江蘇省制造業(yè)上市公司發(fā)展比較分析

俞曉峰 劉思雨 曹念祖

[摘要]作為企業(yè)中的佼佼者，制造業(yè)上市公司既是制造業(yè)發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)，也是帶動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量，對(duì)制造業(yè)整體發(fā)展具有重要的示范引領(lǐng)作用。江蘇作為制造大省，一直高度重視制造業(yè)上市公司的培育和發(fā)展，取得了較為豐碩的成果，以制造業(yè)上市公司為主力軍的龍頭骨干企業(yè)隊(duì)伍對(duì)制造業(yè)發(fā)展的引領(lǐng)帶動(dòng)作用也越來越顯著。因此，及時(shí)掌握全省制造業(yè)上市公司的最新發(fā)展動(dòng)態(tài)并加以引導(dǎo)，對(duì)提升我省制造企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、壯大龍頭企業(yè)隊(duì)伍、助推制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。在系統(tǒng)梳理2019年全省制造業(yè)上市公司總體發(fā)展情況的基礎(chǔ)上，通過與其他制造業(yè)發(fā)達(dá)省市的比較，剖析江蘇省制造業(yè)上市公司發(fā)展中存在的問題與不足，并提出分層分批培育、提供定制化服務(wù)、鼓勵(lì)并購重組、強(qiáng)化資本市場(chǎng)意識(shí)、支持創(chuàng)新型科技企業(yè)等建議。

[關(guān)鍵詞]制造業(yè)上市公司；資本投資；高質(zhì)量發(fā)展

一、 總體概況

1. 發(fā)展歷程

1993年，江蘇第一家公開發(fā)行的股票——太極實(shí)業(yè)在上交所掛牌上市，自此我省制造業(yè)上市公司開始逐步發(fā)展壯大。截至2019年末，全省制造業(yè)上市公司累計(jì)達(dá)到315家（2019年度新增24家），累計(jì)IPO（首次公開券股）融資規(guī)模達(dá)1761.76億元1。我省制造業(yè)上市公司發(fā)展歷程大體可分為三個(gè)階段。

第一階段：起步發(fā)展（1993—2003年）。1993年7月28日，我省第一家上市公司太極實(shí)業(yè)（600667.SH）在上交所上市，由此拉開了江蘇在國內(nèi)資本市場(chǎng)的發(fā)展大幕。截至2003年末，全省共有48家企業(yè)在主板上市，累計(jì)IPO融資156.37億元。

第二階段：緩慢發(fā)展（2004—2008年）。2004年5月，國家證監(jiān)會(huì)正式批復(fù)深交所設(shè)立中小企業(yè)板；2005年5月至2006年6月，我國資本市場(chǎng)進(jìn)行了股權(quán)分置改革。受上述政策影響，2004至2008年，我省僅有22家制造業(yè)企業(yè)上市，其中21家在中小板上市，累計(jì)IPO融資68.07億元，上市企業(yè)數(shù)量銳減，上市速度減緩。

第三階段：快速發(fā)展（2009年至今）。2009年，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)深交所設(shè)立創(chuàng)業(yè)板，進(jìn)一步完善了我國多層次資本市場(chǎng)體系。2009至2019年，我省共有245家制造業(yè)企業(yè)上市，IPO融資額累計(jì)達(dá)1538.85億元。其中，2009至2012年，我省共有88家制造業(yè)企業(yè)成功上市，且多集中于中小板和創(chuàng)業(yè)板。隨著政府對(duì)企業(yè)上市的支持力度不斷加大，上市成本隨之降低，企業(yè)積極性被調(diào)動(dòng)起來，上市步伐明顯加快。2014至2019年，全省新增158家制造業(yè)上市公司，包括79家主板、57家創(chuàng)業(yè)板、11家中小板企業(yè)以及10家科創(chuàng)板企業(yè)[1]。

2. 區(qū)域分布

從各設(shè)區(qū)市看（圖1），蘇州、無錫、南京、常州、南通是我省制造業(yè)上市公司較為集中的地區(qū)，5市的制造業(yè)上市分司總數(shù)達(dá)259家，占全省82.2%。其中，蘇州以88家穩(wěn)居第一，全省占比27.9%，無錫居次（64家，20.3%），南京第三（44家，14.0%），常州第四（34家，10.8%），南通第五（29家，9.2%）。揚(yáng)州、徐州、鎮(zhèn)江、泰州、連云港、宿遷、鹽城、淮安等市制造業(yè)上市公司共有56家，其中連云港的恒瑞醫(yī)藥和宿遷的洋河股份是我省僅有的2家市值超千億元的制造業(yè)上市公司。

二、 累計(jì)上市公司省際比較

圍繞企業(yè)數(shù)量、公司市值、企業(yè)性質(zhì)、板塊分布、企業(yè)經(jīng)營和研發(fā)投入等方面，對(duì)江蘇與廣東、浙江、山東等制造業(yè)發(fā)達(dá)省份的制造業(yè)上市公司相關(guān)情況進(jìn)行比較。

1. 企業(yè)數(shù)量

截至2019年末，全國A股上市公司共計(jì)3757家，其中制造業(yè)上市公司共有2358家。江蘇、廣東、浙江、山東四省制造業(yè)上市公司數(shù)量占到全國的半壁江山。其中江蘇315家，占全國13.6%，低于廣東（404家，17.1%）和浙江（334家，14.2%），高于山東（158家，6.7%），詳見表1。

2. 公司市值

（1）市值規(guī)模。從總市值看，截至2019年末，全國制造業(yè)上市公司市值合計(jì)28.08萬億元。其中，江蘇為2.55萬億元，占全國9.1%，低于廣東（5.88萬億元，20.9%）和浙江（2.91萬億元，10.4%），高于山東（1.74萬億元，6.2%），詳見表2。

從平均市值看，全國制造業(yè)上市公司平均市值為119.07億元。而江蘇在四省中最低，僅為80.93億元，低于全國平均水平（119.07億元）以及廣東（145.48億元）、浙江（87.17億元）和山東（110.01億元），詳見圖2。

（2）市值500強(qiáng)分布

從數(shù)量看，在全國制造業(yè)上市公司市值排名前500的企業(yè)中，江蘇入圍企業(yè)共有51家，占全國10.2%，低于浙江（53家，10.6%），高于廣東（20家，4%）和山東（31家，6.2%），詳見表3。

從平均市值看，全國制造業(yè)上市公司市值500強(qiáng)的平均市值為399.14億元。江蘇為259.78億元，低于平均水平，也低于山東（450.05億元）和浙江（317.87億元），但高于廣東（219.77億元），詳見圖3。

從梯次分布看，江蘇制造業(yè)上市公司市值在100億元~500億元的企業(yè)數(shù)占比在四省中最高，為94.1%，高于山東（90.3%）、浙江（84.9%）和廣東（90.0%）。在市值500億元~1000億元區(qū)間，江蘇制造業(yè)上市公司的企業(yè)數(shù)占比為2.0%，低于浙江（13.2%）和廣東（10.0%），但高于山東（0）。江蘇制造業(yè)上市公司市值1000億元以上的企業(yè)數(shù)占比為3.9%，高于浙江（1.9%）和廣東（0），但低于山東（9.7%），詳見圖4。

3. 企業(yè)性質(zhì)

全國制造業(yè)上市公司中，國有企業(yè)1共543家，占比23.0%，民營企業(yè)共1636家，占比69.4%，外資企業(yè)129家，占比5.5%，其他企業(yè)2共50家，占比2.1%。江蘇制造業(yè)上市公司中8成為民營企業(yè)，在四省中排名第二，僅次于浙江（85.9%）；國有企業(yè)占比11.4%，在四省中排名第三，低于山東（24.7%）和廣東（13.1%）；外資企業(yè)占比5.4%，在四省中排名第二，僅次于廣東（7.4%），詳見圖5。

4. 板塊分布

從板塊分布看，四省呈現(xiàn)出不同特點(diǎn)：廣東中小板企業(yè)成主力軍且數(shù)量高于其他三省，而江蘇、浙江、山東則是主板企業(yè)最多。具體而言，全國主板制造業(yè)上市公司共計(jì)1073家，江蘇138家，占全國12.9%，高于廣東（87家，8.1%）和山東（68家，6.3%），低于浙江（155家，14.4%）；全國中小企業(yè)板制造業(yè)上市公司共計(jì)694家，江蘇80家，占全國11.5%，高于山東（58家，8.4%），低于廣東（180家，25.9%）和浙江（111家，16.0%）；全國創(chuàng)業(yè)板制造業(yè)上市公司共計(jì)539家，江蘇87家，占全國16.1%，高于浙江（63家，11.7%）和山東（29家，5.4%），低于廣東（128家，23.7%）。全國科創(chuàng)板制造業(yè)上市公司共計(jì)52家，江蘇10家，占全國19.2%，在四省中占比最高，高于廣東（9家，17.3%）、浙江（5家，9.6%）和山東（4家，7.7%），詳見圖6。

5. 企業(yè)經(jīng)營

（1）營收情況。從營業(yè)總收入看，2019年全國制造業(yè)上市公司營業(yè)總收入共計(jì)16.65萬億元。江蘇在四省中最低，僅1.03萬億元，占全國6.2%，低于廣東（2.95萬億元，17.7%）、浙江（1.41萬億元，8.5%）和山東（1.35萬億元，8.1%），詳見表4。

從平均營業(yè)總收入看，全國制造業(yè)上市公司平均營業(yè)總收入為70.63億元。江蘇在四省中最低，僅32.81億元，低于全國平均水平，也低于廣東（72.99億元）、浙江（42.15億元）和山東（85.14億元），詳見圖7。

（2）利潤情況。從利潤總額看，全國制造業(yè)上市公司利潤總額共計(jì)10238.97億元。江蘇為591.44億元，占全國5.8%，遠(yuǎn)低于廣東（2213.88億元，21.6%）、浙江（1120.05億元，10.9%）和山東（964.32億元，9.4%），詳見表5。

從平均利潤率看，全國制造業(yè)上市公司平均利潤率-11.4%。江蘇4.0%，高于全國平均水平和廣東（3.1%），但低于浙江（5.2%）和山東（6.1%），詳見圖8。

6.研發(fā)投入

從研發(fā)投入看，全國制造業(yè)上市公司研發(fā)費(fèi)用共計(jì)4804.06億元。江蘇383.75億元，占全國8.0%，低于廣東（1182.06億元，24.6%）和浙江（522.66億元，10.9%），高于山東（379.54億元，7.9%）。從平均研發(fā)強(qiáng)度看，全國制造業(yè)上市公司平均研發(fā)強(qiáng)度5.27%。江蘇5.09%，低于全國平均水平以及廣東（6.16%），但高于浙江（4.88%）和山東（4.29%），詳見表6。

從平均研發(fā)投入看，全國制造業(yè)上市公司平均研發(fā)投入為2.09億元。江蘇在四省中最低，僅1.22億元，低于全國平均水平以及浙江（1.58億元），與廣東（2.96億元）和山東（2.43億元）差距明顯（圖9）。

小結(jié)：通過與廣東、浙江、山東的比較發(fā)現(xiàn)，我省制造業(yè)上市公司雖然在數(shù)量上位居全國第三，僅次于廣東和浙江，但市值規(guī)模普遍偏小，平均市值在四省中最低，不足廣東的6成；民營企業(yè)是我省制造業(yè)上市公司的主力軍，數(shù)量占比超8成，在四省中排名第二；板塊分布上，主板企業(yè)占據(jù)大頭，中小板和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)數(shù)量相當(dāng)；我省在企業(yè)經(jīng)營方面總體水平還不高，平均營業(yè)收入還不足全國水平的一半且低于其他三省，平均利潤率在四省中居第三；在研發(fā)投入方面，我省平均研發(fā)強(qiáng)度低于全國平均水平且與廣東存在較大差距，且單體投入規(guī)模在四省中最低，與其他省份差距較大。

三、 年度新增上市公司省際比較

針對(duì)2019年度新增的制造業(yè)上市公司，圍繞企業(yè)數(shù)量、公司市值、首發(fā)融資、企業(yè)性質(zhì)、板塊和行業(yè)分布等方面，對(duì)江蘇與廣東、浙江、山東等制造業(yè)發(fā)達(dá)省份上市公司相關(guān)情況進(jìn)行比較。

1. 企業(yè)數(shù)量

2019年全國新增上市公司共計(jì)203家。其中，新增制造業(yè)上市公司136家，江蘇24家，占全國17.6%，低于廣東（26家，19.1%），但高于浙江（16家，11.8%）和山東（12家，8.8%），詳見表7。

2. 公司市值

（1）市值規(guī)模。從總市值看，全國新增制造業(yè)上市公司市值合計(jì)1.36萬億元。江蘇2069.03億元，占全國15.2%，低于廣東（2443.32億元，17.9%），但高于浙江（1219.05億元，8.9%）和山東（1044.09億元，7.7%），詳見表8。

從平均市值看，全國新增制造業(yè)上市公司平均市值100.27億元。江蘇86.21億元，低于全國平均水平以及廣東（93.97億元）、山東（87.01億元），但高于浙江（76.19億元），詳見圖10。

（2）市值梯次分布情況。從不同市值梯次的數(shù)量分布看，全國新增制造業(yè)上市公司市值規(guī)模在50億元以下的企業(yè)共計(jì)54家，占總數(shù)39.7%；市值在50億~100億元的企業(yè)共計(jì)45家，占比33.1%；市值在100億~1000億元的企業(yè)共37家，占比27.2%。從省際比較看，江蘇新增制造業(yè)上市公司市值在50億元以下的企業(yè)占5成，在四省中排第二；市值在50億~100億元的企業(yè)占1/4，在四省中排第三；市值在100億~1000億元的企業(yè)占1/4，在四省中與浙江并列第2；尚無市值超1000億元的企業(yè)（圖11）。

3. 首發(fā)融資

從首發(fā)募集資金總額看，全國新增制造業(yè)上市公司首發(fā)募集資金合計(jì)1245.92億元。其中，江蘇169.17億元，占全國13.58%，高于浙江（132.72億元，10.65%）和山東（99.27億元，7.97%），但低于廣東（223.11億元，17.91%），詳見表9。

從平均首發(fā)募集資金看，全國新增制造業(yè)上市公司平均首發(fā)募集資金為9.16億元。江蘇為7.05億元，低于全國平均水平，也低于廣東（8.58億元）、浙江（8.30億元）和山東（8.27億元），詳見圖12。

4. 企業(yè)性質(zhì)

在2019年全國新增的136家制造業(yè)上市公司中，民營企業(yè)共有110家，占比80.9%；外資企業(yè)13家，占比9.6%；國有企業(yè)8家，占比5.9%，其他企業(yè)5家，占比3.7%。從省際比較看，江蘇新增的24家制造業(yè)上市公司中，民營企業(yè)共22家，占比91.7%；外資企業(yè)和其他企業(yè)各1家，占比8.3%。廣東新增的26家制造業(yè)上市公司中，民營企業(yè)共23家，占比88.5%；外資企業(yè)3家，占比11.5%。浙江新增的16家制造業(yè)上市公司中，國有企業(yè)2家，占比12.5%，民營企業(yè)14家，占比87.5%。山東新增的12家制造業(yè)上市公司中，民營企業(yè)11家，占比91.7%；其他企業(yè)1家，占比8.3%（圖13）。

5.板塊分布

在2019年全國新增的136家制造業(yè)上市公司中，主板上市公司共37家，其中江蘇7家，占比18.9%，高于廣東（4家，10.8%）和山東（4家，10.8%），但低于浙江（8家，21.6%）；中小企業(yè)板上市公司共16家，其中江蘇1家，占比6.3%，低于廣東（6家，37.5%），而浙江和山東均無；創(chuàng)業(yè)板上市公司共有31家，其中江蘇6家，占比19.4%，高于浙江（3家，9.7%）和山東（4家，12.9%），低于廣東（7家，22.6%）；科創(chuàng)板上市公司共52家，其中江蘇10家，占比19.2%，高于廣東（9家，17.3%）、浙江（5家，9.6%）和山東（4家，7.7%），詳見圖14。

6. 行業(yè)分布

通過四省新增制造業(yè)上市公司行業(yè)分布比較發(fā)現(xiàn)（表10），江蘇在化學(xué)纖維制造業(yè)、汽車制造業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)和專用設(shè)備制造業(yè)5個(gè)行業(yè)的新增數(shù)量在四省中較為突出，特別是化學(xué)纖維制造業(yè)的新增數(shù)量占全國100%。廣東在電氣機(jī)械和器材制造業(yè)、計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)和金屬制品業(yè)3個(gè)行業(yè)的新增數(shù)量較為突出，特別是電氣機(jī)械和器材制造業(yè)、金屬制品業(yè)的新增數(shù)量占全國50%。浙江在黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、家具制造業(yè)、儀器儀表制造業(yè)3個(gè)行業(yè)的新增數(shù)量較為突出，特別是黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、家具制造業(yè)的新增數(shù)量均占全國100%。山東在廢棄資源綜合利用業(yè)、食品制造業(yè)、鐵路船舶航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)3個(gè)行業(yè)的新增數(shù)量較為突出，特別是廢棄資源綜合利用業(yè)的新增數(shù)量占全國50%。

7. 企業(yè)經(jīng)營

（1）營收情況。從營業(yè)總收入看，截至2019年末，全國新增制造業(yè)上市公司營業(yè)總收入共計(jì)2622.68億元。其中，江蘇207.68億元，占全國7.9%，高于山東（119.49億元，4.6%），但低于廣東（632.43億元，24.1%）和浙江（457.74億元，17.5%）。從平均營業(yè)總收入看，全國新增制造業(yè)上市公司平均營業(yè)總收入19.28億元，江蘇8.65億元，低于廣東（24.32億元）、浙江（28.61億元）和山東（9.96億元），詳見表11。

（2）利潤情況。從利潤總額看，截至2019年末，全國新增制造業(yè)上市公司利潤總額共計(jì)396.09億元。其中，江蘇41.77億元，占全國10.5%，低于廣東（73.68億元，18.6%）和浙江（44.07億元，11.1%），高于山東（25.18億元，6.4%）。從平均利潤率看，全國新增制造業(yè)上市公司平均利潤率21.5%。其中，江蘇四省中最高（23.6%），高于廣東（18.1%）、浙江（15.6%）和山東（21.8%），詳見表12。

8.研發(fā)投入

從研發(fā)投入看，截至2019年末，全國新增制造業(yè)上市公司研發(fā)費(fèi)用共計(jì)114.05億元。其中，江蘇14.16億元，占全國12.4%，高于浙江（13.51億元，11.8%）和山東（6.60億元，5.8%），但低于廣東（27.25億元，23.9%）。從平均研發(fā)強(qiáng)度看，全國新增制造業(yè)上市公司平均研發(fā)強(qiáng)度7.3%。江蘇7.6%，低于廣東（7.7%），高于浙江（5.0%）和山東（6.8%），詳見表13。

總結(jié)：通過與廣東、浙江、山東比較發(fā)現(xiàn)，江蘇省2019年新增制造業(yè)上市公司雖然在數(shù)量上僅次于廣東，位居四省第二，但市值規(guī)模相對(duì)偏小，平均市值低于全國平均水平且低于廣東和山東，新增制造業(yè)上市公司市值多集中于百億元以下，尤其缺乏市值較高的大企業(yè)；融資方面，我省新增制造業(yè)上市公司融資規(guī)模相對(duì)偏小，首發(fā)募集資金總額不足廣東8成，平均首發(fā)募集資金低于全國平均水平，也低于其他三??；企業(yè)性質(zhì)方面，民營企業(yè)是我省新增制造業(yè)上市公司的主力軍，占比超9成；板塊分布方面，新增制造業(yè)上市公司中科創(chuàng)板和主板企業(yè)占大頭，中小板和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)相對(duì)較少；行業(yè)分布上仍偏傳統(tǒng)，新興行業(yè)新增數(shù)量相對(duì)偏少。

四、 上市公司年度投資情況分析

1. 江蘇上市公司對(duì)外投資情況

從投資概況、投資區(qū)域、投資行業(yè)、重組方向等方面，對(duì)江蘇與廣東、浙江、上海1等省市上市公司對(duì)外投資相關(guān)情況進(jìn)行比較。

（1）投資概況。經(jīng)初步梳理，2019年，全國上市公司對(duì)外投資項(xiàng)目共計(jì)157項(xiàng)，總投資額3040.82億元。其中（如圖15所示），廣東、上海、江蘇、浙江四省市投資項(xiàng)目有72項(xiàng)，約占全國45.9%；總投資額1765.48億元，約占全國58.1%。項(xiàng)目數(shù)量方面，我省上市公司對(duì)外投資有19項(xiàng)，僅次于廣東（21項(xiàng)），高于浙江（17項(xiàng)）和上海（15項(xiàng)）。項(xiàng)目規(guī)模方面，江蘇項(xiàng)目平均投資額19.68億元，在四省市中排第3，低于浙江（43.05億元）和上海（26.74億元），高于廣東（12.31億元）。

（2）投資區(qū)域。我省上市公司對(duì)外投資的19個(gè)項(xiàng)目，所涉及區(qū)域涵蓋江蘇、上海、北京、湖北等10個(gè)省市，高于廣東（8個(gè)）、浙江（7個(gè)）和上海（9個(gè)）。其中，對(duì)本省投資項(xiàng)目數(shù)為6項(xiàng)，占總數(shù)的31.6%，高于上海（20.0%），低于浙江（52.9%）和廣東（42.9%）；在上海、北京、陜西等地的投資項(xiàng)目均為2項(xiàng)，在廣東、湖北、江西等地的投資項(xiàng)目均為1項(xiàng)。從區(qū)域投資額看，我省上市公司對(duì)本省投資金額為266.16億元，占總數(shù)的71%，高于浙江（62%）、廣東（53%）和上海（10%），詳見圖16、圖17。

（3）投資行業(yè)。2019年，我省上市公司對(duì)外投資項(xiàng)目共涉及12個(gè)行業(yè)，包括汽車制造業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)等制造業(yè)領(lǐng)域9個(gè)細(xì)分行業(yè)，以及教育、建筑等行業(yè)。

項(xiàng)目數(shù)行業(yè)分布，如圖18所示，我省在制造業(yè)領(lǐng)域的投資共計(jì)15項(xiàng)，占總數(shù)的78.9%，高于上海（60.0%）、浙江（58.8%）和廣東（57.1%）。其中，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)項(xiàng)目數(shù)最多（5項(xiàng)），計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)以及電氣機(jī)械和器材制造業(yè)次之（2項(xiàng)）。

投資額行業(yè)分布，如圖19所示，我省在制造業(yè)領(lǐng)域投資額共347.24億元，占總數(shù)的92.9%，高于浙江（90.8%）、廣東（68.3%）和上海（55.9%）。其中，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)的投資額最高，為231.20億元（占比62%），黑色金屬冶煉和延壓加工業(yè)次之，為45.85億元（占比12%）；在非制造業(yè)領(lǐng)域投資額相對(duì)較少1。

（4）重組方向。如圖20所示，2019年，我省上市公司對(duì)外投資項(xiàng)目的重組方向包括橫向一體化、縱向一體化、多元化以及其他等四種。其中，近一半的項(xiàng)目為多元化投資；橫向一體化投資7項(xiàng)，占到近4成（37%）；縱向一體化投資僅2項(xiàng)。

總結(jié)：通過與廣東、浙江、上海等重點(diǎn)省市比較可見，我省上市公司雖然對(duì)外投資數(shù)量較多，僅次于廣東，但投資規(guī)模相對(duì)偏小，項(xiàng)目平均投資額在4?。ㄊ校┲形痪拥?，不足浙江5成。投資行業(yè)上，我省上市公司在制造業(yè)領(lǐng)域的投資在8成以上，但涉及行業(yè)相對(duì)偏傳統(tǒng)。重組方向上，我省以多元化、橫向一體化為主，對(duì)產(chǎn)業(yè)縱向延伸的投資相對(duì)較少。

2. 外省上市公司對(duì)江蘇投資情況

從投資概況、投資區(qū)域、投資行業(yè)、重組方向等方面，對(duì)外省上市公司投資江蘇項(xiàng)目的相關(guān)情況進(jìn)行分析。

（1）投資概況。經(jīng)初步梳理，如圖21所示，2019年，外省上市公司對(duì)江蘇、廣東、浙江、上海四省市的投資共計(jì)38項(xiàng)，占全國24.2%；總投資金額約425.03億元，占全國14.0%。項(xiàng)目數(shù)量方面，外省上市公司對(duì)江蘇投資共計(jì)6項(xiàng)，低于廣東（16項(xiàng)）和上海（11項(xiàng)），略高于浙江（5項(xiàng)）。項(xiàng)目規(guī)模方面，外省上市公司投資江蘇項(xiàng)目的平均投資額為7.81億元，低于浙江（23.77億元）和上海（12.64億元），略高于廣東（7.45億元）。

（2）投資區(qū)域。2019年，外省上市公司投資江蘇的項(xiàng)目共計(jì)6項(xiàng)，總投資金額約46.88億元1。如圖22所示，這些上市公司所在地包括上海、北京、廣東、江西、陜西等五省市，其中上海上市公司對(duì)外投資涉及江蘇的項(xiàng)目有2項(xiàng)，其余省份均為1項(xiàng)。項(xiàng)目規(guī)模方面（圖23），上海投資江蘇的項(xiàng)目金額最高，為25.27億元（占比54%）。

（3）投資行業(yè)。2019年，外省上市公司投資江蘇的項(xiàng)目涉及4個(gè)行業(yè)，包括制造業(yè)領(lǐng)域3個(gè)細(xì)分行業(yè)，以及信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)。

項(xiàng)目數(shù)行業(yè)分布，如圖24所示，投資我省的項(xiàng)目中，制造業(yè)領(lǐng)域的共有5項(xiàng)，占總數(shù)的83%。其中，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)以及鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)兩個(gè)行業(yè)均2項(xiàng)，醫(yī)藥制造業(yè)1項(xiàng)。

投資額行業(yè)分布，如圖25所示，投資江蘇省的項(xiàng)目中，制造業(yè)領(lǐng)域項(xiàng)目的投資額共計(jì)42.72億元，占總數(shù)的91%。其中，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)投資額最高，為31.8億元（占比68%）；鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)，以及醫(yī)藥制造業(yè)領(lǐng)域項(xiàng)目額均不足10億元；信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)領(lǐng)域項(xiàng)目額不足5億元。

（4）重組方向。如圖26所示，2019年，外省上市公司投資江蘇項(xiàng)目的重組方向包括橫向一體化、縱向一體化和多元化等。其中，有一半的項(xiàng)目為縱向一體化；橫向一體化項(xiàng)目占33%；多元化項(xiàng)目約占17%。

總結(jié)：通過與廣東、浙江、上海等重點(diǎn)省市的比較可見，江蘇省對(duì)外省上市公司的投資吸引力不夠強(qiáng)，與廣東、上海存在較大差距，且項(xiàng)目規(guī)模偏小。投資區(qū)域上，只有少數(shù)幾個(gè)?。ㄊ校?duì)江蘇省投資，且項(xiàng)目數(shù)量和投資金額都相對(duì)偏少；投資行業(yè)上，外省上市公司投資江蘇省的項(xiàng)目以制造業(yè)為主，但涉及行業(yè)偏傳統(tǒng)。重組方向上，外省上市公司投資我省的項(xiàng)目中縱向一體化居多，而多元化項(xiàng)目偏少。

五、 存在的不足

通過省際比較，江蘇省制造業(yè)上市公司發(fā)展存在以下幾點(diǎn)不足：

規(guī)?？偭窟€不夠突出。江蘇省制造業(yè)上市公司的數(shù)量和市值規(guī)模均不夠高，這與制造業(yè)大省不相匹配。在數(shù)量上，江蘇省制造業(yè)上市公司共計(jì)315家，低于廣東（404家）和浙江（334家）；在市值規(guī)模上，江蘇省制造業(yè)總市值為2.55萬億元，僅為廣東的43.4%，差距明顯。

中高市值企業(yè)數(shù)量占比偏低。江蘇省市值在千億元以上的制造業(yè)上市公司僅2家，為廣東1/5；市值百億以上的企業(yè)數(shù)量占比僅為13.7%，低于廣東（24.5%）、浙江（20.1%）和山東（24.1%）；在全國制造業(yè)市值500強(qiáng)中，江蘇省雖然入圍企業(yè)的數(shù)量較多，但平均市值低于全國平均水平且不足山東6成。

企業(yè)整體盈利能力還不夠強(qiáng)。在營收方面，江蘇省企業(yè)營業(yè)總收入和平均營業(yè)收入均低于其他三省，尤其是平均營業(yè)收入，江蘇省還不足山東4成。在利潤方面，江蘇省利潤總額在四省中最低，不足廣東3成，且平均利潤率低于浙江和山東。

企業(yè)研發(fā)投入規(guī)模相對(duì)偏低。從研發(fā)強(qiáng)度看，江蘇省平均研發(fā)強(qiáng)度為5.09%，低于全國平均水平，與廣東（6.16%）存在一定差距；從投入規(guī)?？?，江蘇省研發(fā)費(fèi)用低于廣東和浙江，且不足廣東4成，差距明顯。

江蘇省上市公司資本投資還不夠活躍。從對(duì)外投資看，雖然江蘇省上市公司對(duì)外投資項(xiàng)目數(shù)較多，但項(xiàng)目規(guī)模相對(duì)較小，不足浙江5成，且涉及行業(yè)多為傳統(tǒng)行業(yè)，在產(chǎn)業(yè)縱向延伸方向的投資較少。從外省投資江蘇看，江蘇省對(duì)外省上市公司的投資吸引力還不夠強(qiáng)，只有少數(shù)幾個(gè)省市對(duì)江蘇省投資，且項(xiàng)目數(shù)量和規(guī)模都相對(duì)偏小，涉及行業(yè)也多為傳統(tǒng)行業(yè)，多元化項(xiàng)目偏少。

六、 相關(guān)建議

動(dòng)態(tài)跟進(jìn)、科學(xué)引導(dǎo)，分層次、分批次培育上市后備企業(yè)。建立上市公司后備庫動(dòng)態(tài)管理機(jī)制，定期、全面摸排和梳理江蘇省內(nèi)有望上市的企業(yè)名錄，分層次、分批次推進(jìn)培育：對(duì)經(jīng)營較好、有上市潛力的企業(yè)，引導(dǎo)和強(qiáng)化企業(yè)對(duì)資本市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)、科學(xué)制定上市計(jì)劃、以上市公司標(biāo)準(zhǔn)管理運(yùn)作，加快企業(yè)上市步伐；對(duì)原已進(jìn)入上市程序，但因各種原因停滯的企業(yè)，組建專家團(tuán)隊(duì)走訪企業(yè)，查找原因和癥結(jié)，提出合理化對(duì)策建議，助推企業(yè)順利上市；對(duì)已進(jìn)入上市實(shí)質(zhì)性階段的企業(yè)，建立緊密的動(dòng)態(tài)聯(lián)絡(luò)機(jī)制，鼓勵(lì)和支持企業(yè)按上市計(jì)劃抓緊推進(jìn)，高效、規(guī)范運(yùn)作，爭(zhēng)取盡快上市。

針對(duì)上市公司探索高效、便捷、快速的研發(fā)稅前扣除定制化服務(wù)。為進(jìn)一步激勵(lì)企業(yè)加大研發(fā)投入，支持科技創(chuàng)新，財(cái)政部、國家稅務(wù)總局和科技部聯(lián)合發(fā)文提高企業(yè)研發(fā)費(fèi)用稅前扣除比例。在此基礎(chǔ)上，江蘇省可針對(duì)上市公司探索設(shè)計(jì)專門的研發(fā)稅前扣除定制化服務(wù)，包括開通專門通道、設(shè)置服務(wù)窗口、優(yōu)化辦理流程、提高響應(yīng)速度等，幫助企業(yè)及時(shí)享受政策紅利，調(diào)動(dòng)企業(yè)研發(fā)投入的積極性，將更多經(jīng)費(fèi)和資源投入到新技術(shù)新產(chǎn)品的研發(fā)創(chuàng)新上。

引導(dǎo)和支持有條件的企業(yè)瞄準(zhǔn)已有上市主體開展并購重組。企業(yè)并購重組是上市公司投資的重要方式之一，也是資本市場(chǎng)優(yōu)化存量資產(chǎn)的主要方式之一，對(duì)深化企業(yè)改革、化解上市公司經(jīng)營困境、優(yōu)化市場(chǎng)資源配置等方面具有重要意義。我省可建立動(dòng)態(tài)跟蹤機(jī)制，定期組織由業(yè)內(nèi)專家、投資機(jī)構(gòu)等組成的專業(yè)團(tuán)隊(duì)，對(duì)已有上市主體“殼”資源篩選排查，編制相應(yīng)名錄發(fā)送省內(nèi)企業(yè)參閱，鼓勵(lì)有條件的企業(yè)選取合適項(xiàng)目，積極開展對(duì)接進(jìn)行并購重組，優(yōu)化資本市場(chǎng)資源配置，壯大省內(nèi)上市公司隊(duì)伍，提高企業(yè)發(fā)展層次和水平[2]。

進(jìn)一步強(qiáng)化企業(yè)利用資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)的意識(shí)。資本市場(chǎng)除了有股票融資、債券融資等傳統(tǒng)工具以外，還有股權(quán)激勵(lì)、員工持股計(jì)劃、兼并收購、資產(chǎn)重組等多元化金融工具，可助推企業(yè)做大做強(qiáng)。江蘇省可通過強(qiáng)化上市政策宣貫和上市相關(guān)服務(wù)等方式營造良好的上市氛圍，強(qiáng)化企業(yè)利用資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)的意識(shí)，鼓勵(lì)和引導(dǎo)企業(yè)嘗試使用各類資本市場(chǎng)工具和資本市場(chǎng)平臺(tái)更好、更快地發(fā)展。

加大對(duì)創(chuàng)新型科技企業(yè)的支持力度，推動(dòng)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、中小板持續(xù)擴(kuò)容。創(chuàng)新型科技企業(yè)是產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的重要力量，是瞪羚企業(yè)、獨(dú)角獸企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)的關(guān)鍵后備軍。江蘇省應(yīng)加大對(duì)創(chuàng)新型科技企業(yè)的支持力度，進(jìn)一步落實(shí)激勵(lì)企業(yè)自主創(chuàng)新相關(guān)的稅收優(yōu)惠、金融支持等政策，通過細(xì)化財(cái)稅優(yōu)惠政策和開辟融資“綠色通道”等方式，為創(chuàng)新型科技企業(yè)提供更精準(zhǔn)、更全面的服務(wù)和保障，促進(jìn)企業(yè)健康快速發(fā)展，助推江蘇省在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、中小板持續(xù)擴(kuò)容。

參考文獻(xiàn)：

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[2] 邊建華.我國上市公司并購融資的逆向選擇[J].企業(yè)研究，2011（14）:130-132.

Comparative Analysis on Listed Manufacturing Companies in Jiangsu Province

Abstract：As the leader of the enterprise, listed manufacturing companies are not only the guide of the development of manufacturing industry, but also an important force to promote the regional economic development, which has an important demonstration and leading role in the overall development of manufacturing industry. As a major manufacturing province, Jiangsu has always attached great importance to the cultivation and development of listed manufacturing companies and has achieved fruitful results. The backbone enterprise team, which is dominated by listed manufacturing companies, has become more and more significant in driving the development of the manufacturing industry. Therefore, keeping abreast of the latest development trends of listed manufacturing companies in Jiangsu and guiding them are of great practical significance for enhancing the competitiveness of manufacturing enterprises in Jiangsu province as well as strengthening the team of leading enterprises and boosting the high-quality development of manufacturing. Based on the systematic review of the overall development of listed manufacturing companies in the province in 2019, this article analyzes the problems and shortcomings of the development of listed manufacturing companiesthrbygh comparison with other developed manufacturing provinces and cities, and puts forward suggestions such as cultivating in layers and batches, providing customized services, encouraging mergers and acquisitions, strengthening the awareness of capital market, and supporting innovative technology enterprises.

Key words：listed manufacturing companies； capital investment； high quality development

作者簡介：俞曉峰（1986-），男，碩士，江蘇省經(jīng)濟(jì)和信息化研究院企業(yè)研究室主任，研究方向?yàn)槠髽I(yè)管理、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)；劉思雨（1994-），女，碩士，江蘇省經(jīng)濟(jì)和信息化研究院研究員，研究方向?yàn)楫a(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)；曹念祖（1988-），男，碩士，江蘇省經(jīng)濟(jì)和信息化研究院研究員，研究方向?yàn)檎谓?jīng)濟(jì)學(xué)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)政策。

（收稿日期：2020-12-18 責(zé)任編輯：殷 ?。?/p>