唐麗華 李司琪

摘 要：隨著經(jīng)濟(jì)形勢的不斷發(fā)展變化，國家政策的不斷調(diào)整，市場對我國白酒企業(yè)的發(fā)展提出了新的要求，在當(dāng)前形勢下，白酒企業(yè)掌握好自身的財務(wù)狀況和發(fā)展方向?qū)崿F(xiàn)企業(yè)長期發(fā)展來說至關(guān)重要。本文結(jié)合哈佛框架，從戰(zhàn)略分析、會計分析、財務(wù)分析、前景分析四個方面，選取白酒企業(yè)中較具代表性的L白酒企業(yè)，對其財務(wù)報表進(jìn)行分析，并提出問題及發(fā)展建議，為其他白酒企業(yè)提供借鑒，有利于幫助白酒企業(yè)更好的應(yīng)對市場變化。

關(guān)鍵詞：哈佛框架;財務(wù)報表分析;白酒企業(yè)

一 引言

財務(wù)報表分析作為現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理的重要方法之一，能夠幫助企業(yè)認(rèn)識自身的經(jīng)營成果和財務(wù)狀況。傳統(tǒng)的財務(wù)報表分析大多以企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)為指標(biāo)，分析結(jié)果不全面，不能夠滿足企業(yè)日益發(fā)展的管理需求。哈佛分析框架從企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的層面入手，將財務(wù)數(shù)據(jù)與企業(yè)戰(zhàn)略性發(fā)展目標(biāo)和風(fēng)險相結(jié)合從，與傳統(tǒng)的財務(wù)報表分析方法比較更具全面性，更能夠為管理者做出決策提供有用信息。隨著“供給側(cè)改革”等政策的貫徹實施，我國白酒行業(yè)發(fā)展勢頭良好，高端白酒逐漸出現(xiàn)集中化的趨勢，競爭愈加激烈，在這樣的市場環(huán)境下，穩(wěn)定市場份額，提高發(fā)展水平，對白酒企業(yè)至關(guān)重要。L白酒企業(yè)是白酒行業(yè)的幾大龍頭企業(yè)之一，選取L企業(yè)作為案例進(jìn)行研究具有代表性。

二 基于哈佛框架的L公司戰(zhàn)略分析

1.行業(yè)分析

L公司的主營業(yè)務(wù)包括中高端白酒等的研發(fā)、制造和銷售。白酒行業(yè)近幾年呈波動發(fā)展趨勢，2004年—2012年白酒行業(yè)發(fā)展態(tài)勢兇猛，但后期逐漸暴露出諸如塑化劑等問題，2012年以后，國家開始對白酒行業(yè)進(jìn)行管控，行業(yè)發(fā)展勢頭回落，進(jìn)入調(diào)整時期，直至2015年底。隨著“供給側(cè)改革”的貫徹落實，2016年開始，白酒行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，進(jìn)入新常態(tài)，2019年隨著新冠疫情的出現(xiàn)和蔓延，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到一定的影響，白酒銷量總體下降，但高端白酒受到的影響不大。

2.SWOT分析

SWOT分析是戰(zhàn)略分析的常用方法，從優(yōu)勢、劣勢、機會、威脅四個維度進(jìn)行分析。

L公司的內(nèi)部優(yōu)勢：L公司歷史悠久，客戶對品牌的認(rèn)可度較高;組織架構(gòu)合理，任務(wù)分配明確，工作效率高，且重視人才的培養(yǎng)，高學(xué)歷員工占比與行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)的相比較高;L公司釀造技術(shù)純熟，工藝精良，重視技術(shù)的引入和應(yīng)用。

L公司的發(fā)展劣勢主要在于產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)性不佳，除中高端白酒外，L企業(yè)還生產(chǎn)低端白酒，導(dǎo)致品牌優(yōu)勢被淡化，影響市場占有率和銷售收入，除此之外，再銷售渠道中，由于經(jīng)銷門檻較低，經(jīng)銷商過多，易出現(xiàn)客戶糾紛，銷售質(zhì)量被拉低。

L公司的發(fā)展機會：經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶動L公司白酒銷量的增加，政策的扶持使L公司原材料的成本降低，科學(xué)技術(shù)的不斷發(fā)展給L公司的產(chǎn)品創(chuàng)新提供支持，趨向集中化的行業(yè)發(fā)展趨勢有利于L公司發(fā)揮品牌效應(yīng)。

L公司的外部威脅主要來自于行業(yè)內(nèi)其他競爭者的威脅，包括國內(nèi)其他高端酒企業(yè)及國外進(jìn)口酒類企業(yè)，隨著競爭產(chǎn)品對市場的擠壓，嚴(yán)重威脅L公司的市場占有率。

三 基于哈佛框架的L公司會計分析

1.貨幣資金

L公司貨幣資金占總資產(chǎn)比重最大，2017年貨幣資金占比達(dá)到最大后有所回落。貨幣資金周轉(zhuǎn)率在2016-2018年持續(xù)下降，2019-2020年小幅回升。從整體上看L公司貨幣持有量較大，閑置資金較多。

2.存貨

L公司的原材料、庫存商品等通過存貨核算，近幾年來L公司存貨總量持續(xù)上升，存在一定庫存積壓的情況，但由于白酒產(chǎn)品的特殊性，存貨預(yù)計不存在跌價，且具備一定的可增值性。

3.固定資產(chǎn)

在固定資產(chǎn)折舊方法上，L公司采用年限平均法進(jìn)行計算，不同類別的固定資產(chǎn)預(yù)計使用年限不同。固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重總體來說較為平穩(wěn)，2020年波動較大，結(jié)合L公司實際情況發(fā)現(xiàn)2020年有大量在建工程完工，有利于為公司的持續(xù)發(fā)展提供支撐。

四 基于哈佛框架的L公司財務(wù)分析

1.盈利能力分析

盈利能力的主要衡量指標(biāo)有銷售凈利率、銷售毛利率等，通過圖1可以看出：L公司2016-2020年銷售凈利率及銷售毛利率呈穩(wěn)步上升的趨勢，說明L公司的盈利能力較好，毛利率水平較高也有利于維持后續(xù)成本費用的支出，結(jié)合資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率來看，L公司資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為收益的效果較好，經(jīng)營效率較高，為盈利能力的維持及增長提供了保障。

2.償債能力分析

償債能力分為短期償債能力和長期償債能力。L公司反映償債能力的指標(biāo)及變化如圖2所示：2016-2020年間，反應(yīng)短期償債能力的流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率變動趨勢大致相同，雖然2016-2019年呈下降趨勢，2019年后有所回升，但總體水平均高于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，短期償債能力并未隨著流動負(fù)債的增加而大幅下降，短期償債能力較高。產(chǎn)權(quán)比率和資產(chǎn)負(fù)債率近5年呈緩慢上升趨勢，長期償債能力較好。總體來說，L公司具備穩(wěn)定償還債務(wù)的能力。

3.營運能力分析

為衡量L公司營運能力，選取存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率幾個指標(biāo)進(jìn)行分析，如圖3所示：2016-2020年間，存貨周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降，存貨流通速度下降;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較為穩(wěn)定，2020年下滑幅度較大，主要受存貨周轉(zhuǎn)率影響;流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率近兩年來有所提高，說明公司流動資產(chǎn)的利用水平有效提高，使其變現(xiàn)速度加快;應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈波動上升趨勢，應(yīng)收賬款回收能力較好，這與L公司制定的信用等級制度等內(nèi)控管理也是分不開的。從總體上看，L公司營運能力還有欠缺，需要較多的資金維持運營，總資產(chǎn)循環(huán)使用周期較長。

4.成長能力分析

選取主營業(yè)務(wù)收入增長率、總資產(chǎn)增長率、凈利潤增長率和凈資產(chǎn)增長率為衡量L公司成長能力的指標(biāo)，如圖4所示：2016-2020年間，除2019年外，主營業(yè)務(wù)收入增長率總體上升，結(jié)合經(jīng)濟(jì)形勢來看，受新冠肺炎疫情影響較大，但2020年迅速回升，也表明了L公司應(yīng)對這一突發(fā)狀況迅速找到了解決對策;總資產(chǎn)增長率和凈資產(chǎn)增長率波動趨勢較為一致，2017年達(dá)到最高點后回落，但總體趨勢保持上升，說明L公司的市場前景較好;凈資產(chǎn)增長率2016-2018年逐年上漲，2018年后出現(xiàn)回落趨勢，一定程度上削弱了L公司的成長能力。

五 基于哈佛框架的L公司前景分析

通過對L公司進(jìn)行戰(zhàn)略分析、會計分析和財務(wù)分析得出的結(jié)論，進(jìn)行未來發(fā)展的前景分析。從戰(zhàn)略發(fā)展看，L公司的發(fā)展前景較好，經(jīng)濟(jì)環(huán)境向好，國家政策支持，科學(xué)技術(shù)完善，人力資源充足，社會認(rèn)可度和品牌價值都較高，2020年戰(zhàn)略計劃完成度較高。從會計角度，L公司會計政策選擇合理，會計估計和會計政策的質(zhì)量都較高。從財務(wù)角度，L公司盈利能力較強，償債能力較好，但營運能力和成長能力亟待提升。綜合來說，L公司發(fā)展前景向好，市場及公司內(nèi)部均為其提供發(fā)展空間。

六 L公司發(fā)展存在的問題

結(jié)合哈佛框架對L公司的財務(wù)報表進(jìn)行全面分析后，發(fā)現(xiàn)L公司雖整體發(fā)展向好，但仍然存在一些問題：

1.在貨幣資金運用方面，貨幣資金的持有量較大，閑置資金較多，資金回流速度慢，很可能會出現(xiàn)資金鏈斷裂的情況。

2.在銷售過程中，雖銷量較好，但銷售費用較高，導(dǎo)致與白酒行業(yè)其他龍頭企業(yè)相比，L公司銷售凈利率較低，推廣成本高，導(dǎo)致實際效益低于預(yù)期。

3.存貨的流動性較差，雖白酒產(chǎn)品的特殊性不會帶來大規(guī)模的存貨貶值，但大量存貨的積壓會占用企業(yè)資金，不利于企業(yè)運營。

4.負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理，雖然L公司償債能力較好，但通過債務(wù)形成的資產(chǎn)在總資產(chǎn)中占比增加，無法形成債務(wù)管理優(yōu)勢，不利于L公司的持續(xù)發(fā)展。

七 對策建議

針對上述問題，提出建議如下：

1.完善貨幣資金管理

貨幣資金管理不善是L公司閑置資金較多的主要原因，大量銀行存款不利于創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)效益。L公司應(yīng)當(dāng)加強對貨幣資金的管理，提高銀行存款的使用效率，如增加理財產(chǎn)品的購買，擴(kuò)大研究開發(fā)投入，增加股權(quán)投資等。

2.增加品牌效應(yīng)

L公司銷售費用居高不下的主要原因是品牌效應(yīng)的拉動銷量能力較弱，單依靠品牌優(yōu)勢無法實現(xiàn)目標(biāo)銷售量，因此需要耗費更多的銷售宣傳費用。L公司應(yīng)集中力量推動高端白酒的品牌形象。具體而言，應(yīng)該對經(jīng)銷售進(jìn)行整頓，提高進(jìn)入門檻，建立考核機制，對帶來收益較少或未能帶來收益的中低檔次產(chǎn)品進(jìn)行清理下架。

3.提升產(chǎn)品吸引力

L公司庫存積壓問題嚴(yán)重，主要是由于產(chǎn)品吸引力不足，導(dǎo)致產(chǎn)品的銷售量低于生產(chǎn)量。L企業(yè)應(yīng)當(dāng)針對不同的客戶群體進(jìn)行調(diào)研，根據(jù)調(diào)研結(jié)果對現(xiàn)有產(chǎn)品進(jìn)行改進(jìn)或研發(fā)新產(chǎn)品，在服務(wù)、價格、質(zhì)量、功效等方面，針對不同的客戶人群，打造不同的產(chǎn)品，提升產(chǎn)品對目標(biāo)人群的吸引力，從而促進(jìn)產(chǎn)品的銷量，提高存貨周轉(zhuǎn)率，解決庫存產(chǎn)品大量積壓的問題。

4.打造多元化融資模式

由于L公司的融資大多為經(jīng)營融資，金融融資比重過低，這樣的融資結(jié)構(gòu)不僅要支付大量的財務(wù)費用，而且會增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。L公司應(yīng)當(dāng)拓寬融資渠道，增加金融性融資，降低財務(wù)風(fēng)險。

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