陸啟鳳 孟光輝

一、金融票證的質(zhì)押

（一）票據(jù)質(zhì)押

金融票證的質(zhì)押主要涉及匯票、支票、本票和債券、存款單?；谄睋?jù)本身就具有獨(dú)立性，與票據(jù)原因分立，因此票據(jù)質(zhì)押的最重要手續(xù)就是票據(jù)的交付。同時(shí)，票據(jù)質(zhì)押需要在票據(jù)背書(shū)“質(zhì)押”的字樣。當(dāng)前法律并未明確規(guī)定票據(jù)質(zhì)押需要辦理質(zhì)押登記，但是考慮到在實(shí)踐中票據(jù)也有除權(quán)失效的情況，例如票據(jù)的丟失。在質(zhì)押票據(jù)本身丟失的情況下，單純地由當(dāng)事人來(lái)證明票據(jù)存在質(zhì)押的情況時(shí)公信力較差，也不容易證明票據(jù)質(zhì)押的真實(shí)情況，因此應(yīng)當(dāng)建立起票據(jù)自愿辦理質(zhì)押登記的法定登記機(jī)構(gòu)。當(dāng)前實(shí)踐中，有的質(zhì)權(quán)人要求到票據(jù)的出票行辦理質(zhì)押登記，有的到承兌行辦理質(zhì)押登記，避免票據(jù)除權(quán)失效之后質(zhì)權(quán)喪失。但是，出票行和承兌行均與票據(jù)本身有利害關(guān)系，并不公立，所以由具備公信力的機(jī)構(gòu)進(jìn)行質(zhì)押登記更為合理?？晒_(kāi)交易的債券質(zhì)押也是融資的常用方式。按照質(zhì)押的法定要求，對(duì)于有憑證的債券（例如國(guó)庫(kù)券）質(zhì)押，簽訂質(zhì)押合同并交付就得以完成。但是對(duì)于記賬式的國(guó)債，按照“沒(méi)有權(quán)利憑證的，質(zhì)權(quán)自有關(guān)部門(mén)辦理出質(zhì)登記時(shí)設(shè)立”的規(guī)定，需要進(jìn)行登記。目前記賬式的國(guó)債在中國(guó)證券登記結(jié)算公司及其分支機(jī)構(gòu)，按照辦理質(zhì)押登記為生效條件，國(guó)債登記管理機(jī)構(gòu)經(jīng)審查后出具證券質(zhì)押登記證明從而達(dá)到權(quán)利質(zhì)押擔(dān)保的公示效力和法律證明力。

（二）存單質(zhì)押融資

存單質(zhì)押要滿足存單交付的條件，但是存單也面臨掛失失效補(bǔ)辦的問(wèn)題，因此存單質(zhì)押金融機(jī)構(gòu)一般會(huì)要求到存單行開(kāi)具止付承諾。存在質(zhì)押登記機(jī)構(gòu)也是法律的空白。實(shí)踐中遇到的問(wèn)題是，對(duì)于定期存單而言可以辦理存單質(zhì)押，對(duì)于對(duì)公賬戶的流動(dòng)資金的質(zhì)押卻沒(méi)有具體的規(guī)范。《最高人民法院關(guān)于適用〈中華人民共和國(guó)擔(dān)保法〉若干問(wèn)題的解釋》第八十五條規(guī)定：“債務(wù)人或者第三人將其金錢(qián)以特戶、封金、保證金等形式特定化后，移交債權(quán)人占有作為債權(quán)的擔(dān)保，債務(wù)人不履行債務(wù)時(shí)，債權(quán)人可以以該金錢(qián)優(yōu)先受償?！备鶕?jù)此規(guī)定，可以對(duì)金錢(qián)保證金在特定賬戶內(nèi)做質(zhì)押的功能，實(shí)質(zhì)上是對(duì)金錢(qián)的質(zhì)押。但對(duì)公賬戶里的資金，額度可以確定，也可以在作為金融機(jī)構(gòu)的質(zhì)權(quán)人處開(kāi)立賬戶，等于資金實(shí)際交付，可以作為資金質(zhì)押的方式，間接實(shí)現(xiàn)活期存款的質(zhì)押功能。當(dāng)然，此類(lèi)做法還未由十分明確的法律規(guī)定所規(guī)范，故在司法實(shí)踐中也未有普遍的承認(rèn)。

二、 基金份額、股權(quán)、合伙份額質(zhì)押

（一）生效條件

在中國(guó)證券登記結(jié)算公司及上海分公司、深圳分公司登記的基金份額或股權(quán)，需要在該公司質(zhì)押登記方可生效。目前上市公司的股票（股份）、公開(kāi)上市交易的無(wú)權(quán)利憑證的債券、各類(lèi)基金份額等等，均在該機(jī)構(gòu)質(zhì)押登記。但是普通公司的股權(quán)在各地的市場(chǎng)監(jiān)督管理部門(mén)質(zhì)押登記，且質(zhì)權(quán)從登記之日起生效。

（二）股權(quán)質(zhì)押

股權(quán)質(zhì)押對(duì)于企業(yè)尤其科創(chuàng)企業(yè)來(lái)講，是重要的融資渠道，特別是成長(zhǎng)性較好的科創(chuàng)企業(yè)。在風(fēng)險(xiǎn)投資、初期銀行貸款介入的情況下，股權(quán)是對(duì)科創(chuàng)企業(yè)價(jià)值鎖定的最好渠道。在天使輪、A 輪、B 輪及C 輪等投資介入的過(guò)程中，科創(chuàng)企業(yè)主要是利用股權(quán)的質(zhì)押進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，這也是其鎖定投資方投資利益的主要手段。當(dāng)前存在的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)主要有：一是質(zhì)押手續(xù)仍然比較煩瑣。根據(jù)《工商行政管理機(jī)關(guān)股權(quán)出質(zhì)登記辦法》的規(guī)定，股權(quán)質(zhì)押“應(yīng)當(dāng)由出質(zhì)人和質(zhì)權(quán)人共同提出”，單方還不能夠啟動(dòng)股權(quán)質(zhì)押手續(xù)。此外，個(gè)別地方對(duì)質(zhì)押合同進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的審查，導(dǎo)致質(zhì)押效率極為低下。例如，北京市的市場(chǎng)監(jiān)督管理局以股份的多少來(lái)確定股權(quán)的價(jià)值，在登記材料中要求質(zhì)押的數(shù)額不能低于工商登記的股份數(shù)額。此類(lèi)要求基于股份價(jià)值與企業(yè)的資產(chǎn)狀況息息相關(guān)，隨時(shí)在變動(dòng)，按照登記時(shí)候的股權(quán)價(jià)值來(lái)確定質(zhì)押數(shù)額，十分荒唐。二是股份重復(fù)質(zhì)押不被允許。理論上來(lái)說(shuō)，股份的質(zhì)押是當(dāng)事人之間的合意民事意思表示，不應(yīng)當(dāng)被干預(yù)。多次質(zhì)押或重復(fù)質(zhì)押也有價(jià)值，例如，可以鎖定股權(quán)不被非法轉(zhuǎn)讓理應(yīng)被允許。這種做法雖然可以保證股權(quán)重復(fù)質(zhì)押的情況不發(fā)生，但也嚴(yán)重限制了股東對(duì)自己股權(quán)的處分權(quán)。三是企業(yè)對(duì)自己股權(quán)的質(zhì)權(quán)人問(wèn)題，即股東把股權(quán)質(zhì)押給股權(quán)所在企業(yè)進(jìn)行民事交易。這在理論上存在較大的爭(zhēng)議，有待商榷。

（三）合伙份額質(zhì)押

與股份質(zhì)押相類(lèi)似的還有合伙企業(yè)的合伙份額的質(zhì)押。在現(xiàn)實(shí)中，由于合伙企業(yè)稅收優(yōu)惠等特點(diǎn)，各類(lèi)基金或大型跨國(guó)公司的投資人會(huì)以合伙企業(yè)的形式作為出資股東，因此，構(gòu)成合伙企業(yè)的合伙份額也比較有價(jià)值。科創(chuàng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資人也往往會(huì)以合伙企業(yè)的形式作為風(fēng)投股東介入投資的科創(chuàng)企業(yè)。在科創(chuàng)企業(yè)迅速成長(zhǎng)的時(shí)期，合伙份額的交易會(huì)成為投資退出或跟進(jìn)的重要途徑。在多種情況下，合伙份額也會(huì)基于其價(jià)值所在而具備融資擔(dān)保功能。但是遺憾的是，目前對(duì)合伙份額的質(zhì)押登記機(jī)構(gòu)始終未有明確的規(guī)則，導(dǎo)致質(zhì)押無(wú)門(mén)，在事實(shí)上杜絕了合伙份額在實(shí)踐中的質(zhì)押擔(dān)保功能。

三、應(yīng)收賬款質(zhì)押

應(yīng)收賬款的盤(pán)活對(duì)大部分輕資產(chǎn)行業(yè)來(lái)講都至關(guān)重要，科創(chuàng)企業(yè)的應(yīng)收賬款的盤(pán)活尤其重要。對(duì)于大部分科創(chuàng)企業(yè)而言，應(yīng)收賬款屬于流動(dòng)性相對(duì)好的資產(chǎn)。例如2019 年8 月份上市的上海某半導(dǎo)體上市公司， 其應(yīng)收賬款達(dá)到了3.5 億元，約占其流動(dòng)資產(chǎn)的30%。

利用應(yīng)收賬款的質(zhì)押融資，成為了銀行的常規(guī)業(yè)務(wù)。當(dāng)前金融領(lǐng)域的保理業(yè)務(wù)本質(zhì)上就是應(yīng)收賬款質(zhì)押融資。2017 年，人民銀行發(fā)布修訂后的《應(yīng)收賬款質(zhì)押登記辦法》，將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓登記納入規(guī)定；天津市高級(jí)人民法院于2014 年發(fā)布《關(guān)于審理保理合同糾紛案件若干問(wèn)題的審判委員會(huì)紀(jì)要（一）》；深圳前海合作區(qū)人民法院于2016 年發(fā)布《關(guān)于審理前海蛇口自貿(mào)區(qū)內(nèi)保理合同糾紛案件的裁判指引（試行）》，分別確立了其轄內(nèi)機(jī)構(gòu)在征信中心動(dòng)產(chǎn)融資登記公示系統(tǒng)辦理應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓登記和查詢司法效力；同時(shí)，天津市政府、天津市高級(jí)人民法院等下發(fā)一系列文件，確立了存貨和倉(cāng)單質(zhì)押登記、保證金質(zhì)押登記等在征信中心動(dòng)產(chǎn)融資登記公示系統(tǒng)中的登記在天津市轄內(nèi)的司法效力。地方擔(dān)保法律制度完善對(duì)動(dòng)產(chǎn)融資促進(jìn)成效顯著，如天津高院明確應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓登記的效力后，建設(shè)銀行天津地區(qū)國(guó)內(nèi)保理業(yè)務(wù)余額從2014 年的10 億元增長(zhǎng)到2017 年的60 億元，涉訴案件則從2014 年的8 個(gè)（涉案金額2 億元左右）降為零。在該業(yè)務(wù)領(lǐng)域，還存在著在幾個(gè)理論和實(shí)踐當(dāng)中需要注意的問(wèn)題。

（一）應(yīng)收賬款的范圍

根據(jù)《應(yīng)收賬款質(zhì)押登記辦法》給出的定義，應(yīng)收賬款是指“權(quán)利人因提供一定的貨物、服務(wù)或設(shè)施而獲得的要求義務(wù)人付款的權(quán)利以及依法享有的其他付款請(qǐng)求權(quán)，包括現(xiàn)有的和未來(lái)的金錢(qián)債權(quán)，但不包括因票據(jù)或其他有價(jià)證券而產(chǎn)生的付款請(qǐng)求權(quán)，以及法律、行政法規(guī)禁止轉(zhuǎn)讓的付款請(qǐng)求權(quán)”。顯然，金融意義上的應(yīng)收賬款與財(cái)務(wù)學(xué)意義上的應(yīng)收行款并非完全等同，至少財(cái)務(wù)意義上的應(yīng)收賬款并不包括“未來(lái)的金錢(qián)債權(quán)”。

按照2017 年8 月修訂的《應(yīng)收賬款質(zhì)押登記辦法》的規(guī)定，近年來(lái)基于合同、出租、公共事業(yè)許可使用、貸款等所產(chǎn)生的債權(quán)，都?xì)w結(jié)到了“應(yīng)收賬款”的范圍。該辦法第二條所涉及的應(yīng)收賬款，包含了許多的財(cái)產(chǎn)請(qǐng)求權(quán)。例如，“銷(xiāo)售、出租產(chǎn)生的債權(quán)，包括銷(xiāo)售貨物，供應(yīng)水、電、氣、暖，知識(shí)產(chǎn)權(quán)的許可使用，出租動(dòng)產(chǎn)或不動(dòng)產(chǎn)等。”事實(shí)上該部分包含了日常公共服務(wù)的收費(fèi)權(quán)，水費(fèi)、電費(fèi)、取暖費(fèi)、煤氣費(fèi)都包含在內(nèi)了。能源、交通運(yùn)輸、水利、環(huán)境保護(hù)、市政工程等基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)項(xiàng)目收益權(quán)，包含對(duì)礦產(chǎn)資源的收費(fèi)權(quán)、高速公路收費(fèi)權(quán)、黃河取水收費(fèi)權(quán)等，均納入了應(yīng)收賬款的征收范圍。醫(yī)院服務(wù)費(fèi)、醫(yī)療費(fèi)、學(xué)校的教育收費(fèi)、景區(qū)的門(mén)票收費(fèi)等也均已納入。金融資產(chǎn)的變現(xiàn)或請(qǐng)求權(quán)（如貸款債權(quán)），也是典型的應(yīng)收賬款。

應(yīng)收賬款的范圍已經(jīng)無(wú)比寬泛。對(duì)于科創(chuàng)企業(yè)來(lái)講，主要是出賣(mài)貨物、提供服務(wù)所產(chǎn)生的債權(quán)。由于未來(lái)的債權(quán)也可以作為應(yīng)收賬款來(lái)質(zhì)押，科創(chuàng)企業(yè)可以根據(jù)自己的經(jīng)營(yíng)情況，把未來(lái)可預(yù)期穩(wěn)定的應(yīng)收款作為動(dòng)產(chǎn)進(jìn)行質(zhì)押。此外，為了便于應(yīng)收賬款的確認(rèn)，采用“明保理”的做法是明確的，即需要債務(wù)人出具債權(quán)確認(rèn)證書(shū)，可以避免諸多爭(zhēng)議。

（二）應(yīng)收賬款質(zhì)押的效力

《物權(quán)法》第228 條規(guī)定了應(yīng)收賬款質(zhì)押的制度，但法律規(guī)定并不具體。對(duì)于出質(zhì)人和質(zhì)權(quán)人來(lái)講，質(zhì)押的應(yīng)收賬款具有拘束力，不應(yīng)當(dāng)隨意處分，這本身沒(méi)有爭(zhēng)議。然而，應(yīng)收賬款對(duì)于次債務(wù)人的約束力尚存有爭(zhēng)議。應(yīng)收賬款是對(duì)第三方的債權(quán)請(qǐng)求權(quán)，需要得到第三方的配合才得以實(shí)現(xiàn)。但是，質(zhì)押行為是出質(zhì)人、質(zhì)權(quán)人的合同行為，根據(jù)相對(duì)性原則，應(yīng)當(dāng)僅僅在合同相對(duì)當(dāng)事人范圍內(nèi)產(chǎn)生拘束力。因此，現(xiàn)實(shí)當(dāng)中即便是對(duì)應(yīng)收賬款做了質(zhì)押登記，而次債務(wù)人在并不認(rèn)可或不知道的情況下對(duì)應(yīng)收賬款做了處分（例如提前向債權(quán)人清償），事實(shí)上也未找到要求其對(duì)質(zhì)權(quán)承擔(dān)責(zé)任的法定依據(jù)。而應(yīng)收賬款的存在和保持是質(zhì)押意義得以存在的前提。如果不能保證應(yīng)收賬款本身的安全，該項(xiàng)制度就會(huì)失去意義。因此在實(shí)踐中，如果能夠讓?xiě)?yīng)收賬款質(zhì)押得以實(shí)現(xiàn)，首要的前提是把應(yīng)收賬款債務(wù)人的配合義務(wù)鎖定。所以在做保理業(yè)務(wù)的時(shí)候，應(yīng)收賬款的債務(wù)人進(jìn)行確認(rèn)成為必要的步驟。即便如此，如果債務(wù)人不能夠承諾保證依據(jù)質(zhì)押合同的要求配合保持應(yīng)收賬款，最終的質(zhì)權(quán)實(shí)現(xiàn)也很難為債務(wù)人附加強(qiáng)制義務(wù)。與此相矛盾的是，由于債務(wù)人的配合會(huì)給自己帶來(lái)潛在的法律責(zé)任，并且需要占用時(shí)間和精力，大多債務(wù)人都不愿對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的配合。債務(wù)人即便出具債權(quán)的承諾都十分困難，更不必說(shuō)承諾在質(zhì)押期間不單方付款給債權(quán)人。這導(dǎo)致應(yīng)收賬款的質(zhì)押融資被金融機(jī)構(gòu)所顧忌。

因此，為了應(yīng)收賬款的質(zhì)量，在實(shí)際經(jīng)營(yíng)過(guò)程中應(yīng)當(dāng)在具體購(gòu)銷(xiāo)合同、服務(wù)合同中把應(yīng)收賬款的質(zhì)押配合作為合同義務(wù)確定下來(lái)，同時(shí)注意經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的憑證保管，及時(shí)財(cái)務(wù)對(duì)賬，取得財(cái)務(wù)憑證，在日常工作中為應(yīng)收賬款的質(zhì)押創(chuàng)造好條件。當(dāng)然，如果徹底完善應(yīng)收賬款質(zhì)押過(guò)程中的制度體系，克服實(shí)踐當(dāng)中“過(guò)于空虛”的障礙，必須把應(yīng)收賬款債務(wù)人的配合義務(wù)通過(guò)法律規(guī)定確定下來(lái)。如此才能避免應(yīng)收賬款制度的坍塌和失敗，并進(jìn)一步發(fā)揮其金融支持作用。