李 靜 朱 彪 ① 張建翔 ①

1.佛山科學(xué)技術(shù)學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 2.廣東美的制冷設(shè)備有限公司

一、引言

經(jīng)濟(jì)全球化，人力資本的跨國(guó)流動(dòng)日益頻繁，更多的海外卓越人才選擇回國(guó)發(fā)展，掀起了一股回國(guó)浪潮。以習(xí)近平總書(shū)記為核心的黨中央明確提出“聚天下英才而用之”，各級(jí)政府部門(mén)制定并采取了一系列引進(jìn)獎(jiǎng)勵(lì)政策、海外人才歸國(guó)政策等，為海外優(yōu)秀人才回國(guó)發(fā)展創(chuàng)造了更廣闊、更活躍的空間。這些海外優(yōu)秀人才遍布各個(gè)行業(yè)和領(lǐng)域，并且都扮演著非常重要的角色，他（她）們一部分選擇回國(guó)創(chuàng)業(yè)，一部分被一些企業(yè)慧眼識(shí)英才引入擔(dān)任企業(yè)的董事長(zhǎng)或總經(jīng)理。隨著中國(guó)企業(yè)加入國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的大舞臺(tái)，研發(fā)國(guó)際化逐漸成為企業(yè)緊跟全球發(fā)展趨勢(shì)、開(kāi)拓海外市場(chǎng)的重要途徑。通過(guò)建立海外研發(fā)子機(jī)構(gòu)、與國(guó)際伙伴開(kāi)展研發(fā)聯(lián)盟合作等方式提升創(chuàng)新能力和建立國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，研發(fā)國(guó)際化逐漸成為跨國(guó)管理、戰(zhàn)略管理等領(lǐng)域的研究重點(diǎn)。以華為、聯(lián)想等為主要代表的國(guó)內(nèi)公司，相繼在美國(guó)、瑞典等國(guó)家設(shè)立海外研究子機(jī)構(gòu)，力求幫助企業(yè)通過(guò)不斷優(yōu)化研發(fā)中心資源配置促進(jìn)企業(yè)獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

本文的貢獻(xiàn)主要有如下三個(gè)方面：第一，從企業(yè)研發(fā)國(guó)際化的視角考察了CEO 海外經(jīng)歷可能引發(fā)的經(jīng)濟(jì)后果，豐富了高管海外經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)后果的相關(guān)研究。第二，挖掘出CEO 海外經(jīng)歷是促進(jìn)企業(yè)研發(fā)國(guó)際化的一個(gè)重要因素，豐富了研發(fā)國(guó)際化內(nèi)部影響因素的相關(guān)研究。分析研發(fā)國(guó)際化內(nèi)部影響因素，有利于企業(yè)開(kāi)展海外研發(fā)活動(dòng)，促進(jìn)企業(yè)從海外獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有助于企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的提升，對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體的國(guó)際化戰(zhàn)略具有很大的指導(dǎo)作用。第三，立足于CEO 的海外經(jīng)歷進(jìn)行研究，有助于吸引海外優(yōu)秀人才回國(guó)、優(yōu)化高管團(tuán)隊(duì)的配置、充分發(fā)揮領(lǐng)軍人才的引領(lǐng)作用，對(duì)企業(yè)引進(jìn)海外優(yōu)秀人才與提升企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效和促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。

二、文獻(xiàn)回顧和研究假設(shè)

（一）文獻(xiàn)回顧

當(dāng)前有關(guān)高管海外經(jīng)歷的研究主要集中在經(jīng)濟(jì)后果方面。以往研究文獻(xiàn)圍繞高管團(tuán)隊(duì)的海外經(jīng)歷對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效、企業(yè)創(chuàng)新、公司治理等方面的影響做了充分的探討。曹海敏等通過(guò)分析具有海外經(jīng)歷的CEO 所起到的公司治理作用，發(fā)現(xiàn)海外經(jīng)歷CEO 能提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。胡本源等采用高管團(tuán)隊(duì)中擁有海外經(jīng)歷人數(shù)所占百分比進(jìn)行衡量，也得出相同結(jié)論。王雪莉等考慮了企業(yè)績(jī)效動(dòng)態(tài)性和多樣性，并且進(jìn)一步將高管團(tuán)隊(duì)的職業(yè)背景進(jìn)行細(xì)分，研究發(fā)現(xiàn)，特殊領(lǐng)域的海外職業(yè)經(jīng)歷高管對(duì)企業(yè)績(jī)效有顯著的正向影響。關(guān)于企業(yè)高管海外職業(yè)經(jīng)歷對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的現(xiàn)有研究，主要聚焦國(guó)際化視野、先進(jìn)科技和思維以及國(guó)際資源與社會(huì)網(wǎng)絡(luò)等方向。研究發(fā)現(xiàn)，具有海外經(jīng)歷的高管，在秉承國(guó)際化經(jīng)營(yíng)理念的同時(shí)，也掌握了相關(guān)的與國(guó)際接軌的技術(shù)，能夠?qū)⒑Ｍ庀嚓P(guān)的專(zhuān)業(yè)知識(shí)與本土技術(shù)人員進(jìn)行交流，從而加速知識(shí)流動(dòng)甚至溢出。同樣，海外經(jīng)歷也會(huì)轉(zhuǎn)化為高管的認(rèn)知能力，使其更加愿意接受和吸收新思想，深化他們對(duì)自主創(chuàng)新重要性的認(rèn)知。關(guān)于公司治理方面，有文獻(xiàn)研究表明，具有海外經(jīng)歷的高管由于在國(guó)外接觸了先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，相比于本土高管，法治意識(shí)更強(qiáng)，會(huì)更加注重公司治理及回報(bào)投資者。代昀昊和孔東民認(rèn)為歸國(guó)高管擁有更專(zhuān)業(yè)的知識(shí)和能力，能夠更好地把握投資環(huán)境，對(duì)投資的抉擇也更有遠(yuǎn)見(jiàn)，治理水平更高。此外，部分研究表明海歸人才可以降低公司盈余管理以及增強(qiáng)對(duì)公司社會(huì)責(zé)任方面的履行。

現(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)研發(fā)國(guó)際化影響因素的研究主要從內(nèi)部和外部?jī)煞矫鏋槁淠_點(diǎn)進(jìn)行研究。一方面，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益、對(duì)外開(kāi)放的程度以及存在的政治關(guān)聯(lián)等內(nèi)部因素往往會(huì)對(duì)海外研發(fā)決策行為產(chǎn)生一定影響。如企業(yè)的海外技術(shù)人力資源和研發(fā)組織管理能力影響其實(shí)施全球化創(chuàng)新戰(zhàn)略的方向選擇，企業(yè)的技術(shù)自主發(fā)明創(chuàng)新能力和技術(shù)研發(fā)合作能力影響研發(fā)國(guó)際化行為，企業(yè)規(guī)模、研發(fā)創(chuàng)新能力對(duì)研發(fā)國(guó)際化有顯著正向影響。另一方面，東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化對(duì)海外企業(yè)的研發(fā)戰(zhàn)略國(guó)際化市場(chǎng)決策產(chǎn)生重大影響。張紀(jì)鳳通過(guò)建立三元選擇Logit 模型，深入分析了中國(guó)企業(yè)海外研發(fā)投資的外部影響因素。以往文獻(xiàn)主要從高管特征對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的影響進(jìn)行研究，鮮有文獻(xiàn)站在CEO 海外經(jīng)歷的角度研究其對(duì)企業(yè)研發(fā)國(guó)際化的深入影響。

（二）研究假設(shè)

1.CEO 海外經(jīng)歷與研發(fā)國(guó)際化

Marquis基于創(chuàng)業(yè)研究領(lǐng)域的烙印理論指出，聚焦主體會(huì)在特定的“敏感”時(shí)期發(fā)展出與環(huán)境相匹配的特征，這些特征會(huì)對(duì)聚焦主體產(chǎn)生持久的影響，不會(huì)因外部環(huán)境的變化而改變。具體而言，“敏感期”“環(huán)境相匹配的特征”及“持續(xù)性影響”是烙印理論的三個(gè)基本特征。由于文化、法律及制度存在差異，個(gè)體的海外學(xué)習(xí)與工作等經(jīng)歷通常會(huì)深深烙印在個(gè)體的記憶當(dāng)中，烙印形成的環(huán)境相匹配特征在很大程度上會(huì)對(duì)個(gè)體行為產(chǎn)生影響。Hambrick 和Mason基于高階梯隊(duì)理論指出，高管團(tuán)隊(duì)的特質(zhì)會(huì)影響企業(yè)的戰(zhàn)略選擇，并進(jìn)一步影響企業(yè)行為。

第一，認(rèn)知烙印。CEO 的海外經(jīng)歷使他們深入了解了海外的制度文化，進(jìn)而影響其價(jià)值觀(guān)念。一方面，具有海外經(jīng)歷的CEO 相較于本土CEO 而言，擁有更加敏銳的創(chuàng)新意識(shí)和更加開(kāi)闊的國(guó)際化視野，在制定戰(zhàn)略時(shí)更加支持企業(yè)進(jìn)行海外研發(fā)活動(dòng)，進(jìn)而推動(dòng)企業(yè)研發(fā)國(guó)際化發(fā)展。另一方面，擁有海外經(jīng)歷的CEO 深入了解其他國(guó)家和地區(qū)的法律文化及制度背景，從而能夠彌補(bǔ)海外研發(fā)機(jī)構(gòu)存在的外來(lái)者劣勢(shì)，有助于海外研發(fā)機(jī)構(gòu)獲得東道國(guó)法律、制度及文化的支持。

第二，能力烙印。首先，相較于本土CEO，有海外經(jīng)歷的CEO 擁有更加豐富的信息來(lái)源，能夠更加及時(shí)獲取國(guó)際最新研發(fā)信息，同時(shí)，他們能夠利用在國(guó)際市場(chǎng)上擁有的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系資源，幫助企業(yè)更加迅速地搜集國(guó)際范圍內(nèi)最新的研發(fā)信息，從而加強(qiáng)企業(yè)研發(fā)國(guó)際化的時(shí)效性和針對(duì)性，有助于企業(yè)進(jìn)行研發(fā)國(guó)際化區(qū)位選擇及海外研發(fā)活動(dòng)具體實(shí)施。其次，擁有豐富海外經(jīng)歷的CEO 通常受到過(guò)高質(zhì)量的教育，并積累了大量的教育及管理工作經(jīng)驗(yàn)，在面對(duì)外部環(huán)境的不確定性時(shí)，能夠通過(guò)信息運(yùn)作來(lái)做出更好的決策，尤其是在企業(yè)研發(fā)國(guó)際化區(qū)位選擇問(wèn)題上，相較于本土CEO，他們對(duì)東道國(guó)是否有企業(yè)所需要的技術(shù)基礎(chǔ)和研發(fā)資源的了解更加深入透徹。

第三，風(fēng)險(xiǎn)烙印。CEO 的個(gè)人經(jīng)營(yíng)理念往往可能會(huì)受其多樣化的職業(yè)經(jīng)歷影響，在國(guó)外開(kāi)放、多元文化的熏陶下，海歸高管更傾向于保持樂(lè)觀(guān)自信的心態(tài)，對(duì)失敗的容忍度更高，行為決策更容易表現(xiàn)出強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)偏好傾向，更愿意調(diào)動(dòng)資源用于企業(yè)海外研發(fā)活動(dòng)，加大海外市場(chǎng)開(kāi)展研發(fā)活動(dòng)的力度，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)研發(fā)國(guó)際化。

基于此，本文提出如下假設(shè)：

H1：CEO 海外經(jīng)歷對(duì)企業(yè)研發(fā)國(guó)際化具有顯著的正向影響。

2.CEO 兩職兼任的調(diào)節(jié)作用分析

CEO 兩職兼任是指在一個(gè)公司中，由CEO 兼任董事長(zhǎng)的企業(yè)管理現(xiàn)象。CEO 兩職兼任可以充分集中企業(yè)決策控制權(quán)，有助于提升組織決策的效率，在制定國(guó)際化戰(zhàn)略時(shí)，也更容易得到企業(yè)的支持。以往研究表明，CEO 兩職兼任時(shí)，容易以一種相對(duì)不受約束的方式提升其個(gè)人偏好，當(dāng)其有創(chuàng)新意愿時(shí)，有更大的權(quán)限予以實(shí)踐。這種兩職兼任情形往往存在更大的組織自主權(quán)，能夠更好地向董事會(huì)傳達(dá)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，會(huì)相應(yīng)減弱受董事會(huì)的限制，具有更大的權(quán)限實(shí)施戰(zhàn)略變革。同時(shí)，兩職兼任的CEO 既參與企業(yè)的海外研發(fā)戰(zhàn)略決策，又負(fù)責(zé)組織實(shí)施和對(duì)企業(yè)海外研發(fā)活動(dòng)進(jìn)行日常管理，便于其全面了解企業(yè)海外研發(fā)情況，并有利于企業(yè)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境變化?；诖?，本文提出如下假設(shè)：

H2：CEO 兩職兼任對(duì)CEO 海外經(jīng)歷與企業(yè)研發(fā)國(guó)際化的關(guān)系具有正向調(diào)節(jié)作用。

3.高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定的調(diào)節(jié)作用分析

首先，高新技術(shù)企業(yè)可以充分享受政府的很多優(yōu)惠政策，最典型的就是15%企業(yè)所得稅稅收優(yōu)惠政策，在很大程度上減少了海外研發(fā)活動(dòng)的成本，提升了海外研發(fā)活動(dòng)的可行性，促進(jìn)企業(yè)調(diào)動(dòng)更多資源用于海外研發(fā)活動(dòng)。其次，高新技術(shù)企業(yè)在一定程度上會(huì)具有“明星效應(yīng)”，會(huì)向公眾傳遞創(chuàng)新能力強(qiáng)、積極開(kāi)展創(chuàng)新活動(dòng)的信號(hào)，并且其為了保持稱(chēng)號(hào)更傾向于保持較高的研發(fā)投入。最后，高新技術(shù)企業(yè)的認(rèn)定有利于提升企業(yè)的股價(jià)，為企業(yè)研發(fā)活動(dòng)融資需求提供幫助，促進(jìn)海外研發(fā)活動(dòng)的有效進(jìn)行。因此，高新技術(shù)企業(yè)本身研發(fā)創(chuàng)新能力普遍更強(qiáng)，研發(fā)活動(dòng)更積極，CEO 海外經(jīng)歷對(duì)高新技術(shù)企業(yè)海外研發(fā)的促進(jìn)作用并不顯著，只是“錦上添花”。而研發(fā)能力更弱的非高新技術(shù)企業(yè)，具有海外經(jīng)歷的CEO 對(duì)企業(yè)的海外研發(fā)戰(zhàn)略就顯得尤為重要，起到了“雪中送炭”的作用，從而可以顯著促進(jìn)企業(yè)研發(fā)國(guó)際化行為。基于此，本文提出如下假設(shè)：

H3：高新技術(shù)企業(yè)的認(rèn)定削弱了CEO 海外經(jīng)歷對(duì)企業(yè)研發(fā)國(guó)際化的正向影響。

三、數(shù)據(jù)來(lái)源與研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取A 股上市公司2008—2020 年的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，剔除ST、金融、保險(xiǎn)類(lèi)及數(shù)據(jù)異常的樣本，整理得到13 013 個(gè)樣本觀(guān)測(cè)值。對(duì)連續(xù)變量進(jìn)行雙向1%縮尾處理。研發(fā)國(guó)際化指標(biāo)數(shù)據(jù)來(lái)源于《境外投資企業(yè)（機(jī)構(gòu)）名錄》，其他相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)源于CSMAR 數(shù)據(jù)庫(kù)。

（二）變量定義與模型設(shè)計(jì)

1.被解釋變量——研發(fā)國(guó)際化

已有的實(shí)證研究中，研發(fā)國(guó)際化有兩類(lèi)基本衡量指標(biāo)：一是研發(fā)國(guó)際化深度指標(biāo)，即海外研發(fā)支出的金額/研發(fā)費(fèi)用總額；二是研發(fā)國(guó)際化廣度指標(biāo)，通常用國(guó)外研究子公司的地域多樣性來(lái)評(píng)價(jià)?？紤]到我國(guó)海外研發(fā)數(shù)據(jù)的來(lái)源有限，本文借鑒曾德明等、李梅和余天驕的做法，根據(jù)企業(yè)是否有海外研發(fā)子機(jī)構(gòu)來(lái)設(shè)定虛擬變量，是取值為1，否則為0。

2.解釋變量——CEO 海外經(jīng)歷

參考Duan and Hou和杜勇等的評(píng)價(jià)方法，本文采用設(shè)置虛擬變量的方法來(lái)衡量，CEO 具有海外學(xué)習(xí)或者工作的經(jīng)歷取值為1，否則為0。

3.調(diào)節(jié)變量——CEO 兩職兼任

參考以往文獻(xiàn)，本文設(shè)置虛擬變量來(lái)衡量CEO 兩職兼任DUAL，CEO 同時(shí)兼任董事長(zhǎng)取值為1，否則為0。

4.調(diào)節(jié)變量——高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定

本文通過(guò)設(shè)置虛擬變量的方法來(lái)進(jìn)行衡量，企業(yè)具有高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定取值為1，否則為0。

5.控制變量

借鑒宋建波和文雯、杜勇等和Duan and Hou的研究，本文選取資產(chǎn)報(bào)酬率、董事人數(shù)、獨(dú)立董事人數(shù)、高管女性占比、高管團(tuán)隊(duì)平均教育年齡、企業(yè)年齡、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、企業(yè)規(guī)模作為控制變量。

具體變量定義如表1 所示。

表1 變量定義

6.研究模型

參考Duan and Hou、杜勇等及李梅和余天驕等的做法，本文構(gòu)建如下實(shí)證模型檢驗(yàn)CEO 海外經(jīng)歷對(duì)企業(yè)研發(fā)國(guó)際化的影響：

其中，X 表示各控制變量，K 為一組行業(yè)和年度虛擬變量。

四、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

主要參數(shù)變量的具體描述及統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果如表2 所示。研發(fā)國(guó)際化R&D_INT 的均值為0.180，標(biāo)準(zhǔn)差為0.390，中位數(shù)為0，說(shuō)明海外研發(fā)活動(dòng)尚未在新興經(jīng)濟(jì)體企業(yè)中深入展開(kāi)，與新興經(jīng)濟(jì)體企業(yè)海外研發(fā)尚處于早期起步準(zhǔn)備階段的客觀(guān)現(xiàn)實(shí)相符合。與此類(lèi)似，CEO 海外經(jīng)歷RET_CEO 的均值為0.130，標(biāo)準(zhǔn)差為0.340，中位數(shù)為0，說(shuō)明擁有海外經(jīng)歷的CEO 占比極少。CEO 兩職兼任DUAL 均值為0.290，標(biāo)準(zhǔn)差為0.450；高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定ID 的均值為0.370，標(biāo)準(zhǔn)差為0.480。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)

關(guān)于控制變量，資產(chǎn)報(bào)酬率ROA 的均值為0.060，標(biāo)準(zhǔn)差為0.070，中位數(shù)和均值很接近，表明在整個(gè)樣本中的數(shù)據(jù)分布比較均衡，離散變化程度較小。董事人數(shù)DP均值為8.610，與中位數(shù)9 差別較小，獨(dú)立董事人數(shù)INDP均值和中位數(shù)也差別不大。高管女性占比FPCT 均值為0.180，標(biāo)準(zhǔn)差為0.110，最大值為0.480，說(shuō)明在中國(guó)上市公司高管中主要是以男性為主。企業(yè)年齡AGE 均值為17.630，最小值為2，中位數(shù)為17，最大值為53，表明我國(guó)上市公司發(fā)展相對(duì)來(lái)說(shuō)較為穩(wěn)定。企業(yè)規(guī)模SIZE 均值為22.440，標(biāo)準(zhǔn)差為1.370，最大值為26.050，說(shuō)明通過(guò)取對(duì)數(shù)的方式能夠相對(duì)減小相差過(guò)大造成結(jié)果的不確定性。

（二）回歸結(jié)果及分析

表3 報(bào)告了回歸分析結(jié)果。列（1）為CEO 海外經(jīng)歷與研發(fā)國(guó)際化的回歸結(jié)果。CEO 海外經(jīng)歷RET_CEO 的估計(jì)系數(shù)為0.280，在1%的水平顯著為正，表明具有海外經(jīng)歷的CEO 會(huì)促進(jìn)企業(yè)的研發(fā)國(guó)際化行為，H1 得到驗(yàn)證。

表3 CEO 海外經(jīng)歷與研發(fā)國(guó)際化

列（2）為CEO 兩職兼任在CEO 海外經(jīng)歷與研發(fā)國(guó)際化中的調(diào)節(jié)作用。CEO海外經(jīng)歷與CEO 兩職兼任的交乘項(xiàng)DUAL×RET_CEO 回歸系數(shù)為0.482，在1%的水平顯著為正；CEO 海外經(jīng)歷RET_CEO 的估計(jì)系數(shù)為0.237，也在1%的水平顯著。上述結(jié)果表明，CEO 兩職兼任有較為明顯的調(diào)節(jié)作用，加強(qiáng)了CEO海外經(jīng)歷對(duì)企業(yè)研發(fā)國(guó)際化的正向影響，H2 得到驗(yàn)證。

列（3）為高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定在CEO海外經(jīng)歷與研發(fā)國(guó)際化中的調(diào)節(jié)作用。高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定與CEO 海外經(jīng)歷的交乘項(xiàng)ID×RET_CEO 回歸系數(shù)為- 0.244，在10%的水平顯著；CEO 海外經(jīng)歷RET_CEO 的估計(jì)系數(shù)為0.302，在1%的水平顯著。上述結(jié)果表明，高新技術(shù)企業(yè)的認(rèn)定減弱了CEO 海外經(jīng)歷對(duì)企業(yè)研發(fā)國(guó)際化的正向影響，H3 得到驗(yàn)證。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.替換被解釋變量

為保證研究結(jié)論的穩(wěn)健性，本文對(duì)被解釋變量研發(fā)國(guó)際化R&D_INT 采用另外兩種方法重新測(cè)試。用企業(yè)研發(fā)國(guó)際化強(qiáng)度R&D_PD 來(lái)衡量企業(yè)研發(fā)國(guó)際化，用企業(yè)研發(fā)國(guó)際化項(xiàng)目投資額與企業(yè)總資產(chǎn)的比值表示，回歸結(jié)果沒(méi)有顯著差異。相較于研發(fā)國(guó)際化R&D_INT 指標(biāo)，R&D_INTW 采用范圍更大的研發(fā)關(guān)鍵詞對(duì)海外研發(fā)子機(jī)構(gòu)進(jìn)行判定。采用R&D_INTW 指標(biāo)時(shí)，回歸結(jié)果如表4 所示，沒(méi)有顯著差異。

表4 CEO 海外經(jīng)歷與研發(fā)國(guó)際化（替換被解釋變量）

2.內(nèi)生性問(wèn)題

CEO 海外經(jīng)歷和企業(yè)研發(fā)國(guó)際化可能存在反向因果關(guān)系，即企業(yè)研發(fā)國(guó)際化程度越高，可能對(duì)有海外經(jīng)歷的CEO 更具吸引力，因此，本文使用工具變量法來(lái)處理內(nèi)生性問(wèn)題。使用CEO 海外經(jīng)歷的行業(yè)年度均值A(chǔ)VG_CEO和滯后一期的CEO 海外經(jīng)歷RET_CEO_1 分別作為工具變量，回歸結(jié)果表明核心解釋變量的符號(hào)和顯著性水平與前文基本一致?？偟膩?lái)看，穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果（見(jiàn)表5）與前面結(jié)論相比沒(méi)有實(shí)質(zhì)性差異。

表5 CEO 海外經(jīng)歷與研發(fā)國(guó)際化（工具變量）

（四）作用機(jī)制分析——風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)中介效應(yīng)

高管特征差異一定程度上會(huì)影響其風(fēng)險(xiǎn)偏好，CEO的個(gè)人經(jīng)營(yíng)理念往往會(huì)受其多樣化的職業(yè)經(jīng)歷影響。海歸高管擁有更加豐富的信息來(lái)源，在面對(duì)外部環(huán)境不確定性時(shí)，能夠通過(guò)信息運(yùn)作來(lái)做出更好的決策，因而對(duì)自身能力和環(huán)境更加自信樂(lè)觀(guān)，對(duì)失敗的容忍度更高，在行為決策上更容易表現(xiàn)出強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)偏好傾向，并具有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，更愿意調(diào)動(dòng)資源用于企業(yè)海外研發(fā)活動(dòng)，加大海外市場(chǎng)開(kāi)展研發(fā)活動(dòng)的力度，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)研發(fā)國(guó)際化。具有風(fēng)險(xiǎn)偏好傾向的決策者不僅在企業(yè)重大決策上表現(xiàn)激進(jìn)，而且敢于提出新理論，勇于實(shí)踐，廣泛吸納創(chuàng)新性提議，營(yíng)造更為適宜創(chuàng)新的環(huán)境。

根據(jù)溫忠麟等的研究，本文構(gòu)建以下三個(gè)方程檢驗(yàn)上述變量的中介效應(yīng)：

上述三個(gè)方程的檢驗(yàn)原理如下：首先，如果方程（4）中α的估計(jì)系數(shù)顯著不等于0，說(shuō)明CEO 海外經(jīng)歷確實(shí)會(huì)影響研發(fā)國(guó)際化。其次，如果方程（5）和方程（6）中β和θ的系數(shù)估計(jì)值均顯著不為0，那么表明CEO 海外經(jīng)歷會(huì)通過(guò)中介變量RISK 影響研發(fā)國(guó)際化；如果β和θ至少有一個(gè)不顯著，那么可通過(guò)Sobel 檢驗(yàn)中介效應(yīng)是否顯著。

風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)RISK 的衡量指標(biāo)主要有收益的波動(dòng)性、股票的收益率、公司的負(fù)債率、公司存活的可能性、研發(fā)費(fèi)用的支出、資本性支出等。自主研發(fā)既是企業(yè)獲取專(zhuān)利的重要途徑，也是企業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)的投資行為，因此，本文參考Bargeron 等和江軒宇等的方法，從研發(fā)投入視角衡量企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。采用企業(yè)的研發(fā)投入（RD）作為衡量指標(biāo)，研發(fā)投入強(qiáng)度（研發(fā)投入與營(yíng)業(yè)收入比值）作為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的替代變量，研發(fā)投入的缺漏值采用行業(yè)年度的平均值替代。

表6 的列（1）提供了模型（5）的回歸結(jié)果，列（2）提供了模型（6）的回歸結(jié)果。列（1）中CEO 海外經(jīng)歷與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的系數(shù)為0.397，且在1%水平顯著為正，由此表明，CEO 海外經(jīng)歷的確會(huì)提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。列（2）中風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與研發(fā)國(guó)際化之間的系數(shù)為0.028，且在1%水平顯著為正，表明企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力能夠顯著促進(jìn)企業(yè)的研發(fā)國(guó)際化，也驗(yàn)證了風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力強(qiáng)的企業(yè)更愿意冒險(xiǎn)，進(jìn)而有利于企業(yè)進(jìn)行海外研發(fā)。

表6 的結(jié)果表明，CEO 海外經(jīng)歷對(duì)企業(yè)研發(fā)國(guó)際化的促進(jìn)作用，可以從提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)研發(fā)國(guó)際化來(lái)解釋。

表6 CEO 海外經(jīng)歷、風(fēng)險(xiǎn)偏好與研發(fā)國(guó)際化

五、結(jié)論與建議

本文以烙印理論為視角，探討了CEO 海外經(jīng)歷與企業(yè)研發(fā)國(guó)際化的關(guān)系，得出了如下結(jié)論：CEO 的海外經(jīng)歷會(huì)產(chǎn)生認(rèn)知、能力和風(fēng)險(xiǎn)方面的烙印，對(duì)企業(yè)研發(fā)國(guó)際化具有顯著的正向影響。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)CEO 兩職兼任或企業(yè)不具有高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定時(shí)，CEO 海外經(jīng)歷對(duì)企業(yè)研發(fā)國(guó)際化的促進(jìn)效果更加明顯。影響機(jī)制分析結(jié)果表明，CEO 的海外經(jīng)歷可以通過(guò)增強(qiáng)其風(fēng)險(xiǎn)偏好傾向，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)研發(fā)國(guó)際化。結(jié)論在經(jīng)過(guò)替代變量和工具變量檢驗(yàn)后保持穩(wěn)健。

基于上述研究，本文提出如下建議：

（1）加強(qiáng)實(shí)施海外人才引進(jìn)計(jì)劃。政府部門(mén)有必要進(jìn)一步加大海外優(yōu)秀人才回國(guó)引進(jìn)的支持力度，鼓勵(lì)和引進(jìn)海外優(yōu)秀高素質(zhì)人才積極回國(guó)發(fā)展，把國(guó)內(nèi)外各行各業(yè)的優(yōu)秀人才集聚到實(shí)現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興的奮斗中來(lái)。（2）企業(yè)應(yīng)當(dāng)積極響應(yīng)國(guó)家引進(jìn)海外人才的號(hào)召。在聘請(qǐng)企業(yè)高管時(shí)適當(dāng)考慮優(yōu)先聘請(qǐng)具有海外經(jīng)歷的人才，同時(shí)，在高管任命上，可以適當(dāng)考慮CEO 兩職兼任，充分集中企業(yè)決策控制權(quán)，有助于提升組織決策的效率。（3）完善高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定的程序和方法。推動(dòng)高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定政策的實(shí)施，有助于鼓勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新，為新興經(jīng)濟(jì)體的國(guó)際化戰(zhàn)略提供一定的指導(dǎo)。