彭婷婷

加加食品近日公布的2021年年報(bào)顯示，其2021年?duì)I業(yè)收入為17.55億元，同比下降15.34%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-8016.39萬(wàn)元，同比下降145.48%。與此同時(shí)，4月25日盤中，加加食品股價(jià)報(bào)4.2元/股，總市值為48.38億元，較其歷史最高點(diǎn)的24.99元/股下降明顯，降幅達(dá)83.2%，總市值也從百億元“腰斬”。加之行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，加加食品經(jīng)營(yíng)或持續(xù)承壓。

營(yíng)收下滑? 首次出現(xiàn)虧損

記者梳理發(fā)現(xiàn)，2018-2021年，加加食品的營(yíng)業(yè)收入分別為17.88億元、20.40億元、20.73億元以及17.55億元;凈利潤(rùn)分別為1.15億元、1.62億元、1.76億元以及-8016.39萬(wàn)元。2021年，加加食品首次出現(xiàn)虧損。對(duì)此，公司在2021年年報(bào)中表示，報(bào)告期內(nèi)影響營(yíng)業(yè)業(yè)績(jī)的主要原因有四：一是銷售收入下降，二是采購(gòu)成本上漲，三是銷售費(fèi)用增加，四是計(jì)提減值準(zhǔn)備，其中，計(jì)提減值準(zhǔn)備金額合計(jì)約3148.88萬(wàn)元。

受新零售渠道對(duì)傳統(tǒng)渠道的沖擊影響，加加食品整體營(yíng)收也出現(xiàn)下滑。2021年，加加食品占比約98%的傳統(tǒng)渠道銷售收入減少，同比下降16.20%，毛利率從2020年的28.97%下降至20.14%，同比下降8.83%。2021年，加加食品直銷模式收入雖然同比增長(zhǎng)77.50%，但規(guī)模較小，僅為3380萬(wàn)元。同時(shí)，直銷模式成本增加幅度遠(yuǎn)超收入，同比增加158.01%，毛利率從2020年的41.89%暴跌至15.53%。

另外，加加食品的線上渠道也比較羸弱。年報(bào)顯示，2021年其線上銷售收入僅為1250萬(wàn)元。對(duì)比海天味業(yè)和千禾味業(yè)，2021年海天味業(yè)線上渠道營(yíng)業(yè)收入為7.04億元，是加加食品的56倍以上;2020年千禾味業(yè)線上銷售2.6億元，是加加食品的20倍以上。對(duì)比可見，加加食品的線上渠道遠(yuǎn)低于同行，甚至不及同行的“零頭”。

雪上加霜的是，2021年調(diào)味料主要材料大豆普遍漲價(jià)，致使原材料成本增加。按產(chǎn)品來看，加加食品產(chǎn)品全線毛利率均有所下降，其中，作為加加食品的核心產(chǎn)品，銷售收入占收入總額80%左右的加加醬油和盤中餐食用植物油，毛利率分別下降7.76%和14.01%。原材料成本的增加促使調(diào)味料企業(yè)在去年紛紛宣布漲價(jià)，加加食品也在2021年11月發(fā)布提價(jià)公告，上調(diào)加加醬油等產(chǎn)品出廠價(jià)3%-7%不等。然而，提價(jià)對(duì)加加食品的業(yè)績(jī)沒有產(chǎn)生顯著影響，第四季度持續(xù)擴(kuò)大虧損。

決策失誤? 盲目進(jìn)行多元化

事實(shí)上，加加食品從戰(zhàn)略上就出現(xiàn)了一些問題。加加食品上市后，其創(chuàng)始人楊振進(jìn)行了一系列的投資擴(kuò)張操作，橫跨房地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)金融，據(jù)天眼查消息，僅楊振一家控股的舊越投資，實(shí)際控制的企業(yè)就多達(dá)50余家。在機(jī)構(gòu)調(diào)研活動(dòng)中，楊振也表示：“企業(yè)上市后發(fā)展緩慢，主要是因?yàn)?013年以來我個(gè)人投資套進(jìn)去了，然后惡性循環(huán)，不斷地搞投資，沒有聚焦主業(yè)，所以錯(cuò)過了發(fā)展時(shí)機(jī)，這個(gè)我責(zé)無(wú)旁貸?！?/p>

“加加食品的產(chǎn)品差異化小，所以會(huì)淹沒在大品牌的產(chǎn)品之中，難有突圍機(jī)會(huì)?！敝袊?guó)食品行業(yè)分析師朱丹蓬對(duì)此表示，加加食品的營(yíng)收少、銷售范圍狹窄，在巨頭的夾擊之下常年處于防御狀態(tài)，沒有跟上整個(gè)行業(yè)高速發(fā)展的步伐，這與其盲目多元化有很大關(guān)系，主業(yè)沒有做大做強(qiáng)就進(jìn)行多元化布局，浪費(fèi)了許多資源。

不僅如此，楊振還曾多次違規(guī)操作，對(duì)企業(yè)造成負(fù)面影響。2022年4月，加加食品發(fā)布關(guān)于公司實(shí)際控制人、公司監(jiān)事會(huì)主席被列入失信被執(zhí)行人的公告，而公司實(shí)際控制人正是楊振。早在2020年，加加食品就因楊振的一系列操作，被扣上ST的帽子。2020年6月，加加食品發(fā)布公告稱，加加食品在自查中發(fā)現(xiàn)存在為控股股東湖南卓越投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“湖南卓越”）及其關(guān)聯(lián)方違規(guī)擔(dān)保的情形。根據(jù)深交所的規(guī)定，加加食品股票將停牌一天，復(fù)牌后實(shí)行其他風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱由“加加食品”變成“ST加加”。

多次違規(guī)的背后，是公司管理層的混亂、管理制度的缺失。天眼查等平臺(tái)顯示，加加食品的前三大股東分別為湖南卓越、楊振、楊子江，而第一大股東湖南卓越的前三大股東分別為楊振、肖賽平、楊子江。除了楊振一家三口身居要職外，加加食品公司財(cái)務(wù)線和銷售線等核心部門的多個(gè)負(fù)責(zé)人也均為楊振的親戚。

競(jìng)爭(zhēng)加劇? 亟需真正聚焦主業(yè)

未來加加食品若想跟上隊(duì)伍，還需要很大的努力。相比海天味業(yè)超3000億元的總市值，如今加加食品的市值僅49.08億元，相差甚遠(yuǎn)。2016年才上市的千禾味業(yè)也后來者居上，總市值146.26億元，是加加食品的近三倍。

在業(yè)績(jī)表現(xiàn)上，2021年海天味業(yè)總營(yíng)收達(dá)250.04億元，千禾味業(yè)近幾年的總營(yíng)收也穩(wěn)步增長(zhǎng)，而加加食品2021年?duì)I收僅17.55億元，近年來總營(yíng)收增速緩慢且不穩(wěn)定。

此外，加加食品2020年以及2021年經(jīng)銷商數(shù)量?jī)H為1394家以及1525家，而海天味業(yè)經(jīng)銷商超7000家。同時(shí)，加加食品的毛利率也一直處在行業(yè)低位，2021年加加食品醬油類毛利率為27.18%，食用植物油毛利率僅為4.37%。對(duì)比來看，2021年海天味業(yè)醬油毛利率為42.91%，2020年千禾味業(yè)醬油毛利率為48.34%。

目前，加加食品已意識(shí)到其主業(yè)似乎越來越偏離隊(duì)伍，同行在往高端走而公司卻往低端發(fā)展，楊振稱“這是戰(zhàn)略上的錯(cuò)誤”，并調(diào)整回主打中高端產(chǎn)品。在前不久的一次機(jī)構(gòu)調(diào)研中，加加食品也表示正在改變渠道策略，但在朱丹蓬看來，加加食品已經(jīng)失去了布局全國(guó)渠道的紅利期，所以對(duì)于其未來的發(fā)展并不看好。

加加食品在年報(bào)中提到，調(diào)味品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將愈發(fā)激烈，在市場(chǎng)份額占領(lǐng)上有可能會(huì)出現(xiàn)增長(zhǎng)乏力的風(fēng)險(xiǎn)。未來將聚焦主業(yè)，制定“三定、三擴(kuò)、三增”的營(yíng)銷方案，協(xié)助經(jīng)銷商實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代下的深度分銷，大力提高終端網(wǎng)點(diǎn)的覆蓋率和全品項(xiàng)營(yíng)銷力，以實(shí)現(xiàn)公司可持續(xù)增長(zhǎng)。未來，加加食品能否真正聚焦主業(yè)，在業(yè)績(jī)上有所突破，仍有待時(shí)間和市場(chǎng)檢驗(yàn)。