王賢彬 黃禎祥

一、引言

加強勞動者合法權(quán)益的保護，構(gòu)建穩(wěn)定和諧的社會勞動關系，是我國政府一直追求的重要發(fā)展目標。早在2011年《中華人民共和國社會保險法》（以下簡稱《社會保險法》）實施之前，我國政府就推出了《社會保險費征繳暫行條例》《最低工資規(guī)定》《中華人民共和國勞動合同法》（以下簡稱《勞動合同法》）等法律制度。這一系列法律制度的實施為良好的社會勞動關系提供了強有力的保障。從法律內(nèi)容來看，2004年的《最低工資規(guī)定》明確了企業(yè)在雇傭工人時給予的最低工資標準線，在一定程度上使一部分低技能的勞動者或者合同工能夠享受到正常的工資水平和福利待遇，改善了一部分工人的生活狀況。與《最低工資規(guī)定》相比，2008年的《勞動合同法》對勞動合同的簽訂、執(zhí)行和更改、解除等方面進行了嚴格的法律規(guī)定，這使得勞動者合法權(quán)益的保障上升到了法律層面。2011年頒布的《社會保險法》是又一部為了提高對勞動者合法權(quán)益保障的法律法規(guī)。與《勞動合同法》相比，《社會保險法》在對勞動者權(quán)益保障方面的側(cè)重點存在差異?！秳趧雍贤ā返膬?nèi)容更加注重于明確企業(yè)和勞動者雙方在簽訂和履行勞動合同過程中各自應該承擔的權(quán)利與義務?！渡鐣ｋU法》更加側(cè)重于明確企業(yè)和勞動者在社會保險繳費方面的權(quán)利與義務。最為關鍵的一點是，《社會保險法》規(guī)定稅務部門可以全權(quán)負責征收各省市的社保費，這使得社保費與稅收一樣，具備國家機關強制征收、統(tǒng)一監(jiān)管的特征，具有“準稅收”的性質(zhì)（許紅梅和李春濤，2020）。

本文通過2011年《社會保險法》的實施這一自然政策實驗，來研究政策實施之后企業(yè)雇傭決策的變化。本文的理論推斷是，這項政策沖擊使得社保費征繳力度加強，企業(yè)所繳納的社保費要多于之前，由于社保費屬于勞資繳費，需要計算到勞動力成本中，從而會導致企業(yè)經(jīng)營成本的提高（許紅梅和李春濤，2020）。而對于企業(yè)來說，總成本的管理非常重要，因為這直接影響到企業(yè)的盈利能力。如果勞動力成本上升的速度顯著小于企業(yè)經(jīng)濟效益增加的速度，這就表示企業(yè)和勞動者共贏局面的產(chǎn)生。而企業(yè)的人力資本又是企業(yè)發(fā)展中非常重要的一環(huán)，當企業(yè)發(fā)展迅速的時候，為了擴大規(guī)模效益，自然會增加雇傭勞動力的需求；而當企業(yè)面臨經(jīng)營困難的時候，又勢必會面臨一個重要的抉擇：是否減少雇傭勞動者的數(shù)量，直到勞動的邊際貢獻增長到可以抵消社保繳費增加的成本，進而解決公司的經(jīng)營困境？因此，當我們關注《社會保險法》這項政策實施的時候，研究的內(nèi)容是社會保險費征繳力度加強之后對企業(yè)帶來的影響。本文選擇的是企業(yè)雇傭決策這一微觀的角度，探討這項政策帶來的效應以及背后的機制。

本文以2007—2017年的A股非金融上市公司作為研究對象，采用雙重差分模型研究社會保險繳費對企業(yè)雇傭決策的影響。研究發(fā)現(xiàn)《社會保險法》的實施使得社保征繳力度加強，企業(yè)雇傭的勞動力數(shù)量因此顯著下降，且處理組比控制組的企業(yè)雇傭工人的數(shù)量下降了約9.9%。這說明政策的實施使得企業(yè)經(jīng)營負擔加重，進而減少雇傭工人的數(shù)量來維持公司運轉(zhuǎn)。異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，政策的影響會因為企業(yè)規(guī)模、企業(yè)融資約束程度、企業(yè)全要素生產(chǎn)率而不同。機制研究發(fā)現(xiàn)，造成企業(yè)雇傭人數(shù)下降的原因主要有兩個：一個是要素的“替代效應”所引發(fā)的企業(yè)雇傭人數(shù)的減少，即面臨這一政策沖擊時，企業(yè)可能會通過增加資本密集度來替代勞動力，抵消勞動力成本上升的不利影響；另一個是“成本效應”，《社會保險法》的實施提高了勞動力成本，這增加了企業(yè)經(jīng)營性負擔并最終降低了企業(yè)的雇傭人數(shù)。

本文的邊際貢獻主要體現(xiàn)在以下幾個方面：第一，已有研究在分析勞動保護法律與企業(yè)行為關系時，大多從法律本身對企業(yè)的影響進行分析。本文采用了“微觀”的視角來探討這一問題：以生產(chǎn)要素的替代視角來探討這項政策對企業(yè)雇傭決策的影響并進行分析，這不僅是對現(xiàn)有文獻的有益補充，也更有利于從微觀角度上把握這項政策實施帶來的效果。第二，許多針對社會保險繳費法律的研究，主要聚焦于其對企業(yè)影響的結(jié)論，而對其背后的機制原因分析較少。本文不僅探討了《社會保險法》實施對企業(yè)雇傭決策影響的結(jié)果，而且進一步對這一結(jié)果進行機制分析，這有利于補充對社會保險繳費與企業(yè)雇傭決策關系背后的因素研究。第三，國外相關研究大多是在資本主義制度的背景之下探討勞動保護政策對企業(yè)的影響，本文的研究有助于理解在社會主義市場經(jīng)濟的運行下，企業(yè)行為在受到勞動力保護政策干預時所面臨的抉擇。第四，本文通過社保征繳力度與企業(yè)雇傭決策的關系來建立本文的研究思路，豐富了稅費征繳行為與企業(yè)行為的研究，為外部宏觀環(huán)境能夠影響企業(yè)雇傭決策提供了一定的證據(jù)。

本文對剩余結(jié)構(gòu)安排如下：第二部分為理論回顧與研究假說；第三部分為樣本選擇與研究設計；第四部分為實證結(jié)果；第五部分為機制檢驗；第六部分為異質(zhì)性分析；第七部分為結(jié)論與政策建議。

二、理論回顧與研究假說

勞動力保護政策的經(jīng)濟效應一直受到學界關注，已有的文獻大多對勞動保護對勞動力市場、企業(yè)的影響進行分析。勞動保護容易對企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生比較大的影響，Acharya et al.（2010）發(fā)現(xiàn)了勞動保護政策會影響企業(yè)的很多方面，包括企業(yè)資本、企業(yè)管理以及企業(yè)創(chuàng)新等。Serfling（2016）、Agrawal and Matsa（2013）認為，勞動保護會導致企業(yè)的用工成本升高，提高企業(yè)經(jīng)營性負債，最終導致企業(yè)發(fā)生財務風險的概率提高。Bena et al.（2021）認為勞動保護法律往往會增加企業(yè)成本，進而激勵企業(yè)探索新方法應對，企業(yè)在這一過程中可以利用新型技術使用資本替代勞動力，這有利于提高企業(yè)生產(chǎn)效率。盧闖等（2015）、廖冠民和宋蕾蕾（2020）、廖冠明和陳燕（2014）利用中國上市公司的數(shù)據(jù)研究了《勞動合同法》對企業(yè)的影響，發(fā)現(xiàn)勞動保護降低了勞動密集型企業(yè)投資水平、企業(yè)經(jīng)營彈性，提高了勞動密集型企業(yè)全要素生產(chǎn)率。

在國外，社會保險費大多以工薪稅的形式征收，因此其勞動力市場效應與稅收類似。實證研究盡管并未得到一致結(jié)論，但大多認為企業(yè)會通過降低工資或者減少雇傭等方式將其部分轉(zhuǎn)嫁給員工（Gruber and Krueger，1991；Hamaaki and Iwamoto，2010），國內(nèi)學者大部分研究結(jié)果都顯示，社會保險繳費對就業(yè)具有擠出作用。張鵬飛（2020）、錢雪亞等（2018）研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)社會保險繳費對職工工資產(chǎn)生顯著的擠出效應并且會縮減企業(yè)的雇傭規(guī)模。張夢婷（2018）、陶紀坤和張鵬飛（2016）均發(fā)現(xiàn)社會保險繳費對勞動力需求具有顯著的擠出作用。魏志華和夏太彪（2020）研究發(fā)現(xiàn)社保繳費負擔加重會增加企業(yè)避稅的可能性，原因在于企業(yè)內(nèi)部的現(xiàn)金流水平可能會隨著繳費負擔的加重而降低，最終導致企業(yè)通過避稅減輕其經(jīng)營負擔。

以上研究給本文提供了重要的理論思路。在對勞動保護與企業(yè)關系的相關文獻進行回顧后可以發(fā)現(xiàn)，勞動保護對企業(yè)人工成本、經(jīng)營彈性、投資效率、創(chuàng)新等多個方面產(chǎn)生了不同的影響。同時，勞動保護對企業(yè)所產(chǎn)生的影響會與當?shù)丨h(huán)境存在相關性。目前，關于社會保險繳費的研究主要集中在社會保險繳費的就業(yè)和工資擠出效應等方面，同時，也涉及企業(yè)社會保險繳費對企業(yè)參保行為以及避稅行為的影響。關于這些問題，國內(nèi)外學者的研究尚未形成一致結(jié)論，社會保險制度的實施對微觀企業(yè)個體的整體影響如何，依然存在爭議。同時，在解釋社保繳費為什么會使企業(yè)雇傭人數(shù)變動的方面，目前大部分研究只是說明了現(xiàn)象，并未深入討論產(chǎn)生的原因。

《社會保險法》規(guī)定了企業(yè)在社保繳費方面的義務，一旦企業(yè)違法就要承擔相應的罰款或者責任，這就增加了企業(yè)的違法成本，可以視作導致企業(yè)勞動力成本間接增長的因素之一。在其他自由化市場程度較高的國家，企業(yè)可以將繳納的社保費并入實際工資中，這有利于減弱對企業(yè)成本端的影響。但在我國勞動力市場，工資偏低是一個普遍的情況，上述行為很難實現(xiàn)。再加上《社會保險法》的實施改變了企業(yè)所在地區(qū)的法律環(huán)境，社保費的征繳力度必然增強，從而難以避免地增加企業(yè)的經(jīng)營成本。從微觀經(jīng)濟學的角度分析：一項生產(chǎn)要素價格的變化會引起其他可替代生產(chǎn)要素需求的變化，因此有可能增加企業(yè)對其他生產(chǎn)要素需求，即機器設備的投入。隨著全球科技革命的展開，機器設備的成本價格在逐年下降，在《社會保險法》政策的沖擊下，勞動力的用工成本上升，資本成本相對于勞動力成本下降，社會繳費政策會加劇這一現(xiàn)象?；谝陨线壿嫞岢霰疚牡膬蓚€理論假說。

假說1：成本效應：《社會保險法》實施后，勞動密集型企業(yè)將面臨稅務部門更加嚴格的監(jiān)管，其受到的偷費漏費約束和警示的作用更為突出。這部分企業(yè)社會保險繳費負擔相對加重，勞動力雇傭成本和經(jīng)營負擔增加更明顯。如果企業(yè)經(jīng)營負擔加重到影響企業(yè)運營和利潤，企業(yè)有可能通過減少雇傭勞動力的數(shù)量來減輕經(jīng)營壓力。

假說2：替代效應：《社會保險法》的實施使得政府對社保費征繳力度加強，部分勞動密集型企業(yè)難以少繳費或者不繳費，在成本端方面雇傭工人的成本增加。一項生產(chǎn)要素的價格上升，意味著其他生產(chǎn)要素的價格相對下降。勞動力成本的上升會使資本（機器設備）的價格相對下降，企業(yè)有動機以資本（機器設備）替代勞動，由此將相應減少勞動力投入，故會降低企業(yè)雇傭工人的規(guī)?；蛘吖蛡蛟鏊?。

三、樣本選擇與研究設計

（一）數(shù)據(jù)來源與樣本選擇

本文數(shù)據(jù)主要來自于Wind數(shù)據(jù)庫中的非金融上市公司數(shù)據(jù)，因為金融企業(yè)財務指標與其他行業(yè)企業(yè)無可比性，故本文的實證分析中刪除了金融企業(yè)樣本。另外，社保費征收部門變更為稅務部門的年份來源于各省市的人民政府和社保局的官網(wǎng)，由作者手工查找而來。本文的研究區(qū)間為2007—2017年，初始樣本一共42548個觀測值。為了使實證結(jié)果更加穩(wěn)健和合理，本文對數(shù)據(jù)做了以下幾個步驟的處理：①刪除關鍵變量（勞動密集度）存在缺失值的樣本；②刪除2010年年底之后上市的公司樣本；③剔除ST及ST*股的樣本；④刪除員工總數(shù)為0的樣本；⑤刪除金融企業(yè)樣本；⑥為避免異常值的影響，本文對所有的變量在1%和99%分位數(shù)上進行了縮尾處理（winsorize）。

（二）實證模型設計

本文以2011年《社會保險法》實施作為政策背景，采用雙重差分模型研究社會保險繳費與企業(yè)雇傭決策的關系。實證模型構(gòu)建如下：

其中，yit是每年企業(yè)雇傭勞動力人數(shù)的對數(shù)。本文以《社會保險法》的實施作為沖擊，構(gòu)建虛擬變量post，post取0的含義是樣本企業(yè)所在的年份小于2011年，若大于或者等于2011年則取1。treat的構(gòu)建思路是將勞動密集型產(chǎn)業(yè)設置為處理組取1，其他產(chǎn)業(yè)設置為對照組取0，定義見下文。controlit為控制變量。γi和μt分別代表公司固定效應與時間固定效應。本文對回歸系數(shù)的標準誤均使用異方差穩(wěn)健性標準誤，并在公司層面上進行了聚類處理。交乘項treat×post的系數(shù)β是本文主要關心的對象，本文預計該系數(shù)顯著為負。

（三）勞動密集度變量定義和描述性統(tǒng)計

在一定程度上，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動會受到《社會保險法》政策實施的影響。由于社保費的征繳要計算到企業(yè)雇傭勞動力成本當中去，勞動密集度較高的企業(yè)相對于勞動密集度較低的企業(yè)受政策沖擊的影響程度更大，主要是因為高勞動密集型的企業(yè)雇傭的勞動力相對更多，所需要的勞動力質(zhì)量水平普遍也更低。由于低技能的勞動力文化教育水平普遍比較低，崗位替代性強，維權(quán)意識也比較低，所以高勞動密集型的企業(yè)有更強的漏繳少繳社保費的動機，這種類型的企業(yè)更容易在《社會保險法》實施的影響下解雇員工。低勞動密集型的企業(yè)更偏向于用機器設備投資替代低技能勞動力，雇傭的一般是文化教育水平、技能水平較高的勞動力，當企業(yè)侵犯他們的合法權(quán)益時，其維權(quán)意識較強，更容易揭發(fā)企業(yè)的違法行為，所以低勞動密集型的企業(yè)會有更少的偷費漏費嫌疑，更不容易受到《社會保險法》實施的影響。因此，本文以勞動密集程度來劃分本文的處理組與控制組。

本文借鑒倪驍然和朱玉杰（2016）、盧闖等（2015）的方法，采用支付給職工的現(xiàn)金與銷售收入之比的對數(shù)來度量勞動密集度。采用這種方法作為勞動密集度的度量方式的原因是，支付給職工的現(xiàn)金所占企業(yè)銷售收入的比例越高則說明企業(yè)在勞動力費用支出上占營業(yè)收入的比重越高，這一類型的企業(yè)往往更容易是勞動密集度高的企業(yè)。為了避免選取的變量受到政策沖擊的影響以及作為克服內(nèi)生性問題的解決方法，本文的勞動密集度（labor_intensive）變量選用的是社會保險法實施前四年，即2007—2010年的企業(yè)數(shù)據(jù)來衡量。具體的生成步驟如下：①將樣本中2007—2010年企業(yè)勞動密集度（labor_intensive）數(shù)據(jù)取平均值；②按照企業(yè)勞動密集度十年均值從小到大的順序排列并均勻分為三等分；③剔除中間等分的數(shù)據(jù)。在此基礎上，處理組的定義是：Treat取 1表明屬于后三分之一的樣本；控制組的定義是：treat取0表明屬于前三分之一的樣本。

相比于其他文獻設置勞動密集度定義的方法，本文設置treat的方法具有以下幾個優(yōu)點：一是，直接把樣本劃分成了兩類企業(yè)，從企業(yè)層面來設置處理組，比在行業(yè)層面來定義處理組更加具有變異度，能夠更好地識別政策效應。二是，本文在基準回歸結(jié)果中設置處理組的定義采用的是2007—2010年樣本，企業(yè)勞動密集度的平均值劃分為三等份并取前三分之一和后三分之一，而不是用企業(yè)2010年的單一年份的數(shù)據(jù)按中位數(shù)來劃分，能有效避免企業(yè)在某一年份出現(xiàn)的極端情況，影響到處理組與控制組樣本劃分，采用政策前樣本年份平均值前后三分之一的方法，可以使得劃分處理組與控制組的定義更具有科學性和差異性，避免中間部分的樣本因為細微數(shù)據(jù)的差別介于勞動密集度高與勞動密集度的困擾。參照許紅梅和李春濤（2020），本文在回歸模型中加入了如下控制變量：企業(yè)規(guī)模（Size）、資產(chǎn)負債比（Lev）、營收增長速度（Growth）、企業(yè)年齡（Age）、總資產(chǎn)報酬率（ROA）、固定資產(chǎn)比率（PPE）。具體定義如表1所示。

表1 變量定義與描述性統(tǒng)計

四、實證結(jié)果

（一）基本回歸

表2顯示的是《社會保險法》的實施對企業(yè)雇傭決策的影響。為了讓基準回歸結(jié)果具有更強的穩(wěn)健性，本文逐步將個體固定效應與時間固定效應分別加入到回歸模型（1）中。表2第（1）列表示的是用雇傭員工人數(shù)的對數(shù)作為被解釋變量進行回歸的結(jié)果，treat×post的系數(shù)為-0.099，并達到了1%的顯著性，表明《社會保險法》實施后，相比于控制組，處理組企業(yè)的雇傭工人的數(shù)量下降了約9.9%。第（2）列的回歸結(jié)果是加入地區(qū)固定效應的回歸結(jié)果，用來控制地區(qū)層面不可觀測的因素，回歸系數(shù)與第（1）列的系數(shù)基本一致，并無顯著變化。第（3）列的回歸結(jié)果加入了時間與地區(qū)固定效應的交乘項，用來控制面板數(shù)據(jù)在省份層面逐年變化的不可觀測因素對被解釋變量企業(yè)雇傭勞動力數(shù)量的影響。控制這組固定效應的原因是：此時我們關心的關鍵解釋變量treat×post的系數(shù)β的變異是來源于同一年不同省份之間，這樣識別出來的β比不控制這一組固定效應時更加準確。回歸系數(shù)相對于第（1）列系數(shù)基本一致并且也達到了1%的顯著性水平。由上述分析可知，《社會保險法》實施之后，勞動密集型企業(yè)相對降低了雇傭規(guī)模，這也驗證了本文的理論假說。本文的基準回歸結(jié)果與劉貫春（2021）等學者得出的結(jié)果基本一致。

表2 社保繳費與企業(yè)雇傭決策

在控制變量方面，Size的回歸系數(shù)在1%的水平上顯著為正，表明規(guī)模越大的企業(yè)會雇傭更多的勞動力。PPE的系數(shù)在1%的水平上顯著為正，表明固定資產(chǎn)比例占比越高的企業(yè)，越傾向于雇傭更多的勞動力。最后，本文沒有發(fā)現(xiàn)企業(yè)年齡顯著影響企業(yè)雇傭工人數(shù)量的證據(jù)。

（二）排除其他替代性解釋

本文以《社會保險法》作為政策沖擊來研究社會保險繳費對企業(yè)雇傭決策的影響。一般而言，使用單次沖擊的政策實驗比較難避免在研究區(qū)間內(nèi)受到其他政策的影響，從而容易造成回歸結(jié)果偏誤。因此，本文考慮了一些在《社會保險法》實施之前可能會影響到本文研究結(jié)果的政策，并探討這些政策沖擊是否會真正影響到本文的基準結(jié)果。

1.社保征繳制度變化的影響

政府征收社保費的方式多種多樣（張樂天，2021），比較常見的社保費征收模式有三種：第一種，由社保經(jīng)辦部門承擔征收社保費的職責；第二種，社保部門只承擔核實社會保險繳費數(shù)據(jù)的工作，而征收工作則交給了稅務部門執(zhí)行，有部分省份在2011年《社會保險法》實施之前，就已經(jīng)將社保費交給了稅務部門征收；第三種，稅務部門全權(quán)負責征收社會保險費，這在2020年之后普及到各個地市。這三種社會保險費的征繳方式各有優(yōu)劣，但第一種征收模式目前在國內(nèi)已經(jīng)被淘汰?！渡鐣ｋU法》實施之后，全國各省份和計劃單列市遵從國家規(guī)定，逐步把社保費征繳的責任全權(quán)交給了地方稅務部門機構(gòu)，但是在具體的實施上，卻留給了地方政府較大的自主權(quán)，即地方政府仍然可以選擇讓社保經(jīng)辦機構(gòu)來負責征收社保費。截至2018年，有21個省份根據(jù)國家規(guī)定，確定由稅務機關來征收社會保險費。這21個省份之中有19個是在《社會保險法》頒布之前實施的。稅務機關相比于社保經(jīng)辦部門在征收社會保險費時效率更高，專業(yè)性更強，其執(zhí)行的力度可能要比之前社保經(jīng)辦部門更強。稅務部門職責的這一變化可能在2011年之前，就已經(jīng)對企業(yè)雇傭決策產(chǎn)生較大的影響。這一現(xiàn)象可能導致另外一個替代性解釋：本文所關注的核心問題——企業(yè)雇傭決策變化可能是由稅務部門征收社保費職責的變化所導致的，而不是《社會保險法》政策實施所引起的企業(yè)雇傭決策的變化。

為了排除上述替代性解釋，本文研究稅務部門征收社保費時企業(yè)雇傭決策的變化。為此，本文借鑒許紅梅和李春濤（2020）方法，構(gòu)建了一個新的虛擬變量Tax，當企業(yè)所屬地的年份是由稅務部門負責征收社保費時Tax取1，否則Tax取0。將虛擬變量Tax代入模型（1）中，估計政策變化對企業(yè)雇傭決策的影響。表3第（1）列的回歸結(jié)果顯示Tax的系數(shù)不顯著，這一結(jié)果表明各地逐步實施的稅務部門征收社保費的政策并不能影響到企業(yè)的雇傭決策，故可以排除這一替代性解釋。進一步地，將Tax與post、treat的三次交乘項，Tax與post的交乘項，Tax與treat的交乘項，同時代入模型（1）中，考察《社會保險法》實施之后稅務部門征收社保費對企業(yè)雇傭決策的影響。實證結(jié)果見表3的第（2）列，Tax×post×treat、Tax×post的系數(shù)不顯著，結(jié)果表明在法律實施前后，稅務部門征收社保費并不能顯著降低企業(yè)雇傭工人的數(shù)量。我們關心的關鍵解釋變量Treat×post的系數(shù)依然在5%統(tǒng)計水平顯著為負，本文的基準結(jié)果依然穩(wěn)健。

表3 排除替代性解釋

2.排除樣本期間內(nèi)其他事件的影響

本文的樣本區(qū)間為2007—2017年，在樣本區(qū)間包含一系列能產(chǎn)生勞動力市場波動的事件。首先，由于國際金融危機的爆發(fā)使得國內(nèi)大量中小企業(yè)倒閉，企業(yè)倒閉的影響反映到勞動力市場就是失業(yè)率水平在金融危機爆發(fā)之后上升，為了避免這一事件對本文基本結(jié)果產(chǎn)生影響，本文剔除了2008、2009年兩年的樣本，構(gòu)建新的樣本區(qū)間對模型進行重新估計，估計結(jié)果見表3第（3）列，交互項treat×post的系數(shù)依然顯著為負。其次，2008年通過的《勞動合同法》對企業(yè)與雇傭員工在勞動合同的簽訂、執(zhí)行和改變、解除和中止等各個方面進行了非常嚴格的限制，對于一部分勞動密集型企業(yè)與雇傭大量臨時合同工的企業(yè)，這項法律法規(guī)造成它們的社會保險繳費負擔加重。這可能導致本文的結(jié)果是《勞動合同法》導致的而非《社會保險法》實施所導致的。為了排除這個解釋，本文借鑒劉貫春（2021）、Cui et al.（2018）的做法，以當年是否受到《勞動合同法》的影響構(gòu)建一個虛擬變量post_law，當樣本區(qū)間屬于2008—2011年時post_law取1，否則取0。隨后將post_law與treat的交乘項納入模型（1）中并進行重新估計。具體的實證結(jié)果如表3第（4）列所示，交互項treat×post的系數(shù)依然顯著為負。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，本文在排除《勞動合同法》與金融危機的影響后，交乘項Treat×Post的系數(shù)依然是顯著為負的，本文的基準結(jié)果依然穩(wěn)健。

（三）穩(wěn)健性檢驗

本文還進行了一系列穩(wěn)健性檢驗。第一個是變換控制組定義，采用政策實施前一年即2010年企業(yè)勞動密集度來區(qū)分處理組與控制組；第二個是更換被解釋變量，采用雇傭勞動力每年增量的對數(shù)；第三個是事前平行趨勢檢驗及事后年度動態(tài)效應檢驗；第四個是安慰劑檢驗。所有檢驗結(jié)果均支持本文基準結(jié)果，限于篇幅沒有具體報告。

五、機制檢驗

本文基準回歸結(jié)果得到的結(jié)論是《社會保險法》的實施顯著降低了企業(yè)雇傭人數(shù)。但是具體的影響傳導機制卻少有文獻進行深入的討論。本文在得到基準回歸結(jié)果的基礎上，進一步分析《社會保險法》影響企業(yè)雇傭決策的渠道機制。首先驗證理論假說提出的“成本效應”。2011 年《社會保險法》實施將直接或間接地增加企業(yè)雇傭勞動力的成本，這就是“成本效應”。由于我們無法用一個具體的變量來直接衡量勞動力雇傭成本，尤其是企業(yè)調(diào)整勞動力的成本（包括無形成本和有形成本），因此，難以直接得出《社會保險法》實施后企業(yè)勞動力雇傭成本的真實變化情況。但是，企業(yè)成本的提高會降低企業(yè)經(jīng)營彈性和利潤，從而增加企業(yè)經(jīng)營性負債（Serfling，2016）。如果能驗證《社會保險法》的實施增加了企業(yè)的經(jīng)營壓力，導致企業(yè)經(jīng)營性負債提高，這樣就可以驗證上述理論假說提到的“成本效應”。參考許紅梅和李春濤（2020）、Cui et al.（2018）方法，生成經(jīng)營性負債的替代變量，利用企業(yè)利潤與銷售總額的彈性來表示，并設計如下模型：

其中，被解釋變量ΔEBITit是代表企業(yè)息稅前利潤自然對數(shù)的增量，Δsalesit是企業(yè)銷售總額自然對數(shù)的增量，Controlsit包含了企業(yè)的一系列控制變量，包括企業(yè)規(guī)模（Size）、資產(chǎn)負債比（Lev）、營收增長速度（Growth）、企業(yè)年齡（Age）、總資產(chǎn)報酬率（ROA）、固定資產(chǎn)比率（PPE）。如果上述理論假說成立，則交互項系數(shù)β2的值為正。表4第（1）列的結(jié)果顯示交互項Δsalesit×post的系數(shù)β2為正，且在1%的統(tǒng)計水平上顯著，表明《社會保險法》的實施增加了企業(yè)的經(jīng)營性負債，從而增加了企業(yè)的用工成本，所以本文提出的理論假說1“成本效應”存在。

本文進一步討論要素的“替代效應”?！渡鐣ｋU法》的實施，使得勞動密集度較高的企業(yè)以資本替代勞動力，因此可能會減少勞動力投入，降低企業(yè)雇傭工人的規(guī)模。本文利用中介效應，用企業(yè)資本密集度的變化來解釋理論假說2的要素“替代效應”。借鑒劉貫春（2021）方法，本文以固定資產(chǎn)總額與員工總數(shù)的比值P_asset來衡量企業(yè)資本密集度，將企業(yè)資本密集度作為回歸模型（1）的被解釋變量，回歸結(jié)果見表 4第（2）列，交互項treat×post的估計系數(shù)在5%的統(tǒng)計水平顯著為正。這直觀地說明了《社會保險法》提高了企業(yè)的資本密集度。進一步地，本文將P_asset代入回歸模型（1）中，驗證企業(yè)資本密集度與企業(yè)雇傭勞動力數(shù)量之間的關系?；貧w結(jié)果見表4第（3）列，P_asset的系數(shù)顯著為負，這表明企業(yè)資本密集度的上升會導致雇傭勞動力數(shù)量下降。當政策沖擊來臨導致勞動力成本相對上升時，企業(yè)會通過增加資本密集度來節(jié)約勞動力成本。由上述結(jié)論可得，本文的理論假說要素“替代效應”存在。

表4 機制分析

六、異質(zhì)性分析

一是考慮企業(yè)全要素生產(chǎn)率的差異。有學者認為較高的企業(yè)生產(chǎn)率與就業(yè)是相互替代的關系，Beaudry and Colland（2002）通過研究發(fā)現(xiàn)，當生產(chǎn)率大幅提高時，發(fā)達國家的勞動就業(yè)呈現(xiàn)出顯著的下降趨勢，表明技術進步與勞動力市場就業(yè)之間存在著較強的替代作用，而這一作用隨著時間的推移而有所加強?！渡鐣ｋU法》的實施，會使得勞動密集度較高且生產(chǎn)率較高的企業(yè)雇傭人數(shù)下降更加明顯嗎？基于此，本文第一個異質(zhì)性分析的思路是，較高的生產(chǎn)率對企業(yè)的績效提升和規(guī)模擴張都有著積極的影響，在一定程度上會通過技術提高效率從而縮減企業(yè)雇傭人數(shù)。本文運用半?yún)?shù) LP 法來估計全要素生產(chǎn)率（TFP）。這種方法在一定程度上可以解決估計過程中存在的互為因果的內(nèi)生性問題。全要素生產(chǎn)率采用的是2007—2010年企業(yè)全要素生產(chǎn)率的均值，將樣本中全要素生產(chǎn)率均值的大小由小到大排列，均勻的分為兩個組，設置一個虛擬變量TFP，屬于前二分之一的企業(yè)，TFP的值取1，反之則取0。進而采用分組回歸的方法，來驗證當企業(yè)屬于勞動密集度較高，且全要素生產(chǎn)率較高時，雇傭的勞動力數(shù)量是否會下降更加明顯。估計結(jié)果見表5第（1）（2）列，高全要素生產(chǎn)率組交互項系數(shù)顯著為負，而低全要素生產(chǎn)率組系數(shù)不顯著，說明較高的全要素生產(chǎn)率與勞動力就業(yè)市場之間存在著替代作用。

二是考慮企業(yè)融資約束差異。一般來說，受到融資約束的企業(yè)往往會導致較高的經(jīng)營風險，企業(yè)的借貸會受到影響，一方面償還舊債務的難度加大，另一方面融資貸款的難度也會加大（許紅梅和李春濤，2020）。因此，《社會保險法》實施引起的勞動力成本的上升對融資約束壓力大的企業(yè)造成的經(jīng)營壓力會不會更大？基于此，本文提出第三個異質(zhì)性分析的思路，《社會保險法》的實施對融資約束較高的企業(yè)所造成的勞動力擠出效應更強。本文按照2007—2010年企業(yè) SA 指數(shù)的均值，設置一個虛擬變量SA，將樣本分為融資約束高的組別和融資約束低的組別，并采用分組回歸的方法來驗證當企業(yè)處于勞動密集度較高且融資約束較高時，企業(yè)受到《社會保險法》的影響是否更加顯著。實證結(jié)果見表5第（3）（4）列，可知高融資約束組的交互項系數(shù)顯著為負，而低融資約束組的系數(shù)不顯著，這驗證了上述推斷。

三是考慮企業(yè)規(guī)模大小的差異。資產(chǎn)規(guī)模較大與較小的企業(yè)在面臨政策沖擊時往往有不同的結(jié)果，規(guī)模較大的且勞動密集度越高的企業(yè)受到《社會保險法》的影響可能會更大，這類企業(yè)往往承擔更大的勞動力成本?；谶@一設想，本文以企業(yè)資產(chǎn)總規(guī)模為指標，根據(jù)2007—2010年間企業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模大小的平均值，分為規(guī)模較大與規(guī)模較小的兩組，采用分組回歸的方法得出表5第（5）（6）列的結(jié)果。分析可知，規(guī)模較大的一組要比規(guī)模較小的一組的企業(yè)雇傭人數(shù)下降得更顯著，這說明了規(guī)模較大且勞動密集度較高的企業(yè)受到《社會保險法》的影響更大，企業(yè)雇傭的人數(shù)下降得更為顯著。

表5 異質(zhì)性分析

七、結(jié)論與政策建議

本文以《社會保險法》的實施作為研究對象，利用2007—2017的上市公司數(shù)據(jù)研究《社會保險法》與企業(yè)雇傭決策之間的關系。研究結(jié)果表明，《社會保險法》的實施降低了企業(yè)雇傭的勞動力數(shù)量。社保費征繳力度加強后，勞動密集型企業(yè)的雇傭人數(shù)相比非勞動密集型企業(yè)下降了9.9%。在此基礎上，本文進一步驗證了社保征繳力度影響企業(yè)雇傭的機制和作用條件，研究發(fā)現(xiàn)《社會保險法》提高了企業(yè)雇傭勞動力的成本，這一政策增加了企業(yè)的經(jīng)營性負債，并最終導致減少了企業(yè)雇傭人數(shù)，另外，導致企業(yè)通過增加機器設備的使用密集度，來削減勞動力成本最終減少了企業(yè)雇傭人數(shù)。

本文的研究結(jié)果表明，社保費的征收劃歸稅務部門負責，本質(zhì)上意味著征收社保費力度的大幅增強和內(nèi)部監(jiān)管體系的不斷完善，這一結(jié)果導致了企業(yè)減少雇傭的勞動力數(shù)量，從而給就業(yè)市場帶來一定的沖擊。這也從側(cè)面說明了企業(yè)在面臨經(jīng)營成本提高時，對策可能是減少雇傭勞動力數(shù)量來減輕經(jīng)營負擔。目前，我國正在由勞動密集型產(chǎn)業(yè)為主的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，向技術和資本密集型產(chǎn)業(yè)為主的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)社會轉(zhuǎn)型。在這一重要轉(zhuǎn)型期間，勞動力就業(yè)市場穩(wěn)定也不可忽略，強行推行較高壓力的社保繳費政策，有可能會引起勞動力市場震蕩。

本文研究結(jié)論的政策啟示是政府在實施勞動保護政策時，要考慮不同類型的企業(yè)面臨的社保繳費負擔。勞動密集型的企業(yè)面臨這項政策時，為了減輕繳費負擔帶來的經(jīng)營壓力，可能會選擇減少雇傭勞動力的方式來應對這一困境。政府實施這項政策的初衷是為了保護勞動者的利益，維持勞動力就業(yè)市場的穩(wěn)定，但是實際的政策實施效果可能不一樣。因此，政府在實施社保繳費政策之前，要考慮到不同行業(yè)和企業(yè)所可能存在的勞動力擠出效應，一般而言，勞動密集型企業(yè)的就業(yè)擠出效應較高。政府應當對勞動密集型企業(yè)實施一些稅收優(yōu)惠，降低社會保險繳費率，減輕企業(yè)的繳費壓力，從而讓企業(yè)少裁員，實現(xiàn)真正意義上的穩(wěn)就業(yè)、保民生。另外，政府也可以通過延遲職工退休年齡來減緩社?；鸬闹Ц秹毫?。在當前我國人口老齡化日益嚴重的背景下，適當延遲職工退休年齡，既可以緩解社?；鸬闹Ц秹毫?，又可以增加企業(yè)的參保概率，對制度贍養(yǎng)能起到正向作用。