央企EVA業(yè)績(jī)考核的研究與優(yōu)化

程麗　俞夢(mèng)帆　何忍　劉悅

摘要：相較于傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法，EVA業(yè)績(jī)考核具有明顯的優(yōu)越性，但是由于我國(guó)管理理念的落后，在EVA的運(yùn)用方面也存在著許多疏漏。文章通過(guò)剖析央企EVA業(yè)績(jī)考核的利弊，在此基礎(chǔ)上探究其優(yōu)化方案，以促進(jìn)適應(yīng)我國(guó)特色社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)的EVA業(yè)績(jī)考核協(xié)調(diào)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：EVA業(yè)績(jī)考核;央企;利弊;優(yōu)化方案

在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，眾多外資企業(yè)被我國(guó)巨大的市場(chǎng)潛力吸引而紛紛入駐，與本土企業(yè)同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)，與此同時(shí)，外資企業(yè)的到來(lái)也為中國(guó)的企業(yè)帶來(lái)了許多先進(jìn)的管理理念與值得借鑒的資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)。相較于傳統(tǒng)主流的業(yè)績(jī)考核項(xiàng)目，能夠衡量企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值能力的EVA就是在這樣的背景下得到國(guó)內(nèi)企業(yè)的廣泛關(guān)注。

一、EVA理論概述

EVA（全稱為Economic Valuation Added），系1989年由Stern Stewart 公司提出與發(fā)展的一種業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)。EVA的本質(zhì)是對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家曾經(jīng)提出的“剩余收益”這一概念的進(jìn)一步發(fā)展與演進(jìn)，具有靈活性與可操作性的優(yōu)點(diǎn)。

EVA的計(jì)算原理主要是根據(jù)企業(yè)的稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)除去股權(quán)和債務(wù)成本之后產(chǎn)生的剩余收益，本文參照國(guó)資委在2015年頒布的《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核辦法》（簡(jiǎn)稱《辦法》）的具體要求，EVA的具體計(jì)算公式如下所示：

EVA= 稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) - 調(diào)整后資本成本× 加權(quán)資本成本率

其中：稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=凈利潤(rùn)+（利息支出+研究開發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)-非經(jīng)常性收益調(diào)整項(xiàng)×50%）×（1-所得稅稅率）

調(diào)整后資本成本=平均所有者權(quán)益+平均負(fù)債合計(jì)-平均無(wú)息流動(dòng)負(fù)債-平均在建工程

加權(quán)資本成本率=債務(wù)資本成本比例×債務(wù)資本成本率×（1-所得稅稅率）+股權(quán)資本成本比例×股權(quán)資本成本率

EVA最大的亮點(diǎn)便是將股權(quán)投資的機(jī)會(huì)成本納入企業(yè)資金成本的考慮范疇，打破了我國(guó)企業(yè)在傳統(tǒng)理念下認(rèn)為“股東資本免費(fèi)”的錯(cuò)誤認(rèn)知，是順應(yīng)時(shí)代特征的產(chǎn)物。它的核心理念是如果一個(gè)企業(yè)想要為股東創(chuàng)造價(jià)值財(cái)富，這個(gè)企業(yè)的稅后凈利潤(rùn)就必須要比投入的全部資本成本高，否則企業(yè)就有侵吞股東財(cái)富的嫌疑。這就意味著，這一業(yè)績(jī)指標(biāo)的實(shí)行，能夠真實(shí)客觀的反映企業(yè)的經(jīng)濟(jì)業(yè)績(jī)水平，同時(shí)EVA剔除了傳統(tǒng)會(huì)計(jì)處理方法下一些人為影響利潤(rùn)的因素，并且鼓勵(lì)與督促企業(yè)的管理人員去設(shè)計(jì)與實(shí)施能夠?qū)崿F(xiàn)股東財(cái)富創(chuàng)造的戰(zhàn)略方案，讓企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)。

二、EVA業(yè)績(jī)考核的優(yōu)點(diǎn)

1. 兼顧股權(quán)投資成本，衡量?jī)r(jià)值創(chuàng)造能力

EVA業(yè)績(jī)考核突破性的將股權(quán)資本成本一并與債務(wù)資本成本進(jìn)行了綜合考慮。在以前，由于我國(guó)的管理理念與資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)都處于落后階段，在很多方面都存在著錯(cuò)誤觀念。就比如西方先進(jìn)的理念認(rèn)為，股權(quán)資本成本要高于債務(wù)資本成本，所以企業(yè)往往在尋求資金拓寬市場(chǎng)開發(fā)項(xiàng)目時(shí)，債務(wù)融資是他們的首要選擇。而我國(guó)當(dāng)時(shí)的國(guó)有企業(yè)，長(zhǎng)期以來(lái)一直都有過(guò)分看中規(guī)模擴(kuò)張的缺點(diǎn)，利用大量資金，過(guò)度投資大項(xiàng)目，不去考量投資的項(xiàng)目成本是否超過(guò)自身的資本成本，由于國(guó)有企業(yè)認(rèn)為股權(quán)資本沒(méi)有成本，上市融資圈錢往往是國(guó)有企業(yè)的首要選擇。因此，國(guó)資委將EVA納入央企業(yè)績(jī)考核辦法中，可以在一定程度上抑制企業(yè)的盲目擴(kuò)張，在項(xiàng)目的篩選上能夠兼顧股權(quán)資本成本，追求股東價(jià)值財(cái)富的創(chuàng)造，促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展。

2. 一定程度上避免人為干擾，糾正會(huì)計(jì)失真

EVA可以一定程度上避免這些人為的干擾因素，這一業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)是根據(jù)企業(yè)的稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)除去股權(quán)和債務(wù)成本之后產(chǎn)生的剩余收益，在計(jì)算過(guò)程中要經(jīng)過(guò)許多項(xiàng)目的調(diào)整，以達(dá)到真實(shí)還原營(yíng)業(yè)業(yè)績(jī)的目的，衡量企業(yè)創(chuàng)造的股東財(cái)富價(jià)值的增量。在費(fèi)用的處理上，比如研發(fā)費(fèi)用在EVA的原理內(nèi)是當(dāng)做投資，對(duì)于傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)而言，研發(fā)費(fèi)用就只是費(fèi)用，這就導(dǎo)致不同指標(biāo)的利用會(huì)使同一企業(yè)對(duì)于這一項(xiàng)目的處理態(tài)度大相徑庭。傳統(tǒng)指標(biāo)會(huì)讓企業(yè)降低甚至放棄研發(fā)費(fèi)用的投入，以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的“美觀”，而EVA則是激勵(lì)企業(yè)為了長(zhǎng)遠(yuǎn)利益采取積極的態(tài)度進(jìn)行研發(fā)支出。

3. 立足于長(zhǎng)遠(yuǎn)，發(fā)展可持續(xù)

EVA業(yè)績(jī)考核重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)未來(lái)創(chuàng)造價(jià)值的能力。比方說(shuō)，企業(yè)品牌形象的塑造，產(chǎn)品技術(shù)的創(chuàng)新型研發(fā)、員工的專業(yè)培訓(xùn)等等，都和企業(yè)未來(lái)的獲益能力息息相關(guān)，是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要保障，這些在傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法下無(wú)法衡量的非財(cái)務(wù)性指標(biāo)都在 EVA的考慮范疇之內(nèi)。因此，EVA的利用將有效避免企業(yè)管理者的短視行為，鼓勵(lì)企業(yè)在實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的目標(biāo)上進(jìn)行努力，利用科學(xué)的可行性分析對(duì)有限資源進(jìn)行合理配置，選擇立足于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)的投資項(xiàng)目，以實(shí)現(xiàn)資本效益的最大化以及企業(yè)長(zhǎng)短期戰(zhàn)略的有機(jī)結(jié)合。

三、EVA業(yè)績(jī)考核的缺點(diǎn)

1. 《辦法》下EVA計(jì)算方法與理論界存在差異

對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表上粉飾經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、或者是容易造成短視行為的指標(biāo)進(jìn)行必要調(diào)整，是EVA可以真實(shí)反映企業(yè)業(yè)績(jī)的重要保證。EVA本身便是從國(guó)外引進(jìn)我國(guó)，在國(guó)外經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的改進(jìn)與發(fā)展，而在此期間，EVA的提出者，Stern Stewart 公司發(fā)現(xiàn)理論上只有對(duì)160多項(xiàng)的項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整，EVA的計(jì)算結(jié)果才能精確。而國(guó)資委在《辦法》中大大縮減了會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)目的數(shù)量，雖然這一舉措是為了方便央企的管理人員對(duì)EVA的運(yùn)用，減少成本與精力的耗費(fèi)，但是這也導(dǎo)致最終EVA的計(jì)算結(jié)果與真實(shí)數(shù)值有很大的偏差，使得原本利用這一方法反映企業(yè)真實(shí)業(yè)績(jī)的目的難以達(dá)成，也就失去了采用這一業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的意義。

2. 形式統(tǒng)一，缺乏針對(duì)性

央企的EVA業(yè)績(jī)考核，并未針對(duì)性的進(jìn)行各行各業(yè)的適應(yīng)性改進(jìn)，這就意味著這一方法可能并不適合當(dāng)前企業(yè)自身或所處行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。在我國(guó)，央企一般都是各行各業(yè)的龍頭老大，之間的差異性較為明顯，而國(guó)資委采用的EVA業(yè)績(jī)考核只是在企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定與突出的基礎(chǔ)上，對(duì)資本成本進(jìn)行計(jì)算分析，對(duì)企業(yè)之間的差異性關(guān)注不大。當(dāng)一個(gè)指標(biāo)不適用于企業(yè)自身或所處行業(yè)的狀態(tài)時(shí)，利用這一指標(biāo)得出的結(jié)論將會(huì)失去參考價(jià)值，甚至?xí)`導(dǎo)企業(yè)管理者對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的誤判，從而導(dǎo)致決策失誤，不利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。此外，由于針對(duì)性的缺乏，會(huì)大大削減EVA業(yè)績(jī)考核體系中的薪酬計(jì)劃的激勵(lì)效果，搓傷管理層人員的積極性，最終損害企業(yè)利益。

3. 未充分考慮非財(cái)務(wù)指標(biāo)，操縱手段依舊存在

在前面對(duì)EVA業(yè)績(jī)考核優(yōu)點(diǎn)的論述中，有提到其考慮了一些非財(cái)務(wù)指標(biāo)，但是這種考慮并不充分。EVA在本質(zhì)上依舊是一個(gè)單一的財(cái)務(wù)指標(biāo)，具有財(cái)務(wù)指標(biāo)的通性問(wèn)題，即可操作性。央企的EVA業(yè)績(jī)考核，將經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬掛鉤，為了得到豐厚的報(bào)酬，管理人員勢(shì)必會(huì)采取一些手段來(lái)提高所在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，比如產(chǎn)品提前或推遲交貨，損害企業(yè)與客戶的關(guān)系。此外，EVA的計(jì)算依據(jù)是企業(yè)歷年的財(cái)務(wù)報(bào)表，這就意味著管理者的未來(lái)薪酬并不會(huì)受到當(dāng)前業(yè)績(jī)的影響，導(dǎo)致管理者在決策判斷時(shí)，疏于對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略的提前布局，短視行為難以避免。

4. 治理結(jié)構(gòu)不合理，專業(yè)人才缺失

央企作為國(guó)有企業(yè)，國(guó)有股東在企業(yè)的股東大會(huì)上擁有絕對(duì)的決策權(quán)，這就意味著管理人員的聘任方面，國(guó)有股東具有主導(dǎo)控制的權(quán)利，這就容易使得管理人員聘任程序流于形式，尤其是高層人員的選拔主要依據(jù)的是內(nèi)部或者外部有政治聯(lián)系的行政人員的委任，很少是從人才市場(chǎng)中選拔出真正的高級(jí)管理人員。這樣的治理結(jié)構(gòu)，會(huì)使得央企聘任的非專業(yè)性的管理人員在任期內(nèi)更多的是關(guān)注企業(yè)的盈利能力，報(bào)表上利潤(rùn)的數(shù)值是否“美觀”，原理復(fù)雜的EVA指標(biāo)對(duì)于非專業(yè)的他們來(lái)說(shuō)難以消化，這也讓他們更不會(huì)主動(dòng)的去借助EVA指標(biāo)，追求央企資本的增值。

四、優(yōu)化方案

1. 提高專業(yè)素質(zhì)，吸收專業(yè)人才

EVA的分析過(guò)程具有一定的難度，國(guó)資委要想將EVA業(yè)績(jī)考核充分的、有效的落實(shí)下去，必須確保央企的管理人員具有專業(yè)素質(zhì)。因此，國(guó)資委必須督促央企配備專業(yè)人才團(tuán)隊(duì)，可以通過(guò)高薪酬招聘專業(yè)人才，尤其是已經(jīng)具備管理經(jīng)驗(yàn)的人才，減少前期的培訓(xùn)成本。其次，央企也需要對(duì)管理人員定期進(jìn)行培訓(xùn)，確保管理人員的思想理念與時(shí)俱進(jìn)。此外，央企還要引導(dǎo)管理人員去理解與支持EVA績(jī)效考核的實(shí)施，通過(guò)一些股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，讓管理人員從企業(yè)的打工者轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)的股東，設(shè)身處地的為企業(yè)盡職盡責(zé)。

2. 考慮差異性，針對(duì)性落實(shí)

國(guó)資委實(shí)施的EVA業(yè)績(jī)考核，需要盡可能的依據(jù)央企的差異性，分門別類的設(shè)計(jì)各種適應(yīng)不同企業(yè)狀態(tài)與行業(yè)的EVA指標(biāo)，以確保EVA業(yè)績(jī)考核結(jié)果的真實(shí)有效。因此，國(guó)資委可以在國(guó)外理論的基礎(chǔ)上，對(duì)Stern Stewart 公司提出的160多項(xiàng)的項(xiàng)目，進(jìn)行篩選，在保證結(jié)果準(zhǔn)確性的基礎(chǔ)上，設(shè)計(jì)具有針對(duì)性又便捷的EVA計(jì)算程序。國(guó)資委對(duì)于企業(yè)真實(shí)的狀況以及行業(yè)的真實(shí)發(fā)展?fàn)顟B(tài)，可能并不如企業(yè)自身來(lái)得清楚。因此，為了盡可能的確保方案的科學(xué)有效，國(guó)資委也可以下放一定的權(quán)利，讓企業(yè)親自參與EVA業(yè)績(jī)考核方案的設(shè)計(jì)過(guò)程，針對(duì)各自的差異性，提出建設(shè)性的方案，在這整個(gè)流程中，國(guó)資委需要實(shí)時(shí)監(jiān)督把控，以防企業(yè)將私利帶到考核方案的設(shè)計(jì)中，對(duì)最后的方案也需要進(jìn)行可行性分析。

3. 不設(shè)上限，薪酬獎(jiǎng)勵(lì)后期發(fā)放

薪酬激勵(lì)制度設(shè)置上限，對(duì)那些具有管理天賦的的人來(lái)說(shuō)，是一個(gè)抑制積極性的舉措，因?yàn)楫?dāng)他們的薪酬常常保持在上限，在業(yè)績(jī)考核上無(wú)更多利益可圖的他們往往會(huì)試圖操縱企業(yè)利潤(rùn)。而對(duì)于那些普通的管理者來(lái)說(shuō)，有上限的薪酬，也會(huì)抑制他們盡職盡責(zé)的程度。因此，國(guó)資委在設(shè)計(jì)與EVA業(yè)績(jī)考核掛鉤的薪酬獎(jiǎng)勵(lì)制度時(shí)，不設(shè)置獎(jiǎng)金的上限，以盡可能的發(fā)揮激勵(lì)效果。此外，國(guó)資委也可以將薪酬獎(jiǎng)勵(lì)后期發(fā)放，如果管理者因?yàn)楫?dāng)期利用隱蔽手段，提高當(dāng)期的EVA，而不計(jì)此舉會(huì)對(duì)企業(yè)未來(lái)股東財(cái)富造成的損失，那么相關(guān)報(bào)酬獎(jiǎng)勵(lì)在后期將不予發(fā)放，這一措施將對(duì)防止管理者短視行為起到很好的抑制作用。

4. 利用信息技術(shù)手段，實(shí)時(shí)把控考核流程

利益驅(qū)使下的違規(guī)操縱手段時(shí)有發(fā)生，為了有效解決這一問(wèn)題，國(guó)資委應(yīng)建立信息化系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)智能動(dòng)態(tài)的業(yè)績(jī)考核流程，將整個(gè)考核劃分為五部分，即計(jì)劃、下達(dá)、執(zhí)行與反饋，將其層層細(xì)分，讓每一個(gè)環(huán)節(jié)都能得到貫徹落實(shí)，讓業(yè)績(jī)考核質(zhì)量與效率得到雙重實(shí)現(xiàn)。在這樣的考核系統(tǒng)中，責(zé)任落實(shí)到個(gè)人，流程環(huán)環(huán)相扣，國(guó)資委可以委派專家進(jìn)行不定期隨機(jī)抽取考察，各部門相互監(jiān)督，對(duì)于舉報(bào)違規(guī)操作的相關(guān)人員給予物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)。

五、結(jié)語(yǔ)

央企EVA業(yè)績(jī)考核，既有其優(yōu)點(diǎn)，也有許多需要改進(jìn)的地方。雖然，本文提出了一些優(yōu)化方案，但是在實(shí)行過(guò)程中，可能還會(huì)有許多問(wèn)題亟待解決。因此，央企在實(shí)施EVA業(yè)績(jī)考核過(guò)程中，不應(yīng)過(guò)分夸大這套考核體系的優(yōu)勢(shì)，更不能過(guò)渡依賴這一套體系，可以結(jié)合企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況和管理模式，結(jié)合各種業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法，對(duì)企業(yè)的各方各面進(jìn)行周全細(xì)致的考核評(píng)價(jià)。

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（作者單位：江蘇大學(xué)）