曹德云

自2006年以來(lái)，我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)從最初作為試點(diǎn)的萌芽與探索，持續(xù)保持穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢(shì)，產(chǎn)品規(guī)模不斷擴(kuò)大，業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體可控。特別是近兩年來(lái)，在中國(guó)人民銀行資管新規(guī)及中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)“1+3”產(chǎn)品制度規(guī)則的指導(dǎo)與規(guī)范下，將邁入成熟發(fā)展的新階段，在豐富金融產(chǎn)品供給、優(yōu)化保險(xiǎn)資金配置、服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略及實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面發(fā)揮著愈來(lái)愈重要的作用。

保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品的發(fā)展歷程

保險(xiǎn)資管產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)的初衷與目的，是作為資產(chǎn)端的載體和工具，開(kāi)發(fā)適應(yīng)保險(xiǎn)資金負(fù)債端收益、風(fēng)險(xiǎn)、久期、流動(dòng)性等需求與特點(diǎn)的產(chǎn)品，以解決其資產(chǎn)負(fù)債匹配、資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)管理等問(wèn)題，同時(shí)為實(shí)體企業(yè)提供長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來(lái)源。2006年以來(lái)，原保監(jiān)會(huì)先后發(fā)布系列部門(mén)規(guī)章和規(guī)范性文件，允許保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)設(shè)立債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃及組合類資管產(chǎn)品等，在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，積極開(kāi)展業(yè)務(wù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新和組織創(chuàng)新。其發(fā)展歷程大致分為三個(gè)階段：

2006～2012年的萌芽探索階段。2006年開(kāi)始，首只保險(xiǎn)資管產(chǎn)品——華泰增值投資產(chǎn)品——以試點(diǎn)的形式發(fā)行，揭開(kāi)了保險(xiǎn)資產(chǎn)管理市場(chǎng)化改革的大幕。隨后，通過(guò)產(chǎn)品化的創(chuàng)設(shè)，保險(xiǎn)資金投資工具逐步實(shí)現(xiàn)從簡(jiǎn)單到復(fù)雜，從傳統(tǒng)金融市場(chǎng)向現(xiàn)代金融領(lǐng)域延伸，從資金市場(chǎng)進(jìn)入實(shí)體產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的轉(zhuǎn)變。

2005年12月，國(guó)務(wù)院正式批準(zhǔn)保險(xiǎn)資金可以間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。2006年3月，原保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目試點(diǎn)管理辦法》，隨后又分別于2007年及2009年發(fā)布了《保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃管理指引（試行）》《基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃產(chǎn)品設(shè)立指引》《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃的通知》等規(guī)則指引，鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相結(jié)合，為國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目提供資金支持。

其間，泰康資產(chǎn)、平安資產(chǎn)先后發(fā)起設(shè)立首單基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃及股權(quán)投資計(jì)劃，投向京滬高鐵等國(guó)家“十一五”規(guī)劃建設(shè)重點(diǎn)工程。相較于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在試點(diǎn)短短幾年，已成為保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)重要的業(yè)務(wù)來(lái)源，順應(yīng)了大資管行業(yè)背景下的市場(chǎng)化發(fā)展要求。

2013～2018年的發(fā)展壯大階段。隨著2012年“13項(xiàng)新政”的密集出臺(tái)，保險(xiǎn)資金投資渠道大幅拓寬，可投資金融產(chǎn)品的范圍不斷擴(kuò)大，也進(jìn)一步推動(dòng)了保險(xiǎn)資管公司由投資人向管理人的角色轉(zhuǎn)變。在這一階段，產(chǎn)品監(jiān)管規(guī)則逐步完善，產(chǎn)品業(yè)務(wù)快速發(fā)展，市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，樹(shù)立了良好的市場(chǎng)形象和產(chǎn)品聲譽(yù)。

在產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)方面。2013年2月，原保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司開(kāi)展資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》，允許保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司發(fā)行“一對(duì)多”定向產(chǎn)品和集合產(chǎn)品，隨后于2016年通過(guò)《關(guān)于加強(qiáng)組合類保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)監(jiān)管的通知》進(jìn)一步規(guī)范組合類保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)，豐富保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品類型，推動(dòng)成為資管機(jī)構(gòu)重要的產(chǎn)品載體。

在規(guī)則完善方面。依托《保險(xiǎn)法》《信托法》等上位法，原保監(jiān)會(huì)2012年開(kāi)始陸續(xù)發(fā)布了《基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃管理暫行規(guī)定》《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》《保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目管理辦法》及《關(guān)于保險(xiǎn)資金設(shè)立股權(quán)投資計(jì)劃有關(guān)事項(xiàng)的通知》等，建立健全涵蓋產(chǎn)品設(shè)立發(fā)行、投資管理、信息披露、風(fēng)險(xiǎn)控制等不同維度的產(chǎn)品規(guī)則體系。同時(shí)，中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)從產(chǎn)品注冊(cè)及自律角度出發(fā)，發(fā)布產(chǎn)品注冊(cè)規(guī)則、查驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)等，擴(kuò)展產(chǎn)品管理的廣度與深度，對(duì)推動(dòng)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理市場(chǎng)化、提升主動(dòng)資產(chǎn)管理能力、擴(kuò)大市場(chǎng)影響力發(fā)揮了重要而積極的作用。

在能力建設(shè)方面。建立能力牌照監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，將投資管理能力作為保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)開(kāi)展資管業(yè)務(wù)的前提和基礎(chǔ)，分為基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃產(chǎn)品創(chuàng)新能力、不動(dòng)產(chǎn)投資計(jì)劃產(chǎn)品創(chuàng)新能力、股權(quán)投資能力等能力類型。保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)取得相應(yīng)的管理能力和資質(zhì)，才能開(kāi)展具體的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，以充分利用其在大類資產(chǎn)配置、組合投資管理實(shí)踐、保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)鏈延展等領(lǐng)域長(zhǎng)期積累的能力與經(jīng)驗(yàn)。

2018年后的穩(wěn)步成熟階段。2018年4月，央行資管新規(guī)的正式發(fā)布，標(biāo)志著資管行業(yè)正式迎來(lái)統(tǒng)一監(jiān)管的新時(shí)代，也推動(dòng)了資管行業(yè)格局的重構(gòu)。在全面對(duì)標(biāo)資管新規(guī)的基礎(chǔ)上，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)于2020年3月發(fā)布《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱《暫行辦法》），明確保險(xiǎn)資管產(chǎn)品定位為私募產(chǎn)品，著眼于原則定位、基礎(chǔ)制度和總體要求，對(duì)保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的共性做出原則性規(guī)范。

考慮到不同保險(xiǎn)資管產(chǎn)品在產(chǎn)品形態(tài)、交易結(jié)構(gòu)、資金投向等方面的差異，有序推進(jìn)債權(quán)計(jì)劃、股權(quán)計(jì)劃及組合類資管產(chǎn)品的三個(gè)配套管理措施的制定和發(fā)布。保險(xiǎn)資管“1+3”產(chǎn)品辦法（包括上述《暫行辦法》及債權(quán)計(jì)劃、股權(quán)計(jì)劃及組合類資管產(chǎn)品三項(xiàng)配套文件）全面銜接貫徹《資管新規(guī)》的實(shí)質(zhì)與內(nèi)涵，以“提綱挈領(lǐng)”的方式進(jìn)一步完善了保險(xiǎn)資管產(chǎn)品管理體系，通過(guò)建立健全債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃及組合類資管產(chǎn)品等業(yè)務(wù)操作規(guī)范，細(xì)化監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，補(bǔ)齊監(jiān)管短板，形成各類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品統(tǒng)一的制度安排，并與其他金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)保持一致。

為推動(dòng)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品的凈值化管理體系建設(shè)，保險(xiǎn)資管協(xié)會(huì)制定了《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品估值指引（試行）》，于2020年4月正式發(fā)布，該指引對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品的估值原則與要求、估值操作、工作機(jī)制、控制與管理等進(jìn)行了規(guī)范，通過(guò)建立行業(yè)統(tǒng)一的估值管理、技術(shù)指標(biāo)和質(zhì)量評(píng)價(jià)等規(guī)范性自律體系，推動(dòng)保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的公允價(jià)值計(jì)量與凈值化管理。

保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品發(fā)展特征

產(chǎn)品種類與內(nèi)涵不斷豐富

隨著保險(xiǎn)資管產(chǎn)品層次與內(nèi)涵的逐漸豐富，產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)日趨復(fù)雜，創(chuàng)新型業(yè)務(wù)不斷涌現(xiàn)。從產(chǎn)品形態(tài)來(lái)看，保險(xiǎn)資管產(chǎn)品主要包括三種基本形態(tài)，即債權(quán)投資計(jì)劃（包括基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃和不動(dòng)產(chǎn)債權(quán)投資計(jì)劃）、股權(quán)投資計(jì)劃和組合類產(chǎn)品，均屬于契約制的私募資產(chǎn)管理產(chǎn)品。從交易結(jié)構(gòu)來(lái)看，既包括債權(quán)、股權(quán)等單一投資形式， 也包括股債結(jié)合、夾層投資、優(yōu)先股等較為靈活的多層次交易結(jié)構(gòu)。從募集范圍來(lái)看，保險(xiǎn)資管產(chǎn)品面向合格投資者發(fā)行，其中保險(xiǎn)資金投資的產(chǎn)品需符合保險(xiǎn)資金運(yùn)用的有關(guān)監(jiān)管規(guī)定，非保險(xiǎn)資金投向產(chǎn)品基本與銀行理財(cái)產(chǎn)品等資管產(chǎn)品一致。從投資范圍來(lái)看，既包括銀行存款、股票、債券、基金等傳統(tǒng)類別，也涵蓋基礎(chǔ)設(shè)施、不動(dòng)產(chǎn)、未上市企業(yè)股權(quán)及其他資管產(chǎn)品等。從投資限制來(lái)看，在打破剛性兌付、消除多層嵌套、去通道、禁止資金池業(yè)務(wù)、限制期限錯(cuò)配等方面，均遵從《資管新規(guī)》的要求。

健全多層次的監(jiān)管體系與標(biāo)準(zhǔn)

一是實(shí)施資產(chǎn)負(fù)債匹配管理，將保險(xiǎn)資管產(chǎn)品納入資產(chǎn)負(fù)債綜合管理體系，對(duì)接“償二代”監(jiān)管指標(biāo)（指我國(guó)第二代償付能力監(jiān)管制度體系，由中國(guó)原保監(jiān)會(huì)于2016年正式實(shí)施，全稱為“中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向的償付能力體系”），通過(guò)資產(chǎn)端的產(chǎn)品化滿足負(fù)債端對(duì)于收益、風(fēng)險(xiǎn)、久期、流動(dòng)性等多元需求，借助償付能力監(jiān)管強(qiáng)化對(duì)于投資資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和計(jì)量，提升對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的引導(dǎo)和約束，實(shí)現(xiàn)資金、產(chǎn)品和資產(chǎn)的匹配。

二是明確業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)則及標(biāo)準(zhǔn)，結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、資本市場(chǎng)改革及行業(yè)實(shí)踐需求，不斷優(yōu)化完善債權(quán)計(jì)劃、股權(quán)計(jì)劃等業(yè)務(wù)規(guī)則，深入貫徹穿透式監(jiān)管思路，根據(jù)資金來(lái)源及屬性明確投資適用范圍，追蹤產(chǎn)品的投資路徑及底層標(biāo)的，對(duì)應(yīng)公開(kāi)市場(chǎng)、基礎(chǔ)設(shè)施、不動(dòng)產(chǎn)、未上市股權(quán)等監(jiān)管規(guī)則，針對(duì)性地規(guī)范具體投資行為。

三是納入大類資產(chǎn)比例監(jiān)管體系，以保險(xiǎn)資金大類資產(chǎn)分類為基礎(chǔ)，遵照《資管新規(guī)》的分類及比例要求，設(shè)定權(quán)益類、不動(dòng)產(chǎn)類、金融產(chǎn)品等投資比例上限，明確投資集中度及非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)比例要求，優(yōu)化保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的配置與管理。

四是落實(shí)全面風(fēng)險(xiǎn)管理框架，建立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度，實(shí)施全面覆蓋、全程監(jiān)控、全員參與的風(fēng)險(xiǎn)管理組織體系和運(yùn)行機(jī)制。同時(shí)，充分發(fā)揮保險(xiǎn)資管協(xié)會(huì)等行業(yè)自律及風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)職能，加強(qiáng)行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，明確產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制，制定應(yīng)急預(yù)案，強(qiáng)化防火墻和風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制，有效控制和化解風(fēng)險(xiǎn)隱患。

注冊(cè)發(fā)行機(jī)制的改革穩(wěn)步推進(jìn)

目前，債權(quán)投資計(jì)劃及股權(quán)投資計(jì)劃試行注冊(cè)制，經(jīng)歷了由審批制、備案制再到注冊(cè)制的機(jī)制變革與演進(jìn)。第一階段為審批制，在早期的試點(diǎn)階段，債權(quán)投資計(jì)劃由原保監(jiān)會(huì)進(jìn)行審批。第二階段為備案制，2009年4月，原保監(jiān)會(huì)下發(fā)《基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃產(chǎn)品設(shè)立指引》，債權(quán)投資計(jì)劃開(kāi)始由審批制變?yōu)閭浒钢啤５谌A段為注冊(cè)制過(guò)渡期，2013年1月，由中國(guó)保險(xiǎn)保障基金有限責(zé)任公司擔(dān)任臨時(shí)注冊(cè)機(jī)構(gòu)，一年后交由保險(xiǎn)資管協(xié)會(huì)（籌備組）承擔(dān)臨時(shí)注冊(cè)工作。第四階段為注冊(cè)制，2015年5月以來(lái)，根據(jù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)授權(quán)，保險(xiǎn)資管協(xié)會(huì)正式履行債權(quán)計(jì)劃及股權(quán)計(jì)劃的注冊(cè)職能。2018年，進(jìn)一步簡(jiǎn)化了股權(quán)投資計(jì)劃發(fā)行的注冊(cè)程序。

經(jīng)歷多年發(fā)展，保險(xiǎn)資管產(chǎn)品在監(jiān)管政策、審批流程等方面不斷優(yōu)化完善，自2013年由備案制正式過(guò)渡到注冊(cè)制以來(lái)，市場(chǎng)活力得到顯著激發(fā)，產(chǎn)品發(fā)行效率有效提升，以債權(quán)投資計(jì)劃為例，2019年注冊(cè)的整體平均時(shí)長(zhǎng)由15.22個(gè)工作日縮短為7.10個(gè)工作日，注冊(cè)效率大幅提升。

《暫行辦法》明確保險(xiǎn)資管產(chǎn)品實(shí)行注冊(cè)制或登記制，進(jìn)一步要求簡(jiǎn)政放權(quán)，將組合類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品由首單核準(zhǔn)改為登記，保險(xiǎn)資管產(chǎn)品發(fā)行應(yīng)當(dāng)在銀保監(jiān)會(huì)認(rèn)可的機(jī)構(gòu)履行注冊(cè)或者登記程序。保險(xiǎn)資管協(xié)會(huì)及中保登制定了完善的、市場(chǎng)化的注冊(cè)、登記、發(fā)行規(guī)則和流程體系。針對(duì)保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的設(shè)立、發(fā)行與交易，推動(dòng)建立內(nèi)外結(jié)合、多層次、立體化的產(chǎn)品監(jiān)管體系。

市場(chǎng)規(guī)模與收益水平不斷提高

市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大。截至2020年3月末，保險(xiǎn)資管產(chǎn)品存量規(guī)模為3.03萬(wàn)億元，占保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額的15.6%。其中，債權(quán)投資計(jì)劃注冊(cè)1314只，注冊(cè)規(guī)模為2.79萬(wàn)億元，發(fā)行規(guī)模為1.95萬(wàn)億元，存量規(guī)模為1.31萬(wàn)億元;股權(quán)投資計(jì)劃注冊(cè)60只，注冊(cè)規(guī)模為0.31萬(wàn)億元，發(fā)行規(guī)模為0.21萬(wàn)億元，存量規(guī)模為0.16萬(wàn)億元;組合類產(chǎn)品存續(xù)逾1344只，存量規(guī)模近1.56萬(wàn)億元。

投資者結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。保險(xiǎn)資管產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)的初衷，是作為解決保險(xiǎn)資金的資產(chǎn)配置載體，因此早期投資者絕大部分為保險(xiǎn)資金。而隨著產(chǎn)品的發(fā)展，包括銀行理財(cái)、券商資管計(jì)劃、私募基金和普通企業(yè)等業(yè)外資金參與程度不斷提升，投資者結(jié)構(gòu)愈加多元。

投資收益率穩(wěn)步提升。保險(xiǎn)資金具有長(zhǎng)期穩(wěn)定性，而通過(guò)設(shè)計(jì)資管產(chǎn)品，主動(dòng)挑選并配置優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，在合理控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，能有效提高保險(xiǎn)資金的投資收益率，增強(qiáng)收益率的長(zhǎng)期穩(wěn)定性，提高保險(xiǎn)資金抗周期變化的能力。從近五年的收益水平來(lái)看，債權(quán)投資計(jì)劃的平均收益率為6.19%，均高于同期保險(xiǎn)資金運(yùn)用平均收益率。

項(xiàng)目挖掘及產(chǎn)品創(chuàng)新能力逐步提升

一是面臨資產(chǎn)荒及項(xiàng)目荒。低利率環(huán)境下，另類債權(quán)投資面臨基礎(chǔ)資產(chǎn)或優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目供給不足，長(zhǎng)期存在較大的資產(chǎn)缺口，且在多因素疊加的背景下，有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢(shì)。二是暴露出交易結(jié)構(gòu)不夠靈活，適應(yīng)性有待提升等弊端。目前債權(quán)計(jì)劃局限于為具體項(xiàng)目提供融資，而不能像信托等產(chǎn)品直接開(kāi)展流動(dòng)性資金貸款、并購(gòu)貸款等。且對(duì)用于企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的比例有明確限制，一定程度上限制了流動(dòng)資金的可融規(guī)模。三是投資標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)較高，諸如股權(quán)類產(chǎn)品在關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)分類、風(fēng)險(xiǎn)因子計(jì)算等方面限制較多，債權(quán)計(jì)劃的免增信范圍及增信要求高于信托同等類產(chǎn)品，在抵押擔(dān)保下辦理抵押物登記上存在障礙。四是創(chuàng)新能力有待進(jìn)一步挖掘，目前開(kāi)展股債結(jié)合的混合型投資是市場(chǎng)通行做法，也是資管行業(yè)未來(lái)發(fā)展的趨勢(shì)，而債權(quán)計(jì)劃、股權(quán)計(jì)劃等投資方式相對(duì)單一，產(chǎn)品設(shè)計(jì)的創(chuàng)新性有所欠缺。相較于信托等同類產(chǎn)品，需進(jìn)一步提升產(chǎn)品的豐富性及靈活性。

保險(xiǎn)資管產(chǎn)品改革的思路

加大創(chuàng)新性業(yè)務(wù)的研究與應(yīng)用。不斷豐富保險(xiǎn)資管產(chǎn)品內(nèi)涵與類別，加大特殊機(jī)會(huì)資產(chǎn)投資、不動(dòng)產(chǎn)信托投資基金、母基金、養(yǎng)老資產(chǎn)管理產(chǎn)品等創(chuàng)新型領(lǐng)域的應(yīng)用與推廣，借鑒銀行等金融機(jī)構(gòu)的操作模式，培育與提升保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品研發(fā)、投資管理、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面的能力，將政策許可轉(zhuǎn)化成現(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)力。

積極推進(jìn)保險(xiǎn)資管供給側(cè)改革。有效擴(kuò)大行業(yè)供給與需求，在已有債權(quán)類、股權(quán)類、組合類等產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步豐富期限結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大融資范圍、增加服務(wù)對(duì)象、提高產(chǎn)品化程度，增強(qiáng)獲取金融資源和市場(chǎng)客戶的能力，提升應(yīng)用資產(chǎn)和交易對(duì)手的選擇空間，實(shí)現(xiàn)行業(yè)的平穩(wěn)、健康與創(chuàng)新發(fā)展。

進(jìn)一步豐富及優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)。進(jìn)一步提升保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的投資管理及收益能力，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，豐富資金來(lái)源和層次，積極吸納高凈值客戶、QFII、社保基金、企業(yè)年金、養(yǎng)老金、銀行理財(cái)資金等第三方客戶，切實(shí)推進(jìn)保險(xiǎn)資金的市場(chǎng)化改革。

逐步培育交易及要素市場(chǎng)。適度提升保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的流動(dòng)性，培育和發(fā)展要素市場(chǎng)，構(gòu)建透明、公平、高效的產(chǎn)品發(fā)行和交易環(huán)境;發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)，幫助保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)降低運(yùn)營(yíng)成本，清理規(guī)范中間業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本;通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)交易機(jī)制，盤(pán)活存量資產(chǎn)流動(dòng)性，為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供源源不斷的“活水”。

推進(jìn)注冊(cè)發(fā)行及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。堅(jiān)持市場(chǎng)化改革導(dǎo)向，厘清監(jiān)管、市場(chǎng)與自律機(jī)構(gòu)的權(quán)責(zé)邊界，真正落實(shí)市場(chǎng)主體在風(fēng)險(xiǎn)管理與防控的主體責(zé)任，加快推進(jìn)注冊(cè)機(jī)制改革步伐;研究建立針對(duì)資管機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品分類評(píng)價(jià)機(jī)制，構(gòu)建機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品評(píng)價(jià)體系框架，全面提升注冊(cè)發(fā)行質(zhì)效;壓縮與簡(jiǎn)化注冊(cè)登記機(jī)制的要件、流程、標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則，提升保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力;加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提升金融科技在數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、投資管理及風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)中的應(yīng)用。

優(yōu)化保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的發(fā)展環(huán)境。爭(zhēng)取與其他主體同等的市場(chǎng)地位及待遇，爭(zhēng)取稅收優(yōu)惠，逐步消除資產(chǎn)抵質(zhì)押等政策障礙，實(shí)現(xiàn)政策及定位的公平性與主動(dòng)性。

（作者系中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)執(zhí)行副會(huì)長(zhǎng)兼秘書(shū)長(zhǎng)）