姚一諾 謝 桐 周依諾

安徽大學商學院，安徽合肥 230601

引言

新冠疫情期間，中國旅游企業(yè)的經(jīng)營管理活動普遍受到?jīng)_擊。實施臨時報告為主的信息披露是旅游業(yè)上市公司應對疫情沖擊的一項重要措施。但是，由于疫情也會干擾信息披露工作，同時由于所披露的信息具有不確定性、符合臨時性商業(yè)秘密特征等原因，及時披露疫情信息可能損害公司或投資者的利益，這反而要求暫緩相關的信息披露。從公司層面研究疫情信息披露，體現(xiàn)了中國特色產(chǎn)業(yè)管理的內(nèi)在客觀要求和問題導向，有利于充分地發(fā)揮中國政治與經(jīng)濟制度的優(yōu)越性。

一 中國旅游業(yè)上市公司簡況

按照西南證券行業(yè)分類結果，截至2021年9月30日， A股市場共有旅游業(yè)上市公司25家（含ST公司共5家），其中深市14家，滬市11家；進一步細分，旅游景點12家，旅游服務13家。按地域分，東部地區(qū)10家，中部地區(qū)5家，西部地區(qū)8家，東北地區(qū)2家。從公司績效情況看，旅游業(yè)上市公司中總市值最高是中國中免，為5076.44億元，最低的為ST東海。

2019年度旅游業(yè)GDP為10.94萬億，對中國GDP的綜合貢獻率達到11.05%。主要受疫情影響，2020年旅游業(yè)面臨極為艱難的局面，未能實現(xiàn)《“十三五”旅游業(yè)發(fā)展規(guī)劃》中提出的“在2020年前旅游業(yè)GDP占比達到14%”和國務院確定的“2020年旅游業(yè)增加值占GDP比重超過5%”的目標?？梢姡咔閷χ袊糜螛I(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了重大影響，甚至是趨勢性的影響。

二 新冠疫情期間中國旅游業(yè)上市公司信息披露情況與主要特征

2020年初武漢爆發(fā)疫情后，中國證監(jiān)會于1月28日發(fā)布了《關于做好新型冠狀病毒感染的肺炎疫情防控工作的通知》，要求上市公司依法依規(guī)做好相關信息披露工作。兩市有10家旅游業(yè)上市公司于2月6日前后通過交易所發(fā)布了《關于應對新型冠狀病毒肺炎疫情的公告》，其中華僑城A連續(xù)兩年發(fā)布了臨時公告。兩市旅游業(yè)上市公司共發(fā)布了16條疫情有關的專項公告。

新冠疫情期間中國旅游業(yè)上市公司信息披露的主要特征可總結如下。

一是年報披露時間總體上具有及時性，2020年度年報已經(jīng)基本擺脫疫情的不利影響。雖然中國證監(jiān)會2020年2月2日在發(fā)布的《全力支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情相關監(jiān)管業(yè)務安排的通知》中規(guī)定上市公司可依規(guī)延期披露年報，旅游業(yè)上市公司實際延期公告的只有ST藤邦一家（為2019年報，只延遲了一天，很可能是技術性失誤所致）。而且，2020年報時間晚于2019年報時間的只有3家。

二是重視盈余信息披露，尤其是自愿性信息披露和正面信息披露。兩市的旅游業(yè)上市公司通過業(yè)績預告或業(yè)績快報等形式披露盈余信息的共18家（其中深市14家，滬市4家）。滬市未做臨時盈余信息披露的7家公司中，業(yè)績由負轉正的1家，業(yè)績保持為正的1家，業(yè)績由正轉負的5家?？傮w上，深市全部上市公司都自愿披露了盈余信息，其中盈余預增33次，盈余預減51次，可見更加重視披露盈余信息。

三是信息披露的證券監(jiān)管沒有因為疫情而放松。兩市有13家旅游業(yè)上市公司收到證券監(jiān)管部門的監(jiān)督類函件共51次，其中深市28次，滬市23次；收到各類監(jiān)管函最多的是ST藤邦，共17次。

四是股利分配決策趨向保守。兩市僅有8家旅游業(yè)上市公司實施了2020年度分紅且股息率較低。

五是負債增加，籌資能力趨于下降。兩市旅游業(yè)上市公司流動負債2020年度比2019年度共增加了446億元。同期，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量共減少了188億元。

三 新冠疫情期間中國旅游業(yè)上市公司信息披露質(zhì)量分析

（一）信息披露質(zhì)量評價指標體系

為簡化上市公司信息披露質(zhì)量的度量，本文根據(jù)《會計法》和《企業(yè)會計準則—基本準則》關于會計信息質(zhì)量的主要特征選擇度量指標，即準確性、完整性、規(guī)范性和及時性等四項基本要求（中國新三板市場發(fā)展報告中也采用了類似的做法）。

準確性、完整性和規(guī)范性既反映了會計信息可靠性的要求，又反映了會計信息相關性的要求，包括決策相關和可預測性等基本原則，因此同時體現(xiàn)了受托責任觀和決策有用觀。準確性指標（A）可借助觀察上市公司是否發(fā)布更正或補充報告間接獲取，即A=ln(c+1)，其中c為觀察期內(nèi)發(fā)布更正或補充報告的次數(shù)。完整性指標（I）可借助觀察上市公司信息披露的數(shù)量間接獲取，即I=ln(r+1)，其中r為觀察期內(nèi)信息披露的次數(shù)。規(guī)范性指標（N）可借助觀察上市公司信息披露違規(guī)情況間接獲取，即N=ln(v+1)，其中v為觀察期內(nèi)遭受各類行政監(jiān)管和司法關注的次數(shù)。

及時性在可靠性和相關性之間進行權衡，要求會計信息具有時效性。及時性指標（T）可通過計算上市公司年報披露時間直接獲取，T=ln(x/120)，其中x為2019年度和2010年度年報披露的平均天數(shù)。

由于完整性、規(guī)范性和及時性等要求也適用于非會計信息披露，因此信息披露質(zhì)量評價綜合指標Q可通過下式加以近似計算：

其中λ—λ為相應指標的權重。

（二）新冠疫情期間中國旅游業(yè)上市公司信息披露質(zhì)量的計算與分析

依據(jù)國家衛(wèi)生健康委員會2020年1號公告中確定的疫情起始時間，本文選擇自2020年1月20日至2021年9月30日作為樣本期間。同時，在《中國新三板市場發(fā)展報告（2018—2019）》中運用平均法確定權重的基礎上，適當增加準確性指標和規(guī)范性指標的權重，即λ—λ分別賦值為0.3、0.1、0.38和0.22。

通過手工收集和整理滬深交易所有關上市公司信息披露公告數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)準確性最佳的公司有13家，均為零差錯、零更正（或修正）和零補充，最差的公司為ST騰邦，共發(fā)生11次差錯（更正、修正或補充）；披露信息條目數(shù)最多的是ST騰邦，共441條，最少的是長白山，共99條；規(guī)范性最好的公司有10家，均沒有遭受處罰、監(jiān)管、關注、年報（或年度內(nèi)控審計報告等）出具非標意見的審計報告、訴訟和警示等情形，最差的是ST騰邦，發(fā)生前述情形共49次；及時性最好的是西安旅游，年報平均披露時間為77天，最差的是ST騰邦，年報平均披露時間為121天。

分別計算25家旅游業(yè)上市公司的信息披露質(zhì)量，按數(shù)值大小從低往高排列（見圖1）。信息披露質(zhì)量最好的是中國中免（2.2867），經(jīng)計算的準確性和規(guī)范性近似值 均為1，均處于最高水平；信息披露數(shù)量為5.4027，年報披露時間指數(shù)為4.8476，均處于較高水平。信息披露質(zhì)量最差的則是ST海創(chuàng)（1.8075），經(jīng)計算的準確性和規(guī)范性近似值分別為0.3832和0.2418，均處于較低水平；信息披露數(shù)量為5.3799，處于中等水平，年報披露時間指數(shù)為4.8301，處于較低水平。信息披露質(zhì)量的平均值為2.0804，低于該均值的公司有13家，高于該均值的公司有12家。

圖1 疫情期間旅游業(yè)上市公司信息披露質(zhì)量情況2020年1月20日—2021年9月30日

經(jīng)過統(tǒng)計、計算和分析，不難發(fā)現(xiàn)和總結旅游業(yè)上市公司在疫情期間信息披露及其質(zhì)量存在的主要問題：發(fā)生信息披露差錯的公司占比接近一半，信息披露準確性有待進一步提高；有兩家公司連續(xù)兩年被出具非標審計意見，說明這兩家公司未按照會計準則的要求編制財務報告；遭受各類監(jiān)管或司法關注的公司達到15家，信息披露規(guī)范性亟須加強；風險預警尤其是訴訟風險的事前警示信息披露不夠充分，多為事中或事后披露；受疫情影響的專項信息披露不足，只有15家上市公司共披露了16條相關信息；盈余等相關信息披露總體上不具有前瞻性，盈余質(zhì)量的基礎很不穩(wěn)固，疫情期間提高盈余質(zhì)量相關措施也披露得不夠充分。

四 中國旅游業(yè)上市公司提高疫情信息披露質(zhì)量的應對與改進措施

一是在持續(xù)發(fā)展中根本解決旅游業(yè)公司信息披露質(zhì)量。具體措施包括：借助金融要素市場化改革，在發(fā)展的基礎上提高旅游業(yè)公司盈余持續(xù)性和價值相關性，從而從根本上提高信息披露質(zhì)量；制定和完善人才戰(zhàn)略，適才適所，從根本上降低信息披露差錯率；通過資本市場改革，進一步完善包括旅游業(yè)公司在內(nèi)的市場退出機制，淘汰劣質(zhì)公司，從而有效減少信息披露不達標現(xiàn)象；提高法治意識，以守法經(jīng)營和管理來保障旅游業(yè)的發(fā)展，提高信息披露規(guī)范性。

二是緊抓發(fā)展機遇提高旅游業(yè)公司的整體信息披露質(zhì)量。具體措施包括：抓緊旅游業(yè)振興的歷史機遇，主動調(diào)整結構，通過創(chuàng)新重構旅游業(yè)生態(tài)體系，培育新的增長點，提高全行業(yè)收益質(zhì)量，為整體上提高信息披露質(zhì)量奠定收益質(zhì)量基礎；強化文旅融合發(fā)展，在促進盈余穩(wěn)健性的基礎上提高信息披露質(zhì)量；行業(yè)主管部門應加大短板公司的監(jiān)管力度，提高旅游行業(yè)整體信息披露質(zhì)量。

三是重視宏觀研究夯實信息披露質(zhì)量基礎。具體措施包括提高危機管理意識，強化疫情期間和后疫情時代的政治與法律形勢、經(jīng)濟與金融形勢、社會與文化形勢、科學與技術形勢，以及區(qū)域與競爭合作形勢的分析，結合旅游業(yè)的發(fā)展和管理特點，為系統(tǒng)地提高旅游業(yè)公司信息披露質(zhì)量提供戰(zhàn)略分析基礎。

四是加強前瞻性研究能力，保障旅游行業(yè)信息披露質(zhì)量的提高。具體措施包括：科學預測疫情，尤其是后疫情時代的行業(yè)發(fā)展特點，掌握信息披露工作的主動性和前瞻能力；建立行業(yè)信息預警體系，防范意外沖擊降低信息披露質(zhì)量的風險；通過發(fā)揮市場在信息資源配置中的決定性作用，用科學的理念指導行業(yè)信息披露工作。

五是加強國有旅游公司信息披露質(zhì)量管理工作。具體措施包括：在旅游業(yè)國企改革中不斷完善信息披露工作，利用市場化程度與信息披露質(zhì)量之間的關系原理，優(yōu)先在市場化程度低的地區(qū)實施旅游國企改革，以有效地提高相關旅游企業(yè)的信息披露質(zhì)量；協(xié)調(diào)好疫情期間旅游國有企業(yè)的經(jīng)濟目標與非經(jīng)濟目標之間的關系，穩(wěn)步提高信息披露質(zhì)量。

六是調(diào)動有關各方積極性，做好信息披露質(zhì)量評價工作。具體措施包括：學者應在實踐調(diào)查和案例研究的基礎上，改進疫情期間旅游業(yè)公司信息披露質(zhì)量評價方法與手段；政策制定者應在借鑒國內(nèi)外制度成果和評價工作經(jīng)驗的基礎上，從會計技術、信息披露和證券監(jiān)管等多個層面，提升疫情期間旅游業(yè)公司信息披露質(zhì)量評價的政策依據(jù)和激勵工具；旅游業(yè)公司的投資者和利益相關者應圍繞公司治理，關心公司的信息披露工作并通過輿論評價，倒逼公司提高信息披露質(zhì)量。

七是以高質(zhì)量發(fā)展理念統(tǒng)馭信息披露工作，促進旅游業(yè)公司盈余高質(zhì)量發(fā)展。具體措施包括：旅游業(yè)上市公司應在研究中國中高收入階段消費需求的基礎上，動態(tài)評估旅游消費的高質(zhì)量需求，提供適銷對路的旅游產(chǎn)品和高質(zhì)量的旅游服務，降低收益質(zhì)量風險、提高盈余可預測性和價值相關性；貫徹綠色發(fā)展理念，開發(fā)綠色旅游產(chǎn)品；積極應對國內(nèi)國際競爭，全面提高旅游公司績效；通過持續(xù)創(chuàng)新，打造、鞏固和發(fā)展旅游公司核心競爭力；建立內(nèi)在激勵機制，降低代理成本，提高信息披露時效性。

五 結語

新冠疫情期間，中國旅游業(yè)的基本面所遭受的嚴重沖擊，曾經(jīng)給上市公司盈余質(zhì)量帶來非常不利的影響，并進一步抑制了信息披露質(zhì)量。但是，中國式抗疫所展現(xiàn)的領導、組織、協(xié)調(diào)、執(zhí)行等能力顯著，使疫情得到了迅速控制，大部分旅游業(yè)公司在一年左右的時間里走出了業(yè)績拐點，并利用疫情加快了轉型升級、文旅融合、業(yè)態(tài)創(chuàng)新和全域旅游等創(chuàng)新發(fā)展的步伐，為疫情時期提高信息披露質(zhì)量夯實了基礎。