孫武軍 賈曉倩 王 軼

(1．南京大學(xué),江蘇 南京210093;2.江蘇銀行股份有限公司，江蘇 南京 210001；3．北京工商大學(xué),北京 100048)

一、問題的提出

2015年政府工作報告中指出要把“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”打造成推動我國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)前行的“雙引擎”之一，以推動發(fā)展調(diào)速不減勢、量增質(zhì)更優(yōu)。自“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”提出以來，國務(wù)院、各部委以及全國各地陸續(xù)發(fā)布了眾多關(guān)于支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的文件，以促進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展、形成良好的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)環(huán)境。黨的十九大報告也明確提出實施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，要把解決好“三農(nóng)”問題作為全黨工作重中之重，提出產(chǎn)業(yè)興旺、生態(tài)宜居、鄉(xiāng)風(fēng)文明、治理有效、生活富裕的總要求。2020年19個部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動返鄉(xiāng)入鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，提出將進(jìn)一步創(chuàng)新政策舉措、金融服務(wù)，推動返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，計劃到2025年，全國各類返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)人員達(dá)1500萬人以上，帶動就業(yè)人數(shù)6000萬人左右?？梢钥闯觯掂l(xiāng)創(chuàng)業(yè)是實施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的重要抓手，產(chǎn)業(yè)振興是鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的重要標(biāo)志。返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)能夠降低人口流動，減輕新冠疫情防疫壓力；可以享受地區(qū)政策優(yōu)勢，降低固定支出成本，有利于提高職業(yè)穩(wěn)定性。具有外出經(jīng)歷的農(nóng)民工、企業(yè)主和大學(xué)生群體，更具開拓性，也積累了更多的經(jīng)驗和知識，返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)后能夠更好地利用自身優(yōu)勢，帶動本地經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展(單德朋 等，2020)。

但是，不可回避的問題是，我國經(jīng)濟(jì)客觀上存在著城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)，各種生產(chǎn)要素分布不均，特別是對企業(yè)發(fā)展起到關(guān)鍵作用的“金融資源”向城市集中，而農(nóng)村地區(qū)的金融約束與抑制卻十分嚴(yán)重，正規(guī)信貸市場不完善，使得返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)的中小微企業(yè)面臨著融資難的瓶頸。蔡棟梁等(2018)的研究指出，信貸約束、流動性束縛是在農(nóng)村地區(qū)發(fā)展創(chuàng)業(yè)活動的重要障礙。中央政府以及銀保監(jiān)會在近幾年已經(jīng)著眼于構(gòu)建多層次的農(nóng)村金融體系，在大力推動正規(guī)金融“普惠性”的同時，積極鼓勵多種形式的非正規(guī)金融在鄉(xiāng)村振興和返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)中發(fā)揮作用。“非正規(guī)金融”作為正規(guī)金融的必要補(bǔ)充，對返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要，那么在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，“非正規(guī)金融”是推進(jìn)了還是抑制了返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)的發(fā)展，已有文獻(xiàn)并沒有給出明確的答案。然而，“非正規(guī)金融”對返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要，它能有效解決創(chuàng)業(yè)企業(yè)短期融資難的問題。當(dāng)然，研究此問題，也能為地方政府制定相關(guān)的財政與金融政策提供決策參考。正是在這樣的背景下，本文聚焦于農(nóng)村金融體系中逐漸成為重要補(bǔ)充的“非正規(guī)金融”，研究其對返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)績效的影響。

二、文獻(xiàn)綜述

非正規(guī)金融不受正規(guī)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的直接監(jiān)控，是不同主體之間為解決融資短缺或獲取利息收入而進(jìn)行的資金籌措行為(中國人民銀行廣州分行課題組，2002)。民間借貸大多以半公開、半地下方式運行，對于缺少抵押物的中小企業(yè)發(fā)展十分重要，是其融資的重要途徑。民間金融的蓬勃發(fā)展與區(qū)域民營經(jīng)濟(jì)活躍程度密切相關(guān)。部分研究者立足于民間金融活躍區(qū)域研究民間金融對地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，通過對臺州、杭州、溫州、恩平等民間金融活躍地區(qū)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)民間金融的蓬勃發(fā)展與當(dāng)?shù)貐^(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展密切相關(guān)(馮興元，2004；鄧路 等，2014)；中小企業(yè)發(fā)展與民間金融之間存在很強(qiáng)的互動關(guān)系，民間金融能夠通過影響中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展推動地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展(郭斌 等，2002；虞群娥 等，2007；潘士遠(yuǎn) 等，2006；米運生 等，2018)。

非正規(guī)金融對創(chuàng)業(yè)活動具有重要意義，能夠有效解決創(chuàng)業(yè)所需的資金短缺問題。無論在城市還是農(nóng)村，我國的創(chuàng)業(yè)家庭仍然面臨著顯著的流動性約束(蔡棟梁 等，2018)。缺乏信貸已成為從事創(chuàng)業(yè)和非農(nóng)活動、通過多樣化收入來源獲取經(jīng)濟(jì)收益的主要制約因素(Jia et al.，2013)。非正規(guī)金融在農(nóng)村金融市場上更為活躍，與正規(guī)金融形式相比更具普遍性(朱信凱 等，2009；金燁 等，2009)。同時，非正規(guī)金融能夠緩解供給型與需求型兩種信貸約束，推動創(chuàng)業(yè)企業(yè)資產(chǎn)增加和創(chuàng)業(yè)收入提高(李祎雯 等，2016；李祎雯 等，2018)。對于無法獲得正規(guī)金融機(jī)構(gòu)借款的居民而言，依托親友關(guān)系的民間借貸是其創(chuàng)辦自營工商業(yè)的重要資金來源，非正規(guī)金融對企業(yè)初創(chuàng)階段具有重要作用(馬光榮 等，2001)。自新一輪農(nóng)村金融改革以來，金融多樣性發(fā)展對改善農(nóng)村金融服務(wù)、推動農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重大作用，金融多樣性對農(nóng)民創(chuàng)業(yè)決策具有顯著的促進(jìn)作用，與正規(guī)金融相比，非正規(guī)金融對農(nóng)民創(chuàng)業(yè)的促進(jìn)作用更強(qiáng)(李樹 等，2018；張梓榆 等，2018)。社會網(wǎng)絡(luò)對于創(chuàng)業(yè)者獲得民間金融融資起到重要作用。社會資本作為一種隱性擔(dān)保，能夠顯著提高創(chuàng)業(yè)者獲得民間借貸的可得性(Kinnan et al.，2012)。社會網(wǎng)絡(luò)、宗族網(wǎng)絡(luò)等社交關(guān)系強(qiáng)度能夠?qū)r(nóng)村地區(qū)居民獲取民間融資起到積極作用，為農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)提供資金支持(楊汝岱 等，2011；丁冬 等，2013；郭云南 等，2013；胡金炎 等，2014)。而外出務(wù)工的經(jīng)歷有助于拓展創(chuàng)業(yè)者的市場性關(guān)系網(wǎng)絡(luò)(何曉斌 等，2021)。

我國的返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)群體包含外出務(wù)工的農(nóng)民工、企業(yè)主以及部分大學(xué)生群體。資金門檻很大程度上限制了返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)的農(nóng)民工和大學(xué)生群體。我國鄉(xiāng)鎮(zhèn)農(nóng)村地區(qū)正規(guī)金融發(fā)展落后，鄉(xiāng)鎮(zhèn)銀行主要起到吸儲作用很少發(fā)揮放貸功能，國有銀行和信用社所提供的貸款額度更愿意投放到城鎮(zhèn)地區(qū)。農(nóng)民工、大學(xué)生群體缺少穩(wěn)定工資來源，難以通過抵押擔(dān)保和信用擔(dān)保從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)融資，因而非正規(guī)金融在返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)融資來源中的重要支持作用更加凸顯。

通過上述文獻(xiàn)梳理發(fā)現(xiàn)，過往研究民間借貸方面文獻(xiàn)多從民間金融活躍的典型區(qū)域出發(fā)，研究民間金融對當(dāng)?shù)孛駹I經(jīng)濟(jì)的影響，具有一定的區(qū)域特質(zhì)和地區(qū)歷史淵源等獨特性；少數(shù)研究者討論了非正規(guī)金融對創(chuàng)業(yè)的影響，但也只是討論了民間借貸借助社會網(wǎng)絡(luò)發(fā)揮對創(chuàng)業(yè)的積極影響。更深一層次，現(xiàn)有研究忽略了民間借貸對返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)動機(jī)、區(qū)位、行業(yè)等方面的差異性作用。黨的十九大報告明確指出，“我國社會主要矛盾已經(jīng)轉(zhuǎn)化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾”，這表明我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和金融組織體系的完善程度具有“不平衡不充分”的典型特征。因此，只有在這種現(xiàn)實背景下研究民間借貸對“不平衡不充分”特征的異質(zhì)性作用，才能更好地促進(jìn)返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)的深入推進(jìn)?；诖耍疚睦?019年采集的全國返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)，以民間借貸對返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)績效的影響關(guān)系為切入點，深入研究民間借貸對不同層次、不同行業(yè)和不同地區(qū)返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)績效方面的差異性作用。

三、理論分析及假設(shè)提出

(一)民間借貸與返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)績效

農(nóng)村金融約束問題凸顯，農(nóng)戶缺乏必要的信用保證和擔(dān)保物，從而很難通過正規(guī)金融借款，這是我國當(dāng)前廣大農(nóng)村地區(qū)的客觀現(xiàn)實。同時，由于歷史與文化的影響，農(nóng)村地區(qū)存在著更強(qiáng)的社會(或宗親)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系，農(nóng)戶們更傾向于通過親朋好友借款解決資金需求難題，從而使得民間借貸在農(nóng)村金融體系中占據(jù)一席之地。馬光榮等(2011)、丁冬等(2013)、郭云南等(2013)、李祎雯等(2016)的研究都表明，民間借貸對農(nóng)民創(chuàng)業(yè)初期以及之后的發(fā)展階段都具有重要的促進(jìn)作用。因此，對于返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)者而言，在缺乏必要的正規(guī)金融支持下，民間借貸有利于解決其緊迫的金融約束、流動性約束等問題，據(jù)此提出：

假設(shè)1：民間借貸對返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)績效具有積極影響。

(二)民間借貸與不同層次返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)績效

2001年全球創(chuàng)業(yè)觀察(GEM)將創(chuàng)業(yè)活動分為生存型與機(jī)會型，將與技術(shù)和風(fēng)險相伴、主動追求商機(jī)的創(chuàng)業(yè)稱之為機(jī)會型創(chuàng)業(yè)，而把那些對現(xiàn)有就業(yè)不滿甚至找不到工作的被動創(chuàng)業(yè)稱為生存型創(chuàng)業(yè)。根據(jù)馬斯洛的需求層次理論，將返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)動機(jī)類型分為生存型、發(fā)展型和自我價值實現(xiàn)型(簡稱為“價值型”)。其中，生存型返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)是指為了滿足基本生活需要而進(jìn)行的創(chuàng)業(yè)活動；發(fā)展型返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)是指追求商業(yè)機(jī)會，實現(xiàn)更高收益的創(chuàng)業(yè)活動；價值型創(chuàng)業(yè)的主要目的在于實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)者的自我價值。Stel(2007)認(rèn)為，生存型創(chuàng)業(yè)者由于擁有的資金比機(jī)會型創(chuàng)業(yè)者少，因而更多地受到創(chuàng)業(yè)成本的限制，從而影響創(chuàng)業(yè)者的行業(yè)選擇。生存型創(chuàng)業(yè)者由于所擁有的資金最少，初始投資則更依賴于民間借貸，民間借貸在其資本構(gòu)成中的比例較高。發(fā)展型創(chuàng)業(yè)企業(yè)規(guī)模較大，對資金的需求旺盛，除正規(guī)金融的支持外，民間借貸亦能夠為發(fā)展型企業(yè)提供穩(wěn)定經(jīng)營的融資需求(王軼 等,2021)。而價值型創(chuàng)業(yè)企業(yè)不以追求高收益為目標(biāo)，更注重社會效益，此類創(chuàng)業(yè)者擁有更多的自有資金和融資渠道，對民間借貸的依賴程度要顯著小于其他兩類創(chuàng)業(yè)企業(yè)。據(jù)此，提出：

假設(shè)2：民間借貸對生存型、發(fā)展型、價值型的返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)績效都具有積極影響；比較而言，對生存型創(chuàng)業(yè)企業(yè)績效影響程度最顯著，對發(fā)展型和價值型的返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)績效影響顯著性次之。

(三)民間借貸與不同行業(yè)返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)績效

已有研究顯示，創(chuàng)業(yè)行業(yè)的選擇對創(chuàng)業(yè)成敗、成長而言十分重要。返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)者所選行業(yè)與其外出經(jīng)歷有較大相關(guān)性。農(nóng)村勞動力的非農(nóng)就業(yè)主要集中于制造業(yè)、建筑業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、居民服務(wù)/消費和其他服務(wù)業(yè)、交通運輸/倉儲和郵政業(yè)、住宿和餐飲業(yè)6大行業(yè)(張同龍 等，2019)。程廣帥等(2013)認(rèn)為良好的資本支持有助于降低農(nóng)民工創(chuàng)業(yè)的流動性風(fēng)險，使其擴(kuò)大創(chuàng)業(yè)行業(yè)選擇，有能力選擇資金需求量更高的行業(yè)進(jìn)行創(chuàng)業(yè)活動。創(chuàng)業(yè)者的不同資源稟賦將顯著影響選擇哪個行業(yè)進(jìn)行創(chuàng)業(yè)。返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)者初始資金少，難以選擇具有資金壁壘的行業(yè)，如房地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)、建筑業(yè)等，而電、熱、氣、郵政、運輸?shù)刃袠I(yè)規(guī)模效應(yīng)顯著，具有國家壟斷性質(zhì)，這些行業(yè)返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)者也難以涉及。受限于創(chuàng)業(yè)者的受教育程度，返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)者很少選擇教育、高新技術(shù)服務(wù)行業(yè)進(jìn)行創(chuàng)業(yè)。返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)者往往選擇初始投資較少，具有一定利潤空間，且不存在過多技術(shù)壁壘的行業(yè)。與一般創(chuàng)業(yè)者不同，返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)者所選擇行業(yè)與自己外出打工行業(yè)相關(guān)性較高，而外出打工的行業(yè)多為服務(wù)業(yè)。因此，技術(shù)壁壘低且所需要的創(chuàng)業(yè)資金量也不高的批發(fā)零售業(yè)、住宿和餐飲業(yè)成為他們的選擇。此外，作為勞動力密集型且技術(shù)要求不高的制造業(yè)也是具備一定創(chuàng)業(yè)資本或融資能力的返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)者的選擇。石智雷等(2010)的研究就表明，外出時從事加工制造業(yè)和個體經(jīng)營的外來務(wù)工者的返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)意愿更強(qiáng)。基于以上分析，文章聚焦于返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)較為集中的批發(fā)零售業(yè)、住宿餐飲業(yè)、制造業(yè)三類行業(yè)進(jìn)行研究。從事制造業(yè)往往具有較為穩(wěn)定的上下游企業(yè)，資金鏈條穩(wěn)定，信用能夠在交易中起到較好地平滑流動性風(fēng)險的作用。而批發(fā)零售業(yè)成本構(gòu)成復(fù)雜，資金需求量較大且不穩(wěn)定，對民間借貸的依賴程度可能更大。據(jù)此，提出:

假設(shè)3：民間借貸對批發(fā)零售業(yè)、住宿餐飲業(yè)、制造業(yè)三類創(chuàng)業(yè)行業(yè)的返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)績效均具有積極影響，且對批發(fā)零售業(yè)影響程度更為顯著。

(四)民間借貸與不同地區(qū)返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)績效影響

為更好地反映地區(qū)發(fā)展差異，國家統(tǒng)計局將我國劃分成四個經(jīng)濟(jì)地帶(1)根據(jù)國家統(tǒng)計局2011年發(fā)布的文件《東西中部和東北地區(qū)劃分方法》進(jìn)行劃分。。我國地域遼闊，東、中、西、東北各地區(qū)有著特定的文化、政策和歷史，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平存在較大差異，地區(qū)發(fā)展不均衡，特別是區(qū)域性的金融組織體系發(fā)育完善程度差異較大(張正平 等，2019)。受歷史、地理因素和地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r影響，東北地區(qū)人員流出嚴(yán)重，與東中西部相比外出務(wù)工人員更少選擇回鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)。相對于東部而言，中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)，地區(qū)創(chuàng)業(yè)支持性基礎(chǔ)設(shè)施更不完善。東部和中部地區(qū)創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)動機(jī)更多的是社會價值，西部地區(qū)創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)動機(jī)更多的是提高個人能力和改善生活質(zhì)量(陳曉紅，2009)。同時，西部地區(qū)返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)者的資金需求比中部、東部更大更迫切。因此，提出:

假設(shè)4：民間借貸對東中西部地區(qū)返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)績效均具有積極影響；對西部地區(qū)返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)績效的影響程度最為顯著，中部地區(qū)次之，東部地區(qū)再次之。

四、數(shù)據(jù)來源、變量描述和模型構(gòu)建

(一)數(shù)據(jù)來源及遴選原則

文章使用的數(shù)據(jù)來自2019年1—7月北京師范大學(xué)勞動力市場研究中心和北京工商大學(xué)返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)項目組聯(lián)合采集的全國返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)采集組根據(jù)國家發(fā)展和改革委員會等部門聯(lián)合發(fā)布的全國返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)試點地區(qū)，通過全國15所高?？蒲袉挝辉谧x學(xué)生以及項目組直接到公布的典型地區(qū)進(jìn)行調(diào)查。調(diào)查的對象是返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)的創(chuàng)業(yè)者。確定調(diào)查對象的依據(jù)是創(chuàng)業(yè)者屬于返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)人員，創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)辦的企業(yè)在當(dāng)?shù)卣I運，企業(yè)在當(dāng)?shù)毓ど叹诌M(jìn)行了注冊，調(diào)查時間在企業(yè)營業(yè)執(zhí)照有效期內(nèi)。

調(diào)查組共計發(fā)放調(diào)查問卷6000余份，回收3120份，其中有效調(diào)查問卷2082份，占回收問卷的66.73%。調(diào)查組親自到全國典型返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)縣發(fā)放調(diào)查問卷57份。兩種形式的有效調(diào)查問卷共計2139份。

數(shù)據(jù)篩選原則：(1)剔除調(diào)查數(shù)據(jù)中沒有民間借貸的返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)；(2)剔除調(diào)查數(shù)據(jù)中無效數(shù)據(jù)和缺失值數(shù)據(jù)。通過上述篩選原則，最后得到有效樣本量851個，也就是得到851家返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)。

(二)變量選擇

1.被解釋變量：返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)績效

本文的關(guān)鍵被解釋變量為返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)績效。返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)績效的測度，借鑒Ma et al.(2006)等采用的可持續(xù)發(fā)展能力和企業(yè)盈利水平兩種方式來衡量；同時，結(jié)合返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的特殊性并參考劉軒等(2020)的研究成果將企業(yè)的社會效益作為企業(yè)績效的一個重要方面予以考慮。

首先，在經(jīng)營績效方面，根據(jù)問卷中第三部分“返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)運營情況調(diào)查”的第6小題 “企業(yè)2018年年利潤”，并結(jié)合數(shù)據(jù)的可靠性和可得性，采用2018年返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的年利潤來衡量企業(yè)經(jīng)營績效。

其次，在當(dāng)前“大眾創(chuàng)業(yè)”和“互聯(lián)網(wǎng)+”戰(zhàn)略實施的背景下，企業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)的深度融合有利于降低物流成本，從而實現(xiàn)跨時空銷售，并弱化信息不對稱從而獲得更低成本的原材料。企業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行經(jīng)營活動從而降低采購成本、擴(kuò)大銷售范圍、提高經(jīng)營效率，是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要特征之一。此外，健全的企業(yè)管理規(guī)章制度有助于規(guī)范員工生產(chǎn)經(jīng)營活動，有助于規(guī)范秩序，形成正向激勵；在企業(yè)建立黨組織(黨支部)可以更好地激勵黨員同志建言獻(xiàn)策，發(fā)揮基層黨組織的戰(zhàn)斗堡壘作用；對企業(yè)年度財務(wù)報表進(jìn)行審計有助于查錯防弊，保護(hù)企業(yè)資產(chǎn)的安全和完整，審計師對企業(yè)財務(wù)報表做出的審計報告亦有助于維護(hù)投資者和企業(yè)的利益，利于企業(yè)長遠(yuǎn)健康發(fā)展，這些都是反映企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要方面。鑒于此，文章使用問卷第四部分“創(chuàng)業(yè)后企業(yè)發(fā)展情況調(diào)查”中與此相關(guān)的8個問題(2)8個問題分別是“企業(yè)是否有獨立網(wǎng)站”“企業(yè)是否有淘寶店包括微店”“是否使用網(wǎng)絡(luò)銷售”“是否有使用網(wǎng)絡(luò)采購”“是否有成本控制”“是否有企業(yè)管理規(guī)章制度”“是否成立了黨支部”“是否由外部審計師進(jìn)行企業(yè)年度財務(wù)報表審核”。來評價企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力。

最后，在返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的社會效益方面，借鑒Roberts(1992)對社會效益的評價方法，使用問卷第三部分“返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)運營情況調(diào)查”中企業(yè)招聘的員工人數(shù)，來反映企業(yè)帶動就業(yè)的社會效益。

2.解釋變量

民間借貸，是指自然人、法人、其他組織之間及其相互之間進(jìn)行資金融通的行為(3)《最高人民法院關(guān)于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規(guī)定》第一條內(nèi)容。。公民之間、公民與法人之間、公民與其他組織之間的借貸，都屬于民間借貸范疇。根據(jù)民間借貸的定義，“親朋好友借錢”“民間借貸”和“其他”三類資金來源均屬于民間借貸，文章將這三類籌資來源加總作為該企業(yè)民間借貸的金額。進(jìn)一步，為研究民間借貸對不同層次、不同行業(yè)、不同地域的返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展是否具有差異性，進(jìn)行了異質(zhì)性分析。根據(jù)創(chuàng)業(yè)目的將創(chuàng)業(yè)企業(yè)分為三類，生存型創(chuàng)業(yè)是為滿足基本生活需求，發(fā)展型創(chuàng)業(yè)是為追求商業(yè)機(jī)會，自我價值型創(chuàng)業(yè)(簡稱“價值型創(chuàng)業(yè)”)是為實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)者自我價值。根據(jù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)對問卷中“返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)的主要目的是什么？”這一問題的回答結(jié)果，對返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的層次進(jìn)行了分類，具體創(chuàng)業(yè)層次的分類標(biāo)準(zhǔn)見表1。

表1 創(chuàng)業(yè)活動層次的分類依據(jù)

本文劃分行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)與調(diào)查問卷相同，采用國家統(tǒng)計局《2017年國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類注釋》進(jìn)行行業(yè)劃分，剔除了返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)不會涉及的國際組織與公共管理、社會保障、社會組織行業(yè)。在區(qū)域劃分方面，依據(jù)國家統(tǒng)計局的劃分方法將樣本數(shù)據(jù)劃分成東部、中部、西部和東北四個地區(qū)。

3.控制變量

本文從創(chuàng)業(yè)者個人、創(chuàng)業(yè)者家庭、創(chuàng)業(yè)企業(yè)以及政策支持四個方面選取了可能影響創(chuàng)業(yè)企業(yè)績效的控制變量。參考已有文獻(xiàn)(劉軒 等，2020；王軼 等,2020)，個人特征的控制變量包括年齡、性別、受教育程度、身體健康狀況；家庭特征的變量為創(chuàng)業(yè)前的家庭年收入；企業(yè)特征為返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)資金中正規(guī)借貸的金額；政策支持的控制變量為政府扶持投入的資金。具體變量選取和定義見表2。

表2 變量定義及賦值方法

(三)描述性統(tǒng)計

主要變量的描述性統(tǒng)計顯示(見表3)， 被解釋變量返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)績效的三個衡量指標(biāo)中，年利潤的均值為1.8425，表明返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)績效平均位于第二個區(qū)間，即21～40萬元；可持續(xù)發(fā)展能力的均值為3.2526，說明調(diào)查企業(yè)在8項衡量企業(yè)穩(wěn)定性指標(biāo)中平均滿足3項或4項；企業(yè)聘用員工人數(shù)對數(shù)值的均值接近1.8061，說明樣本企業(yè)平均聘用了5個員工。文章主要的解釋變量為民間借貸，其對數(shù)值的均值為2.6287，即民間借貸的均值為12.86萬元。在創(chuàng)業(yè)動機(jī)層次方面，均值為0.3396，說明大多數(shù)返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)業(yè)動機(jī)為生存型，這與之前的相關(guān)研究相吻合。性別的均值為0.7333，表明大多數(shù)返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)者為男性；健康狀況的均值為4.6616，表明絕大多數(shù)返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)者身體健康；創(chuàng)業(yè)前收入的均值為1.2750，表明大多數(shù)返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)業(yè)前收入在0～20萬之間。將銀行借貸、政府補(bǔ)助對數(shù)化后的均值與民間借貸對數(shù)化后的均值比較，可以看到對于通過民間借貸融資的返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)而言，民間借貸的均值高于銀行借貸和政府補(bǔ)助，側(cè)面印證了當(dāng)前非正規(guī)金融對構(gòu)建多層次的農(nóng)村金融體系的重要作用。融資利率的年化均值為0.62%，可見返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的民間借貸融資成本相對較低，這也與企業(yè)主要的民間借貸資金來源往往是親朋好友的低息或無息借款密切相關(guān)；融資利率的最大值為12%，反映出部分返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)由于自身資質(zhì)等因素借貸成本仍然處于較高水平。

表3 主要變量的描述性統(tǒng)計

為了避免變量之間高度相關(guān)從而產(chǎn)生多重共線性問題，需要對文章使用的主要變量進(jìn)行相關(guān)系數(shù)矩陣分析(4)對主要變量的相關(guān)系數(shù)矩陣結(jié)果感興趣讀者可聯(lián)系作者索要。。從相關(guān)系數(shù)矩陣中可以看到，解釋變量之間的相關(guān)系數(shù)都在0.37以下，絕大多數(shù)解釋變量之間的相關(guān)系數(shù)小于0.3，說明不存在嚴(yán)重的多重共線性。

(四)模型構(gòu)建

文章設(shè)定了模型(1)作為主要回歸模型，用來檢驗“民間借貸對返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)績效具有積極作用”這一假設(shè)。

profit/ln staff/stable=β0+β1ln borrow+β2X+εi

(1)

其中：profit表示年利潤；ln staff表示員工人數(shù)；stable表示可持續(xù)發(fā)展能力；ln borrow表示民間借貸；X為控制變量，包含性別、年齡、學(xué)歷、健康狀況、創(chuàng)業(yè)前收入、銀行借貸以及政府補(bǔ)助7個變量。

為研究內(nèi)生性問題，文章選用了“融資利率”和“融資利率與民間借貸交互項”作為工具變量，利用2SLS方法進(jìn)行了兩階段回歸。利用兩個工具變量對解釋變量進(jìn)行回歸，得到第一階段回歸模型，如模型(2)所示。

(2)

其中：rate表示工具變量“融資利率”；rate×ln borrow表示工具變量“民間借貸利率與民間借貸的交互項”；X表示控制變量，與模型(1)中的控制變量含義相同。

(3)

五、實證檢驗與分析

(一)民間借貸對返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)績效的整體影響

使用異方差穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤OLS方式消除異方差問題，進(jìn)行robust回歸，結(jié)果如表4所示。關(guān)鍵解釋變量民間借貸對三個被解釋變量年利潤、員工人數(shù)、可持續(xù)發(fā)展能力都具有顯著的正向影響，民間借貸余額越大的返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的年利潤就越高，企業(yè)雇傭的員工人數(shù)就越多，以及企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的能力就越強(qiáng)，充分說明“民間借貸”作為一種非正規(guī)金融對返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營績效、社會效益、企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力發(fā)揮了顯著的正向促進(jìn)作用。民間借貸余額每增加1%，企業(yè)的年利潤平均提高0.302，雇傭員工人數(shù)平均會增加0.332個百分點，同時企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力平均提高0.296。回歸結(jié)果亦表明，創(chuàng)業(yè)者的性別與返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的年利潤和雇傭的員工人數(shù)有較強(qiáng)正相關(guān)性，男性創(chuàng)業(yè)者比女性能帶給企業(yè)更高的年利潤和更多的雇傭員工數(shù)量，但性別對企業(yè)經(jīng)營的可持續(xù)發(fā)展能力的影響不顯著。此外，受教育程度、正規(guī)借貸兩個控制變量也都對三個被解釋變量有顯著的正向影響。創(chuàng)業(yè)者的身體健康狀況對企業(yè)的經(jīng)營績效和雇傭員工數(shù)量影響不顯著，可能是因為返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)者身體狀況健康居多，樣本數(shù)據(jù)分布集中于“健康”，不夠分散。此外，返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)所處行業(yè)不同，依賴創(chuàng)業(yè)者技能或非體力勞動的創(chuàng)業(yè)與創(chuàng)業(yè)者身體健康狀況相關(guān)性不明顯，部分依賴于創(chuàng)業(yè)者身體健康狀況的行業(yè)也可以通過雇傭勞動力減輕創(chuàng)業(yè)者健康狀況對企業(yè)經(jīng)營績效的影響。從表4中可以看到，經(jīng)過異方差修正后的回歸結(jié)果支持了文章的假設(shè)1，即民間借貸對返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)績效具有積極影響，“民間借貸”對三大指標(biāo)的回歸系數(shù)均在1%的水平上顯著。

表4 民間借貸對返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)績效影響的回歸結(jié)果

(二)民間借貸對返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)績效影響的異質(zhì)性檢驗分析

1.民間借貸對不同層次返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)績效的影響

從表5可以看到，民間借貸對三類創(chuàng)業(yè)企業(yè)的年利潤和雇傭員工人數(shù)兩個被解釋變量都具有顯著的積極影響。從三類評價指標(biāo)的回歸顯著性來看，民間借貸對生存型企業(yè)績效的三個指標(biāo)均在1%的水平上顯著。民間借貸對發(fā)展型和價值型企業(yè)的影響小于生存型企業(yè)，假設(shè)2得到驗證。在社會效益方面，民間借貸更有利于解決生存型企業(yè)員工的就業(yè)問題。生存型企業(yè)創(chuàng)業(yè)者往往資質(zhì)較差，難以提供擔(dān)保和保證，難以依靠信用在正規(guī)金融體系中貸到資金。正規(guī)金融往往對借款人的償付能力有一定要求，而生存型企業(yè)其創(chuàng)業(yè)目的在于滿足最基本的生活保障，償付能力欠缺，很難在銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資。在可持續(xù)發(fā)展能力方面，民間借貸的融資方式有助于生存型企業(yè)和發(fā)展型企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營和持續(xù)發(fā)展。然而，對于價值型創(chuàng)業(yè)企業(yè)而言，民間借貸對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的影響并不顯著，這可能是因為處在更高階段的價值型創(chuàng)業(yè)企業(yè)已渡過生存型和發(fā)展型兩個較低層次的發(fā)展階段，通過正規(guī)金融獲取融資的能力更強(qiáng)。

表5 民間借貸對不同層次返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)績效影響的回歸結(jié)果

從政府扶持角度來看，政府補(bǔ)助對生存型創(chuàng)業(yè)企業(yè)意義更大。生存型創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)業(yè)主要目的是實現(xiàn)自身就業(yè)和滿足最基本的物質(zhì)生存需求，這類創(chuàng)業(yè)者的初始資本往往很少，抵御風(fēng)險的能力弱，更需要國家和政府加以扶持，尤其是資金方面的幫助。

2.民間借貸對不同行業(yè)返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)績效的影響

按照國家統(tǒng)計局的分類標(biāo)準(zhǔn)并考慮到返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)行業(yè)的特殊性，將返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)劃分為18個行業(yè)，在總樣本中所占比重超過10%的行業(yè)分別為批發(fā)零售業(yè)(29.96%)、住宿餐飲業(yè)(14.10%)、制造業(yè)(12.57%)和農(nóng)林牧副漁業(yè)(11.99%)?？紤]此次研究主題主要圍繞返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)展開，故選取了返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)較為集中的批發(fā)零售業(yè)、住宿餐飲業(yè)和制造業(yè)三大行業(yè)進(jìn)行分析。從回歸結(jié)果看(見表6)，民間借貸對三類行業(yè)的返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營績效、社會效益以及可持續(xù)發(fā)展能力都具有顯著的促進(jìn)作用，假設(shè)3的前半部分得到驗證，然而回歸結(jié)果無法證明假設(shè)3的后半部分。從回歸結(jié)果來看，民間借貸對三類行業(yè)的返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的績效均具有顯著的促進(jìn)作用。一方面，批發(fā)零售業(yè)、住宿餐飲業(yè)以及制造業(yè)均屬于勞動力密集型行業(yè)，集聚了大量返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)的閑散務(wù)工人員，同時創(chuàng)造了大量的就業(yè)崗位，體現(xiàn)了社會效益和社會價值；另一方面，由于這三類行業(yè)的資本、專業(yè)知識等原始投入相對較低，更多地依賴于從業(yè)者的勤勞努力和辛苦付出，也給返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)者帶來了更大的發(fā)展空間。

返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)人員的抗風(fēng)險能力存在較大的弊端。民間借貸在資金方面的補(bǔ)充作用有助于從事這三類行業(yè)的返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)人員降低創(chuàng)業(yè)失敗風(fēng)險，穩(wěn)定經(jīng)營；在行業(yè)差異方面，三大行業(yè)受民間借貸的影響差異相對較小，僅僅體現(xiàn)在民間借貸更有助于提高批發(fā)零售業(yè)和住宿餐飲業(yè)的社會效益，即當(dāng)批發(fā)零售業(yè)和住宿餐飲業(yè)的民間借貸規(guī)模增加時，與制造業(yè)相比其提供的就業(yè)崗位數(shù)量相對更多。這一情況與三大行業(yè)本身特性密切相關(guān)。批發(fā)零售業(yè)和住宿餐飲業(yè)原始投資相對較低，準(zhǔn)入資金門檻相對較低，勞動力更為密集；相對應(yīng)的制造業(yè)對于固定資產(chǎn)的投入有一定準(zhǔn)入門檻。當(dāng)增加相同數(shù)量的民間借貸時，批發(fā)零售業(yè)和住宿餐飲業(yè)對勞動力的邊際需求將高于制造業(yè)。

3.民間借貸對不同地區(qū)返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)績效的影響

依據(jù)國家統(tǒng)計局的劃分標(biāo)準(zhǔn)，文章將樣本劃分為東、中、西、東北四個地區(qū)，各地區(qū)樣本數(shù)量分別為123、473、238、17。劃分之后東北地區(qū)的樣本數(shù)量顯著偏少，因此文章接下來的分析暫不考慮東北地區(qū)。

從回歸結(jié)果來看(見表7)，民間借貸對東、中、西部返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營績效、社會效益都具有顯著的積極影響。然而，在企業(yè)可持續(xù)發(fā)展方面，民間借貸對中、西部企業(yè)具有顯著的積極影響，顯著性水平均在1%以上，且民間借貸對西部地區(qū)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的促進(jìn)作用顯著優(yōu)于中部地區(qū)。民間借貸對東部地區(qū)的返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力影響并不顯著。本文從企業(yè)經(jīng)營方面選取了8個指標(biāo)作為可持續(xù)發(fā)展能力的衡量指標(biāo)，涉及網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營能力、企業(yè)管理制度建設(shè)、財務(wù)審計、黨組織建設(shè)等方面。相較于中西部地區(qū)返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)，東部地區(qū)返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)擁有更低的網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營成本，擁有更先進(jìn)的網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營、企業(yè)管理相關(guān)知識，企業(yè)發(fā)展受資金成本的限制程度相對較低。而中西部地區(qū)返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營、企業(yè)規(guī)章制度建設(shè)、財務(wù)審計等方面成本相對較高，資金成本限制更為嚴(yán)重。對中西部地區(qū)返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)而言，民間借貸能夠有效幫助其提高經(jīng)營能力，完善組織管理架構(gòu)，雇傭?qū)I(yè)人員進(jìn)行財務(wù)審計等，從而推動企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

表7 民間借貸對東中西部地區(qū)返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)績效影響的回歸結(jié)果

綜合來看，民間借貸對東中西部返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)績效均具有顯著的積極影響，且民間借貸對中西部地區(qū)的促進(jìn)作用好于東部地區(qū)，這與假設(shè)4一致。進(jìn)一步，對于中部地區(qū)而言，民間借貸更多地影響企業(yè)的社會效益，而對于西部地區(qū)而言，民間借貸則較多影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力。以上結(jié)論很好地詮釋了我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平呈現(xiàn)東、中、西梯度型發(fā)展特征，與之相匹配的即是梯度型配置的投融資金融體系，因此西部地區(qū)不完善的正規(guī)金融體系使得非正規(guī)金融的“民間借貸”對返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的作用更加凸顯。

(三)內(nèi)生性處理

選用“融資利率”“融資利率與民間借貸交互項”兩個變量作為衡量民間借貸的工具變量，處理可能存在的反向因果關(guān)系所導(dǎo)致的內(nèi)生性問題。融資利率與企業(yè)民間借貸有著密切關(guān)系，當(dāng)融資利率升高時，企業(yè)會降低財務(wù)杠桿水平，減少民間借貸行為，從而降低自身的財務(wù)風(fēng)險；當(dāng)融資利率下降時，企業(yè)面臨較低的融資成本，會傾向于選擇增加財務(wù)杠桿融資以滿足自身的資金需求，也就意味著企業(yè)將采取增加民間借貸行為的舉措。此外，通過加入“融資利率與民間借貸交互項”可以提高工具變量“融資利率”與內(nèi)生變量“民間借貸”之間的相關(guān)性。從外生性角度出發(fā)，融資利率并不能直接影響企業(yè)的經(jīng)營績效，更不會直接影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力和企業(yè)的社會效益。因而，從邏輯上利用“融資利率、融資利率與民間借貸交互項”作為工具變量滿足與內(nèi)生變量“民間借貸”相關(guān)而與被解釋變量“企業(yè)的經(jīng)營績效、可持續(xù)發(fā)展能力和社會效益”不相關(guān)的要求。

從采用2SLS模型重新回歸結(jié)果(5)限于篇幅，2SLS回歸結(jié)果未列示于文中，感興趣的讀者可聯(lián)系作者索要。來看，結(jié)果與OLS回歸結(jié)果基本一致，進(jìn)一步驗證了本文研究結(jié)果的穩(wěn)健性。DWH檢驗結(jié)果反映了無法拒絕所有解釋變量均為外生變量這一假設(shè)。工具變量解釋了部分的外生變化，與2SLS的估計結(jié)果相比，OLS的估計結(jié)果更有效，這一結(jié)果進(jìn)一步佐證了文章利用民間借貸作為解釋變量研究返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營績效、可持續(xù)發(fā)展和社會效益時，不存在明顯的內(nèi)生性問題。

六、結(jié)論與政策建議

在金融約束嚴(yán)重、信貸不完善的農(nóng)村金融市場上，非正規(guī)金融發(fā)揮著越來越重要的作用。文章通過對我國30個省份的851家返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)調(diào)查樣本進(jìn)行實證分析，研究民間借貸對返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)績效的影響。研究發(fā)現(xiàn)，民間借貸對返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營績效、社會效益以及企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力都具有顯著的積極影響。對返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行分類分析發(fā)現(xiàn)，民間借貸對生存型、發(fā)展型和價值型的創(chuàng)業(yè)企業(yè)績效都具有顯著的積極影響，其中生存型的創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營發(fā)展受益于民間借貸的作用更顯著。對不同返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)行業(yè)企業(yè)進(jìn)行分類分析發(fā)現(xiàn)，民間借貸對批發(fā)零售業(yè)、住宿和餐飲業(yè)、制造業(yè)三類返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)績效均有顯著的促進(jìn)作用。其中，民間借貸對批發(fā)零售業(yè)和住宿餐飲業(yè)的社會效益影響更為明顯。對不同區(qū)域返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行分類分析發(fā)現(xiàn)，民間借貸對東中西部地區(qū)返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的績效均有顯著的正向影響。其中，中西部地區(qū)受民間借貸的影響更大。這在一定程度上反映了中西部地區(qū)金融市場仍存在改善空間。相較于正規(guī)金融，非正規(guī)金融的民間借貸風(fēng)險較高，利息費用更高，增加了返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。

基于研究結(jié)論，提出如下政策建議：(1)在返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)地區(qū)，當(dāng)?shù)卣訌?qiáng)對民間金融的規(guī)范與引導(dǎo)。既要正視民間借貸的存在，同時也要規(guī)范民間借貸的經(jīng)營模式，出臺相關(guān)的規(guī)則制度，要發(fā)揮民間借貸在生存型返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展中的積極作用，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。(2)國家和地方政府要加大對生存型返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的扶持力度，積極推動生存型返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)升級為發(fā)展型創(chuàng)業(yè)企業(yè)。(3)各級政府需積極引導(dǎo)民間借貸在返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)相對集中的三類行業(yè)中的融資作用，管控民間借貸融資風(fēng)險，實現(xiàn)融資便利，促進(jìn)返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)小微企業(yè)的健康發(fā)展。(4)借鑒東部地區(qū)對民間金融的管理經(jīng)驗，發(fā)揮政府財政補(bǔ)貼的作用，重點關(guān)注中西部生存型創(chuàng)業(yè)企業(yè)資金鏈問題和融資問題，增強(qiáng)中西部地區(qū)返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)抵御風(fēng)險的能力，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

總而言之，不同層次、不同行業(yè)、不同地區(qū)的返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)受益于民間借貸的程度不同，完善非正規(guī)金融相關(guān)法律法規(guī)，針對地區(qū)特性和行業(yè)特性完善本地區(qū)民間借貸的相關(guān)政策、法規(guī)，是當(dāng)務(wù)之急。在鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略實施的大背景下，需要動態(tài)地完善相關(guān)政策法規(guī)以引導(dǎo)民間金融流向，發(fā)揮民間借貸解決中小微企業(yè)和返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)投融資問題方面的瓶頸，同時要發(fā)揮政策性金融在缺乏民間借貸資質(zhì)、關(guān)系社會就業(yè)民生的返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)生存發(fā)展方面的關(guān)鍵作用。