上汽集團盈利能力分析

郭田

[提要] 企業(yè)在發(fā)展過程中勢必回答是否盈利、盈利多少的問題，企業(yè)的盈利能力越強，能給股東的回報也越高，同時面臨的風(fēng)險也越多。隨著市場環(huán)境的變化，企業(yè)面臨的風(fēng)險也越多，償債壓力變大，需求的現(xiàn)金流量隨之增加，迫切需求提高企業(yè)盈利能力。盈利能力由此成為企業(yè)相關(guān)利益人密切關(guān)注的指標(biāo)。本文主要以上汽集團為例，通過對其盈利能力分析，找出其存在的問題及原因，并提出提升盈利能力的建議。

關(guān)鍵詞：上汽集團;盈利能力;原因建議

中圖分類號：F23 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

收錄日期：2020年7月17日

一、上汽集團基本概況

上海汽車集團股份有限公司簡稱“上汽集團”，成為A股市場中最具有競爭力之一的汽車上市公司。2018年，上汽實現(xiàn)整車銷售705萬輛，同比增長了1.75%，成為中國首家年銷量突破700萬輛的汽車集團，在國內(nèi)的市場占有率達(dá)到24.1%。2011年上汽集團全面上市的后銷售整車的數(shù)量變化較大，在一個年度內(nèi)增加了110萬輛，然而從2016年到2019年前半年，企業(yè)的整體銷量都比較平緩，截止到2019年12月，整車銷量同比下降了11.54%。甚至2020年上半年，汽車行業(yè)總體銷量不好，但是上汽集團銷量下降的幅度遠(yuǎn)高出行業(yè)平均水平，這勢必會對上汽集團的盈利能力產(chǎn)生直接的影響。另外，從公司營業(yè)收入情況來看，上市后營業(yè)收入增長趨勢非常大，盡管在2016年以后，營業(yè)收入的增長趨勢較緩和，但在2019年出現(xiàn)了上市以來的首次下降。

二、上汽集團盈利能力分析

依據(jù)杜邦分析法對企業(yè)盈利能力進(jìn)行分析，據(jù)此繪制表1，發(fā)現(xiàn)該公司凈資產(chǎn)收益率近年持續(xù)下降，進(jìn)而依次從凈資產(chǎn)收益率分解成三個指標(biāo)，并且一一進(jìn)行分析，具體數(shù)據(jù)如表1所示。（表1）

（一）對銷售凈利率的分析。結(jié)合表1可以看出，上汽銷售凈利率在2015～2018年整體下降了0.61%，各年分別下降了0.17%、0.4%、0.04%，甚至在2019年下降幅度超過了1.2%，然而銷售凈利率的變動，原因可能涉及銷售收入的下降，亦或是成本費用的上升。因此，進(jìn)一步從銷售成本率、期間費用率等指標(biāo)進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)在2011年前處于整體上市的準(zhǔn)備階段，企業(yè)不斷擴張，在2011年開始，越發(fā)加大其擴張營業(yè)規(guī)模的力度，直到2015年，上汽集團的營業(yè)成本不斷增加，銷售成本率不斷增加至88.56%，隨后降至2018年的86.75%。而期間費用率在2015年下降至9.01%后一路上升，到2018年又降至9.57%。但是，下降幅度并不大，據(jù)此可以猜測上汽集團在2015～2018年都有意識性地控制成本費用，但在2019年銷售費用同比下降了9.4%，幅度較大，從上汽集團銷量情況來看，這與合資公司方面的銷量有很明顯的關(guān)系。銷量數(shù)據(jù)顯示，上汽集團2019年總銷量同比下降10%以上，上汽大眾和上汽通用這兩大巨頭銷量分別下降3.07%、18.78%，另外上海通用五菱的銷量下降幅度接近20%，這對企業(yè)利潤的影響非常大，但是2019年上汽集團在銷售費用大幅減少的同時，銷售收入也相應(yīng)地減少，可見企業(yè)在管控銷售費用的支出成效并沒有顯著成果，而管理費用占2019年營業(yè)收入的2.7%，與2018年相比變化不大，這樣看來上汽集團盈利水平出現(xiàn)大幅度下降，應(yīng)當(dāng)關(guān)注其他成本費用的增長及由于銷量降低導(dǎo)致收入減少的因素。

（二）對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析。從表中我們能看到上汽集團的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率整體處于一個下降的狀態(tài)，說明資產(chǎn)的運作效率比較強，有利于處理企業(yè)不良資產(chǎn)，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)提高資本利用率。相比應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，可以看到，僅2017年略微上升了2%，整體仍然處于下降的趨勢，這說明企業(yè)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度在逐漸變慢。而存貨周轉(zhuǎn)率，2015～2016年在上升，2016～2019年呈現(xiàn)一個下降的趨勢，且在2019年下降幅度較大，說明存貨的占用并未降低，周轉(zhuǎn)速度下降，結(jié)合2019年上汽集團的年度報告，企業(yè)曾調(diào)整2019年銷量目標(biāo)，但是仍舊沒有完成，銷售額下降超過10%，一些品牌庫存較大，榮威、名爵品牌的乘用車在2019年12月實現(xiàn)同比增長11%的業(yè)績，但是全年卻依然同比下降了4%左右，主要的子公司中，單就上海通用的存貨就同比快接近38%，合資板塊方面中上海通用五菱的下降幅度也是超過了預(yù)期，因此公司面臨的壓力比較大，盡管在2019年新能源汽車實現(xiàn)同比上漲30%的業(yè)績，國外市場中，銷量也有增長，但是國外市場現(xiàn)階段仍有很多不確定因素。如何改善庫存，提升盈利能力，也值得思考。（表2）

（三）對權(quán)益乘數(shù)的分析。2015～2019年上汽集團的權(quán)益乘數(shù)整體處于上升的趨勢，在2015～2016年上升的幅度達(dá)到了0.23%，其他各年分別為0.14%、0.13%、0.09%。盡管變動是有波動的，整體上屬于較低的水平，但是對于一個企業(yè)來說，權(quán)益乘數(shù)作為一種財務(wù)杠桿，可以利用這種杠桿效應(yīng)給公司帶來報酬。與此同時，也同樣帶來一個問題，企業(yè)的承受風(fēng)險的能力有多強，作為上汽集團經(jīng)營管理者應(yīng)該考慮收益背后與之對應(yīng)的風(fēng)險，高杠桿也同樣對應(yīng)著公司需要背負(fù)高負(fù)債、高財務(wù)風(fēng)險。從相關(guān)數(shù)據(jù)中得知，上汽集團流動資產(chǎn)2018年同比2015年增加67.12%，但是其中存貨和應(yīng)收賬款合計增加31.46%，再從2019年的數(shù)據(jù)來看，流動資產(chǎn)同比2018年增長了約11%，但是營業(yè)收入?yún)s下降了6.8%左右，可以看出資產(chǎn)的盈利能力明顯下降了，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)存在惡化的趨勢，這樣必然需要企業(yè)管理層對公司內(nèi)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行密切的關(guān)注并予以控制。

三、上汽集團盈利能力降低的原因

依據(jù)上述分析，我們可以發(fā)現(xiàn)上汽近年資產(chǎn)的收益率是變動的，且整體處于一個下降的趨勢，經(jīng)過比較分析，發(fā)現(xiàn)導(dǎo)致企業(yè)盈利能力降低的主要因素有：

（一）銷量增速下降，甚至出現(xiàn)銷量直接下降。由于宏觀經(jīng)濟面臨著下行壓力，市場競爭環(huán)境的影響，整體經(jīng)濟對于汽車行業(yè)的支撐力度仍然比較弱。2016～2018年銷量增速下降，2019年銷量更是出現(xiàn)上市首降，主要受市場價格、行業(yè)競爭等因素的影響。首先，在整個大環(huán)境下，市場價格波動，豪華汽車的大幅降價，引發(fā)一系列傳播效應(yīng)，各層面產(chǎn)品價格都產(chǎn)生了不同程度變化，國內(nèi)主流品牌和自主品牌的終端價格也一降再降;其次，2019年1月底國務(wù)院出臺的《進(jìn)一步優(yōu)化供給推動消費平穩(wěn)增長方案》，但利好政策遲遲未能落地，加之汽車作為非必需品，需求彈性較大，進(jìn)而又加劇了消費者的觀望態(tài)度，消費信心也明顯表現(xiàn)不足;最后，結(jié)合一汽的報表，從目前上汽的銷量和營業(yè)收入情況看，很可能被一汽趕超，加之營銷方式多樣，二手車市場環(huán)境不斷增大，加大了行業(yè)競爭壓力，其中2019年由于企業(yè)對上海通用正在實施產(chǎn)品策略調(diào)整，通用五菱的市場份額減少等因素，也是導(dǎo)致2019年銷量下降的主要原因。

（二）注重成本費用的管控。銷量下滑成為2019年企業(yè)營業(yè)利潤下降的重要原因，但是企業(yè)成本費用管控也是不可忽視的一部分。根據(jù)上面的分析我們不難發(fā)現(xiàn)，2018年前上汽集團的銷售成本率有所下降，但是整體下降的幅度不大;另外，在2019年銷售費用的降低反而并沒有取得顯著的成果。面對當(dāng)前的市場環(huán)境，企業(yè)應(yīng)關(guān)注成本費用的影響因素，并不是一味地削減成本費用，在銷售不景氣時進(jìn)行合理有效的成本管理應(yīng)成為企業(yè)管理的重點。

（三）資產(chǎn)運營管理仍有待提高。伴隨消費方式的變換，企業(yè)不斷擴大經(jīng)營規(guī)模，貸款銷售增多，應(yīng)收賬款不斷增加，企業(yè)面臨的壞賬風(fēng)險也相應(yīng)地增大，從2015年至2019年上汽集團的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不斷下降，除銷量降低的原因外，企業(yè)面臨的風(fēng)險也很大。另外，新車推廣，企業(yè)原有存貨占用大量資金，加之在2019年銷量下降，導(dǎo)致部分品牌車庫存較大，導(dǎo)致存貨的周轉(zhuǎn)降低，可能使得資金并不能充分利用，加重企業(yè)盈利水平的提升。

四、對上汽集團的建議

（一）掌握行業(yè)動向，全面提高銷量

1、提高核心技術(shù)，適應(yīng)市場需求。時刻掌握國家對汽車行業(yè)的經(jīng)濟政策及汽車行業(yè)自身的發(fā)展趨勢，在有效的時間內(nèi)做出反應(yīng)。新能源汽車的發(fā)展政策對汽車銷量產(chǎn)生促進(jìn)作用，進(jìn)而企業(yè)要不斷提高制造新能源汽車的技術(shù)。由于競爭者不斷涌現(xiàn)，二手車評估政策的出臺，企業(yè)要面臨產(chǎn)能過剩的風(fēng)險，因此上汽集團經(jīng)營管理者更應(yīng)關(guān)注企業(yè)現(xiàn)有的資源，加大企業(yè)產(chǎn)品的研發(fā)技術(shù)，推出新車、便捷車、二手車的更改翻新技術(shù)，對新能源汽車的電池等關(guān)鍵缺陷問題加大改善的力度，不斷創(chuàng)新，加強自主汽車的設(shè)計，構(gòu)建緊貼前沿設(shè)計理念、快速響應(yīng)市場需求的全球化設(shè)計體系，建設(shè)國際領(lǐng)先的設(shè)計展覽中心，發(fā)展迎合市場消費者的需求。

2、加強合作，促進(jìn)多元化營銷方式發(fā)展。隨著市場、經(jīng)濟、技術(shù)和國家政策的變化，汽車產(chǎn)業(yè)的全球化浪潮加速，海外市場有很大的發(fā)展空間，上汽集團可以加強與海外品牌汽車的合作，大力發(fā)展海外市場，加強品牌化銷售，提高海外知名度等。此外，可以結(jié)合當(dāng)下的市場環(huán)境，在共享思想的引導(dǎo)下，推動共享汽車的發(fā)展方式，提高營業(yè)收入，最后通過各種方式和渠道不斷擴大汽車的銷量，大力宣傳核心產(chǎn)品，可以積極發(fā)展汽車網(wǎng)絡(luò)直播的業(yè)務(wù)，根據(jù)抖音等直播平臺數(shù)據(jù)顯示，供方對汽車重復(fù)直播率已經(jīng)超過了70%，汽車經(jīng)銷商的復(fù)播率也超過了80%，通過直播方式，與用戶積極互動，提高品牌認(rèn)可度，加上外部環(huán)境影響，需求方通過直播觀看并發(fā)表評論的次數(shù)也超過了30%，這樣的網(wǎng)絡(luò)市場環(huán)境下，企業(yè)完全可以積極拓展新的互聯(lián)網(wǎng)銷售渠道，既為消費者提供便利，也降低了成本，同時采用在直播間實行限時優(yōu)惠券和互動領(lǐng)券功能減少需求方的決策路徑，與此同時保證產(chǎn)品質(zhì)量，對新產(chǎn)品實行打折促銷等方式拓展新產(chǎn)品的市場，以尋求企業(yè)整體銷量的提高。

（二）加強成本管控意識，完善企業(yè)成本控制制度。應(yīng)當(dāng)不斷提高企業(yè)成本管理意識，加強企業(yè)整體對成本節(jié)約的重視，成本控制能有效實現(xiàn)企業(yè)利益最大化，是有效監(jiān)控成本的一種重要方式。首先，作為獲取競爭優(yōu)勢的重要途徑之一，可以建立健全成本控制體系。與此同時，在健全制度，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格把控，建立人才培訓(xùn)機制增加復(fù)合型人才。其次，完善全過程的服務(wù)體系。從整個銷售過程的最終結(jié)果來看，優(yōu)質(zhì)服務(wù)同樣是成本控制的重要環(huán)節(jié)。最后，建立創(chuàng)新成本監(jiān)管機制。成本監(jiān)管不僅在于財務(wù)部門，企業(yè)的各部門都有職責(zé)，各部門橫向縱向的協(xié)調(diào)配合，共享監(jiān)督成果。最終實現(xiàn)對成本費用的有效控制，減少無用的損耗和不必要的浪費，不斷地提高企業(yè)的盈利能力。

（三）完善資產(chǎn)管控制度，有效提高資產(chǎn)利用率。增強企業(yè)應(yīng)收賬款、存貨的核算、管理，完善購銷機制，并改善企業(yè)應(yīng)收賬款收回制度，以達(dá)到對資本的有效控制，增強企業(yè)資本的流動能力，從而加快企業(yè)資本的周轉(zhuǎn)速度。此外，可通過建立應(yīng)收賬款信用管控，對客戶的信用綜合考量，并充分利用信息化手段，嚴(yán)格掌控顧客的信用程度，降低因非合理信用期促使利潤減少或銷量降低等后果的可能性。積極實行優(yōu)惠政策，促進(jìn)消費，改善庫存，提高存貨的周轉(zhuǎn)率。

五、結(jié)語

在對企業(yè)盈利能力分析時，采用杜邦分析法，發(fā)現(xiàn)其盈利能力下降，企業(yè)在2019年的銷量大幅下降，存貨積壓現(xiàn)象較為嚴(yán)重，由于同行業(yè)的競爭環(huán)境變化，企業(yè)為了迎合消費者的喜好所進(jìn)行的產(chǎn)品調(diào)整等，這些都對企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生影響。所以，為了改善當(dāng)前的狀況，企業(yè)可以積極尋求新的營銷策略，加強核心技術(shù)的研發(fā)，合理管控成本費用等方面的情況，不斷提高企業(yè)的盈利水平。

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