淺談資管新規(guī)對商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)的影響

楊生梅

摘 要：我國金融機構(gòu)資管規(guī)模已經(jīng)超過了120萬億元，為經(jīng)濟發(fā)展、金融創(chuàng)新和財富增值作出了巨大貢獻。然而當前的資管行業(yè)存在多層嵌套、跨界交易、監(jiān)管規(guī)避、成本提升等問題，造成巨大的金融風險。2018年資管新規(guī)的出臺，讓我國資產(chǎn)管理進入了統(tǒng)一監(jiān)管的時代，從而打破了非標界定、投資原則以及剛性兌付。商業(yè)銀行的理財業(yè)務(wù)是資產(chǎn)管理行業(yè)的重點業(yè)務(wù)，隨著資管新規(guī)的出臺，其受到極大影響。因此筆者在本文中簡要分析了資管新規(guī)給商業(yè)營養(yǎng)理財業(yè)務(wù)帶來的約束與影響，以供參考。

關(guān)鍵詞：資管新規(guī)? 商業(yè)銀行? 理財業(yè)務(wù)

中圖分類號：F832 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2020）05（b）--02

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是金融機構(gòu)（保險公司、銀行、基金公司等）在接受投資人的委托后，對其相關(guān)資產(chǎn)進行運作與經(jīng)營的內(nèi)容。金融機構(gòu)為委托人利益履行規(guī)定的義務(wù)，同時向其收一定管理費用，而委托人需要自己承擔投資帶來的風險并獲取收益。商業(yè)銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)主要以理財產(chǎn)品為主，理財產(chǎn)品幾乎占整個資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的90%。長期以來，國家相關(guān)機構(gòu)（中國證券監(jiān)督管理委員會、中國人民銀行、國家外匯管理局與中國銀行保險監(jiān)督管理委員會）于2018年4月共同出臺了《資管新規(guī)》，該規(guī)定的出臺給商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的形態(tài)、資產(chǎn)運作模式等造成了一定的影響，對進一步規(guī)范亂象叢生的理財市場，約束資金募集端和投資端具有重要意義[1]。

1 資管新規(guī)給商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)帶來的約束

資管新規(guī)的出臺給商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)帶來了很多約束，其中最重要的兩項約束為投資運作端與資金募集端。圖1為資管新規(guī)對銀行理財業(yè)務(wù)影響示意圖。

1.1 對資金募集端的約束

對資管行業(yè)資金募集端的約束體現(xiàn)在以下三個方面：第一，降低了公募理財產(chǎn)品的起點。公募理財產(chǎn)品從過去的5萬元降低到1萬元起，可以讓銀行的理財產(chǎn)品惠及到更多的用戶和覆蓋到更多的投資者。第二，增加了投資者適當性的管理，打破了商業(yè)銀行原有的客戶結(jié)構(gòu)。根據(jù)資管新規(guī)的內(nèi)容，對合格投資者的認定增加了家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬元的要求，且投資者不能使用貸款、發(fā)行債券等非自有資金投資資產(chǎn)管理產(chǎn)品，這對合格投資者的認定標準更加嚴格，進一步減少金融機構(gòu)合格投資者的數(shù)量，從而影響到商業(yè)銀行理財產(chǎn)品規(guī)模，現(xiàn)有的理財業(yè)務(wù)客戶群體無法有效維系[2]。第三，打破剛性兌付。資管新規(guī)進一步明確了剛性兌付的標準，同時資管產(chǎn)品的理念進行了新的定義，即“買者自負，賣者盡責”，這一理念著重凸顯了資管發(fā)行人需要盡職盡責的要求。通過資產(chǎn)產(chǎn)品凈值化管理降低剛性兌付的生存空間。金融資產(chǎn)使用公允價值的計量標準，可以真實反映出資產(chǎn)的收益和風險。

1.2 資管新規(guī)對投資運行端的約束

資管新規(guī)對投資運行端的約束主要體現(xiàn)在以下幾個方面：第一，資管新規(guī)嚴格禁止資金池業(yè)務(wù)，過去金融機構(gòu)為了實現(xiàn)資金集中管理、資產(chǎn)統(tǒng)一運用、規(guī)避部分監(jiān)管等要求，采用資金池業(yè)務(wù)對銀行的理財業(yè)務(wù)進行管理。資管新規(guī)中規(guī)定，理財產(chǎn)品需要對應(yīng)每一個投資資產(chǎn)，必須要保證所有理財產(chǎn)品都要做到單獨管理、建賬以及核算，不允許參與滾動發(fā)行、集合運作、分離定價特征的資金池理財業(yè)務(wù)。第二，對非標準化的債權(quán)類資產(chǎn)進行了壓縮。當前，銀行對理財產(chǎn)品的期限規(guī)定通常為一年，而非標準資產(chǎn)則與信貸業(yè)務(wù)類似，期限短則三五年，長達十年。未來可能導(dǎo)致商業(yè)銀行的非標準資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)下降[3]。第三，資產(chǎn)配置難度大。受到地方法人銀行缺少募集資金能力的影響，其單支公募基金的規(guī)模往往較小，根據(jù)資管新規(guī)中的內(nèi)容，資產(chǎn)配置的集中度要小于10%，因此其資產(chǎn)管理的方式在選擇上會有所受限。

2 資管新規(guī)對商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)的影響

2.1 影響商業(yè)銀行理財資金募集能力

資管新規(guī)明確指出資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是金融機構(gòu)的表外業(yè)務(wù)，金融機構(gòu)不能開展表內(nèi)資管業(yè)務(wù)，銀行不得再發(fā)行非保本固收類銀行理財產(chǎn)品，這表示銀行發(fā)行的保本理財?shù)?020年正式結(jié)束。當前，由于理財產(chǎn)品客戶更習慣并適應(yīng)以往的理財業(yè)務(wù)模式，即可預(yù)期收益，使得其無法在短時間內(nèi)接受當前的理財業(yè)務(wù)模式（自負盈虧）。預(yù)計到資管新規(guī)結(jié)束過渡期后，即2020年，商業(yè)銀行將會大量發(fā)行凈值型理財產(chǎn)品，因此如果銀行的客戶無法接受，則可能影響到商業(yè)銀行理財資金的募集能力，從而導(dǎo)致客戶的流失[4]。圖2為2018年我國上市券商資管業(yè)務(wù)規(guī)模增長情況。

由圖2可以看出，我國主要證券公司2018年的資管規(guī)模在下降，廣發(fā)證券的資管總規(guī)模同比下降了27.13%，呈現(xiàn)了負增長現(xiàn)象。

2.2 商業(yè)銀行采用凈值化模式運作資管產(chǎn)品

當前商業(yè)銀行剛性兌付產(chǎn)品中預(yù)期收益類型的理財產(chǎn)品占商業(yè)銀行的比重比較大，凈值化類型的理財產(chǎn)品比較少，所以一直沒有成為理財產(chǎn)品的主流業(yè)務(wù)。

根據(jù)國家證監(jiān)會的數(shù)據(jù)顯示，2019年我國商業(yè)銀行理財收益率不斷下降。

由圖3可以看出，我國銀行預(yù)期性理財產(chǎn)品的收益在持續(xù)下降。根據(jù)資管新規(guī)，商業(yè)銀行必須按照公允價值確定資產(chǎn)管理的凈值，采用公允價值則需要打破過去預(yù)期收益為主的理財產(chǎn)品定價模式。商業(yè)銀行的預(yù)期收益性理財產(chǎn)品將向凈值化理財產(chǎn)品運行模式轉(zhuǎn)變。以山西省為例，當前其法人銀行的理財產(chǎn)品仍為預(yù)期收益型，沒有發(fā)行任何凈值型產(chǎn)品。

2.3 商業(yè)銀行需設(shè)立理財子公司

根據(jù)資管新規(guī)內(nèi)容，金融機構(gòu)主營業(yè)務(wù)包括資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，則需要設(shè)置具有獨立法人地位的資產(chǎn)管理子公司進行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，強化法人風險隔離，不具備成立理財子公司的金融機構(gòu)必須設(shè)立專門的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)經(jīng)營部門負責理財業(yè)務(wù)管理工作。根據(jù)這一要求，具備成立資產(chǎn)管理公司的銀行將會加快資產(chǎn)管理子公司的步伐，目前國內(nèi)的民生銀行、浦發(fā)銀行、光大銀行以及平安銀行等多家銀行采用現(xiàn)金方式注冊資產(chǎn)管理子公司，打破銀行理財產(chǎn)品的剛性兌付和進行金融風險隔離[5]。2019年山西證券發(fā)布公告，注冊資金5億元，成立資產(chǎn)管理公司，統(tǒng)一管理證券公司的資產(chǎn)和公募基金業(yè)務(wù)。通過注冊子公司，可以讓理財子公司拿到相應(yīng)的業(yè)務(wù)牌照，實現(xiàn)公募資金和私募資管并行，可以有效融合商業(yè)銀行的資金募集、投資管理等業(yè)務(wù)的融合。商業(yè)銀行的監(jiān)管標準遠遠高于理財子公司，通過設(shè)置理財子公司，可以更有利于中小型商業(yè)銀行的理財業(yè)務(wù)拓展，提高商業(yè)銀行的核心競爭力。

2.4 有效抑制了多層嵌套和通道業(yè)務(wù)

過去商業(yè)銀行的資管產(chǎn)品往往通過投資資產(chǎn)管理公司、信托公司、基金公司等通道的各類投資計劃、信托計劃進行管理，形成多層嵌套，增加了資產(chǎn)管理產(chǎn)品的復(fù)雜性和風險性，拉長了整個產(chǎn)品的資金鏈條，造成資金空轉(zhuǎn)，增加了融資成本和市場風險。資管新規(guī)要求金融機構(gòu)不得為其他金融機構(gòu)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品規(guī)避投資范圍以及杠桿約束等通道服務(wù)。商業(yè)銀行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品可以投資一層資產(chǎn)管理產(chǎn)品，但是所投的資產(chǎn)管理產(chǎn)品不能在投資公募證券投資資金外的其他資產(chǎn)管理產(chǎn)品，規(guī)定商業(yè)銀行在資產(chǎn)管理產(chǎn)品操作環(huán)節(jié)，只能實現(xiàn)一層嵌套，不能實現(xiàn)多層嵌套，將以往商業(yè)銀行管理產(chǎn)品中常見的多層嵌套問題從源頭上進行改變，更有利于銀行理財業(yè)務(wù)向著規(guī)范化發(fā)展。

3 結(jié)語

隨著經(jīng)濟的發(fā)展，我國金融機構(gòu)的理財業(yè)務(wù)快速發(fā)展，由于缺乏有效地監(jiān)督和管理，導(dǎo)致商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)亂象叢生，增加了商業(yè)銀行的經(jīng)營風險。隨著資管新規(guī)的出臺，以往商業(yè)銀行理財產(chǎn)品常見的剛性兌付被打破，投資者的適當性管理選擇增加，進一步壓縮非標準化債權(quán)類資產(chǎn)，對商業(yè)銀行的理財業(yè)務(wù)造成一定的影響。商業(yè)銀行必須根據(jù)實際情況，做好理財業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級。

參考文獻

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理財子公司行在路上大資管行業(yè)將迎新發(fā)展——專訪農(nóng)銀理財董事長馬曙光[J].債券，2019（10）.

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