、勞動力等要素價格形成機制扭曲，地方保護、區(qū)域封鎖、行業(yè)壁壘、企業(yè)壟斷以及亂收費等現(xiàn)象長期存在，阻礙各經(jīng)濟體的公平競爭。只有盡快解決這些問題才能形成保障各類經(jīng)濟主體自由競爭的良好環(huán)境，使缺乏競爭力的企業(yè)退出市場，讓優(yōu)質(zhì)企業(yè)在市場競爭中因獲取更多的資源而發(fā)展壯大，將提升相關(guān)產(chǎn)業(yè)乃至整個經(jīng)濟的活力。

政府定價范圍的縮小也使得價格主管部門直接管理價格的工具不足，引導(dǎo)市場預(yù)期的能力正在減弱，必須依靠創(chuàng)新價格管理手段，才能找到有效開展價格工作的著力點和可行途徑。特別是，隨著消費形式發(fā)生變化，國內(nèi)電子商務(wù)行業(yè)發(fā)展日益完善，網(wǎng)上購物成為居民消費的重要形式之一。正是由于這種變化，電子商務(wù)等新興業(yè)態(tài)和網(wǎng)上購物等消費行為開始呈現(xiàn)多樣化，隨之而來的價格欺詐行為趨于隱蔽化，而當(dāng)前的相關(guān)法律法規(guī)建設(shè)仍不完善，導(dǎo)致價格監(jiān)管和維護市場秩序的難度不斷加大。完善相關(guān)法律法規(guī)建設(shè)，尊重市場機制的規(guī)律，嚴(yán)厲打擊各類價格違法行為，減少行政審批門檻是未來深化改革的重點內(nèi)容。

建設(shè)創(chuàng)新型國家，深化科技創(chuàng)新體制改革。高效的科研體系、科學(xué)的人才培育和評價機制、成熟的成果轉(zhuǎn)化制度是建設(shè)創(chuàng)新型國家的重要制度建設(shè)。本次疫情中也暴露出國內(nèi)科研創(chuàng)新體系中重發(fā)表、不重應(yīng)用，科研成果轉(zhuǎn)化不暢，人才培育和評價機制僵化等問題。建立科技創(chuàng)新體制的根本目的是在全社會范圍內(nèi)鼓勵新技術(shù)、新理論、新方法的產(chǎn)生和應(yīng)用，重視人才梯隊建設(shè)，建立與科技發(fā)展水平相適應(yīng)的科研評價機制，提高投入產(chǎn)出的績效，將科學(xué)研究盡早盡多地轉(zhuǎn)化成國家和人民的財富。

促進勞動力合理流動，研究制定應(yīng)對人口老齡化戰(zhàn)略。一方面，促進現(xiàn)有的勞動力合理流動，減少人口紅利消失的損失。以要素市場化改革為契機，打破阻礙勞動力合理流動的制度壁壘，改革戶籍制度和養(yǎng)老金繳納制度，加強公共服務(wù)體系建設(shè)，為新市民提供同等的社會服務(wù)。另一方面，關(guān)注人口老齡化問題，培育持續(xù)的增長動力。老齡化戰(zhàn)略至少應(yīng)包括三個層面的內(nèi)容：一是重視技術(shù)進步和發(fā)展教育，提高勞動生產(chǎn)率;二是鼓勵生育，保障哺乳期女性員工的就業(yè)合法權(quán)益，并考慮將學(xué)前教育納入義務(wù)教育范圍;三是圍繞醫(yī)療保健、日常消費、生活保障和健康娛樂，構(gòu)建老年產(chǎn)業(yè)體系。借鑒日本經(jīng)驗，在部分行業(yè)實行高齡雇傭制度。動態(tài)完善養(yǎng)老金制度改革，夯實應(yīng)對人口老齡化的社會財富儲備。

穩(wěn)步提高股權(quán)融資比重，增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力。近幾年，我國非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資占社融總額比重一直低于5%，既不利于激勵創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，也不利于降低和穩(wěn)定總體杠桿率。要構(gòu)建風(fēng)險投資、銀行信貸、股票市場、債券市場等全方位、多層次的金融服務(wù)體系，推動金融結(jié)構(gòu)與服務(wù)模式朝著有利于鼓勵創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的方向轉(zhuǎn)變。完善資本市場制度建設(shè)，強化信息披露和監(jiān)管，建立嚴(yán)格的退市制度。平衡好促增長與防風(fēng)險的關(guān)系，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。

繼續(xù)擴大高水平開放，積極參與并引導(dǎo)全球治理變革。在堅定維護國家主權(quán)、安全與利益的基礎(chǔ)上，積極主動開放，支持建立多邊貿(mào)易新秩序。持續(xù)優(yōu)化營商環(huán)境，合理放寬外資市場準(zhǔn)入，鞏固和提升國內(nèi)產(chǎn)業(yè)在全球價值鏈中的位置。在氣候變化、公共衛(wèi)生和地區(qū)經(jīng)貿(mào)摩擦方面，建立和引導(dǎo)多邊對話機制。發(fā)揮制度優(yōu)勢，為發(fā)展中國家爭取更多權(quán)益，推動全球治理朝著更加公平合理的方向變革。

（作者單位：中國社會科學(xué)院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院，大連理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院）