信息披露、股權(quán)融資與軍工企業(yè)混合所有制改革

黃迪 柳絮 董焰

【摘 要】軍工企業(yè)的混合式的改革是一個推進(jìn)軍民兩者融合的重要的一個手段，通過一些措施使軍工的資源得到優(yōu)勢，是民用的資本與軍用的資本兩者進(jìn)行優(yōu)勢互補(bǔ)，這就必須要去推動軍工企業(yè)的混合式的改革。從理論上對股權(quán)的融資、信息的披露以及軍工的混合式改革進(jìn)行剖析，實時以及歷史的分析發(fā)現(xiàn)，在混合式的改革之中存在著一些問題，而且是不好解決的難題。其原因可能在于軍工的企業(yè)具有一定的特殊性以及信息的披露存在滯后的問題，所以想要進(jìn)行混改，就要從企業(yè)的制度、監(jiān)管的體系、利益的協(xié)調(diào)以及國家的法治這幾方面一同進(jìn)行改革。

【關(guān)鍵詞】信息披露；股權(quán)融資；股權(quán)融資；混合所有制改革

軍工企業(yè)是可以推動經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及加強(qiáng)國防的安全的，也是重要的支柱，要想實現(xiàn)軍民的融合就要以軍工的企業(yè)作為一個載體進(jìn)行推進(jìn)。而股權(quán)的融資是這個混合式的改革的一個重要的突破口，股權(quán)的融資是可以為軍工企業(yè)的發(fā)展提供一個經(jīng)濟(jì)的支持的，還可以將一些民用的資本的一種理念帶入軍工企業(yè)當(dāng)中，這樣便有利于解決軍民經(jīng)濟(jì)融合的這一難題。信息的披露是這個混改當(dāng)中的一個重要的核心以及關(guān)鍵的問題，在這個過程之中缺乏對信息的披露的一些探析。所以在這個時代的背景下，去探討這個信息披露的問題將會有重大的意義。

一、信息披露與股權(quán)融資與軍工企業(yè)制度因素分析

（一）軍工企業(yè)內(nèi)部間或多或少存在思想僵化的現(xiàn)象

影響軍工企業(yè)信息披露的原生動力與利潤有著直接的聯(lián)系。根據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)表明，大部分軍工企業(yè)并不愿意融入市場。可以從以下幾大方面予以解釋，第一：軍工企業(yè)生產(chǎn)得產(chǎn)品受國家統(tǒng)一調(diào)配，自身并不存在經(jīng)營壓力，進(jìn)入市場無異于自找壓力。第二，軍工企業(yè)信息披露受到了較大的限制。國家對軍工企業(yè)可披露的信息有著相應(yīng)的規(guī)定，但是規(guī)定的內(nèi)容與監(jiān)管的內(nèi)容兩者并不兼容。軍工企業(yè)在短時間內(nèi)并不能改變制度不合理的問題，為了減少信息披露的風(fēng)險，使企業(yè)仍然能處于國家統(tǒng)一調(diào)配的現(xiàn)狀，只能盡可能選取最穩(wěn)妥的處理辦法。少披露，或是延遲信息披露。導(dǎo)致企業(yè)投資者難以準(zhǔn)確的執(zhí)行理性的決策，極大的阻礙了軍工企業(yè)混合所有制改革的推動進(jìn)程。最后，企業(yè)存在著豁免制度濫用的情況。大部分的軍工企業(yè)并不想將企業(yè)實際經(jīng)營信息披露，但利用豁免制度則不需履行這項義務(wù)。因此，在當(dāng)前實際的軍工混改過程中，這類行為早已成為行業(yè)的共識。

（二）軍工企業(yè)融資難的客觀影響因素

任何企業(yè)在開展混合所有制改革中，需要面臨資金方面的問題。而決定投資者是否認(rèn)準(zhǔn)一家企業(yè)，是需要對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的數(shù)據(jù)進(jìn)行評定的，即所謂的信息披露。但是對于軍工企業(yè)而言，在保證自身既得利益的同時，也要保證國家安全機(jī)密的不外泄，在這種情況下，軍工企業(yè)的信息的披露則是難以實現(xiàn)的。而對于軍工企業(yè)的投資者而言，同樣面臨著信息接收時效延遲的現(xiàn)象。不能及時的獲取企業(yè)準(zhǔn)確的經(jīng)營信息，貿(mào)然的投資，可謂是一場沒有把握的賭博。但是站在國家的角度來說，任何國家的利益是要優(yōu)先于個人的利益的，這就導(dǎo)致了信息披露人所能提供的信息是極其有限的。

（三）缺乏軍工企業(yè)信息披露方面的相關(guān)立法

從目前來看，我國尚未形成針對信息披露的專項法律，只在其他法律條文中有只言片語的描述。由于法律法規(guī)制定的不全面，導(dǎo)致信息披露監(jiān)督工作的開展，局限性較大。其次，為企業(yè)信息披露行政方面的指導(dǎo)同樣少之又少，雖然存在著相關(guān)信息披露方面的文件，但是包含的內(nèi)容卻僅僅包括自律規(guī)范與部門規(guī)章制度兩種形式，基本未見對于軍工企業(yè)的特殊規(guī)定。

（四）信息披露監(jiān)管工作的開展存在著職能重疊的現(xiàn)象

主要由于當(dāng)前我國在軍工企業(yè)信息披露這方面的立法還不盡完善。監(jiān)管部門為了減少監(jiān)督過程中泄露國家機(jī)密，也選擇了盡量少揭露的辦法；其次，在資本市場監(jiān)管部門間，同樣存在著監(jiān)管職能權(quán)限重合的情況，使得實際監(jiān)管工作的開展經(jīng)常出現(xiàn)責(zé)任互相推諉的現(xiàn)象。

二、再混改中要有一個正確的理論機(jī)制

股權(quán)的融資它對于軍工的混改是產(chǎn)生一些影響的，股權(quán)的融資它是這個改革中的一個非常重要的因素，在這個過程中會有一些股東會想要在其中擁有一定的控制的權(quán)力，而這個股權(quán)的融資就可以對股權(quán)進(jìn)行一個平衡。在引進(jìn)一些不是共有的資金的時候，尤其是那些不是大國的一些股份，進(jìn)行一些股權(quán)結(jié)構(gòu)上的改變，是有可能從根本上解決一些產(chǎn)業(yè)經(jīng)營不好的情況的問題。在這個改革中要以顧股權(quán)的融資作為一個切入點(diǎn)，從而去優(yōu)化這一改革?？偟膩碚f，股權(quán)的融資會會混改起到一個促進(jìn)的作用。它可以為軍工的企業(yè)增加一定的股本，這樣就能夠發(fā)揮出規(guī)模的效應(yīng)。

首先，股權(quán)的融資是可以為竣工的發(fā)展提供一定的資金基礎(chǔ)的，對于軍工的企業(yè)的的工作方向都是國家的一些特殊的行業(yè)，而這種行業(yè)所需要的資金是相當(dāng)?shù)凝嫶蟮模沁@樣才需要軍工企業(yè)不斷的進(jìn)行創(chuàng)新發(fā)展，這樣會對軍工企業(yè)的生產(chǎn)效率起到一個提升的作用。股權(quán)的融資會對一些股權(quán)上起到一個制衡的作用，還可以抑制一些一些股東在其中謀取一些利益。股權(quán)的融資還可以幫助軍工企業(yè)的一些管理的制度進(jìn)行一定的提升以及改革。這樣就可以為軍工企業(yè)建立一個管理的企業(yè)的制度。

三、信息的披露是影響股權(quán)的融資的

一些企業(yè)進(jìn)行信息的公開不足是可以加大其投資的風(fēng)險的，在這個時候，投資的那一方就會想要獲得一些風(fēng)險的利益，這樣就會使得融資的成本變高。所以說信息的披露是影響著股權(quán)的融資的。其主要是通過去減少民用的資本與軍工的資本兩者之間的不對稱來實現(xiàn)的，其中包括了提高股權(quán)的流動性以及影響預(yù)期的風(fēng)險這兩條路徑，通過降低成本來影響軍工的企業(yè)。在軍工企業(yè)中減少信息的披露的現(xiàn)象是可以抑制信息的不對稱的，這樣做是有利于股權(quán)進(jìn)行融資的。在投資者看來，投資的風(fēng)險越大的時候就意味著其收益也是具有一定的不確定性的，而信息的披露是可以減少這一風(fēng)險的，將這種不能夠確定的情況降到最低，就進(jìn)一步減了投資的風(fēng)險，從而推動了股權(quán)的融資。對于軍工的一些企業(yè)來說，信息的披露就代表著信息的透明化，這樣做減少了一些投資者的不良動機(jī)的出現(xiàn)，從而就降低的一些投資的成本，間接的推動了股權(quán)的融資。

四、軍工的混改是受股權(quán)的融資以及信息的披露共同影響的

這種混改的效率是高于那些私有企業(yè)以及國有的獨(dú)資的企業(yè)的。在軍工的企業(yè)中占據(jù)重要的資金比的就是政府，也就是說投資并沒有走向一個多元化。由于軍工企業(yè)的特殊性，有一些信息是不能夠被公開的，這也就使得一些投資大人群不能夠進(jìn)行一個正確的判斷，這也就導(dǎo)致了不能夠?qū)崿F(xiàn)投資的多元化。社會的資本企業(yè)與軍工的企業(yè)是可以進(jìn)行一個優(yōu)勢互補(bǔ)的，如果軍工能夠在信息飛披露上進(jìn)行一個提升，這樣才能夠?qū)崿F(xiàn)投資的多元化。雖然軍工企業(yè)和社會企業(yè)存在著各自的優(yōu)勢，但是信息的披露如果一直不去解決，將會造成兩者之間的信息的不對稱的現(xiàn)象，這樣也就加大了投資者的風(fēng)險，即使是由想法的，也是不敢輕舉妄動的。對于一些民間的資本來說，社會的資本是有很大的優(yōu)勢的。但是由于軍工企業(yè)的融資過于緩慢，又受到了一些限制。在這個存在這競爭的社會，在制度以及管理里上不能夠進(jìn)行創(chuàng)新將會有重要的意義。由于民營的企業(yè)在多個方面都是比較難的，而軍工企業(yè)有具有一定的特殊性，在一些方面上都會受到支持。這也就說明了，兩者是軍工混改的關(guān)鍵。再加上軍民的融合引進(jìn)的一些社會上的資本也很好的促進(jìn)了軍工的發(fā)展，還有對一些民營資本限制的一些消除，進(jìn)一步的促進(jìn)了軍工的發(fā)展。

五、總結(jié)

軍工企業(yè)的混改是受多種因素影響的，其中包括了信息的披露的問題以股權(quán)的融資的問題，要向?qū)崿F(xiàn)這個混改就要解決這些存在的問題，做好信息披露有利于企業(yè)進(jìn)行融資，企業(yè)融資就會為軍工企業(yè)提供資金的支持，這樣就會使軍工企業(yè)的融資走向多元化，而股權(quán)的融資是推動軍工混改的一個動力以及支持，股權(quán)的融資可以從多個方面上制約一些股東在其中涂某私利，以及還會解決管理上的問題，將會軍工企業(yè)進(jìn)行更加完善的整合，這也是可以讓軍工企業(yè)在混改的過程中減少了一些內(nèi)在的問題，只要將信息的披露以及股權(quán)的融資兩者進(jìn)行一定意義上的解決，就可以實現(xiàn)軍工企業(yè)的混合式的改革。

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