劉朝陽(yáng)

（上海政法學(xué)院 國(guó)際法學(xué)院，上海 201701）

一、預(yù)重整制度的介紹

（一）預(yù)重整制度的概念

預(yù)重整（pre-pack administrations）是英國(guó)計(jì)劃破產(chǎn)程序的一種，指在任命破產(chǎn)從業(yè)者為管理員（administrator）之前就與購(gòu)買者協(xié)商好的，出售部分或者全部的公司的業(yè)務(wù)或資產(chǎn)的行為。這個(gè)交易在任命管理員之后立即或者很短的一段時(shí)間就完成了。預(yù)重整是管理員在破產(chǎn)公司實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的一種方法。銷售收益通常用于償還債權(quán)人為了交易而產(chǎn)生的各種費(fèi)用，并且保護(hù)公司免于清算。收購(gòu)公司業(yè)務(wù)的人通常是破產(chǎn)公司的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或者新公司，但也有可能是該預(yù)重整公司的現(xiàn)任管理人員。管理人員或者董事們希望購(gòu)買公司的資產(chǎn)或業(yè)務(wù)來成立新的公司（這個(gè)新公司有時(shí)被稱為“鳳凰公司（phoenix company）”或“新公司（newco）”）。破產(chǎn)公司被納入庭外管理范圍，管理員立即以預(yù)先商定的價(jià)格將業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給買方，而不需要召開債權(quán)人會(huì)議來審議交易的條款。這個(gè)重組方案的特點(diǎn)是快速、無(wú)縫地將業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移給新買家，在一些情況下，預(yù)重組對(duì)公司所有的利益相關(guān)者來說可能是最好的解決方案。這為市場(chǎng)提供了明確的“一切照舊”的信息，保護(hù)了企業(yè)價(jià)值，并且避免在破產(chǎn)的一段時(shí)間內(nèi)損害公司業(yè)務(wù)。而且，相比于立即清算，債權(quán)人可以獲得更多的錢。

（二）預(yù)重整與普通重整的區(qū)別

在預(yù)重整中，銷售公司的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的所有準(zhǔn)備工作都是在正式破產(chǎn)程序開始之前完成（通常在債權(quán)人被告知業(yè)務(wù)失敗之前）。在法院指定管理人之前，事先與買方商定好交易條款，一旦管理人被法院指定并開始工作，就可以立即執(zhí)行銷售合同。而在普通重整中，管理員開始管理事務(wù)、進(jìn)行銷售談判和交易業(yè)務(wù)是在管理員被任命之后進(jìn)行的。由此可見，相比預(yù)重整而言，普通重整過程通常較慢，并且難以預(yù)測(cè)。而在預(yù)重整程序下，公司通常可以繼續(xù)運(yùn)營(yíng)，有利于留住公司客戶和重要的員工，并且能保護(hù)公司的品牌和聲譽(yù)，使其盡量受到更小的影響。

（三）英國(guó)實(shí)行預(yù)重整制度的原因

《1986 年英國(guó)破產(chǎn)法》（Insolvency Act 1986）沒有明確授權(quán)使用預(yù)重整，但英國(guó)法院已經(jīng)允許債務(wù)人在某些情況下實(shí)行預(yù)重整。原因之一是當(dāng)公司經(jīng)營(yíng)不善面臨破產(chǎn)時(shí)，無(wú)論是公司現(xiàn)存?zhèn)鶛?quán)人還是希望使企業(yè)重新開始的買家，都對(duì)公司品牌價(jià)值維護(hù)問題表示擔(dān)心，因此，預(yù)重整程序發(fā)展起來。破產(chǎn)程序的參與者、公司董事和銀行都能在法院下達(dá)破產(chǎn)管理命令（administration order）之前獲得企業(yè)的估值、商定好銷售價(jià)格并且完成合同的起草工作，從而使公司能夠在法院任命管理人后立即出售業(yè)務(wù)。傳統(tǒng)重整在一些方面遇到困難是采用預(yù)重整的第二個(gè)原因。進(jìn)行普通重整公司的供應(yīng)商似乎改變了供應(yīng)的條款和條件，這使管理者進(jìn)行公司交易任務(wù)的時(shí)候變得更加困難。有關(guān)員工權(quán)利和費(fèi)用（例如養(yǎng)老金繳納通知）、租金、商業(yè)費(fèi)率這些方面在法律中的復(fù)雜性，促進(jìn)了預(yù)重整的發(fā)展。

二、預(yù)重整制度的確立

2002年英國(guó)《企業(yè)法》（Enterprise Act 2002）將預(yù)重整納入了成文法規(guī)定，預(yù)重整程序迅速普及。《企業(yè)法》中關(guān)于公司條款于2003 年9 月15 日在英國(guó)生效，其主要目標(biāo)是推動(dòng)對(duì)陷入困境的公司的救助和增加債權(quán)人的回報(bào)。并且，《企業(yè)法》通過指定破產(chǎn)接管人，在少數(shù)有限的情況下限制了有擔(dān)保貸款人的能力，并引入了一種精簡(jiǎn)的重整制度——預(yù)重整。預(yù)重整為陷入困境的公司的債權(quán)人提供了許多程序性和實(shí)質(zhì)性保護(hù)。在《企業(yè)法》之前，接管程序（administrative receivership）一般適用于對(duì)公司全部（或基本上全部）資產(chǎn)有浮動(dòng)抵押權(quán)的債權(quán)人，是對(duì)有擔(dān)保債權(quán)人的優(yōu)先救濟(jì)，作為管理人的主要職責(zé)是為有擔(dān)保債權(quán)人的利益而整合和交易有擔(dān)保資產(chǎn)?！镀髽I(yè)法》試圖在英國(guó)建立一種限制接管（receivership）和促進(jìn)管理（administration）的企業(yè)拯救程序，管理人必須為了公司債權(quán)人的整體利益履行職責(zé)。根據(jù)法律規(guī)定，可以任命一名管理人來管理公司，以實(shí)現(xiàn)三個(gè)法定目標(biāo)之一，分層安排如下：1.使陷入困境的公司可以持續(xù)經(jīng)營(yíng)；2.為公司以及公司的債權(quán)人取得比清算（沒有首先進(jìn)行接管程序）更好的結(jié)果；3.實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)分配給一個(gè)或多個(gè)有擔(dān)保或優(yōu)先的債權(quán)人。只有當(dāng)管理人認(rèn)為不可能實(shí)現(xiàn)上述的第一個(gè)和第二個(gè)目標(biāo)，并且追求第三個(gè)目標(biāo)不會(huì)不必要地?fù)p害公司全體債權(quán)人的利益時(shí)，他才能去實(shí)現(xiàn)第三個(gè)目標(biāo)。

然而，《企業(yè)法》也并不一定完全符合預(yù)重整銷售的初衷。交易出售業(yè)務(wù)的行為在管理人被任命之前已經(jīng)與公司管理層和擔(dān)保債權(quán)人達(dá)成協(xié)議（沒有無(wú)擔(dān)保債權(quán)人的參與），很可能管理人的機(jī)構(gòu)在接管程序之前就已經(jīng)向公司的管理層或有擔(dān)保債權(quán)人提供建議。在這種情況下，一般債權(quán)人的利益和權(quán)利很可能受到損害。此外，在這種情況下，如果交易行為在管理人被任命的第一天就完成了，那他沒有時(shí)間考慮可能的拯救公司的計(jì)劃（上述第一個(gè)目標(biāo)的義務(wù)）。

三、英國(guó)預(yù)重整制度分析

預(yù)重整制度通常被視為保護(hù)破產(chǎn)公司業(yè)務(wù)和實(shí)現(xiàn)債權(quán)人利益的一種有效方式。首先，預(yù)重整對(duì)拯救陷入困境的企業(yè)作出了貢獻(xiàn)，它提供了成本較低并且速度較快的企業(yè)復(fù)蘇途徑，比如它能提供給債權(quán)人較高的回報(bào)，并且可以降低重整過程中需要支出的法律、會(huì)計(jì)等其他專業(yè)領(lǐng)域的支出，同時(shí)允許公司在被出售或者清算之前實(shí)施復(fù)蘇方案。在預(yù)重整程序下進(jìn)行的銷售比普通重整中更能保護(hù)公司員工的利益。第二，由于預(yù)重整制度可以證明公司在短期到中期內(nèi)的銷售前景不會(huì)太差，可使得公司現(xiàn)任管理人員和關(guān)鍵的員工留在公司而不是尋找其他工作。如果公司想要實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化，這個(gè)步驟是至關(guān)重要的。第三，當(dāng)公司債權(quán)人的數(shù)量使談判不切實(shí)際，或者持有多數(shù)抵押的小部分債權(quán)人希望獲取更多回報(bào)的時(shí)候，預(yù)重組有能力徹底解決。并且，預(yù)重組在應(yīng)對(duì)與不良的債務(wù)交易員（distressed debt traders）相關(guān)的延期問題方面特別有用，這些交易員傾向于以折購(gòu)價(jià)格購(gòu)買財(cái)產(chǎn)，然后進(jìn)行延期交易以提高回報(bào)。同時(shí)，預(yù)重整提供了令公司成功轉(zhuǎn)型的前景，把企業(yè)中斷的時(shí)間降低到最短，使企業(yè)的聲譽(yù)、員工、資產(chǎn)價(jià)值、客戶或供應(yīng)商下降的風(fēng)險(xiǎn)減小。長(zhǎng)期的、被公眾廣泛知道的普通重組可能會(huì)影響企業(yè)的價(jià)值，并且通過破產(chǎn)程序繼續(xù)進(jìn)行企業(yè)交易也存在風(fēng)險(xiǎn)。有人認(rèn)為，在進(jìn)入正式程序之前，在達(dá)成恢復(fù)計(jì)劃或銷售協(xié)議的情況下，陷入財(cái)務(wù)困境的公司能夠用更快速且成本更低的方法實(shí)現(xiàn)公司的恢復(fù)計(jì)劃，比如可以在公司資金損失或者進(jìn)一步需要資金之前采取行動(dòng)。此外，公司原本的管理層通常在預(yù)重整交易中心繼續(xù)存在，這可以進(jìn)一步維持公司的價(jià)值。總的來說，預(yù)重整可能防止公司處于長(zhǎng)期破產(chǎn)程序中的任何價(jià)值損失。

在實(shí)踐中，通過預(yù)重整，公司的業(yè)務(wù)可以繼續(xù)運(yùn)營(yíng)而不會(huì)中斷或者價(jià)值受到損害。一旦預(yù)重整計(jì)劃準(zhǔn)備好并且簽訂了購(gòu)買合同，該公司便會(huì)很快受到法院的保護(hù)，緊接著管理員有權(quán)利出售業(yè)務(wù)和資產(chǎn)。這個(gè)過程很快，如果準(zhǔn)備充分則可能在一天之內(nèi)就能對(duì)公司開始預(yù)重整。由于在不中斷公司業(yè)務(wù)的情況下出售公司資產(chǎn)，與傳統(tǒng)的重組相比，該公司資產(chǎn)能賣出更好的價(jià)值，這意味著債權(quán)人可以獲得更高的回報(bào)。由于管理員不需要尋找資金來為企業(yè)交易提供資金，也不需要在一些專業(yè)方面的花費(fèi)，這降低了成本。而且，公司可能會(huì)出售給熟悉公司業(yè)務(wù)的董事或者其他人員，成功的機(jī)會(huì)增加，因?yàn)榻庸苷吡私鈽I(yè)務(wù)失敗的原因，就能更好地做出改進(jìn)。

四、英國(guó)預(yù)重整制度確立后的發(fā)展

（一）新的破產(chǎn)道德守則

自2009年1月1日起，有關(guān)企業(yè)破產(chǎn)的從業(yè)人員適用新的破產(chǎn)道德守則（a new Insolvency Code of Ethics）。違反守則可能使破產(chǎn)管理人遭受專業(yè)紀(jì)律的懲罰，但不一定是法院將管理人免職的理由。該守則規(guī)定了公正、客觀、專業(yè)能力和適當(dāng)謹(jǐn)慎、保密和專業(yè)行為的五項(xiàng)基本原則，并規(guī)定了一個(gè)框架，使破產(chǎn)從業(yè)者能夠確認(rèn)對(duì)于任何有關(guān)基本原則的實(shí)際存在或目前的威脅。如果發(fā)現(xiàn)了威脅，破產(chǎn)從業(yè)者必須考慮是否存在威脅通過采取適當(dāng)?shù)谋Ｕ洗胧﹣硐撏{。如果沒有適當(dāng)?shù)谋Ｕ洗胧?，破產(chǎn)從業(yè)者不得繼續(xù)采取行動(dòng)。對(duì)預(yù)重整管理人的客觀性的一個(gè)明顯威脅是，管理人在預(yù)重整的計(jì)劃階段可以向任何公司和任何有擔(dān)保債權(quán)人提出建議。一旦被任命為破產(chǎn)公司的管理人，他將對(duì)公司的所有債權(quán)人都負(fù)有責(zé)任。這一職責(zé)可能與已經(jīng)做出的預(yù)重整業(yè)務(wù)的決定相沖突。《守則》建議，在這些情況下對(duì)客觀性的威脅可以通過獲得獨(dú)立估價(jià)或考慮其他潛在購(gòu)買者等方式來進(jìn)行管理。破產(chǎn)管理人可以在后續(xù)擔(dān)任同一公司的清算人，并且1986 年破產(chǎn)法認(rèn)為這一過程是很正常的。這種連續(xù)的任命對(duì)客觀性的基本原則構(gòu)成了內(nèi)在的威脅，而預(yù)重整程序則強(qiáng)調(diào)了這一點(diǎn)。《守則》規(guī)定，不應(yīng)當(dāng)任命破產(chǎn)管理人和清算人為同一人，除非破產(chǎn)管理人向法院或債權(quán)人披露客觀性的威脅，而且不得對(duì)任命提出異議；并采取保障措施以消除對(duì)客觀性產(chǎn)生的威脅或?qū)?duì)客觀性威脅降低到可接受的水平。

專業(yè)人員提出了一份新的破產(chǎn)實(shí)踐聲明——SIP16，試圖阻止債權(quán)人因沒有被告知是如何以及為什么進(jìn)入預(yù)重整程序的投訴，包括關(guān)于任何業(yè)務(wù)估值的細(xì)節(jié)。SIP16 要求向債權(quán)人提供詳細(xì)的信息，從而使處理過程更加透明，缺點(diǎn)是這個(gè)信息只在預(yù)重整的交易完成后才會(huì)提供。并且，SIP16 并不要求破產(chǎn)管理人召開債權(quán)人會(huì)議來解釋所發(fā)生的事情和原因。雖然大量的破產(chǎn)從業(yè)人員已就違反SIP16 的行為被提交給其各自公認(rèn)的專業(yè)機(jī)構(gòu)（Recognised Professional Bodies），但很少發(fā)現(xiàn)這類違規(guī)行為嚴(yán)重到足以采取監(jiān)管行動(dòng)。因此，專業(yè)人士認(rèn)為，在預(yù)重整的過程下可能出現(xiàn)的潛在沖突，通常能夠得到較好的管理。這適用于那些在預(yù)重整程序執(zhí)行之前為公司提供咨詢的破產(chǎn)從業(yè)者，以及經(jīng)常擔(dān)任后續(xù)清算者的預(yù)重整管理人，遵守SIP16 的目的旨在幫助管理這些沖突。管理人將向債權(quán)人提供關(guān)于預(yù)重整交易條款的全部資料，因此這些債權(quán)人可以考慮破產(chǎn)從業(yè)者是否有效地管理了對(duì)客觀性的威脅，《守則》的做法在有利于關(guān)聯(lián)方的預(yù)重整中得到體現(xiàn)。在進(jìn)行破產(chǎn)管理之前，管理人在向公司提供咨詢時(shí)（符合SIP16 條的第5段）會(huì)強(qiáng)調(diào)他們正在為公司（或其債權(quán)人）而不是公司的董事提供咨詢。當(dāng)預(yù)重整程序隨后以有利于公司董事的方式時(shí)，不會(huì)發(fā)生沖突。不過這種強(qiáng)調(diào)的內(nèi)容對(duì)無(wú)擔(dān)保債權(quán)人可能沒有作用，他們只能看到破產(chǎn)從業(yè)者在建議和執(zhí)行有利于公司管理層的預(yù)重整協(xié)議，并且在最后的過程中充當(dāng)了清算人的角色。

（二）格雷厄姆報(bào)告（Graham Report）

1.背景

BIS（現(xiàn)為BEIS）特別委員會(huì)于2013 年2 月6 日發(fā)布了關(guān)于破產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)（The Insolvency Service）的報(bào)告。關(guān)于預(yù)重整程序，特別委員會(huì)認(rèn)為這仍然是一種有爭(zhēng)議的做法：“2009 年5 月，我們的前任委員會(huì)對(duì)預(yù)重整缺乏透明度，從而導(dǎo)致預(yù)重整程序的濫用及其可能會(huì)引發(fā)的“鳳凰公司”的現(xiàn)象表示擔(dān)憂。盡管引入了破產(chǎn)實(shí)務(wù)說明16（SIP16）和額外的指導(dǎo)方針，但預(yù)重整仍然是一種有爭(zhēng)議的做法。破產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)承諾繼續(xù)監(jiān)督SIP16 的遵守情況，為了使SIP16 能夠得到遵守，對(duì)于不遵守的行為將會(huì)面臨更重的罰款和更強(qiáng)的執(zhí)行措施來進(jìn)行更嚴(yán)厲的處罰。”

2013 年7 月，時(shí)任商務(wù)大臣的 Vince Cable 宣布任命 Teresa Graham 對(duì)預(yù)重整程序進(jìn)行獨(dú)立審查。在此之前，他就透明度和商業(yè)信任問題發(fā)表了演講。2014 年6 月16 日，《格雷厄姆關(guān)于預(yù)重整的回顧》（Graham Review into Pre-pack Administration）發(fā)表，與其同一時(shí)間發(fā)表的還有關(guān)于預(yù)重整實(shí)證研究的報(bào)告、以及《預(yù)重整的特點(diǎn)和結(jié)果分析》（Characteristic and Outcome Analysis of Pre-pack Administration）。值得指出的是，格雷厄姆的報(bào)告建議自愿審查預(yù)重整交易，而不是重新對(duì)其進(jìn)行立法。

2.格雷厄姆的建議

格雷厄姆報(bào)告發(fā)現(xiàn)，在向“關(guān)聯(lián)方”進(jìn)行預(yù)重整銷售后，債權(quán)人得到的回報(bào)往往更少，新業(yè)務(wù)成功的可能性不大。雖然英國(guó)《1986 年破產(chǎn)法》中定義了“關(guān) 聯(lián)方”一詞，但格雷厄姆報(bào)告并沒有采用這一定義。在報(bào)告中，“關(guān)聯(lián)方”是指：

（1）破產(chǎn)公司的董事、影子董事或公司其他的領(lǐng)導(dǎo)；

（2）破產(chǎn)公司董事、影子董事或公司領(lǐng)導(dǎo)的合伙人；

（3）破產(chǎn)公司的合伙人（1986 年破產(chǎn)法第249 條的規(guī)定），包括：

①新公司的董事、影子董事和公司主管；

②根據(jù)《破產(chǎn)法》435 條第10 款對(duì)新公司實(shí)行控制的人；

③新公司的董事、影子董事和公司主管的合伙人；

④新公司的合伙人。

格雷厄姆報(bào)告特別針對(duì)這類預(yù)重整交易提出了六項(xiàng)關(guān)鍵建議。報(bào)告中的六項(xiàng)關(guān)鍵建議如下：

（1）對(duì)于經(jīng)驗(yàn)豐富的商業(yè)人士，在自愿的基礎(chǔ)上創(chuàng)建一個(gè)預(yù)重整池，向“關(guān)聯(lián)方”出售的細(xì)節(jié)可在出售發(fā)生前披露給獨(dú)立人士，其目的是提高透明度，并增強(qiáng)債權(quán)人對(duì)該交易已經(jīng)通過獨(dú)立審查的信心。

（2）要求關(guān)聯(lián)方完成對(duì)新公司的“可行性審查”，說明該公司將如何生存至少12 個(gè)月。還將提供一個(gè)簡(jiǎn)短的陳述，詳細(xì)說明為了防止業(yè)務(wù)的再次失敗，新公司與舊公司會(huì)有什么不同。

（3）聯(lián)合破產(chǎn)委員會(huì)應(yīng)盡早審議重新起草的SIP16（見格雷厄姆報(bào)告的附錄A）。格雷厄姆建議，前兩項(xiàng)建議所要求的文件（比如預(yù)重整池成員的報(bào)告和“關(guān)聯(lián)方”的可行性審查）與重新起草的SIP16 聲明一起提交。

（4）所有預(yù)重整企業(yè)的銷售都符合六項(xiàng)“良好銷售”原則（如報(bào)告中所述），以使銷售收益最大化，并且當(dāng)這些原則有任何偏離的時(shí)候都應(yīng)該提醒債權(quán)人注意。

（5）將對(duì)SIP16 進(jìn)行修訂，要求持有專業(yè)責(zé)任保險(xiǎn)（professional indemnity insurance）的評(píng)估師進(jìn)行估價(jià)，從而提高參與交易的人對(duì)此銷售具有公平價(jià)格的信心。

（6）破產(chǎn)服務(wù)部門將退出監(jiān)測(cè)SIP16 的遵守情況，由認(rèn)可的專業(yè)機(jī)構(gòu)（recognised professional bodies）進(jìn)行監(jiān)督，因?yàn)樗麄兙哂幸欢ㄋ降膶?shí)踐經(jīng)驗(yàn)，從而可以進(jìn)一步提高合規(guī)率。

格雷厄姆報(bào)告還建議，政府應(yīng)考慮采取保留立法權(quán)，以便在上述措施未能產(chǎn)生預(yù)期影響或市場(chǎng)未采取上述措施時(shí)可以采取行動(dòng)。它建議任何此種保留權(quán)都應(yīng)受到“日落條款”（sunset clause）的時(shí)間限制。

（三）針對(duì)預(yù)重整程序引入自愿性措施

1.有關(guān)最新的SIP16（Insolvency Practice 16）的說明

自2015 年11 月1 日起，破產(chǎn)從業(yè)者需要遵守與預(yù)重整有關(guān)的最新破產(chǎn)實(shí)踐聲明（SIP16）。SIP16 的主要變化是在市場(chǎng)銷售業(yè)務(wù)領(lǐng)域。SIP16 列舉了“市場(chǎng)銷售要素”，這些要素包括：（1）廣播；（2）策略的合理性；（3）獨(dú)立性；（4）公開發(fā)行，而不僅僅是發(fā)行；（5）連接性；（6）遵守或解釋。綜上所述，管理員必須在實(shí)施交易行為對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行更透明的市場(chǎng)政策。

2.創(chuàng)立“預(yù)重整池”（Pre-Pack Pool）

格雷厄姆報(bào)告的關(guān)鍵建議之一是對(duì)于經(jīng)驗(yàn)豐富的獨(dú)立商業(yè)人士，在自愿的基礎(chǔ)上創(chuàng)建一個(gè)預(yù)重整池，以便對(duì)關(guān)聯(lián)方的預(yù)銷售計(jì)劃進(jìn)行評(píng)估并發(fā)表意見。這項(xiàng)建議被采納，并于2015 年11 月2 日生效。預(yù)重整池池并不是強(qiáng)制性適用，但它被認(rèn)為是最好的選擇，因?yàn)榇_保債權(quán)人的透明度。

自2015 年11 月2 日起，如果“關(guān)聯(lián)方”希望購(gòu)買即將進(jìn)入重整階段的企業(yè)，則建議他們加入預(yù)售池，后者將在交易完成前獨(dú)立進(jìn)行審查。對(duì)預(yù)重整池的申請(qǐng)需要通過在線方式進(jìn)行提交（需要付費(fèi)）。此類建議僅適用于被視為“關(guān)聯(lián)方”的買家。該申請(qǐng)由一名預(yù)重整池審查員考慮，他可以給出三個(gè)結(jié)果之一（通常在48 小時(shí)內(nèi)，以盡量減少任何干擾）：（1）預(yù)重整購(gòu)買是合理的；（2）預(yù)重整購(gòu)買是合理的，但提供的證據(jù)有一些小的限制；（3）沒有在申請(qǐng)中說明預(yù)重整的具體情況。審查人的意見副本附在破產(chǎn)管理人的SIP16 報(bào)告中，然后發(fā)給債權(quán)人。即使收到了來自專家組的負(fù)面聲明，預(yù)重整的交易仍可以繼續(xù)進(jìn)行。但破產(chǎn)管理人需要在向債權(quán)人提交的SIP16 報(bào)告中說明這樣做的理由。顯然，這種自愿審查的主要目的是為了債權(quán)人的利益，對(duì)擬議的交易增加信心和透明度。買方還可提供自愿的生存能力審查聲明。這項(xiàng)改革也在了修訂后的SIP16 中得到了鞏固，加強(qiáng)了預(yù)重整交易中市場(chǎng)銷售和獨(dú)立估價(jià)的要求。

3.可行性研究聲明

希望進(jìn)行對(duì)預(yù)重整業(yè)務(wù)進(jìn)行購(gòu)買的“關(guān)聯(lián)方”可以起草一份可行性聲明，就想要購(gòu)買的標(biāo)的進(jìn)行一個(gè)基本說明（比如公司業(yè)務(wù)），這個(gè)說明將至少在未來12 個(gè)月內(nèi)有效，有人建議該聲明應(yīng)概括說明如何在不同情況下處理。任何可行性陳述都應(yīng)附在破產(chǎn)管理者編寫的SIP16 聲明中。如果需要提供聲明但未提供，債權(quán)人應(yīng)在SIP16 聲明中知道這一點(diǎn)。可行性聲明的目的是為債權(quán)人的利益，為擬議的交易創(chuàng)造信心和透明度。但必須注意的是，為關(guān)聯(lián)方購(gòu)買者提交可行性聲明只是自愿的。

（四）目前最新的法律進(jìn)展

2021 年3 月23 日，《管理?xiàng)l例（關(guān)于關(guān)聯(lián)方的限制和處置）》（The Administration (Restrictions on Disposal etc. to Connected Persons) Regulations 2021）獲得批準(zhǔn)，并將在2021 年4 月30 日生效，它對(duì)預(yù)重整行為實(shí)施了更加嚴(yán)格的法律限制，可能會(huì)讓關(guān)聯(lián)方的預(yù)重整交易充滿困難，或許以后公司自愿安排可能是更好的選擇，但這也要分情況而定。

五、結(jié)論

預(yù)重整制度在英國(guó)已經(jīng)實(shí)踐了很多年，雖然1986年英國(guó)破產(chǎn)法中沒有明確規(guī)定預(yù)重整制度，但是法院默許可以適用，2002 年英國(guó)企業(yè)法正式把預(yù)重整制度納入法律。適用預(yù)重整制度對(duì)英國(guó)破產(chǎn)程序有很重要的意義，由于預(yù)重整是事先協(xié)商好的，公司業(yè)務(wù)不會(huì)中斷，一旦管理人被任命，就可以直接執(zhí)行事先商量好的銷售，節(jié)約了時(shí)間，通過預(yù)重整債務(wù)人往往可以獲得更多的回報(bào)。不過，有些認(rèn)為預(yù)重組可能會(huì)導(dǎo)致回避程序保障，并且不是所有的債權(quán)人都可以通過預(yù)重組獲得利益。SIP16 和格雷厄姆對(duì)這些問題做了進(jìn)一步的規(guī)定和指導(dǎo)。《管理?xiàng)l例（關(guān)于關(guān)聯(lián)方的限制和處置）》獲得批準(zhǔn)，并在2021 年4 月30 日成為法律，對(duì)預(yù)重整制度實(shí)施更加嚴(yán)格的限制?？偟膩碚f，雖然預(yù)重整制度有缺點(diǎn)，但是它帶來的好處更多，由于普通重組的持續(xù)時(shí)間太長(zhǎng)并且不可預(yù)測(cè)，很多破產(chǎn)企業(yè)更愿意選擇預(yù)重組。但需要指出的是，預(yù)重組并不適用于所有有財(cái)務(wù)困難的公司，選擇預(yù)重組、普通重組還是公司自愿安排等其他措施要視情況而定。